#здравоохранение — посты и обсуждения
32 публикации
Разбираемся, что не так с этим отчётом.
📊 Отчёт в цифрах (Q2 2026, факт / консенсус):
📈 Выручка: $16,61 млрд / $16,3–16,4 млрд — рост +5% г/г, выше прогноза примерно на 2%
📈 Adj. EPS: -$0,13 / -$0,26...-$0,27 — убыток вдвое меньше ожидаемого
📉 GAAP EPS: -$0,54 против $1,76 годом ранее — почти весь минус это списание $2,31 на акцию по сделке Terns (Cidara дала о себе знать ещё в Q1)
📈 Keytruda + Keytruda Qlex: $8,37 млрд, +4-5% г/г, из них Qlex уже $463 млн
📈 Гайденс-2026: выручка поднята и сужена до $66,3-67,3 млрд (было $65,8-67 млрд), а вот adj. EPS срезан до $2,66-2,76 (было $5,04-5,16) — опять же из-за списаний, не из-за бизнеса
💰 Метрики стоимости:
Текущая цена: $151,53
DCF-оценка модели: ~$108
Wall Street Consensus PT: $146
Авторская оценка справедливой стоимости: $190 (на конец 2027 года)
Разбор полётов
Сделки закрывались в разных кварталах — тут важна точность. Единовременное списание в Q2 это $2,31 на акцию по Terns ($5,7 млрд). Cidara ($9 млрд, $3,62 на акцию) ушла в отчётность ещё в первом квартале. За полугодие суммарно на такие приобретения списано $14,7 млрд, но по Q2 размазан только Terns. R&D в Q2 вырос до $9,7 млрд с $4 млрд год назад — и это почти целиком тот самый чек, а не аппетит к науке. Операционка при этом живая: свежие продукты (не Keytruda) принесли $1,5 млрд против $0,6 млрд годом ранее, Winrevair прибавил 75%, Welireg — 67%.
Рисков в этом квартале меньше, чем ожидалось. Gardasil неожиданно вернулся к росту — +3% глобально, международные рынки прибавили 6% при плоской динамике в США. После обвального 2025-го (-39% за год из-за Китая) это хорошая новость, хотя один квартал роста ещё не тренд. Настоящая головная боль — Ohtuvayre: в третьем квартале сама компания предупредила о развороте, часть Q2-продаж это разовый эффект закупок специализированных аптек. И ещё момент, который в разговорах про «бухгалтерский шум» обычно теряется: сами сделки Cidara и Terns были вполне реальными тратами. Кэш на балансе упал с $14,57 млрд на конец 2025-го до $6,85 млрд на конец июня, долгосрочный долг вырос с $46,75 млрд до $51,08 млрд. На операционный денежный поток списание не давит (за полугодие он вырос до $9,3 млрд), но M&A-спринт реально съел кэш-подушку и поднял плечо — Net Debt/EBITDA у ~1,6x, пока терпимо, buyback на $3 млрд в год сохранён.
Отдельный момент: нынешняя цена в $151 — не реакция на этот отчёт. На сам релиз 4 августа акция отреагировала спокойно, на пару процентов вверх, ровно по фактам. А скачок к историческим максимумам случился 19 августа — на данных по меланомной вакцине с Moderna, отчёт тут вообще ни при чём.
Мысли инвестора (вердикт)
Бизнес держится крепче, чем выглядит заголовок: выручка растёт, гайденс по продажам подняли, Gardasil перестал быть головной болью, новые продукты набирают обороты. Но по деньгам сейчас платят за историю про онковакцину и обещанный менеджментом «hill not cliff» после 2028 года, а не за этот квартал. При разрыве между ценой и консервативным DCF держать позицию оправдано, а вот докупать на самых хаях — уже вопрос к терпению и вере в патентный обрыв Keytruda, который никуда не делся, как и подросший долг.
#MRK #анализ_акций #здравоохранение #фарма
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
С вас лайк и подписка, что бы не пропустить следующий разбор отчета.
Уважаемые друзья, приглашаем в телеграмм-канал, в котором наша команда разбирает финансовые отчёты компаний, торгующихся на американских биржах.
А так же заходите в наш канал в MAX.
🏥 Проект направлен на сохранение метаболического здоровья медицинских работников, которые часто откладывают заботу о себе. Социальная инициатива запущена при участии главного внештатного специалиста по терапии Минздрава России Оксаны Михайловны Драпкиной и поддержке Минздрава РФ.
💉 Высокая нагрузка, стресс и недостаток активности — привычные реалии профессии. Программа предлагает комплексный подход к решению проблемы: обследование, индивидуальный план терапии и обеспечение препаратом Велгия® (МНН семаглутид) от ПРОМОМЕД.
