Банк России опубликовал обзор рисков финансовых рынков за октябрь 2026 года. В документе много интересного: рубль продолжил укрепляться, доходности государственных облигаций снизились, а вот надбавки за риск в корпоративных облигациях выросли. Фондовый рынок показал впечатляющий рост, но розничные инвесторы при этом продавали акции.
Валютный рынок: рубль вернулся к мартовским уровням
Главная тема октября — укрепление рубля. Доллар США подешевел на 4,6% — до 80,56 рубля. Китайский юань потерял 3,9%, опустившись до 12,09 рубля. По итогам месяца курсы основных иностранных валют вернулись на уровень марта 2026 года.
Интересная деталь: укрепление рубля сопровождалось ростом колебаний на валютном рынке, хотя до этого они снижались. Размах колебаний курса юаня к рублю за месяц составил 6,2% (12,06 – 12,80 рубля) против 3,1% месяцем ранее. Для доллара размах был ещё шире — 6,5% (80,49 – 85,71 рубля) против 3,5% в сентябре.
Что стоит за укреплением рубля? Причин несколько:
🖇️Крупные компании-экспортёры продавали валюту чуть меньше, чем в сентябре, но всё равно больше обычного: 23,4 миллиарда долларов против 23,7 миллиарда месяцем ранее. Средний показатель за предыдущие 12 месяцев составлял 20,5 миллиарда долларов.
🖇️Общий спрос на валюту со стороны компаний упал на 28,8% за месяц — до 1,0 триллиона рублей, что ниже среднего значения за последние 12 месяцев (1,1 триллиона рублей).
🖇️Обычные граждане, наоборот, нарастили покупки валюты на 12,7% — до 103 миллиардов рублей (в сентябре — 91,4 миллиарда рублей). Это выше среднего уровня за год (80,7 миллиарда рублей). С начала года население купило валюту на 771 миллиард рублей — меньше, чем за такие же периоды 2024 и 2025 годов (1,062 триллиона и 918 миллиардов рублей соответственно).
На срочном рынке розничные инвесторы также существенно нарастили ставки на рост валюты после нескольких месяцев снижения. Ставки на рост юаня выросли на 55,1 миллиарда рублей, на рост доллара — на 21,2 миллиарда рублей, до 113 миллиардов и 101 миллиарда рублей соответственно.
Ставки по юаневым свопам оставались низкими — в среднем ниже 1%, максимальное значение за месяц — 1,3%. Это говорит о том, что спрос на юаневую ликвидность был небольшим.
Рынок государственных облигаций: доходности вниз, но Минфину предстоит много работы
На рынке государственного долга октябрь сложился удачно для держателей бумаг: доходности государственных облигаций в основном снижались, в среднем по всем срокам — на 21 базисный пункт (0,21 процентного пункта). Исключение составили однолетние бумаги, доходности которых выросли из-за сохраняющегося высокого роста цен и ожиданий по ключевой ставке. Снижение доходностей сопровождалось уменьшением колебаний.
Министерство финансов в октябре разместило государственных облигаций на сумму 493 миллиарда рублей, что составило лишь 20,1% от квартального плана. Для выполнения годового плана заимствований ведомству осталось разместить облигаций на 2,0 триллиона рублей до конца года. Это означает, что декабрь будет очень насыщенным с точки зрения предложения госбумаг — в среднем около 218 миллиардов рублей на каждом аукционе.
Структура спроса на аукционах заметно изменилась. Доля крупнейших банков снизилась до 45,5% с 73,6% месяцем ранее. При этом прочие банки резко увеличили участие — до 24,4% с 3,5% в сентябре. Нефинансовые организации, управляющие средствами клиентов, выкупили 14,2% (в сентябре — 18,9%), за счёт собственных средств — 9,3% (в сентябре — 2,4%).
На вторичном рынке среднедневной объём торгов государственными облигациями в будние дни вырос с 52 миллиардов до 64,4 миллиарда рублей (в среднем за предыдущие 12 месяцев — 50,1 миллиарда рублей). Крупнейшими продавцами остались крупнейшие банки, но объём их продаж снизился со 160 миллиардов до 140 миллиардов рублей.
Интерес обычных граждан к государственным облигациям остался на уровне предыдущего месяца: чистые покупки составили 31 миллиард рублей (в сентябре — 28,4 миллиарда рублей).
Корпоративные облигации: надбавки за риск растут, рынок увеличивается
В отличие от государственного долга, рынок корпоративных облигаций показал разнонаправленную динамику. Надбавки к доходности корпоративных облигаций по сравнению с государственными бумагами различных кредитных рейтингов по итогам месяца расширились — в среднем на 30 базисных пунктов. Наиболее значительным было расширение у бумаг с рейтингом «BBB» — на 63 базисных пункта.
Сохранение Банком России ключевой ставки на уровне 14% было ожидаемо рынком, и в день решения надбавки в основном снижались или изменялись незначительно.
Колебания доходностей облигаций различных рейтинговых групп снизились. У бумаг с более высоким рейтингом снижение было менее значительным (с 2,2–2,8% месяцем ранее до 1,5–2,1% в октябре), в то время как у эмитентов с рейтингами «А» и «BBB» колебания оказались ниже среднегодовых показателей и составили 4,5–6,6% после пиковых значений в сентябре.
