#доверительноеуправление

Иволга – сама организатор, правда, только ВДО. И размещенные с нашим участием выпуски облигаций мы в большинстве, хотя и на небольшие доли от активов добавляем в портфели доверительного управления.

В марте появилась идея участвовать и в сторонних размещениях. В ДиректЛизинге мы даже получили статус со-организатора. А помимо Директа поучаствовали в размещениях ТЕХНО Лизинга, ЛК Роделен, АПРИ и АБЗ-1.

Все названные выпуски сразу после размещения более или менее глубоко сходили под номинал. АПРИ и АБЗ-1 так под ним и остаются. Но их мы и купили меньше всего, совокупно менее чем на 2% от активов ДУ (на 3 выросшие бумаги пришлось около 7% от активов).

Для наших собственных размещений (тех, где Иволга и покупатель) чаще свойственен апсайд. Впрочем, у любых организаторов он бывает часто. И можно было бы продолжать эксперименты, тем паче, 3 из 5 бумаг всё-таки выросли. Если бы не АПРИ 2Р14. Размещение которого заставило вздрогнуть.

Сперва привычная картина: открытие торгов со снижением и попытка рынка это снижение выкупить. Но далее эмитент принимает решение увеличить вдвое размер выпуска. Что вызывает падение до 97% от номинала. Для только что купивших по 100 болезненно.

Вопрос не в эмитенте, а в реакции участников. Она оказалась слишком острой. Причем это сейчас мы знаем, что цена после 97% восстановилась ближе к 99%. Но в момент падения неизвестно, где будет дно. Для нас такие новые вводные – сигнал к продажам и, соответственно, потерям. Которые нужно затем как-то покрывать. Ибо в приоритете результат управления и приток новых активов.

В общем, поучаствовав в 5 сторонних «первичках» и испугавшись в одной, мы задумались о перспективности подхода. Когда размещаешь облигации сам, худо-бедно контролируешь рынок. Хотя бы видишь, способен на это или нет. И из этого делаешь выводы о целесообразности собственной покупки. Когда ты в чужой лодке с незнакомцами и непредсказуемым курсом, в помощь только удача и статистика. Не запрет, но требование к максимальной осторожности.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#облигации #вдо #первичка #доверительноеуправление

Друзья, привет! 👋

В прошлый раз говорили, что советам брокера нельзя слепо доверять. Но есть вещи пострашнее советов — это специальные «продукты», которые брокеры активно продают. Звучат красиво, а на деле могут оставить без штанов. Разбираем три главные опасности.

Думаете, отдали деньги в доверительное управление — и можно спокойно пить кофе, пока счёт растёт? Не всё так просто. Разберём, какие подвохи могут вас ждать — и как их обойти.

Что такое доверительное управление (ДУ)?

Это когда вы передаёте свои активы - акции, облигации и т.д. - профессиональному управляющему. Он торгует, а вы получаете доход — или не получаете. И вот почему.

5 подводных камней, о которых стоит знать

1. Комиссии «съедают» прибыль

Даже если управляющий не показал впечатляющих результатов, он всё равно возьмёт свою комиссию — за управление, за успех, за обслуживание счёта… В итоге ваш реальный доход может оказаться куда скромнее ожидаемого.

2. Конфликт интересов

Управляющий может быть заинтересован не столько в вашей прибыли, сколько в оборотах или сделках с определёнными бумагами, например, теми, что ему выгодно продать. Всегда уточняйте, есть ли у него собственные вложения в стратегию, которую он предлагает.

3. «Гарантированная» доходность — миф

Ни один честный управляющий не даст гарантий. Если вам обещают стабильный доход выше рынка — это красный флаг. Рынок непредсказуем, и любые гарантии либо лукавство, либо риск сверхвысоких потерь.

4. Непрозрачность отчётности

Некоторые компании дают отчёты «для галочки»: без детализации, с задержкой или в таком виде, что разобраться может только финансист. Требуйте понятных и регулярных отчётов — это ваше право.

5. Риски стратегии

Управляющий может выбрать агрессивную тактику, например, с плечом или фьючерсами, не согласовав её с вами. В результате — высокая волатильность и риск потерять больше, чем вы планировали.

Как снизить риски? Практические шаги

✅ Проверяйте лицензию. Убедитесь, что компания имеет лицензию ЦБ РФ на доверительное управление. Без неё — даже не рассматривайте вариант.

✅ Изучите договор. Обратите внимание на:

* размер комиссий: фиксированная + процент от прибыли;

* порядок отчётности;

* описание стратегии и допустимых инструментов;

* условия расторжения договора.

