#финансовые_результаты

В прошлой части мы разобрали финансовое положение компании. Сегодня посмотрим, что предлагают облигации эмитента и есть ли в них инвестиционная привлекательность.

У компании в обращении два выпуска биржевых облигаций. Оба доступны для неквалифицированных инвесторов, имеют фиксированный купон 13% с квартальными выплатами, без амортизации и оферт.

🔎Разбор выпусков

➡️Озон 001Р-01 (RU000A1060X6). Основные параметры:

- Номинал: 1000 руб.

- Цена: 99,81%

- Купон: 13%, раз в квартал

- YTM: 19,5%

- Дюрация (дней): 13 дней

- Объем выпуска: 1 млрд руб.

- Дата погашения: 25.03.2026

До погашения осталось всего две недели. YTM 19,5% выглядит неплохо. В абсолютном выражении на одну облигацию вы заработаете около 7-8 рублей сверх вложенной суммы. Доходность составит примерно 0,7% за две недели (или 18-19% годовых).

🤔 Стоит ли брать? Если у вас есть свободные деньги, которые хочется припарковать куда-то на две недели, — это неплохой вариант. Риск маленький, поскольку компания платежеспособна, а до погашения рукой подать.

➡️Озон 001Р-02 (RU000A106RJ6). Основные параметры:

- Номинал: 1000 руб.

- Цена: 99,27%

- Купон: 13%, раз в квартал

- YTM: 15%

- Дюрация: 155 дней (5 месяцев)

- Объем выпуска: 700 млн руб.

- Дата погашения: 17.08.2026

Ключевая ставка сейчас 15,5%, и рынок ждёт её дальнейшего снижения (ближайшее заседание ЦБ — 20 марта). Фиксация 15% на 5 месяцев — неплохой вариант, если вы ожидаете, что ставки пойдут вниз.

Что важно: у компании 78% долга с плавающей ставкой, поэтому снижение ключевой ставки будет улучшать её финансовые показатели. То есть при позитивном макро-сценарии кредитное качество эмитента будет расти.

🤔 Стоит ли брать? Выпуск подойдёт тем, кто хочет зафиксировать данную доходность на горизонте 5 месяцев, что по сути является альтернативой банковским вкладам, которые сейчас дают в среднем 15-17%, но имеют тенденцию к снижению ставок.

Однако на рынке много и хороших альтернатив👇

❇️ Если вы ищете инструмент на более длительный срок, имеет смысл присмотреться к ОФЗ. Например, доходность среднесрочных и долгосрочных ОФЗ сейчас составляет около 14,3-14,9% годовых, что сопоставимо со вторым выпуском (15%), но с уже гарантией государства. Плюс при снижении ключевой ставки длинные ОФЗ будут расти в цене, добавляя потенциал дополнительного дохода.

Условные РЖД также подойдут, например выпуск 001P-38R, 001P-44R или 001P-45R. Там и купон будет выше и регулярнее.

🤏А если вам нужен более короткий срок (до 1-1,5 лет), можно рассмотреть выпуски Ростелеком 001P-15R, МТС 1P-14, Россети БО 001P-15R или, к примеру, Магнит БО-004Р-09.

❗️Итоговый вывод

На мой взгляд, облигации «Озон Фармацевтики» — это достаточно качественный и понятный инструмент. Оба выпуска «Озон Фармацевтики» занимают свои ниши и могут быть интересны разным категориям инвесторов.

• Озон 001Р-01 — инструмент на сверхкороткий срок.

• Озон 001Р-02 — альтернатива среднесрочному банковскому вкладу. Фиксация доходности 15% на 5 месяцев выглядит привлекательно на фоне ожиданий снижения ключевой ставки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам эмитент? Держите ли вы у себя облигации «Озон Фармацевтики»?

