ООО "Брусника. Строительство и девелопмент"RU000A10EPW2
ООО "Брусника. Строительство и девелопмент"RU000A10EPW2
93,83 ₽
-0,30 ₽ (-0,32 %)
«Брусника» — российская девелоперская компания, основанная в 2004 году. Штаб-квартира расположена в Екатеринбурге. Специализируется на строительстве многоквартирных жилых домов комфорт-класса.
Результаты по МСФО за 1П2026г
Выручка 73.567 млн (+104%)
ЧП -1.421 млн
EBITDA LTM 30,6 млрд
КД 107,5 млрд (+39,8%)
ДД 230 млрд (7,54%)
Остатки на эскроу 154,1 млрд (+36,6%)
Денежные средства на конец расчетного периода 3.990 млн
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🔴ЧД/EBITDA LTM 5,86*
🔴ЧД/Капитал 8,83
🟡ICR 1,1**
🔴Мгновенная ликвидность 0,04
🟢Быстрая ликвидность 1,29
🟢Текущая ликвидность 3,5
*Скорректированные показатели:
Компания дает завышенную EBITDA в своих отчетах. Что бы понять реальный уровень, необходимо дополнительно вычесть эффект от экономии по эскроу и прибавить списанные в себестоимость проценты.
**Застройщики капитализируют часть процентных расходов в себестоимость, это очень тонкая конструкция, а как мы знаем, где тонко, там и рвется. Но я считал по классическому правилу, держим в голове, что по факту там дела будут похуже
Кредитный рейтинг:
А- от НКР, от 20.03.2026г, прогноз «стабильный»
А- от АКРА, от 02.03.2026г, прогноз стабильный
Базовый прогноз - снижение рейтинга
❗️Риски:
1️⃣ Себестоимость растет быстрее выручки 113 vs 104 процента, что снижает маржинальность с 41 до 38%
2️⃣ Рост долга и, как следствие, взрывной рост процентных расходов +102%
3️⃣ Перераспределение долга в сторону короткого и облигационного
4️⃣ Средств на эскроу в 2 раза меньше, чем объем взятого проектного финансирования
5️⃣ Медленное раскрытие эскроу, объем полученных средств не перекрывает процентные платежи
6️⃣ Выдали займы связанным сторонам и бенефициару на 4,2 млрд
7️⃣ Отличная ликвидность - это большие запасы недостроенной недвижимости. Скорость реализации, как и возможность, под большим вопросом.
⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ Невыбранные линии с проектными лимитами на 665 млрд
2️⃣ Сохраняют хорошую рентабельность по валовой и операционной прибыли
3️⃣ Удержали на месте чистый долг +3,15% за полугодие. 90% долга привязано к КС
💬 Ожидаемо слабая отчетность, все в рамках отрасли. Компания никогда не славилась отменным финансовым состоянием, но, во всяком случае, цифры на порядок приличнее того же Самолета.
💰Взгляд на облигации:
Эмитент торгуется с YTM 22-25%, G спред на уровне 10%. Рынок оценивает компанию как ВДО, что вполне справедливо. На мой взгляд, строительный сектор лучше обойти стороной, но если бумага уже в портфеле, то бежать продавать по любым ценам я бы не стал. До годовой отчетности можно подержать, тем более график погашений позволяет сидеть в бумаге относительно спокойно.
✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим
📚Предыдущие разборы:
Фабрика ПО МСФО 1П2026
Балтийский лизинг РСБУ 1П2026
Автоассистанс РСБУ 1П2026
Самолет МСФО 1П2026
АПРИ МСФО 1П2026
Эконива МСФО 1П2026
АйДи Коллект РСБУ 1П2026
Алиум МСФО 1П2026
А Спейс РСБУ 1П2026
$RU000A10C8F3 $RU000A101HU5 $RU000A107UU5 $RU000A10EC63 $RU000A10EPW2 $RU000A10B313 $RU000A10F6Y5 $RU000A10A3C3 #облигации #вдо #анализ
💼 Мой портфель облигаций
💰 Стоимость портфеля: 487 937,81 ₽
🏦 Брокеры в портфеле: 🟡 🔵 🟢
📊 Средневзвешенная доходность: 22,57%
📊 Доходность фиксов без ОФЗ: 25,34%
💸 Прогноз дохода на год: 108 963,24 ₽
☕️ В среднем за день: 298,53 ₽
🛡 При инфляции 9% и НДФЛ 13% безопасная сумма изъятия: 2 805,11 ₽/мес (33 661,36 ₽/год)
📅 Топ ожидаемых выплат в этом месяце:
💵 АБЗ-1 002Р-01: 1 320,00 ₽ (29 сент. 2026 г.)
