После разбора $OZON и долговой нагрузки $AFKS получила много вопросов: почему я вообще покупаю облигации АФК, если у холдинга такой большой долг?
Поэтому покажу, какие выпуски сейчас добавила в портфель и зачем.
🍀 $RU000A108GL1 АФК Система БО 001Р-29
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣRUONIA + 2,4%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 1,7 года
🔸 Дата погашения: 18.05.2028
🔸 Сектор: Финансовые услуги
🔸 Почему взяла: высокий текущий доход около 26,1% и плавающий купон RUONIA + 2,4%. Для меня интересное сочетание доходности и защиты от слишком быстрого снижения ставок.
🔸 Стратегия: держать как часть облигационной части портфеля до погашения в мае 2028 года, если ситуация с компанией не изменится.
🔸 Нюансы: купон плавающий, выплат 4 в год. Оферты и амортизации нет. Цена покупки около 887 ₽, поэтому доходность выше номинальной ставки за счёт дисконта.
🔸 Риски: главный риск долговая нагрузка АФК и зависимость финансового положения холдинга от стоимости его крупных активов. Плюс при снижении RUONIA купон будет уменьшаться.
🍀 $RU000A108GN7 АФК Система БО 001Р-30
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 2 года
🔸 Дата погашения: 17.08.2028
🔸 Почему взяла: текущая доходность около 25,4%, купон КС + 2,2%. Получается ещё один флоатер в портфеле, но уже с привязкой к ключевой ставке.
🔸 Стратегия: держать до погашения в августе 2028 года и получать высокий плавающий купон.
🔸 Нюансы: 4 выплаты в год, без амортизации и оферты. Цена около 882 ₽.
🔸 Риски: снижение ключевой ставки автоматически потянет купон вниз. Поэтому текущие 25%+ не стоит воспринимать как гарантированную доходность на весь срок.
🍀 $RU000A1098F3 АФК Система БО 001Р-31
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 2,2 года
🔸 Дата погашения: 08.11.2028
🔸 Цена: 884,4 руб.
🔸 Почему взяла: ещё один флоатер АФК с текущей доходностью около 24,6% и спредом КС + 2,2%.
🔸 Стратегия: дополнить позицию по АФК бумагой с погашением в ноябре 2028 года.
🔸 Нюансы: срок немного длиннее предыдущих выпусков. Купон плавающий, выплаты 4 раза в год, амортизации и оферты нет.
🔸 Риски: те же кредитный риск АФК и снижение купона вслед за ключевой ставкой. Чем дальше срок погашения, тем больше неопределённости.
🍀 $RU000A1005L6 АФК Система БО 001Р-09
🔸 Тип купона: Постоянный
🔸 Ставка купона: 17,5%
🔸 Количество выплат в год: 2
🔸 Срок: 2,5 года
🔸 Дата погашения: 21.02.2029
🔸 Оферта: 01.03.2027
Здесь уже другая история.
🔸 Почему взяла: постоянный купон 17,5%, а покупала примерно по 978 ₽. За счёт цены текущая доходность получается около 23,1%.
🔸 Стратегия: здесь мне особенно нравится наличие оферты 1 марта 2027 года. Получается возможность относительно скоро пересмотреть решение: оставить бумагу дальше или выйти из позиции.
🔸 Нюансы: купон фиксированный, поэтому снижение ключевой ставки напрямую его не уменьшит. Выплаты 2 раза в год.
🔸 Риски: фиксированный купон защищает от снижения ставки, но остаётся кредитный риск эмитента. Плюс важно помнить, что оферта не означает автоматическое погашение облигации по желанию инвестора без условий выпуска.
🍀 $RU000A105L27 АФК Система БО 001Р-24
🔸 Тип купона: Постоянный
🔸 Ставка купона: 18,0%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 6,2 года
🔸 Дата погашения: 24.11.2032
🔸 Цена: 992,8 руб.
🔸 Оферта: 07.12.2026
Самый длинный выпуск из моей покупки.
🔸 Почему взяла: фиксированный купон 18%, текущая доходность около 22,2%. Плюс интересна ближайшая оферта в декабре 2026 года.
🔸 Стратегия: использовать как более доходную фиксированную облигацию с возможностью пересмотреть позицию уже в конце 2026 года.
🔸 Нюансы: несмотря на погашение только в 2032 году, наличие оферты в декабре 2026 года сильно меняет мой взгляд на срок владения. Я не обязана заранее принимать решение держать бумагу до 2032 года.
🔸 Риски: здесь особенно важно не смотреть только на текущую доходность. Доходность 22,2% выглядит привлекательно, но кредитный риск АФК остаётся. Кроме того, после оферты условия дальнейшего владения могут измениться.
🍀 Что в итоге?
Я сознательно набрала сразу несколько выпусков $AFKS, но они выполняют разные задачи.
🔸 001Р-29, 001Р-30 и 001Р-31 флоатеры. Получаю повышенный купон, пока ставки остаются высокими.
