#адванстрак — посты и обсуждения

Отдых отдыхом, но это не повод не посматривать за состояние российского рынка.

У нас на рынке появился новый серийный заемщик? 

В четвертый раз небольшая лизинговая компания приходит с хорошим аппетитом на рынок облигаций. Размещение уже завтра по схеме Z0 (это когда купон не уменьшат). Доступно в том числе неквалам!

Размещение  стартует 7 июля (завтра)

"На сегодняшний день, пожар на территории нефтеперерабатывающего завода локализован, производится тушение оставшегося очага, пострадавших нет, соседним населенным пунктам и городу ничто не угрожает. Принимаются все меры по ликвидации последствий, все мероприятия проводятся в тесном взаимодействии с государственными органами. По мере завершения необходимых оперативных мероприятий, в том числе, связанных с предварительной оценкой ущерба, мы дополнительно уведомим заинтересованные стороны о возможных изменениях. По мнению эмитента, событие не окажет влияние на способность исполнять обязательства по ценным бумагам."

Новостной фон и вообще экономические реалии и последние тренды заставляют по другому взглянуть на перспективы бизнеса ряда эмитентов. 

Отношение к бумагам В-ВВ эмитентов всегда настороженно, с ними в портфеле на неделю в горы не уйдешь. Тут все про риски и так понятно. Не просто так они сейчас проседают по цене больше остальных облигаций.

Но есть компании, которые не отнесешь к лютым ВДО, НО у них у есть особенности, продиктованные текущими событиями. 

Какие бумаги я считаю рискованными для своего портфеля сегодня:

⛔️ СлавЭКО - по факту один НПЗ. Держать валютные облигации с такой доходностью интересно, но их доходность - это плата за риск. И вот 28 июня этот риск реализовался.

⛔️ Патриот (бренд WILLIAMS OLIVER товары для кухни и дома)- бизнес строится на оффлайн-магазинах. Вообще, непонятно как они вывозят конкуренцию с онлайн-ритейлом.

⛔️ ВУШ - давление регулятора и конкурентов совсем с другими бюджетами - Юрент и Яндекс. 

⛔️ Прогресс - аграрный бизнес из Курской области. Тут комбо: прифронтовой регион + возможные проблемы с топливом на сборе урожая. 

⛔️ ЛидКапитал - прокладка зарубежной компании LIDOIL - энергетическая трейдинговая компания, основана в 2021 году. Штаб-квартира в Дубае (ОАЭ). Занимается трейдингом нефти и нефтепродуктов, фрахтом (собственный флот).

Иран с США вроде помирились, но надолго ли?

⛔️ Самолет - самый крупный застройщик страны с лютой долговой нагрузкой и возможным снижением числа клиентов по семейной ипотеке. Их рейтинг давно не отражает реальное состояние дел. 

⛔️ Энергоника - вроде понятный бизнес на оптимизации энергоснабжения, клиенты в основном муниципалы. Но постоянное привлечение «проектного финансирования» и минуса в отчетах напрягают. 

⛔️ АдвансТрак - клиенты компании - покупатели грузовых сцепок (тягач-прицеп). Едут на продаже китайских Донгфенгов, которые получают от производителя якобы без кредитов и рассрочек.

Цифры в отчетности неплохие, но рост цен на топливо и прилеты по грузовикам могут привести к неплатежам. Плюс у компании не до конца понятная бизнес-модель. 

⛔️ Любая небольшая лизинговая компания, работающая на рынке тягачей и прицепов в принципе. По понятным причинам. Если ВТБ, Альфа или Совком свои лизинговые подразделения вытянут, то вот те, у кого за спиной нет крупного банка могут и не потянуть лавины просрочек. 

А проблемы у автоперевозчиков уже ощущаются. 

Все компании из списка выше работают, платят купоны, но в портфеле с ними лично мне будет некомфортно. Но это только мое мнение, у вас может быть свое. Не является ИИР!

По СлавЭКО опасения, увы, оправдались. 

