Друзья, привет! 👋 Вот и подошел к концу еще один день, полный событий, обсуждений и, конечно же, эмоций в нашем любимом БАЗАР. Если вы сегодня были заняты и пропустили ленту, не переживайте — я как раз провел за вас эту гигантскую работу и собрал все самое важное, горячее и обсуждаемое в один большой рассказ. Усаживайтесь поудобнее, потому что новостей сегодня было столько, что хватило бы на целую неделю. И да, приготовьтесь к долгому чтению, ведь мы будем разбирать всё максимально подробно, от корки до корки.
Сегодняшний день можно было бы назвать днем фармацевтического гиганта, потому что именно вокруг отчетности $OZPH Озон Фармацевтика крутилась львиная доля дискуссий. Авторы буквально разобрали компанию по косточкам, и надо сказать, разбор вышел впечатляющим. Цифры, которые представила компания, заставили многих пересмотреть свое отношение к этому бизнесу. Выручка выросла на 24%, что почти в три раза быстрее рынка, а чистая прибыль и вовсе подскочила на 34%. Но самое главное — это маржинальность. EBITDA-маржа в 38,5% — это же просто космос для производства! Как метко заметил один из авторов, это "не просто 'завод дженериков', как многие позволяют себе думать. Это серьезное гигантское предприятие, охватывающее миллион ниш" (https://finbazar.ru/post/f39c719c-ba2f-47b2-a1c8-56db15ace096). Компания не просто растет, она делает это с умом, снижая долговую нагрузку и при этом агрессивно инвестируя в будущее — в биотехнологии и онкологию. После таких цифр рост акций на 5% выглядит не спекуляцией, а вполне себе логичной реакцией рынка на сильный фундамент.
Но не все смотрели на отчет сквозь розовые очки. Другой автор провел глубокий анализ баланса и обратил внимание на важный нюанс: прибыль растет, но денежные средства на счетах сократились почти вдвое, а дебиторская задолженность, наоборот, выросла. "Часть этой прибыли не превращается в живые деньги, а уходит в дебиторку", — резюмировал он (https://finbazar.ru/post/4003684e-59d1-4245-b31b-c8efaab72c6c). Это важное замечание, которое напоминает нам, что за красивыми цифрами в отчете о прибылях и убытках всегда нужно смотреть на движение реальных денег. Впрочем, общий вывод все равно был позитивным — бизнес устойчив, долгов не боится, но явных точек взрывного роста прямо сейчас не видно. А еще компания порадовала акционеров рекомендацией по дивидендам, что всегда приятно.
Пока фармацевты рапортовали об успехах, общий фондовый рынок пребывал в состоянии, которое один автор емко охарактеризовал как "болотце" (https://finbazar.ru/post/fec9e0b2-fed7-4771-a7e1-7bd7dbbcfd93). Индекс Мосбиржи метался в узком диапазоне, пытаясь найти хоть какую-то идею для движения. Технические разборы показывали, что рынок перепродан, но для уверенного разворота вверх нужен был сильный позитивный драйвер. "Нужно подтверждение в течение нескольких дней и В ИДЕАЛЕ закрепление выше 2750", — делился наблюдениями трейдер, подробно разобравший внутридневные движения (https://finbazar.ru/post/796e5205-d761-485c-bf21-27900495c93a). Объемы торгов оставались низкими, что красноречиво говорило о выжидательной позиции большинства инвесторов. Казалось, все замерли в ожидании чего-то большого.
И это "большое" приходило с двух сторон — от Центробанка и из геополитики. Вопрос о ключевой ставке, решение по которой ждут 24 апреля, висел в воздухе тяжелым грузом. Мнения разделились: кто-то ждал снижения на 0,5%, кто-то предрекал паузу. Но многие авторы сходились в одном — влияние ставки на рынки, кажется, ослабевает. "Эффект почти годичного смягчения ДКП на акциях и облигациях виден слабо", — констатировал один из обзоров (https://finbazar.ru/post/b8a8f0d2-cece-49cc-b3c7-468fe06068f2). Получается парадоксальная ситуация: ставку снижают, а ожидаемого рывка в акциях все нет и нет. Это заставляло задуматься, не переоценена ли роль этого инструмента в текущих реалиях.