📊 В пилотном проекте в Мордовии приняли участие 50 медработников в возрасте от 18 до 65 лет с предиабетом, диабетом 2 типа, гипертензией и дислипидемией.
Результаты 6 месяцев терапии опубликованы в журнале «Фармация и фармакология» — главные из них:
📉 -12 кг — среднее снижение массы тела;
✅ 4,2 % участников достигли нормального веса, каждый четвертый перешел из ожирения в избыточный вес;
❤️ Улучшение метаболического профиля и снижениесердечно-сосудистых рисков.
🗺️ Программа стартовала в мае 2025 года и уже охватывает Республку Мордовию, Нижегородскую область и Алтайский край. ПРОМОМЕД планирует расширять географию проекта.
#ПРОМОМЕД #НачниССебя #метаболическоездоровье #Велгия #фармацевтика #здравоохранение
CVS снова разнесла консенсус. Adjusted EPS — $2,58, выручка — $106,1 млрд, а прогноз на 2026 год компания вновь повысила.
При этом после отчёта акции просели почти на 6%. На первый взгляд странно: квартал сильный, гайд подняли, прибыль растёт. Но рынок уже смотрит дальше. И главный вопрос теперь не в 2026-м, а в том, сможет ли CVS закрепить восстановление прибыли в 2027 году.
Акции Abbott взлетели на 10,71%, и на этом месте хочется сказать: рынок всё понял правильно. Но стоит открыть сам отчёт, и уверенность немного проходит. 16 июля бумага резко пошла вверх. Сейчас держится в районе $106–109. Выручка составила $12,59 млрд против ожидаемых $12,50 млрд. Скорректированный EPS тоже оказался выше прогноза: $1,31 против $1,28. Валовая маржа выросла до 58%.
Вроде бы отличный квартал.
Но есть Exact Sciences.
🏥 Стоимость лечения онкологических заболеваний в России достигла рекордных значений: в 2026 году средние расходы на одного пациента превысили 2 миллиона рублей, сообщают «Известия» со ссылкой на данные аналитиков. Особенно резкий скачок зафиксирован в терапии органов пищеварения — её стоимость выросла почти вдвое за год. Лечение рака кожи подорожало на 47%, рака матки — на 33%, рака простаты — на 22%. Это не просто статистика: за каждым процентом стоят реальные траты бюджета, страховых компаний и самих пациентов, которые всё чаще вынуждены доплачивать за жизненно важные препараты и процедуры. При этом онкология остаётся одной из главных причин смертности в стране, и рост цен на лечение создаёт дополнительную нагрузку на систему здравоохранения, которая уже работает с перегрузками
🧬 Основные драйверы удорожания связаны с внедрением инновационных методов терапии: таргетные препараты, иммунотерапия и CAR-T-клеточная технология показывают высокую эффективность, но стоят в разы дороже классической химиотерапии. Например, курс нового поколения иммунопрепаратов может достигать 3–4 миллионов рублей, а современные лучевые установки требуют дорогостоящего обслуживания. Однако доля инноваций в общем объёме лечения пока не превышает 30%, а основная часть расходов приходится на традиционные методы, которые тоже дорожают из-за инфляции, роста логистических издержек на доставку импортных субстанций и реактивов, а также колебаний курса рубля, влияющих на закупку оборудования и расходников. По данным Минздрава, доля импортных лекарств в онкологии составляет около 60%, и санкционные ограничения только усложнили цепочки поставок, вынуждая клиники искать альтернативы через параллельный импорт и фармсубстанции из стран ЕАЭС, что не всегда дешевле и часто требует дополнительной сертификации
📉 Эксперты предупреждают: рост стоимости лечения рака может привести к тому, что часть пациентов начнёт отказываться от дорогих схем в пользу менее эффективных, но доступных, что снизит общую выживаемость и увеличит нагрузку на паллиативную помощь. Власти уже заявляют о планах увеличить финансирование онкологических центров в рамках национального проекта, но выделяемые средства не поспевают за темпами инфляции в фармсекторе. Также обсуждается возможность локализации производства некоторых импортных препаратов в России, но для этого потребуется несколько лет и крупные инвестиции. Пока же средняя стоимость лечения одного пациента продолжает расти, и в ближайшие два года, по прогнозам, может перевалить за 2,5 млн рублей, что сделает онкологию одной из самых дорогих статей в системе ОМС и частном страховании, а также поднимет вопрос о пересмотре тарифов на высокотехнологичную медицинскую помощь
#новости #события #экономика #здравоохранение #онкология #цены
Lilly снова обогнала прогнозы — и, кажется, рынок уже воспринимает такие разгромы консенсуса как рутину. Во втором квартале компания в очередной раз обошла ожидания Уолл-стрит: выручка оказалась почти на $2,5 млрд выше прогноза, а прибыль на акцию — почти на 40%.