✅ Оцените историю управляющего. Посмотрите, как он работал в разные рыночные фазы — в рост, в кризис. Одно дело — показывать доходность +30% на бычьем рынке, другое — сохранять капитал в падении.

✅ Диверсифицируйте. Не отдавайте все деньги одному управляющему или в одну стратегию. Распределите капитал между несколькими вариантами — так вы снизите общий риск.

✅ Начните с небольшой суммы. Протестируйте стратегию на скромном портфеле. Если результаты устраивают — можно увеличивать вложения.

💡 Краткий итог:

Доверительное управление — не волшебная машина для печати денег. Это инструмент, который требует вашего внимания и контроля. Грамотный выбор управляющего и чёткое понимание условий помогут извлечь максимум пользы и избежать неприятных сюрпризов.

💬 А у вас был опыт доверительного управления? Делитесь в комментариях — обсудим плюсы и минусы!

Иллюстрация сгенерирована нейросетью

#инвестиции #финансы #доверительноеуправление #биржа #инвестициидляначинающих

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,3-23,5% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. За 2025 года на нашей центральной стратегии – ВДО для квал.инвесторов – доходность до НДФЛ в среднем около 32% годовых. Сумма активов доверительного управления на первую декаду февраля увеличилась до 1,69 млрд р. (на конец 2025 1,61).

• Частые дефолты продолжают сопровождать сегмент ВДО. После декабрьского дефолта Монополии доходности для рейтинговых ступеней В – ВВB поднялись до 26-32% и выше и стабилизировались на этих уровнях. При доходностях 1 эшелона облигаций 15-20%. Влияние ключевой ставки (сейчас 16%) на доходности ВДО сохраняется минимальным.

• Доходности облигаций первого эшелона тоже смещаются вверх. В особенности ОФЗ.

• Рынок акций остается в размашистом диапазоне, 2 500 — 3 000 п. по Индексу МосБиржи. Предпосылок для выхода из него по-прежнему недостаточно.

• Ставки по депозитам ушли к 14,5%. Вероятно, переток из депозитов на намного более доходный облигационный рынок позволяет последнему быть стабильным и при дефолтных рисках.

• После скачка инфляции в начале года вероятность нового снижения ключевой ставки 13 февраля низкая. Сейчас КС 16%.

• Рубль остается крепким. Однако однодневная ставка размещения свободных юаней в феврале иногда превышала 10% годовых. Возможно, валюты становится меньше, и время для ее приобретения более удачное, чем все последние месяцы.

• Настроения участников отечественного рынка акций – от нейтральных до безразличных. Облигаций — тревожные. Ожидания участников от рубля — больше в пользу его ослабления в какой-то перспективе.

• Продолжаем наблюдение за золотом и серебром для возможного открытия в них короткой позиции. Вероятность сделки для золота остается высокой. Есть вероятность покупки юаней.

1️⃣ ВДО
• Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях (речь о портфелях квал.инвесторов) сейчас между 26,5 и 27%, средний их рейтинг около «BBB». Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – примерно 23,5 годовых. Сводный кредитный рейтинг портфелей — ± «A».

• Портфели «короткие», дюрация примерно 0,6 года, однако планируем увеличить ее до 0,8-1 года. Вес денег – 20-25% от активов, остальное – облигации. Главный источник дохода – поток купонных платежей.

• Особое внимание – отслеживанию дефолтных рисков и реакции на них. Основная адаптация для реакции — повышение ликвидности. Поэтому портфели пополняются новыми именами.

• Продолжаем хеджировать портфели через проданный фьючерс на индекс ОФЗ.

• Предварительное ожидание по результату на 2026 год – 20%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сейчас около 57/43, небольшой скос в сторону акций, начиная с ноября.

• Предположительно, примерно тем же соотношение останется продолжительное время.

• На первую декаду февраля портфели Акций / Денег были в плюсе в среднем на 9% за последние 12 месяцев. При падении Индекса МосБиржи на -8%.

• Учитывая, что на падающем рынке в 2025 году мы заработали 11%, в этом ожидаемый пока диапазон результата – 10-20%.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК составляют немногим менее 40% всех активов под нашим управлением. Их относительный вес продолжает снижаться, в первую очередь в пользу облигаций.

• Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 16,5%. Медленное снижение ключевой ставки сохраняет конкурентоспособность вложений на рублевом денежном рынке. Однако в будущем на рубли должно приходиться еще меньше активов, на ВДО, акции, а в какой-то момент и валютные инструменты – больше.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#доверительноеуправление #стратегиятактика