Геополитика же продолжала диктовать свои правила игры, особенно на сырьевых рынках. Заявления Трампа о возможном завершении конфликта с Ираном моментально обрушили цену нефти. Авторы тут же начали считать, насколько это ударит по нашим нефтянкам и стоит ли сейчас докупать бумаги сектора на просадке. "Если закупили нефтяников, будет ошибкой их сейчас продавать", — советовали в одном из постов, отмечая, что даже в случае перемирия цены останутся на высоком уровне из-за сбоев в логистике (https://finbazar.ru/post/75341f2a-b8f2-4aea-a073-d2dc478cb2f3). А параллельно с этим рубль продолжал свое почти неудержимое укрепление, вызывая у многих трейдеров легкую панику. "Рубль крепчает так, что скоро за доллар будут давать пучок укропа и честное слово", — с горькой иронией писал один из авторов, разбирая графики (https://finbazar.ru/post/3b77c74d-5ea2-42d4-9985-1382cd5ffd22). Для экспортеров это, конечно, не самые радостные новости.
На фоне этой общей неопределенности особенно ярко выделялись истории отдельных компаний. Например, Совкомбанк $SVCB громко заявил о себе, завершив покупку страховщика "Капитал LIFE". Сделка оценивается в 30-40 млрд рублей и должна начать положительно влиять на прибыль уже в следующем году. Авторы отмечали стратегическую логику — диверсификация доходов и выход на перспективный рынок накопительного страхования. "Совкомбанк купил крупный прибыльный актив. С дисконтом к чистым активам, без допэмиссии", — резюмировали в официальном посте группы (https://finbazar.ru/post/98d20d93-367c-4489-8fe4-c2d736dbca5e). А вот другая история, с ДОМ.РФ $DOMRF, радовала рядовых инвесторов. Банк, недавно вышедший на IPO, рекомендовал дивиденды с доходностью около 11%, подтвердив репутацию одного из самых удачных размещений последнего времени. "За акционеров рад — банк сделал все как надо и показал красивое IPO", — хвалили менеджмент авторы (https://finbazar.ru/post/ad8790bb-7b6d-43d5-969c-5e4b9c62fdb7).
Но не все корпоративные новости были столь радужными. В ленте мелькали и тревожные сигналы. Евротранс $EUTR, который уже давно находится в зоне риска, допустил технический дефолт по купону, а его рейтинги стремительно катятся вниз. "Менее чем за месяц Евротранс прошел путь от набора рейтингов инвестиционного уровня до рейтинга придорожной компании…", — сокрушался автор, разбирающий эту печальную историю (https://finbazar.ru/post/374f60ff-3b96-4df3-946e-03841fa90f7a). А ресторанный холдинг $ROST и вовсе оказался на грани, получив понижение кредитного рейтинга и готовясь к внеочередному собранию акционеров, где будут решать вопросы выживания. Такие истории лишний раз напоминают о важности кредитного риска и долговой нагрузки.
И конечно, куда же без дивидендной темы! В условиях, когда рынок в целом не растет, дивиденды становятся для многих инвесторов главным источником дохода и утешения. Сегодня авторы активно обсуждали, как законно оптимизировать налог на эти выплаты. Предлагались целые стратегии — от инвестирования через ПИФы до тактических сделок вокруг отсечки. "Настоящие деньги на рынке делаются не там, где выше доходность — а там, где ты лучше контролируешь налоги и издержки", — заключал один из экспертов (https://finbazar.ru/post/705582d3-dc72-438b-91f5-2a42bc07a957). А другие составляли списки самых привлекательных дивидендных историй на текущий момент, выделяя среди них $SBER, префы $LSNGP и того же $DOMRF, делая ставку не только на высокую доходность, но и на ожидаемый рост прибыли в этом году.
Отдельной темой проходило грядущее IPO B2B-РТС — первое в этом году. Авторы с любопытством разбирали бизнес крупнейшей электронной торговой платформы для B2B-сегмента, отмечая и высокую маржинальность, и нулевую долговую нагрузку, и щедрые дивидендные обещания. Но скепсиса тоже хватало, особенно из-за формата cash-out, когда привлеченные средства идут не в развитие компании, а карманам продающих акционеров. "Лично я точно мимо, но не потому что считаю B2B-PTC неперспективным эмитентом, а потому что в принципе с осторожностью отношусь к участию в наших IPO", — делился мнением один из опытных инвесторов (https://finbazar.ru/post/56858ea0-9478-40f2-91cc-e6e62aa0510f). Это мнение, пожалуй, разделяли многие, уставшие от истории, когда компании выходят на пике, чтобы потом долго и мучительно разочаровывать.
