Наверняка многим инвесторам данная компания хорошо известна, но пройти мимо вступления никак нельзя:
АФК «Система» - публичная инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов в таких отраслях как телекоммуникации, лесопромышленность, сельское хозяйство, медицинские услуги, розничная торговля, туризм, фармацевтика, девелопмент, IT, энергетика и др.
Параметры выпуска Система 002Р-04:
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 10 млрд.₽
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 17,00% годовых (YTM не выше 18,39%% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 12,5% от номинальной стоимости в дату выплаты 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48 купонов.
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата книги: 24 сентября
• Начало торгов: 26 сентября
Параметры выпуска Система 002Р-05:
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 10 млрд.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+350 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата книги: 24 сентября
• Начало торгов: 26 сентября
Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка: 321,1 млрд руб., рост на 6,3% год к году;
• Показатель скорр. OIBDA: 94,5 млрд руб., рост на 3,2% год к году;
• Маржинальность EBITDA: 29,4% — на уровне прошлого квартала;
• Чистый убыток в доле АФК «Система» — 50,2 млрд руб. (прибыль 2,9 млрд руб. во II квартале 2024 года).
Основная причина убытка — огромный долг, обслуживание которого обошлось группе в 162 млрд руб. за полгода.
Жесткая ДКП продолжает истощать холдинг. Процентные расходы поглощают операционную прибыль, а рефинансирование долга в условиях высоких ставок выглядит крайне сложным.
При улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп. Вот только подобный сценарий осуществим только при резком снижении ключевой ставки.
В обращении на Московской бирже имеются порядка 32 выпусков, что лишний раз показывается насколько компании не просто обслуживать долговые обязательства.
Все длинные выпуски с офертой, что не позволяет на длительный срок зафиксировать высокую доходность. В качестве исключения можно выделить последнее размещение:
• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 Доходность: 17,48%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 20,50% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно
• АФК Система 002P-03 $RU000A10BY94 Доходность: 17,47%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 19,85% на 1 год 6 месяцев, ежемесячно
Что готов нам предложить рынок долга:
• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (22,34%) А- на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (20,63%) А- на 2 года 9 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (19,68%) ВВВ на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (24,80%) А на 1 год 11месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (19,17%) А на 1 год 10 месяцев
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (18,28%) А- на 1 год 10 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (19,22%) А- на 1 год 7 месяцев
Из флоатеров выделили бы:
• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА) Текущая цена: 995Р Купон: КС+1,7% на 1 года 8 месяцев, ежемесячно
• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) Текущая цена: 968Р Купон: КС+2,3% на 1 года 7 месяцев, ежемесячно
• ПАО «КАМАЗ» БО-П14 $RU000A10ASW4 (АА-) Текущая цена: 1022Р Купон: КС+3,4% на 1 года 3 месяца, ежемесячно
Что по итогу: Особой инвестиционной привлекательности в новом выпуске АФК Системы при всех известных проблемах, я не вижу. На долговом рынке можно найти предложения куда интереснее и с большей премией за риск, поэтому прохожу мимо.
✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.
#облигации #обзор_рынка #обучение #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #фондовый_рынок
'Не является инвестиционной рекомендацией
ПАО «Аэрофлот» — крупнейшая авиационная группа России, одна из старейших в мире. Основным аэропортом базирования является Международный аэропорт Шереметьево.
В «Аэрофлот» входят три перевозчика, которые работают под брендами «Аэрофлот», «Победа» и «Россия», а также ряд других компаний, занимающихся наземным обслуживанием воздушного флота, подготовкой летного состава, разработкой программного обеспечения и др.
Параметры выпуска Аэрофлот П02-БО-02:
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 30 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: КС + 1,9%
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 15 сентября до 15:00
• Дата размещения: 19 сентября
Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка выросла на 10% и достигла 414,8 млрд рублей.
• Пассажиропоток увеличился до 25,9 млн человек, а пассажирооборот (объём перевозок) вырос на 3,7%.
• Доходы от грузовых перевозок выросли на 5,6%, до 15,1 млрд рублей, несмотря на падение объёмов.
• Дополнительные услуги принесли 9,1 млрд рублей (+4,2%).
• Операционные расходы без учёта прочих статей увеличились на 14,3% и достигли 409,4 млрд рублей.
• Чистая прибыль за шесть месяцев — 74,3 млрд рублей, но после корректировки и вычета издержек показатель упал до 4,3 млрд рублей.
• Чистый долг сократился на 20% и составил 476 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,5х до 2,3х.
