🏥 Рынок отечественной частной медицины уверенно набирает обороты: по прогнозу Kept, в 2026 году объём платных услуг вырастет на +15,3% и превысит 2,6 трлн руб. Как показывает практика, пациенты готовы платить не только за лечение, но и за программы наблюдения, превентивные обследования и персональные планы здоровья.
И в этом контексте особенно интересно проанализировать операционные результаты компании Мать и дитя ($MDMG) за первые 6 мес. 2026 года.
📈 Выручка компании с января по июнь выросла на +28,8% (г/г) до 24,8 млрд руб. Такой рывок во многом обеспечен сделками M&A: консолидация сети Эксперт заметно укрепила позиции Мать и дитя в регионах и позволила нарастить рыночную долю.
Высокий уровень комфорта и отсутствие очередей делают частные клиники всё более востребованными у населения. Сегодня на моем столе лежит операционный отчет одного из самых динамичных игроков сектора - компании Мать и дитя. Давайте вместе посмотрим, как компания отработала первую половину 2026 года.
🩺 Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 28,8% до 24,8 млрд рублей. Главный драйвер роста - M&A. Покупка сети Эксперт весной 2025-го помогла компании укрепить позиции в регионах и диверсифицировать выручку. Но у любой медали есть обратная сторона: сеть Эксперт менее маржинальна, и это тянет вниз рентабельность всей группы.
Сопоставимая выручка в первом полугодии выросла на 11,2%. Средний чек уверенно опережает инфляцию. Причины понятны: отрасль сильно зависит от импортных технологий и расходников, плюс острый дефицит квалифицированных кадров толкает вверх зарплатную составляющую. В итоге клиники вынуждены закладывать эти издержки в стоимость услуг, и пациенты, ценящие комфорт и качество, готовы платить.
Однако не всё гладко с операционной стороной. У Мать и дитя самый крупный койкофонд в стране, но в отчётном периоде его загрузка оставляла желать лучшего. Снижение пациентопотока наблюдалось и в столичных, и в региональных госпиталях. Это тревожный сигнал: даже при росте среднего чека падение трафика может нивелировать эффект от повышения цен.
💼 Ещё один повод для размышлений - покупка Ильинской больницы в Подмосковье. Фокус на хирургии и онкологии звучит перспективно, но результаты актива в 2025 году были скромными: выручка выросла лишь на 6%, а рентабельность по EBITDA оказалась более чем в два раза ниже, чем у самой Мать и дитя.
Стоимость сделки - 8,5 млрд рублей - вызывает вопросы: мультипликатор EV/EBITDA 2025 года выходит 17х, тогда как сама Мать и дитя торгуется с мультипликатором вдвое ниже. То есть компания купила менее маржинальный бизнес с ощутимой премией. Насколько адекватна такая оценка - большой вопрос.
Рынок частной медицины остается фрагментированным: на сотню крупнейших игроков приходится лишь четверть рынка. Консолидация неизбежна, и Мать и дитя открыто заявляет о планах по новым сделкам. Но здесь кроется и риск: удастся ли эмитенту находить активы с хорошей рентабельностью и покупать их по приемлемым ценам? Или стратегия будет строиться на «масштабе любой ценой», что продолжит давить на маржинальность?
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ну вот мы и добрались до пятнички. А что мы делаем по пятницам? Правильно, закидываем лайками статью и идем готовиться к выходным.
📈 Выручка Мать и дитя по итогам 1 полугодия 2026 выросла на 28,8% г/г. Отличный результат! Давайте посмотрим, что помогло его достичь.
💉 Сопоставимая LFL-выручка увеличилась на 11,2% г/г. Второй квартал был сильнее первого, но все еще слабее прошлого года (15%+). Но, в целом, результат достойный, так как показатель превышает инфляцию.
Главным драйвером LFL-выручки стал рост среднего чека. Сравните, как изменились цены и как вели себя натуральные показатели. Парадоксально, но лучше всего себя чувствует сегмент, вызывавший наибольшие опасения у инвесторов. Снижение рождаемости в стране никак не отражается в результатах Мать и дитя из-за особенностей клиентской базы (не каждая семья готова рожать за несколько сотен тысяч рублей).