Вот такой насыщенный и многогранный день выдался в БАЗАР. От детальных разборов фундаментала до нервных взглядов на графики, от радости за сильные отчеты до тревоги за слабеющие бизнесы. Это и есть наша ежедневная реальность — сложная, неоднозначная, но безумно интересная. И именно благодаря таким глубоким и разноплановым обсуждениям от наших авторов мы можем видеть картину целиком, а не довольствоваться обрывками новостей. Так что давайте делиться своими мыслями в комментариях — что из сегодняшнего обзора показалось вам самым важным? И не забудьте поставить реакции, если нашли здесь что-то полезное для себя!
ПАО «Росинтер Ресторантс Холдинг» $ROST — один из крупнейших операторов в сегменте семейных ресторанов в России. Компания управляет сетью корпоративных и франчайзинговых ресторанов в России, странах СНГ и Восточной Европы. Работает на ресторанном рынке с 1990 года.
Изменение рейтинга 10 апреля 2026 года АКРА понизило рейтинг «Росинтера» с BB+ до BB, сменило прогноз со «стабильного» на «негативный» и поставило компанию «под наблюдение». Причины:
• Проблемы с деньгами: У компании отрицательный свободный денежный поток, нет доступа к новым кредитным линиям, а в ближайший год предстоят крупные выплаты по старым долгам.
• Долговая удавка: Долг (без учёта аренды) всё ещё в 7 раз превышает денежный поток до процентов. Показатели обслуживания долга — на грани: примерно 1х (то есть весь заработок уходит на проценты).
• Рынок буксует: Инфляция, кадровый голод и дорогие кредиты душат бизнес, компания не может расти.
Прогноз: негативный — рынок общепита может восстанавливаться слишком медленно, что добьёт рентабельность. Вероятность нового понижения в ближайшие 12–18 месяцев высока.
Наблюдение: АКРА даёт два месяца. Если «Росинтер» найдёт инвесторов или договорится с банками об изменении условий кредитов, рейтинг могут сохранить. Нет — будет новое снижение.
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 3,7 млрд руб. (-1,3% г/г);
• Чистый убыток: 587,4 млн руб. (рост в 3,5 раза г/г);
• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+37,1% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 3,2 млрд руб. (-40,4% за 6 месяцев).
• Чистый долг / EBITDA: 5,4х (еще в 2023 было меньше 1x), а покрытие процентов — 0,35х.
На фоне возникающих проблем «Росинтер» проведёт внеочередное общее собрание акционеров 20 апреля 2026 года. Учитывая пакет обсуждаемых тем, оно проводится для спасения компании от финансового кризиса. Акционерам будет предложено несколько вариантов решения проблемы:
• Разрешить сложные сделки с банком. Вероятно, речь идет о реструктуризации существующей задолженности или получении нового финансирования на специальных условиях.
• Разрешить выпуск новых акций (чтобы привлечь капитал от инвесторов или конвертировать долги в акции). Другими словами допэмиссия.
Без одобрения этих вопросов компания не сможет легально осуществить необходимые антикризисные манёвры.
В обращении находится два выпуска биржевых облигаций на 1,05 млрд рублей:
• Росинтер Холдинг БО-02 $RU000A10DD97 Доходность к оферте: 37,88% на 13 месяцев. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 25,03% на 2 года 6 месяцев. Выплаты: 4 раза в год. Оферта: 19.05.2027
• Росинтер Холдинг БО-01 $RU000A10CM14 Доходность к оферте: 36,49% на 10 месяцев. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 26,00% на 2 года 4 месяца. Выплаты: 4 раза в год. Оферта: 10.03.2027
Что по итогу: У компании сразу несколько проблем: долги под завязку, денег на их покрытие нет, бизнес убыточный, плюс давит экономика. Всё это создаёт реальную угрозу банкротства. Но ещё не всё потеряно — многое зависит от того, получится ли найти инвесторов, договориться о реструктуризации и выжить в новых условиях.
В процессе подготовки я ознакомился с позицией инвесторов, которые продолжают удерживать облигации компании. Их аргумент прост: люди всегда будут хотеть есть, так почему этот бизнес должен самоликвидироваться? С этим трудно спорить. Но есть нюансы.
