#оценка
28 публикаций
Кризис на рынке стали: что дальше
«В России начался крупнейший кризис на рынке стали, сравнимый с 2009 годом. Рентабельность Северстали, ММК и НЛМК упала до минимумов за 17 лет. Эксперты снизили прогнозы по акциям на 10–20% и ожидают падения EBITDA в 2026 году на 6–40%.
Ситуация хуже пессимистичных ожиданий – ближайший год может стать самым тяжёлым для российских металлургов», – пишет пресса.
Как человек, который занимается анализом предприятий около 30 лет, я вижу здесь идеальный кейс «отрицательного отбора»:
1. Эффект ножниц:
Себестоимость растет (логистика, зарплаты, сырье), а цена реализации падает. В такой ситуации крутой продукт уже не имеет значения. На плаву остаются те, у кого минимальный долг.
2. Сравнение с 2009-м:
Тогда кризис был внешним и резким (V-образным). Сейчас он структурный и затяжной. Это значит, что «отскока» через пару месяцев может не быть.
3. Стартапы в металлургии:
Если вы смотрите проекты в этой сфере, сейчас будут выживать только те, кто предлагает радикальное снижение издержек (энергоэффективность, автоматизация), а не просто железо.
Если вы сейчас задумались пристроить свой капитал и не понимаете, что с ним делать дальше, напишите в ЛС «капитал есть», дальше задам пару точных вопросов.
$CHMF $MAGN $NLMK $MTLR $MTLRP $TRMK
Оставить комментарий
680
Частный капитал может дать потерян в любой момент
Ведомости закрепляют: моя прогностика по потерям частных капиталов – факт.
И РИА Новости утрамбовывают:
или расчеты становятся фактами.
Инвестору не нужно, чтобы на вас вываливали тонну информации о том, что правильно, а что нет.
Вам нужно решение: что делать и чего не делать. Этим занимаюсь я.
Принимаю на себя ответственность и формулирую конкретный план, подсветив развитие событий на много шагов вперед.
Так вы начинаете понимать процесс, знаете, чего ждать, а значит, для вас исчезает неизвестность по ситуации – главный фактор страха, и появляется уверенность. Это дает избавление от страха и чувство контроля над ситуацией.
Как строится работа, инвестор дает мне техзадание, я смотрю инвестиционные пейпланы, включая питч-деки, подключаю свои источники, сверяюсь с сигналами рынка – все карты не раскрываю, коммерческая тайна, готовый результат выдаю в виде тизера, либо executive summary, либо в виде углублённого отчета – зависит от выбранного вами формата работы.
Это помогает инвестору отсекать проекты с «красными флагами» ещё до того, как вы начнете тратить на них серьезные ресурсы.
Ясность иногда болезненна, но она экономит годы и деньги, которые вы бы потратили на стартапы, у которых нет будущего.
Сайт
Мемо
Товарные форварды от стартапов: Как инвестору остаться с бумажкой на руках
В одном бизнес-канале увидела «инновационное» решение – оптовый маркетплейс товарных форвардов от стартапов HEIM. Они обещают золотые горы, дисконт 50% и «резервные фонды». Я не смогла пройти мимо этой... дыры.
Миф 1: «Договор – это защита».
Если завод/стартап не поставит товар через 9 месяцев (а стартапы умирают часто, выживает 1 из 10), инвестор остается с договором купли-продажи на руках. В РФ это превращается в многолетние суды с пустым юрлицом. Никакой резервный фонд, сформированный из денег инвестора, это не покроет.
Миф 2: «Мы торгуем, а не кредитуем».
Форвард в реальном секторе без банковской гарантии или твердого залога – это беззалоговое кредитование под видом торговли. Для серьезного инвестора это звучит как «дайте денег и надейтесь на честное слово».
Миф 3: «Высокая маржа для инвестора».
Продавать лоты в 2 раза ниже рынка тоже самое, что уничтожать маржинальность самого бизнеса. Если бизнес отдает 50% дисконта инвестору, за счет чего он будет производить товар?