#озон_фармацевтика #расту_сбазар #облигации #финансовые_результаты #обзор_эмитента

Мы также есть здесь:
🔗 Пульс | 🔗 Телеграм | 🔗 MAX

Группа компаний «Озон Фармацевтика» — один из крупнейших российских производителей лекарственных средств, специализирующийся преимущественно на выпуске дженериков. Компания владеет собственными производственными мощностями (ООО «ОЗОН», ООО «Озон Фарм») и ведет активную разработку биосимиляров и высокотехнологичных препаратов. В октябре 2024 года компания провела IPO на Московской бирже, а в июне 2025 года — SPO. Имеет в обращении два выпуска облигаций. 📊 Ключевые показатели по МСФО за 1П2025 - Выручка: 13,3 млрд руб. (+16% г/г) - EBITDA: 4,5 млрд руб. (+17% г/г) - Рентабельность EBITDA: 34,1% (+0,2 п.п. г/г) - Чистая прибыль: 1,7 млрд руб. (-11% г/г) - OCF: 2,8 млрд руб. (-61% г/г) - Чистый долг: 9,9 млрд руб. (-10% с начала года) - ЧД/EBITDA LTM: 1х (1,1х на начало года) - ICR: 1,9 (3 годом ранее) - Коэф. тек. ликвидности: 2,8 (2,5 на начало года) - Коэф. автономии: 0,58 (=) Компания показывает уверенный операционный рост: выручка и EBITDA увеличились при стабильно высокой рентабельности (34%). Долговая нагрузка остается минимальной, чистый долг сокращается. Капитал укреплен за счет SPO, коэффициент автономии на комфортном уровне. Однако чистая прибыль снизилась из-за роста финансовых расходов (проценты по факторингу и кредитам выросли вдвое). Операционный денежный поток упал на 61% — компания активно финансирует оборотный капитал и инвестирует в развитие (CAPEX вырос на 34%). Коэффициент покрытия процентов снизился, но остается выше критических значений. 📈Тенденции за 9 месяцев 2025 Согласно неаудированной отчетности за 9 мес. 2025 г. рост ускорился: выручка за 9М выросла на 28% г/г (до 21,4 млрд), EBITDA — на 43% (до 7,7 млрд), а рентабельность улучшилась до 36%. Чистый долг на конец сентября составил 10,6 млрд руб., что на 5% выше уровня начала года (10,1 млрд руб.). Давление на денежные потоки сохранилось: операционный поток за 9М — 3,3 млрд против 6,2 млрд годом ранее. В целом финансовая устойчивость остается высокой: низкая долговая нагрузка и растущая прибыль компенсируют временное ухудшение ликвидности в фазе активных инвестиций. 💼 Кредитный рейтинг У ПАО «Озон Фармацевтика» отсутствуют опубликованные кредитные рейтинги от ведущих российских агентств, таких как АКРА, НКР, Эксперт РА или НРА. При этом бизнес занимает прочные рыночные позиции (2-е место в России по натуральному объему продаж и 8-е по денежному, с долей 4,68% и 2,59% соответственно). Финансовые показатели подтверждают способность обслуживать обязательства. 💊Отрасль и макроэкономика Российская фармацевтика сейчас в фазе активного роста: производство за 11 месяцев 2025 года выросло на 13%, рынок достиг 1,4 трлн руб. Основной драйвер — импортозамещение (доля отечественных препаратов на рынке уже 63%). Государство охотно поддерживает отрасль: до 2030 года запланировано строительство 10 новых фармпроизводств, а Минпромторг анонсировал переход от дженериковой модели к инновационной с компенсацией затрат на клинические исследования. «Озон Фармацевтика» уже несколько лет инвестирует в разработку биосимиляров и строительство высокотехнологичных мощностей (ООО «Мабскейл», завод «Озон Медика»), делая ставку на сложные препараты как драйвер будущего роста. Основные вызовы для отрасли: кадровый дефицит, регуляторные изменения и зависимость от импортных субстанций. Подведем итоги 👇 ✅ Преимущества - Низкая долговая нагрузка; - Высокий рост и рентабельность; - Укрепление капитала (SPO); - Крепкие рыночные позиции, рост отрасли. ⚠️ Риски - Давление на денежные потоки за счет высоких инвестиций; - Рост процентных расходов; - Отраслевые риски; - Отсутствие кредитного рейтинга. В следующей части разберем облигации эмитента. Если интересно, с вас 👍!

#озон_фармацевтика #расту_сбазар #облигации #финансовые_результаты #обзор_эмитента Мы также есть здесь: 🔗 Пульс | 🔗 Телеграм | 🔗 MAX

👋Важно: подробный разбор фин. отчетности я делал в предыдущем обзоре, так что повторяться не буду, а кратко напомню ключевые моменты и добавлю свежие операционные данные за 2025 год.