На бирже торгуются 2 выпуска облигаций на сумму 69,65 млрд рублей:
• Аэрофлот выпуск 1 $RU000A103943 Доходность: 16,37%, Купон: 8,35%. Текущая купонная доходность: 8,76% на 8 месяцев, 4 раза в год
• Аэрофлот П02-БО-01 $RU000A10BGJ4 Флоатер. Текущая цена: 1019Р. Купон: КС+2,4% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
Что готов предложить нам рынок долга:
• РЖД 001Р-28R $RU000A106ZL5 (ААА) Текущая цена: 1000Р Купон: КС+1,2% на 5 лет, ежемесячно
• Россети 001Р-11R $RU000A107CG2 (ААА) Текущая цена: 993Р Купон: КС+1,05% на 4 года 3 месяца, ежемесячно
• Газпром капитал выпуск 14 $RU000A1087J8 (ААА) Текущая цена: 996Р Купон: КС+1,3% на 3 года 5 месяцев, ежемесячно
• Норникель БО-001Р-07 $RU000A1083A6 (ААА) Текущая цена: 998Р Купон: КС+1,3% на 3 года 4 месяца, ежемесячно
• МТС 002P-02 $RU000A1078S8 (ААА) Текущая цена: 990Р Купон: КС+1,25% на 3 года 2 месяца, 4 раза в год
• АФК Система 001Р-31 $RU000A1098F3 (АА-) Текущая цена: 931Р Купон: КС+2,2% на 3 года 2 месяца, 4 раза в год
• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 (А+) Текущая цена: 1016Р Купон: КС+3,4% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА) Текущая цена: 1001Р Купон: КС+1,7% на 1 года 8 месяцев, ежемесячно
• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) Текущая цена: 968Р Купон: КС+2,3% на 1 года 7 месяцев, ежемесячно
• ПАО «КАМАЗ» БО-П14 $RU000A10ASW4 (АА-) Текущая цена: 1020Р Купон: КС+3,4% на 1 года 3 месяца, ежемесячно
Что по итогу: Инвесторы уже имеют доступ к флоатеру этого эмитента (Аэрофл2Б01), который торгуется с небольшой премией к номиналу. Новый выпуск, хотя и имеет более длинный срок, не предлагает особой премии по доходности.
В преддверии снижения ключевой ставки держать длинные флоатеры невыгодно. Поэтому более долгий срок нового выпуска, скорее всего, будет воспринят рынком как недостаток, а не преимущество, что не позволит его цене вырасти после размещения.
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.
#облигации #обучение #обзор_рынка #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Очередная неделя августа подошла к концу, до конца лета осталось ровно 2 недели. Неделя прошла под знаком геополитики: состоялась долгожданная встреча Трампа и Путина на Аляске. Подводим итоги:
Трамп и Путин после нескольких звонков в этом году все-таки провели очную встречу на Аляске, приезд Путина в США состоялся впервые за 10 лет. Итоги встречи были неоднозначными.
Переговоры Путина и Трампа и ожидания от их итогов инвесторы восприняли с оптимизмом. Индекс Мосбиржи на этом фоне за неделю вырос на 3% и впервые с апреля поднялся выше 3000 пунктов.
За прошедшую неделю за период с 5 по 11 августа зафиксирована дефляция в размере 0,08%, после дефляции 0,13% неделей раннее.
Индекс RGBI по итогам недели вырос на 1,1% и достиг уровня 121,6 п. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 13,9%, коротких - до 14,9%. 2 месяца подряд доходности облигаций продолжают снижаться.
Купоны продолжают поступать в портфель, практически ежедневно увеличивая его стоимость. Купонный денежный поток постоянно растет из недели в неделю и этот процесс не остановить.
На неделе были докуплены облигации в портфель. Так были и продажи
За неделю выплатили купоны следующие эмитенты:
ВУШ 001P-03 $RU000A109HX2 - 54,66р
Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 - 41,92р
ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 - 49,92р
Самолет БО-П15 $RU000A109874 - 80,15р
ГТЛК 002P-07 $RU000A109874 - 59,19р
Росагролизинг 002P-03 $RU000A109DT9 - 54,15р
Россети Ленэнерго 001P-01 $RU000A107EC7 - 52,14р
Делимобиль 001P-05 $RU000A10AV31 - 20,96р
Новые технологии вып.2 $RU000A106PW3 - 63,08р
Автодор БО-5 вып. 3 $RU000A106R53 - 60,68р
Позитив 001P-01 $RU000A109098 - 51,87р
РУСАЛ БО-001P-10 $RU000A109JZ3 - 35,48р
ОФЗ 26240 $SU26240RMFS0 - 139,6р
Евраз Холдинг 003P-01 $RU000A108G05 - 85,5р
ИЭК 001P-03 $RU000A10B3T6 - 39,04р
Докуплены облигации:
Альфа-Банк 002P-25 $RU000A107AM4
Новые технологии 001P-02 $RU000A10AHE5
Синара ТМ 001P-04 $RU000A1082Y8
Куплены облигации (размещение):
МБЭС 002P-04 $RU000A10CC99
Проданы облигации:
Магнит БО-004P-05 $RU000A10A9Z1
Текущая стоимость портфеля - 346 652,29 р
Ежегодный купонный доход - 56 786,78 р
Ежемесячный доход - 4 732,2 р
Еженедельный доход - 1 092 р
Цель проекта доход в месяц: 100 000₽
4000₽ - выполнена
5000₽ - в работе
Если кто-то считает, что разворота ДКП не было, ну или хотя бы уверен в том, что в ближайшие год–два ключ будет оставаться высоким, для тех логичной альтернативой депозитам будут флоатеры. По ним будут платиться актуальные купоны, а переоценка тела будет мягче, чем у фиксов. Выбрал 13 классных выпусков.
