ООО "Балтийский лизинг"RU000A106EM8
ООО "Балтийский лизинг"RU000A106EM8
92,00 ₽
-2,70 ₽ (0,18 %)
📌 После свежего отчёта облигации Балтийского лизинга упали в цене на 7-9%, многие начали опасаться ноябрьских погашений. Делюсь своим мнением и расчётами.
1️⃣ ПРИЧИНЫ ПАНИКИ:
• 3 августа БалтЛиз опубликовал отчёт за 1 полугодие 2026 года по РСБУ, смотрим главные строки:
1) Выручка снизилась на 9,4% год к году до 20,5 млрд рублей, чистая прибыль рухнула на 98% до 40 млн рублей. Потеряли 1,7 млрд рублей из доходов с депозитов, недозаработали 2 млрд рублей с лизинга. Для инвесторов, выбирающих эмитентов по рейтингу (у БалтЛиза АА–), обнуление прибыли – это пугающий негатив, хотя тот же Интерлизинг (А) имеет околоубыточный полугодовой результат с учётом фокуса с дочерними компаниями.
2) Остаток средств на счетах снизился с начала года с 7 до 0,9 млрд рублей – на 12% меньше продали услуг, на 8% больше отдали долгов.
3) Скоро увидим более репрезентативный отчёт МСФО, есть шанс, что он будет лучше РСБУ (верхний график).
• Считаем важные коэффициенты (нижний график) и вспоминаем мою таблицу из обзора 40 лизинговых компаний:
1) Долг/Капитал = 6,9x, долговая нагрузка снижается третий год подряд. Норма для лизинга ниже 8x, выше нормы нагрузка у всех банковских ЛК, Контрол Лизинга, Роделена, Техно Лизинга и др.
2) ICR = 1,1x, для лизинга в нынешних реалиях такое покрытие процентов норма, идеал – выше 1,2x. По итогам 2025 года ICR ниже 1x у убыточных ГТЛК, Элемент Лизинга, Контрол Лизинга и др.
3) ЧИЛ/Чистый долг = 0,88x, это худший показатель из РСБУ, на который никто не обратил внимания. Означает он большие кредитные риски (норма выше 1x, ниже нормы у 17 из 40 эмитентов ЛК), для БалтЛиза такой недуг лечится появлением 20 млрд рублей на счетах+дебиторке. Звучит много, но в МСФО должно быть меньше.
• 10 августа внезапно начались публичные продажи старых выпусков БО-П14 и БО-П21, которые держали в портфеле только крупные институционалы. Распродали ≈15% от общего объёма, видимо, одному из банков/фондов срочно понадобились ≈1,5 млрд рублей (условный дефицит свободной ликвидности).
2️⃣ ГДЕ НАЙДУТ ДЕНЬГИ?
• Но сначала «Для чего искать деньги?». В ноябре будут put-оферты, а НЕ погашения по двум клубным выпускам БО-П21 и БО-П14 на сумму ДО 11,5 млрд рублей (из них ≈10 млрд рублей пока по-прежнему под контролем нескольких банков/фондов).
• Институционалы часто вместо оферты договариваются о новом купоне в клубных выпусках, но отмечу шаги БалтЛиза в случае внеплановых крупных погашений:
1) Рефинансирование на публичном рынке пока будет дорогим, поэтому в ход пойдут новые клубные выпуски. К слову, вчера фонд TBRU купил тот самый БО-П14 на 300 млн рублей.
2) На облигации приходится лишь 46% долга БалтЛиза, долг перед банками выше 80 млрд рублей + есть неиспользованные кредитные линии. К крупным заёмщикам банки часто настроены лояльно, так в 2025 году после нарушения ковенант БалтЛизом ни один банк не потребовал досрочное погашение кредита.
3) Возможна помощь от ПСБ, у которого БалтЛиз в залоге. Были слухи об осеннем погашении 28 млрд рублей в пользу ПСБ, но со стороны компании опровергли «столь большую выплату». Значит, нераспределённая прибыль в 23,2 млрд рублей пока остаётся на месте.
4) Сокращение нового бизнеса и продажа изъятой техники могут давать дополнительно 2-3 млрд рублей в месяц без полной остановки бизнеса.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Имеем обнуление прибыли БалтЛиза и выход крупного институционала, но по коэффициентам фин. устойчивости БалтЛиз по-прежнему около середины всего сектора лизинга.
