После разбора $OZON и долговой нагрузки $AFKS получила много вопросов: почему я вообще покупаю облигации АФК, если у холдинга такой большой долг?
Поэтому покажу, какие выпуски сейчас добавила в портфель и зачем.
🍀 $RU000A108GL1 АФК Система БО 001Р-29
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣRUONIA + 2,4%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 1,7 года
🔸 Дата погашения: 18.05.2028
🔸 Сектор: Финансовые услуги
🔸 Почему взяла: высокий текущий доход около 26,1% и плавающий купон RUONIA + 2,4%. Для меня интересное сочетание доходности и защиты от слишком быстрого снижения ставок.
🔸 Стратегия: держать как часть облигационной части портфеля до погашения в мае 2028 года, если ситуация с компанией не изменится.
🔸 Нюансы: купон плавающий, выплат 4 в год. Оферты и амортизации нет. Цена покупки около 887 ₽, поэтому доходность выше номинальной ставки за счёт дисконта.
🔸 Риски: главный риск долговая нагрузка АФК и зависимость финансового положения холдинга от стоимости его крупных активов. Плюс при снижении RUONIA купон будет уменьшаться.
🍀 $RU000A108GN7 АФК Система БО 001Р-30
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 2 года
🔸 Дата погашения: 17.08.2028
🔸 Почему взяла: текущая доходность около 25,4%, купон КС + 2,2%. Получается ещё один флоатер в портфеле, но уже с привязкой к ключевой ставке.
🔸 Стратегия: держать до погашения в августе 2028 года и получать высокий плавающий купон.
🔸 Нюансы: 4 выплаты в год, без амортизации и оферты. Цена около 882 ₽.
🔸 Риски: снижение ключевой ставки автоматически потянет купон вниз. Поэтому текущие 25%+ не стоит воспринимать как гарантированную доходность на весь срок.
🍀 $RU000A1098F3 АФК Система БО 001Р-31
🔸 Тип купона: Плавающий
🔸 Ставка купона: ΣКС + 2.2%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 2,2 года
🔸 Дата погашения: 08.11.2028
🔸 Цена: 884,4 руб.
🔸 Почему взяла: ещё один флоатер АФК с текущей доходностью около 24,6% и спредом КС + 2,2%.
🔸 Стратегия: дополнить позицию по АФК бумагой с погашением в ноябре 2028 года.
🔸 Нюансы: срок немного длиннее предыдущих выпусков. Купон плавающий, выплаты 4 раза в год, амортизации и оферты нет.
🔸 Риски: те же кредитный риск АФК и снижение купона вслед за ключевой ставкой. Чем дальше срок погашения, тем больше неопределённости.
🍀 $RU000A1005L6 АФК Система БО 001Р-09
🔸 Тип купона: Постоянный
🔸 Ставка купона: 17,5%
🔸 Количество выплат в год: 2
🔸 Срок: 2,5 года
🔸 Дата погашения: 21.02.2029
🔸 Оферта: 01.03.2027
Здесь уже другая история.
🔸 Почему взяла: постоянный купон 17,5%, а покупала примерно по 978 ₽. За счёт цены текущая доходность получается около 23,1%.
🔸 Стратегия: здесь мне особенно нравится наличие оферты 1 марта 2027 года. Получается возможность относительно скоро пересмотреть решение: оставить бумагу дальше или выйти из позиции.
🔸 Нюансы: купон фиксированный, поэтому снижение ключевой ставки напрямую его не уменьшит. Выплаты 2 раза в год.
🔸 Риски: фиксированный купон защищает от снижения ставки, но остаётся кредитный риск эмитента. Плюс важно помнить, что оферта не означает автоматическое погашение облигации по желанию инвестора без условий выпуска.
🍀 $RU000A105L27 АФК Система БО 001Р-24
🔸 Тип купона: Постоянный
🔸 Ставка купона: 18,0%
🔸 Количество выплат в год: 4
🔸 Срок: 6,2 года
🔸 Дата погашения: 24.11.2032
🔸 Цена: 992,8 руб.
🔸 Оферта: 07.12.2026
Самый длинный выпуск из моей покупки.
🔸 Почему взяла: фиксированный купон 18%, текущая доходность около 22,2%. Плюс интересна ближайшая оферта в декабре 2026 года.
🔸 Стратегия: использовать как более доходную фиксированную облигацию с возможностью пересмотреть позицию уже в конце 2026 года.
🔸 Нюансы: несмотря на погашение только в 2032 году, наличие оферты в декабре 2026 года сильно меняет мой взгляд на срок владения. Я не обязана заранее принимать решение держать бумагу до 2032 года.
🔸 Риски: здесь особенно важно не смотреть только на текущую доходность. Доходность 22,2% выглядит привлекательно, но кредитный риск АФК остаётся. Кроме того, после оферты условия дальнейшего владения могут измениться.
🍀 Что в итоге?
Я сознательно набрала сразу несколько выпусков $AFKS, но они выполняют разные задачи.
🔸 001Р-29, 001Р-30 и 001Р-31 флоатеры. Получаю повышенный купон, пока ставки остаются высокими.
🔸 001Р-09 и 001Р-24 фиксированные купоны. Здесь мне интересна возможность зафиксировать высокую доходность и воспользоваться офертами для пересмотра позиции.
При этом я не забываю главное: высокий купон не отменяет кредитный риск.
АФК Система холдинг с большим количеством активов, но и с большой долговой нагрузкой. Поэтому перед покупкой облигаций я смотрю не только на цифру доходности, но и на то, откуда у компании деньги на обслуживание долга, какие активы находятся внутри группы и насколько устойчив её денежный поток.
Именно поэтому сейчас внимательно слежу не только за $AFKS, но и за крупными активами холдинга, включая $MTSS $OZON $SGZH
💼 В моём портфеле облигации АФК Система сейчас скорее история про высокий купон + контроль срока владения + диверсификацию выпусков, а не ставка на то, что все риски у компании отсутствуют.
#БАЗАРразбор
Не ИИР (не индивидуальная инвестиционная рекомендация).
✅️ Еще больше полезной информации можно найти
в моем МАКС канале или Telegram канале