🏗 Второй (и более значимый) драйвер выручки - это инвестиционная активность. Недавно мы разбирали последние сделки Мать и дитя и ситуацию в секторе частной медицины в целом. Удивительно, но там, на фоне общего экономического застоя, кипит жизнь! Процессы консолидации, произошедшие в банках и ритейле несколько лет назад, в медицине только сейчас набирают обороты.
В одном только 2 квартале в Мать и дитя произошло несколько изменений:
✅ За 8,5 млрд руб. была куплена Ильинская больница и земля в премиальном районе Подмосковья.
✅ За 0,9 млрд руб. приобретена сеть "Здравица" в Новосибирске.
✅ Расширены мощности клиники в Туле и "Мать и дитя Юго-Запад".
Результат такой активности мы видим в росте капекса (+90,2% г/г в 1 полугодии). Также, впервые за долгое время, появилась долговая нагрузка. Был взят кредит на 6 млрд под покупку Ильинской больницы + еще 1,1 млрд долга висит на балансе самой больницы.
📌 Учитывая более низкую маржинальность купленных активов и появление долга, не стоит ждать столь же быстрого роста прибыли. Скорее всего, в 26 году он будет достаточно скромным. Но по мере интеграции новых активов, загрузки мощностей и открытия клиник, прибыль рано или поздно подтянется. Менеджмент Мать и дитя долгое время проявлял себя только с лучшей стороны и я думаю, что тенденция сохранится.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
📉 Рынок
IMOEX прибавил символические 0,75%, закрывшись на 2226,36 пункта. После вчерашней просадки покупатели осторожничали, и сессия прошла в боковике. Объёмы 68,62 млрд $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI скорректировался на 0,33% до 115,22 пункта. Часть инвесторов зафиксировала прибыль после активного роста предыдущих дней. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Эталон +8,46% $ETLN
• М.Видео +6,90% $MVID
• Акрон +6,00% $AKRN
📉 Лидеры падения
• Сегежа −3,85% $SGZH
• Озон −3,00% $OZON
• КАМАЗ −2,10% $KMAZ
🔍 Разбор полётов
Эталон взлетел почти на 8,5% на сильных операционных результатах: во втором квартале компания реализовала 118 тыс. кв. м недвижимости, а денежные поступления достигли 23,7 млрд руб. Особенно выделяется премиальный сегмент — продажи в нём выросли в 3,4 раза в деньгах.
М.Видео прибавило почти 7% на новости о запуске опции повышенной ответственности для селлеров. Теперь за 2,5% от залоговой цены в месяц можно застраховать товары на складах компании. Это своевременный шаг на фоне участившихся атак БПЛА, но я считаю, что фундаментально бизнес остаётся под давлением высокой долговой нагрузки, так что отскок может быть недолгим.
Норникель отчитался по МСФО за полугодие: выручка выросла на 28% до $8,3 млрд, EBITDA подскочила на 50%, а чистая прибыль удвоилась до $2 млрд. Рентабельность по EBITDA впечатляет — 47%. При этом свободный денежный поток сократился на 20% из-за роста дебиторской задолженности и капвложений. $GMKN
Аэрофлот показал смешанные результаты. С одной стороны, пассажирооборот вырос на 7,7%, занятость кресел достигла почти 91%. С другой — чистый убыток за полугодие составил 0,6 млрд руб. против 107,8 млрд прибыли год назад. Причина — резкий скачок расходов на авиатопливо: +16% за полугодие, а во втором квартале рост достиг почти 30%. $AFLT
Мать и дитя порадовала операционными показателями: выручка выросла на 25,9%, амбулаторные посещения подскочили на 47%. Компания активно расширяет сеть и наращивает средний чек. $MDMG
Из тревожных сигналов — технический дефолт ЕвроТранса по облигациям серии БО-001Р-08. Компания продолжает испытывать проблемы с ликвидностью $EUTR
Также появилась информация, что БТС-Мост Холдинг направил оферту в ЦБ по акциям ЮГК. Бумага резко пошла вверх, что подтверждает спекулятивный интерес к этой истории. $UGLD
Пожар на Нижнекамскнефтехиме добавил нервозности в нефтехимический сектор, но компания заявила, что угрозы людям нет и идёт локализация. $NKNC
Ростелеком отчитался по РСБУ: выручка выросла на 6,8%, но чистый убыток увеличился в 1,6 раза до 9,58 млрд руб. $RTKM
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
📊 Финал июля: рекордная серия падения, потенциал новой коррекции и фундамент для будущего роста
Месячная сессия завершилась, поставив точку в напряженной технической дуэли. Индекс #IMOEX закрывает день и неделю в плюсе на отметке 2220 пунктов, однако ключевую задачу быки решить не смогли: пробить сопротивление 200-месячной EMA и закрепиться ближе к 2300 пунктам не удалось.
