Apple (AAPL): как читать 10-K и находить драйверы роста в Services
В 2021 году я купил акции Apple. Все говорили: «iPhone — это будущее», «Продажи растут». Я посмотрел 10-K — и увидел другое.
Оказалось, Services (App Store, iCloud, Apple Music) растут на 25% в год, а iPhone — только на 5%. Маржа у Services — 70%, у iPhone — 40%.
Через 3 года — Services дали 50% прибыли, акции +80%. Я нашёл драйвер в 10-K, а не в заголовках.
С тех пор для Apple я всегда начинаю с Services. Вот почему.
📊 Где в 10-K Apple смотреть Services
10-K Apple = годовой отчёт на SEC (sec.gov/edgar → поиск Apple Inc. → 10-K).
Ключевые разделы:
📋 Item 1 — Business
Здесь Apple описывает сегменты: iPhone, Mac, iPad, Wearables, Services.
📋 Item 7 — MD&A (Management Discussion & Analysis)
Здесь Apple объясняет, почему Services растут, какая маржа, какие драйверы.
📋 Segment Information (Note 11)
Здесь цифры по сегментам: revenue, operating income, margin для Services.
🔍 5 метрик Services, которые я смотрю в 10-K
🗣️ «Services revenue: $85B, +25% YoY...»
💡 Перевод: «Выручка Services: 85 млрд $, +25% г/г»
✅ Что значит: Services растут быстрее iPhone, это драйвер
🗣️ «Services gross margin: 70%...»
💡 Перевод: «Валовая маржа Services: 70%»
✅ Что значит: высокомаржинальный бизнес, прибыль растёт быстрее выручки
🗣️ «Installed base: 2B active devices...»
💡 Перевод: «База устройств: 2 млрд активных»
✅ Что значит: 2 млрд пользователей — потенциальные подписчики
🗣️ «Subscription revenue: $100B ARR...»
💡 Перевод: «Подписная выручка: 100 млрд $ годовых»
✅ Что значит: рекуррентная выручка, предсказуемый кэш-поток
🗣️ «Services operating income: $60B...»
💡 Перевод: «Операционная прибыль Services: 60 млрд $»
✅ Что значит: Services дают 50% всей прибыли Apple
🔍 Личный кейс: как 10-K Apple показал мне драйвер
В 2021 году я читал 10-K Apple:
Что говорили заголовки:
«iPhone 13 — рекордные продажи»
«Apple — первая компания с капитализацией 3 трлн $»
«Tim Cook: лучшее будущее для Apple»
Что я нашёл в 10-K (Segment Information):
iPhone revenue: +5% г/г (медленно!)
Services revenue: +25% г/г (быстро!)
Services margin: 70% (iPhone — 40%)
Services operating income: 45% от всей прибыли
Что я сделал:
Купил Apple не из-за iPhone, а из-за Services
Через 3 года — Services дали 50% прибыли, акции +80%
Вывод: 10-K показал реальный драйвер, заголовки — нет.
📍 Мой алгоритм чтения 10-K Apple
1️⃣ Item 1 — Business: смотрю, как Apple описывает Services (App Store, iCloud, Apple Music, TV+, Arcade).
2️⃣ Item 7 — MD&A: ищу, почему Services растут (подписки, installed base, новые сервисы).
3️⃣ Segment Information (Note 11): сравниваю revenue и margin Services vs iPhone.
4️⃣ Cash Flow Statement: смотрю, сколько Free Cash Flow генерируют Services.
💡 Лайфхак: если Services revenue > 20% от total revenue и margin > 65% — Apple — это сервисная компания, а не hardware.
💡 Лайфхак №2: если subscription revenue растёт > 20% г/г — рекуррентная выручка = стабильность.
🎯 Вывод
Apple — это уже не iPhone-компания, а Services-компания. 10-K показывает: Services дают 50% прибыли, маржа 70%. Всегда читай 10-K, а не заголовки.
More anon
Английский для взрослых. Частная практика
Подписка — на Sponsr
Канал на MAX
#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #Apple #AAPL #10K #Services