ООО "Балтийский лизинг"RU000A109551
ООО "Балтийский лизинг"RU000A109551
86,40 ₽
-0,77 ₽ (-0,55 %)
Смотрим РСБУ за 1 полугодие 2026г
Автоассистанс (Российское автомобильное товарищество, РАТ) — это федеральная компания в России, которая предоставляет услуги технической и юридической помощи на дорогах для автомобилистов и мотоциклистов.
Результаты по РСБУ за 1П2026г
Выручка 1.116 млн (+94,7%)
ЧП 50 млн (-19,9)
EBITDA LTM 138 млн
*Данные до возникновения права о досрочном погашении
КД 20.6 млн (+66,9%)
ДД 525.4 млн (+960%)
Денежные средства на конец расчетного периода 21 млн (-67,7%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟠ЧД/EBITDA LTM 4,1
🟡ЧД/Капитал 2,75
🟢ICR 22,54
🟢Мгновенная ликвидность 1,02
🟢Быстрая ликвидность 28,6
🟢Текущая ликвидность 28,7
Кредитный рейтинг:
ВВ+ от НКР, повышен 03.12.2025г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - сохранение рейтинга
❗️Риски:
1️⃣ Отличная ликвидность только за счет огромной дебиторки в 570 млн. Смогут ли они оперативно получить эти деньги - вопрос.
2️⃣ Падение кэша на 67,7% до 21 млн при том, что марте разместили облигаций на 500 млн
3️⃣ Себестоимость растет быстрее выручки и прибыли. +101% к 94,7% и -19,9% соответственно
4️⃣ OCF за период отрицательный
5️⃣ Прочие расходы +1021% или 122.5 млн
⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ При росте выручки на 94,7% ФОТ упал на 28,4%
2️⃣ Проценты к получению +370%, прочие доходы +723%
💬 Главным событием для компании стало несвоевременное опубликование отчетности, что привело к возможности требования досрочного погашения облигаций. Забавно, что отчет был подписан 28.08, а раскрыт только 02.09. Сейчас торгуется два выпуска: один на 500 млн и второй на 16.5 млн. Понятно, что компания «попала», но все ли так плохо? Я считаю, что нет. Для того что бы сдать облигации, необходимо подача заявления через НРД, рядовому инвестору будет трудно разобраться, да и комиссия при малых объемах кусается. Я считаю, что на выкуп принесут до 10% от объема или 50 млн. Такие суммы эмитент должен потянуть. К тому же есть перед глазами недавний кейс Электрорешений, где на выкуп принесли всего 20 млн. Да, ситуация непростая, эмитент явно попал на деньги, но не считаю, что это приведет к банкротству. Но при этом рядовому воблу с десятком бумаг лучше постоять в стороне.
P.S. Когда готовил пост, увидел, что брокер предлагает поучаствовать в оферте: Сбер выставляет 550р комиссии, в Т ее нет. Но в случае дефолта, ваши бумаги застрянут в НРД и вам придется лично приехать к ним в офис. Это круто меняет дело, но все еще считаю, что рядовому инвестору лезть в это не стоит.
💰Взгляд на облигации:
Эмитент торгуется с YTM от 150 до 1400%, но стоит понимать, что доходность «рисованная», в реальности, со всеми трудозатратами для подачи, прибыль будет мизерной. G спред тоже в космосе. Если от этого абстрагироваться, то цена в 90,5% от номинала и купон 24,5% при текущем кредитном качестве - адекватно, не скажу, что есть вау апсайд, особенно с текущим риском. Поэтому если и покупать эмитента, то только после прохождения оферты.
✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим
📚Предыдущие разборы:
ЗООПТ РСБУ 1Q2026
Фабрика ПО РСБУ 1П2026
Ред Софт МСФО 2025
Балтийский лизинг РСБУ 1П2026
$RU000A109UE5 $RU000A10EPU6 $RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A106CR1 $RU000A10FX26 $RU000A10CKS5 $RU000A10DRX8
Эйлер посчитал и привел занимательную статистику по текущей доходности и ее динамике. Но стоит помнить, что это среднее значение, включая все аномальные отклонения.