• Рынок справедливо начал закладывать снижение рейтинга Балтийского лизинга (считаю, А/А+ уже вопрос времени), но с продажами снова сильно перестарались, будто компания уже на грани дефолта. Если у топ-5 ЛК в РФ возникнут реальные проблемы с обслуживанием долга, то перед этим будет много признаков дефицита ликвидности вне отчётов, пока таких признаков нет. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A100JE7 $RU000A103M10 $RU000A106144 $RU000A108777 $RU000A106EM8 $RU000A101Z66
В текущем эксперименте я решил отобрать из аналитической сводки облигации по след критериям:
📌 рейтинг эмитента A, AA, AAA
📌 срок погашения от года
📌 доходность купонов за ближайший год больше или равна ключевой ставке умноженной на 1.2 (16.8 %)
👇 Файл аналитической сводки облигаций PDF можно скачать в моем канале
Таких облигаций получился 21 выпуск:
1. $RU000A10B313 Брусника 002Р-05 (24.22 %)
2. $RU000A10EC63 Брусника 002Р-06 (21.62 %)
3. $RU000A10B933 Селигдар 001Р-03 (21.03 %)
4. $RU000A10C8F3 Брусника 002Р-04 (20.88 %)
5. $RU000A10F6Y5 Брусника 002Р-08 (20.52 %)
6. $RU000A10BNM4 АБЗ-1 002Р-03 (20.43 %)
7. $RU000A10DUQ6 Балтийский лизинг БО-П22 (19.33 %)
8. $RU000A100W60 Европлан БО 03 (18.64 %)
9. $RU000A10DCK7 АБЗ-1 002P-04 (18.48 %)
10. $RU000A10DTF1 Селигдар 001Р-08 (18.48 %)
11. $RU000A10EW51 АБЗ-1 002Р-06 (18.36 %)
12. $RU000A10EPW2 Брусника 002Р-07 (18.31 %)
13. $RU000A10BP79 МТС 002P-11 (18.19 %)
14. $RU000A10C5L7 Селигдар 001Р-04 (17.78 %)
15. $RU000A106EM8 Балтийский лизинг БО-П08 (17.63 %)
16. $RU000A10AUE8 РЖД 001Р-36R (17.6 %)
17. $RU000A10D3S6 Селигдар 001Р-06 (17.5 %)
18. $RU000A10AZ45 РЖД 001Р-37R (17.45 %)
19. $RU000A10EN37 КАМАЗ ПАО БО-П21 (17.43 %)
20. $RU000A10EAC6 КАМАЗ ПАО БО-П20 (16.84 %)
21. $RU000A10EEE4 Балтийский лизинг БО-П24 (16.8 %)
Сделал форвардтест (моделирование на год вперед)
Что было бы, если бы мы такие облигации держали в портфеле?
Условия бэктеста:
📌 Начальная сумма - 5 000 000 руб.
📌 Ежемесячное пополнение - 50 000 руб.
📌 Купоны реинвестируются
📌 Облигации в портфеле в равных долях
📊 Сделал расчеты и построил график
На график добавил также ежемесячный купон (темно зеленый цвет)
Результаты:
📌 капитал на конец периода - 6 764 060 руб.
📌 ежемесячный купон на конец периода - 91 317 руб.
📌 Доходность годовых средн. - +34.04 %
📌 Получено купонов - 1 114 064,92 руб.
📌 Внесено - 650 000 руб.
Результат с заглядыванием в будущее вполне неплохой
Выводы:
📌 отбор облигаций математическим методом показал неплохую доходность и ежемесячную выплату
📌 форма графика достаточно комфортная и подходит для консервативного инвестора
📌 в первый месяц видно стабилизацию математической модели на графике ежемесячных выплат (темно зеленый), данным промежутком можно пренебречь, т.к. он не оказывает влияние на оющую оценку
⚠️ ВАЖНО: Информация имеет справочный характер
👉 Подписывайтесь на мои каналы
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Всем успешных инвестиций!
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🕵️♂️ Что за компания:
«Балтийский лизинг» — одна из ведущих лизинговых компаний России, работающая на рынке более 36 лет. Это универсальная компания, которая финансирует сделки с автотранспортом, спецтехникой, оборудованием, недвижимостью, судами и подвижным составом.
📝 Отчетность:
Некоторые показатели компании по данным сайта за 1 квартал 2026 года:
🔹выручка — 10 668 млн рублей, снижение на 8,4% по сравнению с 1 кварталом 2025 года;
🔹чистая прибыль — 69 млн рублей, снижение на 94,8% по сравнению с 1 кварталом 2025 года;
🔹чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) — 149 143 млн рублей, снижение на 7,8%;
🔹чистый долг — 158 190 млн рублей, снижение на 0,3%;
🔹денежные средства — 729 млн рублей, снижение на 89,5%.
❓Что предлагают:
1️⃣ фикс купон
🔹Серия: БО-П26
🔹Рейтинг: АА-
🔹Купон: до 18,75%
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Объем: будет определен позже
🔹Амортизация: с 12 купона по 11%
🔹Оферта: нет
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Для квал. инвесторов: нет
🔸РКП: 🌵🌵🌵
2️⃣ Флоатер.
🔹Серия:БО-П17
🔹Рейтинг: АА-
🔹Купон: до 4,75% к КС
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Объем: будет определен позже
🔹Амортизация: с 12 купона по 11%
🔹Оферта: нет
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Для квал. инвесторов: нет
🔸РКП: 🌵🌵🌵
📌 Вывод:
«Балтийский лизинг» просит в займы. Предлагают участвовать в размещении двух выпусков: один с фиксированным купоном, второй — флоатер.