Математическая модель не бьется. Либо товар переоценен изначально, либо бизнес работает в убыток ради кеша здесь и сейчас.
Миф 4: «Нам доверяют ученые и офис в центре».
«Ученые из Бауманки»: какое отношение фундаментальная наука имеет к оценке кредитных рисков и ликвидности товарного рынка?
«Офис в центре Москвы»: Попытка пустить пыль в глаза.
Миф 5: «Биржа товарных форвардов создаст ликвидность».
Создание ликвидности на неликвидном товаре стартапа – утопия. Кто купит «дробный лот» товара, который еще не произведен, у неизвестной компании?
Ищут Smart Money, но предлагают Dumb Deal.
Мне попытались и возразить, отсылки были к чужому мнению, у меня почти 30 лет опыта и «чёрный пояс» в аналитике, опираюсь на своё.
Давайте препарируем этот самообман.
Скоринг против дыры.
«Модель отличит кассовый разрыв от кризиса».
Мой вердикт:
Инвестору неважна причина не поставки стартапом товара, будь то депрессия фаундера или системный кризис, вам всё равно. Если через 9 месяцев нет ни товара, ни обеспечения, вы остались с бумажкой.
Китай как ширма.
Уводят тему в глобализацию: «Всё делается в Китае, нужно ГЧП...».
Мой вердикт:
Это классическая попытка «заболтать» конкретную сделку мировыми проблемами. Если ООО «Ромашка» берет у вас деньги под 50% дисконта и не имеет банковской гарантии, при чем здесь Долина Менделеева? Это беззалоговый кредит. Точка. Перед нами не Китай, а конкретная дыра: нет поставки – нет денег.
Кто хочет верить, находит объяснения. Кто считает деньги, смотрит на покрытие риска. Здесь покрытия нет.
Интеграция данных и скоринг МСП
Нам пытаются продать идею, что если мы будем видеть ежедневные продажи стартапа через «биржи данных», то мы поймем, «живой» он или нет.
Мой вердикт:
Это классическая подмена понятий. Скоринг инструмент банков, банки выдают тысячи мелких кредитов (МСП). Для банка 5% невозврата просто статистика. Но для частного инвестора, зашедшего в одну сделку со стартапом, невозврат – это 100% потеря капитала. Гарантия.
Скоринг МСП даёт оценку надёжности маленьких компаний, HEIM это торговая сделка с авансом. В обычной жизни, если платишь за товар вперёд, либо доверяешь бренду уровня Apple, либо имеешь на руках банковскую гарантию.
У стартапов в HEIM нет ни того, ни другого.
«Дебиторка растёт»
«Чисто товарные форварды только разгонят дебиторку, поэтому биржи данных, это про более доверительные отношения в цепочке».
Мой вердикт:
Дебиторка растет у тех, кто не умеет оценивать риски на входе в проект. Ссылки на чужие мнения не заменяют обеспечение сделки.
Предоплата без обеспечения – это не инвестиция, это азартная игра.
Китай и Бауманка, это то, что в риск-менеджменте называется «эффект арбуза»: когда инфляция 100%, по телевизору обсуждают урожай фруктов в Гондурасе, чтобы вы не заметили, как сгорают ваши накопления.
Когда профессиональный риск-менеджмент заменяют терминами вроде «биржи данных как механизм доверия», значит, что реального покрытия у сделки нет. Доверие в бизнесе подразумевает твердый залог. Всё остальное – заблуждения.
Я не приспособлена работать по стандартам «интеллектуальных уговоров» и ухода от темы. Я вижу риск там, где его пытаются спрятать за нейросетевым скорингом.
В какой проект инвестировать – решать вам. Я здесь, чтобы анализировать риски и заботиться о капитале своих клиентов, его масштабировании и приросте. Работаю там, где на кону деньги и ошибки стоят дорого, где надо встать над процессом, чтобы не потерять, чтобы преумножить.