Например в ВВВ+ средняя доходность 24,1%, но тот же Ред Софт дает YTM 16,5% (недавно делал на него большой разбор) или же АА-, в котором средняя доходность составляет 18,2%, но есть Балтийский лизинг с YTM 30-40% почитать мое мнение по компании можно тут
Поэтому про покупке того или иного эмитента, задайте себе вопрос, почему доходность в нем отличается от средней. И если ответа у вас нет, то лучше пройти мимо.
Смотрим РСБУ за 1 полугодие 2026г
«Балтийский лизинг» — первая лизинговая компания в России, получившая государственную лицензию на лизинговую деятельность в 1996 году. Компания является одним из лидеров отечественного рынка, занимая 4-е место по объему нового бизнеса по итогам 2025 года и стабильно удерживая позиции в топ-10 крупнейших лизингодателей страны.
Результаты по РСБУ за 1П2026г
Выручка 20.470 млн (-9,4%)
ЧП 39 млн (-98,1%)
EBIT 14.069 млн (-23,3%)
ЧИЛ 140.1 млрд (-6%)
КД 95.578 млн (+2,06%)
ДД 65.319 млн (-9,18%)
Денежные средства на конец расчетного периода 946 млн (-86,4%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🔴ЧД/EBIT LTM 5,1
🔴ЧД/Капитал 6,86
🟠ICR 1
🟠ЧИЛ/ЧД 0,87
🔴Мгновенная ликвидность 0,01 (‼️ЕЕ НЕТ)
🟡Быстрая ликвидность 0,9
🟠Текущая ликвидность 0,92
Кредитный рейтинг:
АКРА АА- от 11.12.2025г, прогноз «развивающийся»
Эксперт РА АА- от 28.01.2025г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - снижение рейтинга
❗️Риски:
1️⃣ В сентябре нужно погасить 4.475 млн и 940 млн процентов, в октябре еще 875 млн на погашение, а в ноябре - 2.615 млн и 11.500 млн оферты
2️⃣ Проблемы с краткосрочной ликвидностью (ее почти нет)
3️⃣ Перераспределение долга в сторону облигаций: если в конце 2024 г. облигационный долг занимал 34,5%, то сейчас - 43% (это без учёта ЦФА, с ними облигационный долг был бы выше)
4️⃣ Проблемная задолженность выросла с 8.9 млрд до 13.15 млрд, изъятое имущество - с 3.78 млрд до 8.8 млрд. Если сложить эти числа, то выйдет 22,95 млрд проблемных активов при капитале в 23.3 млрд
5️⃣ На счетах 946 млн кэша при коротком долге 95.578 млн. То есть на 100 рублей короткого долга, у компании 1 рубль кэша
6️⃣ Долгосрочные активы к продаже выросли на 133%, и запасы на 63% Это изъятое лизинговое имущество
7️⃣ Чистая прибыль и проценты к получению фактически обнулились. Сальдо денежных потоков глубоко отрицательное
⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ В МСФО за 2025г на 49 странице отражены невыбранные кредитные линии и займы на 122 млрд.
2️⃣ Есть дебиторская задолженность на 85.8 млрд. Часть денег на погашение могут достать от туда + изъятое имущество (слабый плюс, но хоть что то)
💬Отчет откровенно слабый, но в рамках отрасли. Странно ожидать что то хорошее, когда лизинг переживает кризис. Очевидно, что рейтинг АА- это ту мач. На мой взгляд, эмитент тянет на А- или А с учетом восстановления отрасли. Не считаю, что перед нами дефолтник, в первую очередь из-за кредитных линий и специфики бизнеса, который имеет много ликвидного имущества на балансе. Смущает отсутствие мгновенной ликвидности.
💰Взгляд на облигации:
Эмитент предлагает средний YTM 35% Это уровень махровых ВДО, для компании АА- это too much. G спред 16-20%. Доходность, при текущих рисках, вполне интересная. Сам присматриваюсь к коротким выпускам, но не более 2-5% от портфеля в зависимости от риск профиля.
✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим
📚Предыдущие разборы:
Дельта Лизинг
ЗООПТ РСБУ 1Q2026
Фабрика ПО РСБУ 1П2026
Ред Софт МСФО 2025
$RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A100JE7 $RU000A103M10
$RU000A106144 $RU000A108777 $RU000A106EM8 $RU000A10CC32
Распродажи на рынке акций перекинулись на долговой рынок.
Участники, удерживавшие плечевые позиции, были вынуждены продавать облигации, чтобы поддержать обеспечение. В результате кривая ОФЗ выросла, а корпоративные спреды расширились.
📌 Рынок облигаций сейчас зажат между вынужденными продажами, ростом кредитных рисков и ожиданиями по ставке. $RGBI
🔍 ОФЗ: доходности снова на максимумах
После недавнего снижения кривая ОФЗ поднялась выше уровней начала августа.
Доходности средних и длинных выпусков находятся в диапазоне 15,7-16,1% годовых.
Наиболее привлекательно выглядят выпуски 26248 и 26243, которые предлагают хорошую премию за дюрацию. $SU26248RMFS3 $SU26243RMFS4
Дефляция вторую неделю подряд - характерное для августа явление.
Для сентябрьского заседания ЦБ это нейтральный сигнал, но быстрая нормализация топливного рынка позитивна для инфляционных ожиданий.
По данным Reuters, в Россию уже поступают первые партии бензина из Индии, а на Дальний Восток начались морские перевозки дизеля из Азии. Это может снизить проинфляционные риски и поддержать рынок ОФЗ в перспективе.
📌 Длинные ОФЗ остаются под давлением из-за принудительных продаж, но фундаментальные предпосылки для снижения доходностей сохраняются.
💥 Корпоративные облигации: премия за риск растёт
G-спреды почти во всех рейтинговых группах расширились.
Частично это связано с низкой ликвидностью, но ключевую роль сыграл дефолт Евротранса. $EUTR
В начале года у компании был рейтинг A- от четырёх агентств, а уже через полгода она допустила один из крупнейших дефолтов десятилетия с объёмом проблемного долга более 35 млрд руб. Это резко повысило чувствительность рынка к кредитному риску.
Наибольший рост спредов зафиксирован в группе AA-, где оказались облигации Балтийского лизинга.
Поводом стали проблемы сестринской компании Контрол Лизинг (ruBB-), у которой в пятницу были заблокированы счета из-за задолженности перед ФНС.
❗️Блокировку уже сняли, но инвесторы опасаются цепной реакции.
Доходности бондов Балтийского лизинга превысили 30% годовых.
Институциональные инвесторы, вероятно, заранее избавляются от бумаг из-за отсутствия лимитов на низкорейтинговые инструменты. Если проблемы группы не продолжат нарастать, такая распродажа может быть временной, и, вероятно, ситуация улучшится. $RU000A109551 $RU000A106T85
📌 Корпоративный сегмент стал более требовательным: любая негативная новость мгновенно расширяет спреды, особенно в бумагах с рейтингом ниже AA.
⚡️ Первичный рынок
На текущей неделе несколько крупных эмитентов открывают книги заявок.
СИБУР 21 августа начнёт сбор по флоатеру объёмом не менее 20 млрд руб. с ориентиром спреда не выше 1,4% к ключевой ставке. $RU000A10A7H3
Фабрика ПО планирует разместить сразу два дебютных выпуска: классический фикс и флоатер, доступный только квалифицированным инвесторам.
Среди обеспеченных инструментов выделяется СФО Альфа Фабрика ПК-4 с залоговым покрытием и дюрацией всего 1,54 года - ставка около 16,5% при ожидаемой доходности 17,79%. $RU000A108Q29
🛴ВУШ и другие эмитенты также выходят на рынок, но ключевая тенденция очевидна: инвесторы всё чаще выбирают флоатеры от крупных заёмщиков, которые позволяют зафиксировать премию к ключевой ставке без значительного процентного риска. $WUSH
💬 Какие сегменты облигационного рынка вам сейчас интереснеe? На ваш взгляд, распродажа в Балтийском лизинге - это временная неэффективность или реальный сигнал о проблемах?