💵 ОФЗ 26244: 673,20 ₽ (23 сент. 2026 г.)
💵 ГЛОРАКС 001P-03: 230,10 ₽ (29 сент. 2026 г.)
💵 ВИС ФИНАНС БО-П10: 221,88 ₽ (23 сент. 2026 г.)
💵 ОФЗ 26230: 191,95 ₽ (30 сент. 2026 г.)
💎 Мои активы:
💳 $RU000A10ECA6 ЛК АдвансТрак 001Р-02 - 4 шт.
💳 $RU000A109SP5 Эталон-Финанс 002P-02 - 10 шт.
💳 $RU000A10BS76 ВУШ БО 001P-04 - 14 шт.
💳 $RU000A10FWZ8 АЛИУМ 01Р2 - 5 шт.
💳 $RU000A10C5J1 Талан-Финанс БО 001Р-04 - 11 шт.
💳 $RU000A1095L7 ГК Самолет БО-П14 - 5 шт.
💳 $RU000A10B2X0 Синара Транспортные Машины1P5 - 9 шт.
💳 $SU26230RMFS1 ОФЗ 26230 - 5 шт.
💳 $RU000A10EPW2 Брусника 002Р-07 - 2 шт.
💳 $RU000A10FBB3 Легенда БО 002P-07 - 10 шт.
...и еще 58 позиций.
Статистика предоставлена сервисом bonds-lab.ru
✨ Подписывайтесь ✨
🕵️♂️ Что за компания:
«Брусника» — российская девелоперская компания. Она специализируется на комплексном развитии территорий и строительстве многоэтажных жилых комплексов.
📝 Отчетность:
Основные операционные показатели (январь – июнь 2026 г.):
🔹Объем зарегистрированных договоров: 281,9 тыс. м². Это на 76,6% больше, чем за аналогичный период 2025 года.
🔹Сумма по зарегистрированным договорам: 56,5 млрд рублей. Рост составил 84%.
🔹Поступления от продаж: 62 млрд рублей. Это в 2,4 раза выше, чем в первом полугодии 2025 года.
Доля ипотечных сделок: выросла до 78% (в 2025 году за этот же период было 55%).
🔹Ввод в эксплуатацию: 112 тыс. м².
🔸Ключевые события и достижения:
🔹Расширение географии: проекты в новых городах обеспечили около 20% от общего объема продаж.
🔹Запуск новых проектов: компания начала продажи в трех новых проектах, реализуемых по механизму комплексного развития территорий (КРТ), в Новосибирске («Молодость»), Перми и Челябинске («Современник»).
🔹Развитие социальной инфраструктуры: открытие первого соседского центра в Югре, где с 1 сентября 2026 года начала работу частная начальная школа на 120 учеников.
🔹Финансирование: размещение облигаций на Московской бирже объемом 3,25 млрд рублей со ставкой 21,25% годовых и сроком обращения 3 года.
🔸Финансовые результаты по РСБУ (данные за 1 полугодие 2026 г.)
🔹Выручка: 6,13 млн рублей (рост на 6,57% по сравнению с первым полугодием 2025 года).
🔹Чистая прибыль: 126,27 млн рублей.
❓Что предлагают:
🔹Серия: 002Р-09
🔹Рейтинг: А-
🔹Купон: до 21,75%
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Объем: 2 млрд. руб.
🔹Амортизация: Нет.
🔹Оферта: Нет.
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Для квал. инвесторов: Нет.
🔸РКП: 🌵🌵🌵🌵
📌 Вывод:
Хорошая отчетность за первое полугодие. Компания начала зарабатывать, а значит, еще один застройщик начал генерировать средства с продаж. Судя по отчетностям, рынок застройщиков восстанавливается; интересно будет глянуть отчетность ГК «Самолет»! Но это уже другая история, а тут нас удивляет «Брусника».
РКП 4/5: пока компания зарабатывает и дает зарабатывать инвесторам, будет 4, так как я лично ожидал показатели куда поскромнее. Но сейчас, пожалуй, тем, кто хочет зафиксировать хорошую доходность, «Брусника» подходит как никогда!