P.S. По поводу мнения. Ссылаясь на мнение, которое уже стало популярным, инвестор часто заходит в актив слишком поздно, когда пик доходности уже пройден. Следование чужому мнению, толпе или одному авторитету делает инвестора легкой добычей для пузырей и спекуляций.
Хотите инвестировать в обещания? Ищите консультантов. Хотите защитить свой капитал? Ищите меня.
Before you invest, I tell you where not to go.
Если ваш план управления рисками не обновлялся, вы уже проиграли, но выход есть.
Мои ретроспективы по OpenAI и рынку металлов показывают: проактивное управление – это расчет. Я вывожу на поверхность риски о которых вы не догадывались, которые стоили бы вам очень дорого, проигнорируй их, и превращают их в дорожную карту роста. Мой фильтр обновляется в режиме реального времени, обеспечивая ту самую устойчивость, за которой приходят к «стражам капитала».
План управления рисками – это не статичный документ. Он требует регулярных обновлений и пересмотров, чтобы обеспечить его актуальность и эффективность в проактивном управлении рисками и сохранении контроля над активами. Он служит дорожной картой и навигацией по сложному и динамичному миру финансовых рисков, способствуя принятию обоснованных решений и обеспечивая финансовую стабильность и рост.
Мой план управления рисками – это не бумажка на столе, а мой IQ166,5.
Пока рынок штормит, мой отбор остается холодным. Я не пересматриваю документы, я корректирую маршрут в реальном времени, основываясь на почти 30-летнем опыте.
Моя аналитика не статичный отчет, она страховка от фатальных ошибок. Вы платите не за часы моей работы, а за то, что я вижу «красные флаги» там, куда вы не смотрите и где не видите ничего. Мой аудит рисков эволюционирует быстрее рынка.
Почему стартапы умирают
Анализ причин провала, основные тезисы:
• Продукт не нужен рынку
• Фокус на презентации вместо бизнеса
• Оценка компании (valuation)
Сейчас инвестору как никогда нужен жесткий фильтр, чтобы не вложиться в «рисовальщиков презентаций». Могу подключиться к проверке.
Фокус на «анти-хайпе» (против AI-пузыря)
Пост для опытных инвесторов, которые скептически относятся к модным трендам.
Вы, конечно, слышите последнее время, что AI здесь, AI тут, AI то, AI...». Но реальность такова: 9 из 10 стартапов умирают». И наличие AI в названии их не спасает.
Более того, многие «презенташки сделаны ИИшкой», и за ними нет «души», то есть реальной бизнес-логики.
Основная задача фаундера не презентации рисовать, а бизнес делать.
Я помогаю инвесторам отделять хайп от технологии, которую можно монетизировать.
Мой аудит – это проверка на вшивость: «точно ли мы продаём то и для тех».
Если вас атакуют стартапы, эксплуатирующие модные слова, и ваш пайплайн забит проектами без фундамента, давайте посмотрим на них вместе. Разберем их по косточкам и оставим только тех, кто действительно «не может иначе» и готов строить классный бизнес.
37 новых единорогов за март - максимум за 4 года.
37 новых единорогов за март - максимум за 4 года.
Но для инвестора это не повод для радости, а красный флаг. Когда капитал заливает рынок AI и робототехники с такой скоростью, оценка проектов перестает быть адекватной.
Риск зайти в «пустышку» по цене единорога сегодня велик как никогда.
Пока вы раздумываете, инвесторы принимающие решения быстро, уже сформировали пул новых лидеров.
Те, кто зашел в эти 37 компаний полгода-год назад, уже зафиксировали кратную капитализацию.
Ждать «лучшего момента» в беспилотниках или ИИ больше нельзя, либо вы входите в игру с профессиональным риск-анализом, либо остаетесь зрителем, который провожает чужие прибыли
Список Crunchbase доступен всем. Но понимание того, какой из этих единорогов завтра превратится в тыкву из-за проблем с логистикой или патентным правом — доступно единицам. Без глубокой фильтрации инвестиция в «тренд» – это просто казино.