Предложение с фиксированной ставкой, я бы сказал, обычное, без «вау-обещаний» и заоблачной доходности. Флоатер будет поинтереснее, но лично я не верю в щедрость и ожидаю снижения купона на финальной ставке.
Хочу обратить внимание на амортизацию через год: по 11% будет возвращаться от стоимости тела. И если по самому предложению сюрпризы закончились, то, если посмотреть на отчетность компании, сюрпризы только начинаются.
Я не раз писал, что лизинг находится под давлением, а зарабатывать деньги становится все труднее. Если посмотреть на отчетность за I квартал, то тенденция к ухудшению продолжается.
Я лично не жду, что завтра компания уйдет в техдефолт, но и закрывать глаза на тенденцию того, что становится только хуже, тоже не хочу.
РКП 3/5: меня сильно смущает ухудшение отчетности без надежды на улучшение. Рынок хочет повышенной доходности за повышенные риски, и вырывать он будет ее у компании «с мясом».
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился обзор?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
Пока банки предлагают по вкладам 12–13% годовых, на долговом рынке можно найти выпуски с доходностью выше 15% от эмитентов с рейтингом AA и выше.
📌 ФосАгро, БО-02-06 $RU000A10ER66
Погашение в апреле 2029-го, ежемесячный купон 13,75%, доходность 15,16%. Рейтинг АКРА AAA — один из самых надёжных корпоративных выпусков на рынке.
📌 РЖД, 001P-14R $RU000A1008D7
Погашение в мае 2029-го, купон 9,10% дважды в год, доходность 15,34%. Бумага интересна тем, что торгуется заметно ниже номинала (около 87,7%), что даёт дополнительный потенциал курсового роста при снижении ставок.
📌 МТС, 001Р-28 $RU000A10AV98
Погашение в январе 2028-го, купон 13,25%, доходность 15,37%. У выпуска есть оферта в июне 2027-го, что сокращает эффективный срок до менее чем года. Рейтинг AAA от трёх агентств.
📌 Авто Финанс Банк, БО-001P-19 $RU000A10FGX6
Погашение в июне 2029-го, купон 14,2%, доходность 16,06%. Дочерняя структура Газпромбанка с рейтингом АКРА AA — доходность выше рынка при высоком кредитном качестве.
📌 Атомэнергопром, 001P-12 $RU000A10F7L0
Погашение в мае 2029-го, купон 13,70% с выплатами четыре раза в год, доходность 15,30%. Бумага госкорпорации с рейтингом AAA — вариант для тех, кто ищет альтернативу ОФЗ с премией к доходности.
📌 ПГК, 003P-01 $RU000A10CWF7
Погашение в сентябре 2028-го, купон 15,75%, доходность 16,62%. Рейтинг НКР AA+ и Эксперт РА ruAA — высокая доходность при хорошем кредитном качестве.
📌Балтийский лизинг БО-П08 $RU000A106EM8
Погашение в мае 2033-го, купон переменный, до мая 2027 года 18%, Рейтинг НКР AA- и Эксперт РА ruAA-
🔹 Почему облигации сейчас выигрывают у вкладов
После июльского снижения ключевой ставки до 14% банки всё ещё держат ставки по депозитам на уровне 12,25–13,46% в зависимости от срока. Но тренд на смягчение денежно-кредитной политики продолжается, и доходности вкладов будут постепенно снижаться. На долговом рынке ситуация иная: индекс RGBI к концу июля показывал доходность 15,26%, а корпоративные бумаги с рейтингами AA и выше — ещё на 1–2 процентных пункта больше. $RGBI
При этом важно помнить: полного аналога вкладу по надёжности среди облигаций нет. Депозит в пределах страхового лимита защищён государством и не меняется в цене. Облигация же может колебаться в стоимости до погашения. Самый близкий по надёжности вариант — ОФЗ, затем идут бумаги госкомпаний и эмитентов с рейтингами AA–AAA.
📌 На сроках от полугода и длиннее облигации предлагают заметно более высокую доходность, чем вклады. Но для краткосрочных вложений до трёх месяцев депозиты всё ещё конкурентоспособны.
🔹 Как искать надёжные облигации: пять шагов
Рынок меняется быстро, и готовые подборки — лишь ориентир. Вот простой алгоритм для самостоятельного поиска.
В первую очередь необходимо определить горизон
Далее, нужно отфильтровать по кредитному рейтингу
Обязательно сравните доходность к погашению
Проверьте ликвидность
Выберите тип купона. Фиксированный — если ждёте снижения ставок. Флоатер — если допускаете паузу или новый рост.
📌 Такой подход позволяет находить бумаги, которые не попали в текущие подборки, но полностью соответствуют вашим критериям.
💬 Какие облигации сейчас в вашем портфеле? Предпочитаете фиксированный купон или флоатеры?