ПАО МГКЛ — группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», комиссионной торговлей (ресейл) и оптовой скупкой/переработкой лома драгметаллов.

Параметры нового выпуска 001РS-02:

- Сбор заявок: 3 марта

- Размещение: 6 марта

- Купон: до 26%, раз в месяц

- Срок: 5 лет

- Объем: 1 млрд руб.

- Амортизация: нет

- Оферта: нет

- Номинал: 1000 руб.

- Доступен неквалам

Финансовые результаты

Напомню: по итогам 1 полугодия 2025 года компания показала сильный операционный рост и улучшение эффективности, вывела OCF в положительное значение, долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM составляла 1,4х. При этом чистый долг увеличился на 53%.

Предварительные операционные итоги 2025 года

Компания опубликовала операционные результаты, которые подтверждают рост:

- Выручка 2025: 32,6 млрд руб. (рост в 3,7 раза г/г)

- Клиентская база: 272 тыс. человек (+20% г/г)

- Качество портфеля: доля неликвидных товаров (старше 90 дней) 7%, т.е. быстрый рост не приводит к закредитованности неликвидом

А теперь к не очень приятным моментам...👇

💼 Кредитный рейтинг

В сентябре 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг до BB- (прогноз стабильный), сменив методологию с финансовой на нефинансовую из-за изменения структуры бизнеса.

Ключевые факторы рейтинга:

- Сильные рыночные позиции (лидер в московском регионе, диверсификация продаж).

- Умеренно высокая долговая нагрузка: по оценке агентства Долг/EBITDA на 30.06.2025 — 2,5х. Но прогноз на горизонте года — рост выше 4,0х из-за агрессивных приобретений (неорганический рост).

- Высокая процентная нагрузка: ICR — 2,6х. Ожидается дальнейшее снижение.

- Высокий уровень рентабельности (но маржинальность снижается из-за роста доли оптовой торговли).

- Удовлетворительная ликвидность (прогнозный поток покрывает обязательства, но качество управления ликвидностью — среднее).

- Крайне высокие корпоративные риски: это основной негативный фактор. Причина — ряд непрозрачных сделок M&A с признаками отсутствия экономической обоснованности и негативные публикации об использовании инсайдерской информации топ-менеджментом.

🤔Сейчас у эмитента в обращении 11 выпусков облигаций, при этом за последний год это будет уже 4 выпуск под высокий процент. На горизонте 5 лет (немаленький срок инвестирования в эмитента с рейтингом ВВ-) уже планируется погашение на сумму более 2 млрд руб., а всего компании нужно погасить около 5 млрд руб. в ближайшие годы. Учитывая, что никаких оферт/амортизаций не предусмотрено, вся нагрузка по выплате долга ляжет примерно на один период, что достаточно рискованно. Добавляем к этому ежемесячный высокий купон и получаем такой же высокий кредитный риск.

✅ Преимущества

- Высокие операционные темпы роста;

- Умеренная долговая нагрузка;

- Высокий ежемесячный купон.

⚠️Риски

- Понижение кредитного рейтинга;

- Высокие корпоративные риски;

- Прогнозируемый рост долговой нагрузки;

- Рост долга и процентных расходов;

- Отсутствие оферт/амортизаций создает риск единовременной выплаты большого объема выпуска.

💬 Вывод

Предварительные итоги 2025 года подтверждают, что МГКЛ находится в активной фазе масштабирования и роста.

Однако цена этого роста — ухудшение кредитных метрик и крайне высокие корпоративные/управленческие риски. Помимо этого, прогнозируемый рост долговой нагрузки выше и плотный график погашений создают серьезные риски для ликвидности.

Инструмент подходит только для диверсифицированного портфеля с высокой толерантностью к риску. Инвесторам стоит внимательно следить за графиком погашений и способностью компании рефинансировать долг.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Что думаете по поводу МГКЛ? Покупаете?