Если вы рассматриваете вход в сектор AI или робототехники, и любой другой, особенно впечатляющий вас, вам нужен отчет по «красным флагам» конкретного проекта – это платный труд.
Цена моей экспертизы сейчас ниже стоимости вашей ошибки.
Капитал HNW-уровня защищён NDA.
Аналитика стартапов, оценка рисков, перспектив и потенциала.
Считываю «красные флаги», когда «черных лебедей» выдают за единорогов.
Некоторые результаты:
Al Healthcare → предотвращено $3 млн утечки cash-flow.
Al Tech → снижен burn на $1.5–2 млн в год, избежали 40–60% downside.
FinTech → спасено ~$1 млн, предотвращено 50%+ падения выручки.
Факты и прогнозы
– 17 марта я аккуратно упоминала риск потери активов.
23 марта: у Almaz Capital Partners есть свои фин / инвестаналитики. Но…
- хА: зафиксировала риски концентрации на личности Маска до признания присяжных.
- OpenAl: моя рекомендация CAUTION — следом закрытие убыточного направления Sora.
- Золото: предупреждала об ограничении вывоза за год до указа.
- Больше года назад обсуждали с клиентом экспансию проекта по добыче питьевой воды из скважины, на Ближний Восток – сейчас очевидно: в этом регионе дефицит питьевой воды.
- Учитывать политику в своей деятельности и партнерится – необходимость. Обсуждали год назад, клиент приступил к действиям незамедлительно, выиграл время и опередил конкурентов.
Приложила руки к отказу «Уралкалия» в 2006 году от IPO на LSE и выходу на биржу в 2007-м – одно из самых успешных российских размещений.
В корпоративных финансах с 1998 г.
С 2003 г. деловые коммуникации лично с топ Forbes, Вагит Юсуфович Алекперов лично жал руку мне, Оксане Викторовне Клиницкой.
Ex-советник гендиректора, Ex-начальник пермской площадки СИБУРа | Участник внедрения Производственной системы СИБУРа и организации визита Президента РФ на площадку.
Свои стартапы «на земле» и онлайн без привлечения внешних инвестиций.
Квалифицированный инвестор.
Аналитик по жизни.
Соединяю математику с верой.
Автор публикаций в СМИ.
IQ 166,5, EQ 151,2
Созвоны-знакомства не провожу, чек от 150 000.
Работаю с мудрыми инвесторами, которые понимают: заплатить сейчас за свой вопрос, равно – не потерять кратно больше позже.
Before you invest, I tell you where not to go.
🌐 Сайт на русском
Мемо: www.scioksana.su
Ошибочная модель стартапа
Этот пост попадет в боль инвестора, чьи портфельные компании «забуксовали».
Очень часто бывает так, что стартап в текущей конфигурации не подходит». И фаундер вместо того, чтобы это признать, продолжает жечь кэш.
Я бы сделал шаг назад и посмотрела, а точно ли мы продаём то и для тех?
Инвестору бывает сложно признать ошибку в модели сделки. Но трезво остановить разработку и начать немножко пивотить – это единственный шанс спасти вложения.
У вас есть проекты, которые «зависли» и не растут? Давайте разберем их без эмоций. Поймем, пора ли там делать шаг назад или менять модель продаж. Готова подключиться к анализу вашего завала.
Кто на самом деле построит «классный бизнес»
Очень часто людей драйвит свобода, самостоятельность, влияние на результат, статус, деньги, быстрый успех, хотя на самом деле успех не быстрый.
Но для выживания стартапа этого мало.
Инвестору важно найти того, кто понимает: основная задача фаундера не презентации рисовать, а бизнес делать.
Настоящий результат дают те, кто умеет коммерциализировать технологии.
Девять из десяти стартапов умирают, потому что не могут перейти от идей к реальным продажам.