Действительно, этот холдинг стоял у истоков сетевого общепита в России и долгое время пользовался огромным спросом — знаю по личному опыту. Однако со временем появились другие интересные сети с гораздо более низкими ценами. А на фоне сберегательной модели поведения населения конкурировать стало ещё тяжелее.
В банкротство такого гиганта я не верю. Скорее всего, средства найдутся. Но вот свои кровные ставить на это я не хочу. Давайте, на этот раз без меня. А какое у вас мнение по компании?
✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
🧐 «Росинтер Ресторантс Холдинг» (или сокращенно Росинтер) спустя два месяца снова выходит на рынок долга и предлагает инвесторам новый выпуск своих облигаций БО-02. Размещение бондов БО-01 в августе на 500 млн руб. оказалось весьма удачным, бонды сейчас торгуются выше номинала, поэтому решено удвоить объём выпуска и собрать с открытого рынка уже 1 млрд рублей!
Что выглядит более чем реально, учитывая громкое имя компании, стоящей за такими известными брендами, как «IL Патио», «Планета Суши», «Шикари» и управляющей по франшизе ресторанами «Вкусно — и точка». Как я вам рассказывал ещё летом, Росинтер – это не просто набор ресторанов. Это публичная компания, акции которой торгуются на бирже под тикером #ROST, обладающей портфелем узнаваемых брендов и, что важнее, уникальными активами в виде ресторанов в ключевых транспортных узлах страны.
💼 Поэтому для желающих получить высокий купонный доход, инвестируя в одного из старейших игроков российского общепита, это очередная хорошая возможность поучаствовать в новом размещении. Просто нужно делать это на небольшую часть портфеля, как и в любом другом подобном случае - забывать о диверсификации никогда нельзя!
Особенностью нового выпуска БО-02 является весьма привлекательная начальная купонная доходность (24,0%), с последующей офертой через 1,5 года, которая для особенно осторожных инвесторов может стать хорошей возможностью для выхода из этой истории раньше срока погашения, если вдруг такое желание у них возникнет.
🍽 Средства от размещения облигаций, как и в случае с предыдущим выпуском, Росинтер планирует направить на реализацию инвестиционной стратегии, а также на рефинансирование банковского долга.
Рады приветствовать любимых подписчиков в начале новой недели.📊
В период выходных Трамп не делал традиционных громких заявлений, поэтому инвесторы смогли хорошо отдохнуть и понедельник начался с восстановления.
Эта неделя будет позитивно поддерживаться решениями компаний о дивидендах и ожиданием конкретных решений в плане 3-го раунда переговоров России и США, который запланирован на осень, место проведения пока не объявлено.
Компании какой отрасли стали более успешными?
Сейчас грамотно ориентироваться на итоги августа и в тот период самым доходным инструментом стала отрасль телекоммуникации. На этих бумагах можно было бы заработать 9,9%. Инвесторы стараются не рисковать и перекладывают капитал в менее рискованные активы. От мобильной связи и Интернета даже в напряженное время люди не отказываются. Мы рассмотрим двух российских лидеров.
МТС
Лидирующую позицию этой отрасли по-прежнему занимает МТС📱 и главным драйвером остаются дивиденды. По результатам за II квартал 2025 г. выручка выросла на +14,4%, но чистая прибыль упала на -61% под давлением высокой ставки, но от дивидендов не отказались.
Драйвера: Компания будет планировать выплатить к итогу 2025 г. дивиденд 35 руб за акцию (16% див. доходности). Напомним, 49,02% акций МТС принадлежит холдингу АФК Система. Другим катализатором компании являются дочерние структуры МТС банк и "МТС Юрент".
Ростелеком
Второй игрок телекоммуникации развивает бизнес за счет услуг сотовой связи, облаков и государственных контрактов. Сейчас как МТС, так и Ростелеком пытаются расширяться в IT-секторе как провайдеры и разработчики ИИ.
Драйвера: Позитивным фактором роста акций могут быть IPO бизнесов, включая РТК-ЦОД и Солар. Кроме них Ростелекому принадлежит 50,3% акций компании Базис. Рассматривается возможность выход на публичный рынок через IPO осенью-зимой 2025 г. Существенное влияние оказывает государство, в частности инвестпрограммы по развитию 5G.
Не ИИР