В результате июль уходит в минус почти на 6%, а сам спад продолжается уже пятый месяц подряд — это самое длительное непрерывное падение рынка с 2013 года. Полноценного сигнала к развороту по итогам месяца мы не получили, а значит, в начале августа нас с высокой вероятностью ждет еще одна волна локальной коррекции.
📉 Технический добор и задел на взлет: цель 2450–2500 пунктов
Несмотря на текущее давление, рынок сформировал отменную базу для последующего роста. Непродолжительное движение вниз в зону 2000 пунктов выглядит абсолютно логичным — там требуется закрыть образовавшийся микрогэп на волне предыдущего стремительного отскока.
Очистившись от этого технического долга, рынок начнет активно набирать силу. Вполне реально что уже во второй половине августа котировки могут легко устремиться вверх к уровням 2450–2500 пунктов. Этому будут способствовать три ключевых драйвера:
• Приток дивидендной ликвидности;
• Сильный поток корпоративной отчетности;
• Переоценка макроэкономических рисков с учетом понятного вектора ЦБ, заданного на июльском заседании.
🕊 Геополитический вектор: первые сигналы к разрядке
Дополнительным фундаментальным драйвером выступают нарастающие изменения на внешнеполитическом треке:
• Позиция США: Трамп прямо заявил, что «США хотят урегулирования конфликта», и призвал к осторожности в вопросе передачи лицензий на производство ракет Patriot. По данным The Atlantic, Трамп также отказал в просьбе передать 300 перехватчиков Patriot на зимний период.
• Дипломатический десант: Объявлена поездка спецпосланников Уиткоффа и Кушнера в Киев (ожидается 24 августа), после чего, по оценкам Госдумы, они с высокой вероятностью направятся в Москву.
• Саммит АТЭС в Шэньчжэне (18–19 ноября 2026 года): В МИД РФ подтвердили, что трехсторонняя встреча глав РФ, Китая и США на саммите вполне реализуема на практике и может стать идеальной площадкой для обсуждения стратегической стабильности.
📌 Резюме по рынку
Фундаментальная прочность эмитентов, приход дивидендных денег, предсказуемость позиций ЦБ и активизация геополитического диалога создают идеальную пружину. Вторая половина августа открывает прямую дорогу к устремлению рынка в диапазон 2450–2500 пунктов, при этом это не означает что уже в августе мы достигнем этих целевых, я лишь обозначаю вектор, куда рынок будет стремиться.
📰 Корпоративные события
$OZON $MTSS $YDEX МТС, Яндекс, WB и Ozon - Заинтересовались покупкой доли в Национальной системе платежных карт (НСПК).
$MDMG МД Медикал - Рост выручки в I полугодии 2026 года составил 29%.
$ETLN Эталон - Продажи во II квартале 2026 года составили 118 тыс. кв. м (+14% г/г) на 23,2 млрд руб. (-7% г/г). Денежные поступления выросли на 10% г/г до 23,7 млрд руб. Объем ввода в эксплуатацию в I полугодии вырос в 2 раза до 326,8 тыс. кв. м.
$SELG Селигдар - Чистый убыток по РСБУ в I полугодии составил 4,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.
$MSNG Мосэнерго - Чистая прибыль по РСБУ в I полугодии 2026 года составила 11,6 млрд руб. против 10,9 млрд руб. годом ранее.
$AFLT Аэрофлот - Выручка по РСБУ в I полугодии выросла на 4,4% до 365,6 млрд руб.
$TRNFP Транснефть - В июле купила 7,5% голосующих бумаг компании за 40 млрд руб
$GMKN Норникель - Чистая прибыль по МСФО в I полугодии составила $2,001 млрд против $842 млн годом ранее. Капзатраты выросли на 26% до $1,398 млрд.