Если ваш стол завален предложениями и нужно быстро отфильтровать «рисовальщиков презентаций» от тех, кто действительно построит бизнес – я готова включиться. Давайте разберем ваши входящие сделки и выделим тех, кто выживет.
Недоверие лечится только столкновением с фактами.
Ваш капитал в офшоре сейчас стоит 100%, через месяц после реализации моего прогноза (который уже подтверждается) его ликвидность упадет до 20%, а стоимость вывода вырастет втрое.
1. Мордашов и Матвиенко
Призыв «вернуть средства из офшоров» – артикуляция долгосрочного тренда.
Офшоры долгое время были «безопасной гаванью», но сейчас они превратились в ловушку из-за санкций и заморозок.
2. Силуанов и «деньги под подушкой»
Люди хранят деньги дома из-за исторической памяти.
Окно Овертона в финансовой политике открыто, усиление контроля продолжится.
Я прогнозировала риски потери активов, Ближний Восток, Израиль, ситуацию с золотом. Что не новость – то подтверждение.
По сей день многие аналитики и инвесторы не учитывают/не умеют учитывать в сделках влияние геополитики и не интересуются новостями.
Держаться или нет позиции: «если не слушать, то и шторма как бы нет», «меня не коснется» и выбирать путь наименьшего сопротивления: игнорировать сигналы, пока дверь не закроется окончательно, – решать вам.
Отберем стартапы, чтобы разместить и сохранить 100% активов.
Прощайте, «единороги». Добро пожаловать в реальность
Совокупный объём привлечённых средств был в 2021 году максимальный, он был приблизительно в два раза больше, чем в 2025, но если посмотреть на статистику, вы увидите, что количество сделок уменьшается: падение где-то на треть
Денег выдают всё так же много в сумме, но количество тех, кто их получает, сокращается. Проекты больше не могут расти на обещаниях. Сейчас чтобы увеличить pre-money, нужно увеличить выручку.
Если в вашем пайплайне много проектов, которые все еще ждут венчурного чуда вместо того, чтобы начать продавать, давайте их разберем. Трезво оценим, кто сможет увеличить выручку, а кто просто сжигает остатки вашего капитала. Готова подключиться к аудиту.
#аналитика #аудит #отчет #оценка #анализ
О тех, кто выживает в венчуре
Количество сделок уменьшается, падение где-то на треть. И это что означает, да, денег выдают столько же, но количество тех, кто их получает, сокращается.
В условиях, когда рынок сжимается, чтобы закрыть проект правильный ответ: «потому что я по-другому не могу».
Нужен жесткий отсев.
Я занимаюсь также и этим: отделяю тех, кто «не может иначе», от тех, кто просто тратит деньги инвестора.
Если ваш входящий трафик перегружен и нужно быстро понять, кто действительно построит классный бизнес, готова подключиться. Давайте разберем.
О «галлюцинациях» фаундеров и потере времени
Ситаю, суперсильно морочиться, делать презенташку и очень много тратить на дизайн – это потеря времени. Презентация должна быть достаточно неплохо выглядящей, но при этом доносить цель. Потому что основная задача фаундера не презентации рисовать, а бизнес делать.
Часто за красивой оберткой скрывается полное непонимание экономики. Чтобы увеличить pre-money, нужно увеличить выручку. Вот увеличите выручку – увеличите pre-money. Если вместо этого команда фокусируется на картинках, конкуренты их просто съедят.
Если у вас завал проектов, где за дизайном не видно бизнеса давайте их разберем. Посмотрим трезво: точно ли они продают то и для тех.
Переобуться во время: своевременный пивот решает проблемы бизнеса
Хрестоматийные случаи того, как бизнес вовремя фиксирует убытки и меняет «дохлую лошадь» на ракету.
Главный пример: Allbirds → NewBird AI
Allbirds – те самые «шерстяные тапочки», которые в 2010-х были униформой каждого второго айтишника в Долине. Проект вышел на IPO, стал стоить миллиарды, а потом всё пошло прахом: прошла мода, появились и выросли убытки, почти в ноль рухнули акции.
