GEMC
GEMC
В четверг индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2850 пунктов.
Юань вырос на 0,5% до 11,117.
Нефть упала на 2% до $64,8. Есть подвижки в переговорах с Ираном.
Геополитика
Переговоры продолжаются с некой театральностью.
Стороны друг друга обозвали, украинцы понизили уровень делегаций и перенесли встречу.
Переговоры пройдут все-таки сегодня, уже с участием США и Турции. Рубио заявляет что конфликт будет завершаться при встрече Трамп-Путин. Ну и решение будет приниматься по итогам переговоров.
Трамп не разочарован уровнем Российской делегации.
В белом доме допускают встречу Путина и Трампа в ближайшее время.
Переговоры должны начаться сегодня в 10:00 по мск.
Кульминация все ближе и ближе - все держится на политической воле Трампа, хватит ли у него сил продавить стороны к перемирию? Для этого, стороны должны хоть немного слушать друг друга.
Компании:
1)Gemc: дивиденда не будет
Компания не заплатит дивиденда за 2024 год.
На конец 2024 чистый долг отрицательный и равен 11% капитализации, но фактически кэша хватало на 150 рублей выплаты(20% ДД).
Но тут интересно, хранят ли в Евро - может быть большой убыток из-за этого. Ну и мажоритарий не вызывает особо доверия, по слухам активом владеет Мордашов через номинальных держателей. В пользу этой гипотезы говорит и наличие собственной клиники Скандинавия в Петербурге.
Поэтому, может кэш направить на развитие бизнеса, выплаты тут мне не очень очевидны.
Также валютный курс не играет на руку компании - клиенты за все услуги платят в евро.
Но бизнес уже недорог - 6 P/E и 5 EV/EBITDA.
Мать и дитя стоит 7,5 P/E и 6,5 EV/EBITDA, но при этом еще и растет.
2)Ростелеком: ну сколько можно?!
Выручка выросла на 9% г/г до 190 миллиардов рублей.
OIBDA упала на 1% г/г до 73,7 миллиардов рублей.
Capex вырос на 14% г/г до 44 миллиардов рублей.
FCF составил -21 миллиард рублей. Чистый долг вырос на 22% г/г до 696,6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA вырос с 1,5 до 1,8.
Проблемы никуда не уходят, процентные расходы растут, CAPEX никуда не уходит.
Из позитива только IPO Солара и Ростелеком ЦОДа, эти компании более качественные и торгуются по мультипликаторам в 3-4 раза дороже Ростелекома, IPO дочек в таких случаях создает ценность для акционеров.
3)Сбер: отчет за апрель
Банк заработал 137,8 миллиардов рублей (+5% г/г).
ROE составил 22,5%.
Корпоративное кредитование стоит на месте.
Розничное кредитование выросло на 0,3%, прежде всего, за счет роста ипотеки.
Потребкредитование опять в минусе, на 2,3% м/м.
Хорошие цифры, кредитование не растет - это хороший знак для ЦБ и смягчения ДКП.
Ну а сам банк идет по прогнозной траектории прибыли, тут без особых сюрпризов.
Резюме
Марлезонский балет продолжается, посмотрим, договорятся ли сегодня о чем-нибудь или все это будет затягиваться. Пока торгуемся в боковике 2800-2900, остается ждать новостей из Стамбула. В разгаре сезон отчетов, теперь уже по МСФО за 1кв 2025, тоже может быть что-то интересное (сегодня отчитываются Head и Совкомбанк).
Всем хороших выходных!
❌ ЮМГ ранее был известен инвесторам как EMC или Европейский Медицинский Центр. Компания успешно переехала в Россию, однако обманула ожидания инвесторов, так и не заплатив дивиденды.
❗️Отмена дивидендов была оправдана финансово. Компания хотела погасить долг, видя рост ключевой ставки. Но проблема в другом. Инвесторы были введены в заблуждение, ведь IR транслировал в рынок противоположный посыл (выплате быть, даже с учетом пропущенных лет). Такое нельзя забывать и нужно учитывать в дальнейшем, требуя большего дисконта при покупке акций.
📊 Теперь перейдем к более объективным цифрам из отчета за 2024 год.
✔️ Выручка выросла всего на 3% г/г. Причем, только за счет девальвации рубля. Напоминаю, что цены в клиниках ЮМГ номинированы в евро. Так вот, выручка в евро упала на 6,2% г/г.
📉 С операционной точки зрения, год для ЮМГ выдался слабым. Число посещений клиник и вызовов врачей на дом сократилось на 6,8% г/г, число госпитализаций на 8,7%. Средний чек на услуги, при этом, вырос слабо. Компенсировать спад посещений за счет цены не получилось.
📈 Из позитивных моментов отмечу, во-первых, феноменальную рентабельность! Цифре в 45,5% по EBITDA позавидуют многие IT-компании. А, во-вторых, EBITDA и чистая прибыль растут на 9,4% и 9,7% соответственно, что еще раз подтверждает - высокую планку эффективности бизнес держит.
🔥 ЮМГ добился своей главной тактической цели - погасил долг. Теперь, на балансе значится чистая денежная позиция в 48,8 млн евро. А значит, в теории, ничего не мешает вернутся к выплате дивидендов. Если распределить всю чистую прибыль (как и делали в прошлом), то доходность составит примерно 15,8%. НО, дойдет ли дело до выплаты на этот раз - большой вопрос.
📌 Интересна ли компания с такой потенциальной доходностью, с учетом выплаты 100% прибыли, стагнации бизнеса, запятнанной репутацией и риском очередного дивидендного простоя? На мой взгляд, нет. В секторе есть более привлекательная альтернатива в виде акций Мать и Дитя. Там с долгом и маржинальностью тоже полный порядок и нет вышеуказанных рисков. Но, ЕМС может вернуться в строй, после возобновления диалога с миноритариями.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