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился обзор?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
#Брусника #БАЗАРразбор #колючий_разбор
Выждав для приличия почти 3 мес. с размещения прошлого фикса, "ягодная" строительная компания опять готовится принять денег взаймы.
Эмитент: ООО «Брусника»
🏗️Брусника — девелоперская компания, основана в 2004 г. Специализируется на стр-ве жилья и комплексном развитии территорий. Базируется в Е-бурге.
Портфель диверсифицирован по 14 регионам, в т.ч. по 8 крупным городам Урала, Сибири и Московского региона.
🥇На август 2026 занимает 8-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "негативный" от АКРА (декабрь 2025), А- "стабильный" от НКР (октябрь 2025).
👉В обращении 7 выпусков суммарно на 30,3 млрд ₽, в т.ч. 2 флоатера.
⚠️В ноябре 2025 Брусника умудрилась на 1 день просрочить купон по выпуску 2Р4, допустив формальный техдефолт. Случайность или первый звоночек?🤔
$RU000A107UU5 $RU000A10C8F3 $RU000A10EC63 $RU000A10EPW2 $RU000A10F6Y5 $RU000A10B313 $RU000A10F6Y5
📊МСФО за 2025:
🔼Выручка: 116 млрд ₽ (+52,4% г/г). Темпы ввода лучше конкурентов. Себестоимость продаж росла чуть медленнее (+49% г/г), что улучшило валовую рентабельность.
🔼Скорр. EBITDA: 44,4 млрд ₽ (+94% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 30% до 38%. Драйвер продаж - скидки и рассрочки. Реального кэша в компанию поступает не так много, всё на эскроу.
🔼Чистая прибыль: 7,61 млрд ₽ (+70% г/г). Впечатляет, но могло быть гораздо лучше, если бы не фин. расходы: они взлетели в 2,1 раза и достигли 30,1 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 21,8 млрд ₽ (+54% за год). Активы достигли 368 млрд ₽ (+37%). На балансе 4,02 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 7,14 млрд). Остатки на эскроу - 113 млрд ₽ (+66%).
🔺Кредиты и займы: 291 млрд (+41% за год). Чистый долг за вычетом эскроу: 174 млрд ₽ (+32%). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась с 5,8х до 3,9х. Чистый долг обеспечен капиталом на 12,5%.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 21,75% (YTM до 24,05%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от НКР
⏳Сбор заявок - 17 августа, размещение - 19 августа 2026.
🤔Резюме: ягодка дозрела?
🍒Итак, Брусника размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-.
✅Хорошие опер. показатели. Выручка за 2025 г. взлетела на 52% (ключевой драйвер — рост в столичном регионе в 2,7 раза), EBITDA вообще удвоилась. Наблюдался рост задержек ввода недвижки, но пока только на 25%, а не на 80%, как у Самолета.
✅Нагрузка снизилась. ЧД/EBITDA улучшился с 5,8x до 3,9x за счет роста EBITDA. Операционный и свободный ден. потоки вышли в плюс (если учитывать наполнение эскроу), а доля капитала в активах увеличилась с 7,5 до 12,5%.
⛔️Взлёт объема долгов. За 2 года чистый долг вырос в 3 раза, общий долг только за 2025 г. - на 41%. Зато покрытие процентов ICR при этом подросло с 1,6х до 2,4х.
⛔️"Негативный" прогноз. АКРА отмечала риски ухудшения обслуживания долга и невысокий денежный поток. Возможно, к декабрю агентство улучшит оценки, но это не точно.
⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка на ближайшие годы - сдержанные.
💼Вывод: В середине прошлого года Брусника провалилась в убытки, но по итогам 2025 фин. положение заметно улучшилось. Напрягают регулярные займы - это уже 4-й выпуск за полгода. При этом у компании 113 млрд ₽ на эскроу и 709 млрд кредитных линий, т.е. риск ликвидности ей вроде бы не грозит.
🍒Если вы верите в светлое будущее застройщиков, то как будто есть шанс урвать довольно любопытный фикс. Я присмотрюсь. Главное, как заметили в чате, лишь бы Брусника через какое-то время не стала горчить и не превратилась в "Дриснику"😄
🎯Другие свежие фиксы: Элреш 1Р4 (BBB, 22%), ВИС П14 (А+, 16.75%), СТМ 1Р8 (А+, 17.75%), Делимобиль 1Р9 (BBB+, 22%).
📍Ранее разобрал Трансконтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз.
🔔Подписывайтесь!❤️