#мгкл #расту_сбазар #обзор_эмитента #финансовые_результаты #облигации

Мы также есть здесь:

Пульс | MAX | Телеграм | Наш чат

Сегодня проходит букбилдинг выпуска облигаций серии 001PS-01. Размещение запланировано на 16 декабря. Основные параметры:

- Купон: до 26%, ежемесячный
- Срок: 5 лет
- Объем: до 1 млрд руб.
- Минимальная заявка: 1,4 млн руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: Альфа-Банк, Цифра брокер
- Доступен неквал. инвесторам после прохождения тестирования

🏦 ПАО МГКЛ — группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», комиссионной торговлей широким ассортиментом потребительских товаров, а также оптовой скупкой и переработкой лома драгоценных металлов.

📊 Посмотрим на последние финансовые результаты компании (1п2025, МСФО):

- Выручка: 10,1 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г)
- Процентные расходы: 429,7 млн руб. (рост в 2 раза г/г)
- Валовая прибыль: 1,2 млрд руб. (+84,9% г/г)
- Чистая прибыль: 414,4 млн руб. (+84% г/г)
- Чистый операционный денежный поток (CFO): 250,4 млн руб. (годом ранее -478,8 млн руб.)
- EBITDA: 1,1 млрд руб. (+86,7% г/г)
- CIR (затратоемкость): 48% (-0,7 п.п. г/г)
- COR (cost of risk): 9,58% (4% годом ранее)
- Чистый долг: 2,43 млрд руб. (+53% к концу 2024 г.)
- ЧД/EBITDA LTM: 2,1х (1,93х годом ранее)

⬆️ За первое полугодие 2025 года МГКЛ продемонстрировала сильный рост операционных показателей. Несмотря на опережающий рост процентных расходов, компания сохранила высокую маржинальность, о чем свидетельствует рост валовой и чистой прибыли на 85%.

⚡️ Позитивной тенденцией стало улучшение операционной эффективности: снижение CIR и рост CFO, что говорит о повышении качества прибыли и лучшем управлении оборотным капиталом.

➡️ Несмотря на рост чистого долга на 53%, долговая нагрузка все еще умеренная: соотношение ЧД/EBITDA LTM выросло не сильно, так как рост долга сопровождался сопоставимым ростом операционной прибыли.

➡️ Рост COR до 9,58% связан не с ухудшением качества новых займов, а со значительным снижением среднего объема процентного портфеля за период сравнения. Для ломбардного бизнеса с его сверхвысокой процентной маржой такой уровень COR является приемлемым.

‼️ В целом, результаты подтверждают способность компании обслуживать долг, однако инвесторам стоит отслеживать дальнейшую динамику кредитного портфеля и соотношения долга к прибыли.

💼 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: понижение рейтинга с ВВ до ВВ-, прогноз стабильный (сентябрь 2025 г.)

Снижение рейтинга обусловлено совокупным давлением на кредитный профиль компании. Основными негативными факторами стали рост корпоративных рисков из-за серии непрозрачных сделок M&A и ухудшение деловой репутации на фоне публикаций о возможном использовании инсайдерской информации менеджментом.

Дополнительное давление вызвано быстрым ростом долговой нагрузки в связи с агрессивной стратегией поглощений, при этом ожидается, что вклад новых активов в денежный поток будет замедленным.

✔️ Преимущества

- Высокий купон;
- Ежемесячный денежный поток;
- Рост бизнеса эмитента и улучшение операционной эффективности;
- Умеренная долговая нагрузка.

⚠️ Риски

- Понижение кредитного рейтинга;
- Агрессивная долговая стратегия;
- Специфические риски бизнеса (качество залогового портфеля, волатильность цен на базовые активы, регуляторные риски и т.д.);
- Высокий порог входа (минимальная заявка 1,4 млн руб., что несет в себе дополнительные концентрационные и ликвидностные риски).

💬 Вывод

Новый выпуск МГКЛ предлагает привлекательную доходность, подкрепленную растущими операционными результатами. Однако такая инвестиция сопряжена с высокими рисками, в первую очередь связанными с агрессивной политикой роста и долговой политикой, а также с корпоративными рисками; это все может нести в себе риски дальнейшего ухудшения кредитного рейтинга эмитента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор? Если было полезно, буду рад вашей поддержке в виде реакций. Спасибо, что читаете! — 🔥

#мгкл #мосгорломбард #облигации #обзор_компании #финансовые_результаты