#обзор_эмитента

На рынке обращается шесть выпусков облигаций компании.

Краткая характеристика выпусков⬇️

1. УралСт1Р01 (RU000A105Q63)
- YTM: 45%
- Дюрация: 0,05
- Купон: 10,8%, раз в полгода
Ближайшее погашение в конце декабря 2025. Доходность в 45% — это ставка, которую рынок требует за крайне высокий риск дефолта. Компании нужно найти 10 млрд руб. при текущих кассовых остатках (1,1 млрд руб.).

2. УралСт1Р02 (RU000A1066A1)
- YTM: 26,7%
- Дюрация: 0,38
- Купон: 10,6%, раз в квартал
Погашение в апреле 2026. Ещё 10 млрд руб. нагрузки. Высокий YTM подтверждает, что рынок с недоверием относится к вероятности платить по графику без рефинансирования.

3. УралСт1Р03 (RU000A107U81)
- YTM: 18,4%
- Дюрация: 0,21
- Купон: 7,05%, раз в квартал, номинал в китайских юанях
Валютный риск + кредитный риск. Погашение в феврале 2026. Относительно низкий купон, YTM намного выше опять-таки за счет близости к погашению и недоверия рынка.

4. УралСт1Р04 (RU000A10BS68)
- YTM: 12,9%
- Дюрация: 1,76
- Купон: 12,75%, раз в месяц, номинал в долларах США
Более длинная дюрация означает повышенную чувствительность цены к изменению рыночных ставок. Дополнительный риск — валютная нагрузка в условиях укрепления рубля.

5. УралСт1Р05 (RU000A10CLX3), УралСт1Р06 (RU000A10D2Y6)
- YTM: 22-22,9%
- Дюрация: 1,81-1,84
- Купон: 18,5%, 20,5%, раз в месяц
Рублевые выпуски с самыми длинными сроками (февраль-март 2028). Дюрации делают бумаги уязвимыми к негативным новостям. Купоны на данный момент не компенсируют кредитные риски. Ежемесячные выплаты дают дополнительную нагрузку на и так убыточную компанию.

🤔 Ключевые выводы

1. Рынок оценивает высокие риски дефолтов на горизонте 2025-2026 гг. В течение следующих месяцев компании нужно погасить 23,8 млрд руб. по трём ближайшим выпускам.
2. Валютный риск — дополнительная угроза. Выпуски в долларах и юанях делают долговую нагрузку чувствительной к курсу рубля. Укрепление рубля (которое уже бьёт по выручке) сделает погашение ещё дороже в рублёвом выражении.

📌Кому подойдут данные облигации?

- Если вы агрессивный инвестор с высокой толерантностью к рискам и готовы на них;
- Если вы надеетесь на масштабную реструктуризацию долга с участием собственников.

💬Вывод

Облигации «Уральской стали» — инструменты повышенного риска. Такие бумаги подойдут агрессивным инвесторам, работающим с сегментами ВДО. Для консервативного инвестора эти облигации неприемлемы: высокие купоны могут оказаться последними, а вложенные средства сильно обесцененными.

Не является ИИР.

Что думаете насчет «Уральской стали»? Сможет ли она избежать дефолта?

#уральская_сталь #обзор_эмитента #обзор_компании #облигации

ГК «Оил Ресурс» — вертикально интегрированный российский холдинг, работающий в сегменте оптовой торговли топливом и нефтехимической продукцией.

📊Финансовые результаты (9м2025, МСФО)

- Выручка: 30,1 млрд руб. (+70% г/г)
- Валовая прибыль: 3,9 млрд руб. (в 5,1 раза выше г/г)
- Чистая прибыль: 1,3 млрд руб. (в 6,8 раза выше г/г)
- Операционный денежный поток (CFO): +1,2 млрд руб. (против -1,2 млрд руб. за 9 мес. 2024 г.)
- Общий долг (кредиты и займы): 7,1 млрд руб. (+283% с конца 2024 г.)
- Финансовые расходы (проценты): 0,9 млрд руб. (+516% г/г)
- Денежные средства: 0,5 млрд руб. (рост в 36 раз с конца 2024 г.)
- Чистый долг: 6,6 млрд руб. (+290% с конца 2024 г.)
- Покрытие процентов: 2,5x
- Чистый долг/EBITDA LTM: 2,02x (рост с 1,74x на конец 2024 г.)
- Коэффициент текущей ликвидности: 2,3 (значительное улучшение с 1,3)

☝️Компания демонстрирует взрывной рост выручки и прибыли по итогам 9 месяцев 2025 г.

⚠️Долговая нагрузка так же резко возросла за счет выпуска облигаций (всего на более чем 6,5 млрд руб.) Процентные расходы растут опережающими темпами, но пока покрываются операционной прибылью с запасом.

❗️Чистый долг/EBITDA 2,0x — умеренный уровень, но есть негативная динамика.

💸Ликвидность улучшилась благодаря притоку заемных средств и положительному операционному денежному потоку. Стоит отметить особенность резкого роста денежных средств: на 466 млн руб. они состоят из краткосрочных депозитов, а остальные 20 млн — это как раз-таки средства на расчетных счетах. Это может говорить о том, что компания временно размещает часть привлеченных займов в депозитах перед целевым использованием.

Так же хочу сделать акцент на том, что отчетность за 9 месяцев не аудированна, из-за этого в ней могут быть расхождения и неточности. Посмотрим, какую отчетность опубликует эмитент по итогам 2025 года.

🌐 Основные макро- и секторные факторы:

1️⃣Зависимость от конъюнктуры цен на нефтепродукты;
2️⃣Высокие ставки по заимствованиям на внутреннем рынке;
3️⃣Зависимость от инфраструктуры и логистики: проблемы с транспортировкой нефти и нефтепродуктов могут увеличить логистические издержки и снизить эффективность работы.

💼 Кредитный рейтинг

НРА: в июле 2025 г. рейтинг повышен до ВВВ-, прогноз стабильный.

👍Рейтинг на этом уровне обусловлен в основном умеренно-высокой оценкой рентабельности активов, умеренным уровнем перманентного капитала, комфортным уровнем корпоративного управления, умеренно-высокой оценкой зрелости системы управления рисками.

👎Ограничивается рейтинг отрицательным FCF, невысокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA, повышенной оценкой потенциального влияния технологических рисков.

✔️ Преимущества эмитента

- Вертикальная интеграция и диверсификация бизнеса;
- Экспоненциальный рост операционных показателей;
- Улучшение ликвидности и положительный CFO;
- Умеренная долговая нагрузка относительно EBITDA.

⚠️ Ключевые риски

- Агрессивный рост долга;
- Высокая стоимость обслуживания долга.

💬 Вывод

«Оил Ресурс Групп» — это растущий игрок с агрессивной финансовой политикой. Компания наращивает обороты, активно привлекая долг, но пока сохраняет приемлемые коэффициенты долговой нагрузки.

Также ранее стало известно, что «Оил Ресурс» начал процедуру реорганизации в акционерное общество. Акционерная форма традиционно ассоциируется с более высоким статусом и прозрачностью управления, что может повысить доверие со стороны инвесторов. В общем, можно сказать, что компания находится в фазе агрессивного роста и инвестиционного развития. Возможно, скоро можно будет говорить и об IPO.

👉Эмитент подойдет инвесторам с высокой и умеренной толерантностью к риску (в ограниченном количестве в рамках диверсифицированного портфеля), готовым к волатильности в обмен на потенциально высокую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#оил_ресурс #разбор #облигации #обзор_эмитента

Больше аналитики читайте в ТГ-канале :)