15 апреля 2026 года компания объявила о полной продаже обувного бренда и всех активов группе American Exchange за 39 млн $.
И переобулись в провайдеров GPU-as-a-Service: аренда мощностей видеокарт для обучения нейросетей) и облачных решений для ИИ.
Так появился NewBird AI, который стал главным мемом в деловых кругах, а главное акции взлетели на 580%, в моменте до 800% за один день просто на новости о смене вывески.
*Ссылка: The Guardian: Allbirds pivot to AI
Ещё примеры «диких» пивотов, когда бизнес вышел из того, что перестало приносить деньги:
1. Slack (бывший Glitch):
Самый известный пример. Фаундеры делали онлайн-игру Glitch, она не пользовалась спросом, не приносила денег. Ребята поняли, игра – дно, но инструмент для внутреннего чата, который они написали для себя, – пушка. Взяли и закрыли игру и выкатили Slack.
Урок:
Если основная деятельность не приносит денег, стоит посмотреть на инструменты, которыми это делают. Инструмент может стоить дороже продукта.
2. *Instagram (бывший Burbn)
Сначала это было громоздкое приложение для чекинов (как Foursquare), где можно было ещё и фото постить. Кевин Систром понял, что чекины никому не нужны, другое дело фильтры на фото. Бизнесмены взяли и отрезали всё лишнее.
Урок:
Отрезать лишнее, не признак поражения, это способ наконец-то увидеть то, что важно на самом деле.
* The Burbn to Instagram Story
*Instagram признан экстремистским в РФ.
3. Twitter (бывший Odeo)
Делали платформу для подкастов. А потом Apple выпустила iTunes с подкастами и за день лишила их бизнеса, ребята не растерялись, устроили хакатон и придумали сервис коротких сообщений.
Урок:
Внешние обстоятельства могут завалить нишу, но не мозги.
Никто из предпринимателей не сидел и не ждали лучших времен для своих кроссовок или игр. Они приняли:
«Спрос изменился, денег нет, уходим и перестраиваемся».
Пивот может быть личный, важно одно – начнут накидывать капитализацию, если вовремя сменить нишу. Радикальный пивот иногда единственный способ выжить.
Если вы выбираете, куда заходить капиталом, имеет смысл сначала разобрать, где бизнес, а где конфликт с реальностью, смотрим приватно.
#аналитика #отчет #оценка #пивот #стартапы
Неумение вовремя «пивотить»
3. Иногда нужно иметь смелость «трезво остановить разработку и начать немножко пивотить». Но фаундеры часто зациклены на своей идее и не видят, когда пора сделать шаг назад.
В общем доступе – общая информация. Чтобы пересобрать конкретно, тем более в конкретном случае – приходится потрудится, это всегда в не публичном формате и всегда платно.
Когда речь идет о бизнесе, получении дохода, извлечении прибыли – никаких бесплатных консультаций быть не может. Тем более бесполезно ждать это от профессионала с опытом с топами Форбс, в CИБУРе, опытом с крупными бюджетами под 30 лет.
И точно не для людей, кто боится заплатить за свой вопрос $2000 и подстраховаться, но не боится потерять $2 млн.
Отсутствие трезвого взгляда на рынок
2. Поляна реально конкурентная. Часто проекты пытаются продавать не то и не тем. Без глубокого анализа того, точно ли мы продаём то и для тех, стартап превращается в проект, который слишком ранний или в текущей конфигурации не подходит рынку.
Иллюзия продукта вместо бизнеса
1. Многие фаундеры «слишком сильно морочатся, делают презенташки и тратят время на дизайн – это потеря времени».
Основная задача – «не презентации рисовать, а бизнес делать». Если в проекте нет фокуса на выручке, ваша оценка (pre-money) никогда не вырастет.