Суммарный объём невыплат по облигациям и цифровым финансовым активам за месяц составил 3,3 миллиарда рублей, что значительно ниже сентябрьского показателя в 7,7 миллиарда рублей. Основная доля пришлась на одну компанию, ранее объявившую о невыплатах по всем своим выпускам.
Объём рынка корпоративных облигаций увеличился за месяц на 553 миллиарда рублей (1,5%), достигнув 38,1 триллиона рублей. Рынок цифровых финансовых активов вырос на 33 миллиарда рублей. Основной прирост обеспечили крупные размещения со стороны прочих финансовых организаций (в основном специализированных обществ) и банковского сектора — на 222 миллиарда и 105 миллиардов рублей соответственно.
Розничные инвесторы продолжили вкладываться в долговые бумаги корпоративного сектора, но менее активно: объём их покупок составил 89,7 миллиарда рублей против 158 миллиардов рублей месяцем ранее. Практически все приобретённые ими бумаги были номинированы в рублях.
Рынок акций: рост на 10,7%, но обычные граждане продают
Фондовый рынок в октябре стал главным бенефициаром позитивных ожиданий. Индекс Московской биржи вырос на 10,7%, достигнув 2509 пунктов. Драйверами стали рост цен на нефть на мировом рынке и ожидания позитивных для России геополитических новостей.
Все отраслевые индексы акций показали значимую положительную динамику. Лидером стал строительный сектор, который отскочил после снижения в предыдущие месяцы. По данным обзора, именно строительные компании показали наибольший рост среди всех отраслей. Также заметный рост продемонстрировали отрасли, связанные с нефтью и газом, а также финансовый сектор. Положительную доходность также показали облигации, рублёвые депозиты и рублёвые биржевые фонды денежного рынка. Отрицательная полная доходность была у золота, депозитов в иностранных валютах и иностранных инструментов.
Однако за общим позитивом скрывается важный сдвиг в поведении розничных инвесторов. В октябре обычные граждане стали основными продавцами акций на российском рынке: объём их продаж составил 9,2 миллиарда рублей после совокупных покупок с января по сентябрь на 196 миллиардов рублей.
Крупнейшие покупки совершили нефинансовые организации за счёт собственных средств — на 12 миллиардов рублей. Также покупали акции банки, не относящиеся к крупнейшим, — на 9,6 миллиарда рублей.
Среднедневной объём торгов в будние дни увеличился до 93,8 миллиарда рублей с 89,4 миллиарда рублей в сентябре. Объём торгов в выходные вырос более чем вдвое — до 18,8 миллиарда рублей в день (в предыдущем месяце — 8,4 миллиарда рублей).
Что всё это значит для инвестора
Для валютных сбережений. Рубль вернулся к мартовским уровням, но колебания выросли. Если экспортёры продолжат продавать валюту такими же темпами, а геополитический фон останется благоприятным, у рубля есть пространство для дальнейшего укрепления. Однако рост ставок обычных граждан на валютных фьючерсах говорит о том, что часть рынка ждёт разворота. Это классическая развилка — и риск, и возможность.
Для держателей государственных облигаций. Снижение доходностей на 21 базисный пункт по всей кривой — хорошая новость для тех, кто уже в бумагах. Но впереди — большой объём размещений: Министерству финансов нужно привлечь ещё 2 триллиона рублей до конца года. Это может оказать давление на цены государственных бумаг в декабре, особенно если спрос со стороны крупнейших банков останется умеренным. Обычные граждане пока покупают государственные облигации стабильно, но без ажиотажа.
Для рынка корпоративного долга. Расширение надбавок за риск на 30 базисных пунктов, а в сегменте «BBB» — на 63 базисных пункта — это сигнал о том, что рынок начинает более внимательно оценивать кредитный риск. Ключевая ставка на уровне 14% остаётся высокой, и для эмитентов с невысоким рейтингом стоимость заимствований растёт. Невыплаты снизились до 3,3 миллиарда рублей, но расслабляться рано: рынок растёт, и вместе с ним растёт долговая нагрузка.
Для фондового рынка. Рост индекса Московской биржи на 10,7% — впечатляющий результат, но важно, кто именно покупал. Обычные граждане продавали, а покупали нефинансовые организации и небольшие банки. Это может говорить о том, что розничные инвесторы фиксировали прибыль после ралли, а институциональные инвесторы занимали их место. Если геополитический позитив подтвердится, рынок может продолжить рост, но без поддержки розницы динамика может оказаться менее устойчивой. Среди отраслей лидером остаётся строительный сектор, который может сохранить импульс, если ожидания по снижению ставки и улучшению экономической ситуации оправдаются.
Октябрь 2026 года показал: российский финансовый рынок живёт ожиданиями. Рубль укрепляется на экспортной выручке, государственные облигации дорожают на снижении колебаний, акции растут на геополитическом оптимизме. Но под поверхностью — рост колебаний, расширение кредитных надбавок и осторожность розничного инвестора. Именно эти детали и будут определять, насколько устойчивым окажется текущий тренд.