🔸 001Р-09 и 001Р-24 фиксированные купоны. Здесь мне интересна возможность зафиксировать высокую доходность и воспользоваться офертами для пересмотра позиции.
При этом я не забываю главное: высокий купон не отменяет кредитный риск.
АФК Система холдинг с большим количеством активов, но и с большой долговой нагрузкой. Поэтому перед покупкой облигаций я смотрю не только на цифру доходности, но и на то, откуда у компании деньги на обслуживание долга, какие активы находятся внутри группы и насколько устойчив её денежный поток.
Именно поэтому сейчас внимательно слежу не только за $AFKS, но и за крупными активами холдинга, включая $MTSS $OZON $SGZH
💼 В моём портфеле облигации АФК Система сейчас скорее история про высокий купон + контроль срока владения + диверсификацию выпусков, а не ставка на то, что все риски у компании отсутствуют.
#БАЗАРразбор
Не ИИР (не индивидуальная инвестиционная рекомендация).
✅️ Еще больше полезной информации можно найти
в моем МАКС канале или Telegram канале
ПАО «Аэрофлот» — крупнейшая авиационная группа России, одна из старейших в мире. Основным аэропортом базирования является Международный аэропорт Шереметьево.
В «Аэрофлот» входят три перевозчика, которые работают под брендами «Аэрофлот», «Победа» и «Россия», а также ряд других компаний, занимающихся наземным обслуживанием воздушного флота, подготовкой летного состава, разработкой программного обеспечения и др.
Параметры выпуска Аэрофлот П02-БО-02:
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 30 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: КС + 1,9%
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 15 сентября до 15:00
• Дата размещения: 19 сентября
Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:
• Выручка выросла на 10% и достигла 414,8 млрд рублей.
• Пассажиропоток увеличился до 25,9 млн человек, а пассажирооборот (объём перевозок) вырос на 3,7%.
• Доходы от грузовых перевозок выросли на 5,6%, до 15,1 млрд рублей, несмотря на падение объёмов.
• Дополнительные услуги принесли 9,1 млрд рублей (+4,2%).
• Операционные расходы без учёта прочих статей увеличились на 14,3% и достигли 409,4 млрд рублей.
• Чистая прибыль за шесть месяцев — 74,3 млрд рублей, но после корректировки и вычета издержек показатель упал до 4,3 млрд рублей.
• Чистый долг сократился на 20% и составил 476 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,5х до 2,3х.
На бирже торгуются 2 выпуска облигаций на сумму 69,65 млрд рублей:
• Аэрофлот выпуск 1 $RU000A103943 Доходность: 16,37%, Купон: 8,35%. Текущая купонная доходность: 8,76% на 8 месяцев, 4 раза в год
• Аэрофлот П02-БО-01 $RU000A10BGJ4 Флоатер. Текущая цена: 1019Р. Купон: КС+2,4% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
Что готов предложить нам рынок долга:
• РЖД 001Р-28R $RU000A106ZL5 (ААА) Текущая цена: 1000Р Купон: КС+1,2% на 5 лет, ежемесячно
• Россети 001Р-11R $RU000A107CG2 (ААА) Текущая цена: 993Р Купон: КС+1,05% на 4 года 3 месяца, ежемесячно
• Газпром капитал выпуск 14 $RU000A1087J8 (ААА) Текущая цена: 996Р Купон: КС+1,3% на 3 года 5 месяцев, ежемесячно
• Норникель БО-001Р-07 $RU000A1083A6 (ААА) Текущая цена: 998Р Купон: КС+1,3% на 3 года 4 месяца, ежемесячно
• МТС 002P-02 $RU000A1078S8 (ААА) Текущая цена: 990Р Купон: КС+1,25% на 3 года 2 месяца, 4 раза в год
• АФК Система 001Р-31 $RU000A1098F3 (АА-) Текущая цена: 931Р Купон: КС+2,2% на 3 года 2 месяца, 4 раза в год
• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 (А+) Текущая цена: 1016Р Купон: КС+3,4% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА) Текущая цена: 1001Р Купон: КС+1,7% на 1 года 8 месяцев, ежемесячно
• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) Текущая цена: 968Р Купон: КС+2,3% на 1 года 7 месяцев, ежемесячно
• ПАО «КАМАЗ» БО-П14 $RU000A10ASW4 (АА-) Текущая цена: 1020Р Купон: КС+3,4% на 1 года 3 месяца, ежемесячно
Что по итогу: Инвесторы уже имеют доступ к флоатеру этого эмитента (Аэрофл2Б01), который торгуется с небольшой премией к номиналу. Новый выпуск, хотя и имеет более длинный срок, не предлагает особой премии по доходности.
В преддверии снижения ключевой ставки держать длинные флоатеры невыгодно. Поэтому более долгий срок нового выпуска, скорее всего, будет воспринят рынком как недостаток, а не преимущество, что не позволит его цене вырасти после размещения.
✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.
#облигации #обучение #обзор_рынка #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