Почему ваши деньги могут сгореть (и как этого не допустить)
«Статистика сурова: 9 из 10 стартапов умирают». Количество сделок на посевных стадиях падает» и конкуренция за выживание становится аномальной.
Инвесторы часто слышат амбициозные питчи, но за ними скрываются системные ошибки, которые «сжигают» их капитал.
На что нужно смотреть прямо сейчас, чтобы не потерять вложения:
1. Иллюзия продукта вместо бизнеса
Многие фаундеры слишком сильно морочатся, делают презенташки и тратят время на дизайн – это потеря времени». Основная задача не презентации рисовать, а бизнес делать. Если в проекте нет фокуса на выручке, ваша оценка (pre-money) никогда не вырастет.
2. Отсутствие трезвого взгляда на рынок
Рынок достаточно конкурентный. Часто фаундеры пытаются продавать не то и не тем. Без глубокого анализа того, «точно ли мы продаём то и для тех», стартап превращается в проект, который слишком ранний или в текущей конфигурации не подходит рынку.
3. Неумение вовремя «пивотить»
Иногда нужно иметь смелость «трезво остановить разработку и начать немножко пивотить». Но фаундеры часто зациклены на своей идее и не видят, когда пора сделать шаг назад.
Я здесь для того, чтобы не допустить сжигания денег, коммерциализации технологий и построения классных бизнесов.
Моя экспертиза – это тот самый «трезвый взгляд» со стороны, который позволяет:
• Оценить реальную емкость рынка и конкуренцию до того, как будут вложены миллионы.
• Отсечь «дизайнерские проекты» от реальных бизнес-моделей.
• Понять, жизнеспособен ли проект в его текущей конфигурации.
Инвестиции – это благородное дело, но только тогда, когда они подкреплены жестким анализом.
Если вы не хотите, чтобы ваш проект попал в те самые «9 из 10», давайте смотреть на цифры и факты вместе.
Про оценку акций IT сектора
IT компании из любимиц рынка стали в 2025 году самыми гадкими из всех гадких утят. Где-то подвели рынок и ставка, а где-то сами виноваты. Недавно отчитался за 2025 год Positive, последний из интересующих меня IT игроков. Сравним теперь основные показатели: Arenadata | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 20-40% Астра | EV/EBITDA 6,8 | чистый долг/EBITDA 0,2 | гайденс 30% в среднем до 30 года Positive Technologies | EV/EBITDA 7,9 | чистый долг/EBITDA 1,7 | гайденс по отгрузкам 20-34% Яндекс | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA 0,5 | гайденс по выручке 20% Циан | EV/EBITDA 10,3 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 17-22% Headhunter | EV/EBITDA 5,9 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 8% Ozon | EV/EBITDA 7,3 | чистый долг/EBITDA 1,3 | гайденс 25-30% Я, кстати, совершенно нормально отношусь к разбегу в гайденсах: на текущем рынке компании и правда не могут знать куда развернет экономику страны, а вместе с ней спрос на их товары и услуги. Какие выводы можно сделать: 1️⃣ Похожая оценка у всех, кроме Циан и еще побольше среднего стоит Пози. 2️⃣ Ни у кого нет большого долга и это прям отлично! Даже влетевший в жир Пози исправляется. 3️⃣ Гайденсы резко пришли в себя по сравнению с прошлыми годами. Причем лидер сектора стОит и растет сопоставимо с остальными. 4️⃣ ВСЕ компании стоят дешевле или почти столько же, как в последние 5 лет. Только немного выбивается Arenadata, которая в 25 году стоила меньше 5 EV/EBITDA. И снова, как и с финансами, делайте выводы кто достоин быть в ваших портфелях. У меня 3 компании из 7, в общей сложности на 15% портфеля. Продавать не планирую, при падении цены могу наращивать. Но 2026 точно не станет легкой прогулкой для IT компаний и рост котировок там если и будет, то за счет роста бизнеса и дивидендов, а не за счет вернувшейся любви рынка.