#славэко #энергоника #адванстрак #самолет #вуш #лидкапитал #прогресс #williamsoliver

⛔️ Продал оставшиеся бумаги АРЛФ1Р01 RU000A10EJR5 и все бумаги АдвТрак1Р2 RU000A10ECA6 (имхо). Деньги перевел из ВТБ на ИИС в Тбанк + докинул 50000 на ИИС.

🚚 ЛК Адванстрак — лизинговая компания, основанная в июле 2024 года в Москве. Основное направление деятельности — финансовый лизинг грузовой техники для перевозчиков.

Сегодня эмитент разместит свой новый выпуск. Основные параметры:

- Купон: 24%, ежемесячный

- Срок: 5 лет

- Объем: 500 млн руб.

- Амортизация: по 5% в даты 41-60 купонов

- Оферта: колл через 2,5 года

- Номинал: 1000 руб.

- Организатор: Ренессанс Брокер

📊 Финансовые показатели (РСБУ, 9 мес. 2025)

- Выручка: 542,7 млн руб. (5,2 млн руб. за 9 мес. 2024)

- Прибыль от продаж: 308,3 млн руб. (4,7 млн руб. годом ранее)

- Чистая прибыль: 168,7 млн руб. (убыток 3,8 млн руб. годом ранее)

- Общая задолженность: 9,8 млрд руб. (557 млн годом ранее)

- Чистый долг: 692,5 млн руб. (+28% с начала года)

- Чистый долг/EBITDA LTM: 2x (на начало года ≈12x)

- Операционный денежный поток (OCF): -471,4 млн руб. (было -428,6 млн руб.)

- Коэф. автономии: 0,05 (0,02 на начало года)

- Коэф. тек. ликвидности: 0,2 (15,8 на начало года)

✅Сильные стороны

1. Высокие темпы роста выручки и прибыли. Основные средства (лизинговое имущество) увеличились с нуля до 7,1 млрд руб., чистые инвестиции в аренду достигли 3 млрд руб.

2. Хорошая операционная рентабельность. Рентабельность по прибыли от продаж составляет около 57%.

3. Рост собственного капитала. Капитал увеличился с 9,8 млн до 478,4 млн руб. Это укрепляет формальную базу.

❌Слабые стороны и риски

1. Критически низкая ликвидность. Оборотные активы покрывают только пятую часть краткосрочных обязательств. При таком уровне любая задержка поступлений от клиентов может вызвать кассовый разрыв. Падение коэффициента текущей ликвидности произошло из-за роста к/с кредиторской задолженности, которая не обеспечена соответствующими к/с активами. Это сигнал о возможных проблемах с управлением оборотным капиталом.

2. Огромная кредиторская задолженность. На 30.09.2025 кредиторка составляет 9 млрд руб. (88% всех пассивов). Вероятно, это задолженность перед поставщиками оборудования или авансы лизингополучателей, но её размер и структура не раскрыты.

3. Отрицательный операционный денежный поток. OCF стабильно отрицательный и большой, что характерно для фазы активного роста, но при слабой ликвидности это усиливает потребность в постоянном притоке внешнего финансирования.

4. Низкая финансовая автономия. Собственный капитал составляет всего 5% валюты баланса. Это делает её крайне чувствительной к удорожанию долга.

💼 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ВВ- со стабильным прогнозом (сентябрь 2025 г.)

Рейтинг обусловлен слабыми рыночными позициями, комфортной капитальной позицией при высокой эффективности деятельности, приемлемым качеством активов, удовлетворительной ликвидной позицией, а также приемлемой оценкой корпоративного управления.

👍Преимущества выпуска

- Высокий ежемесячный купон;

- Амортизация снижает риск в конце срока;

- Эмитент может досрочно погасить выпуск, что даёт инвестору защиту при ухудшении ситуации.

👎Риски выпуска

- Очень низкая ликвидность и гигантская кредиторская задолженность, высокие риски кассовых разрывов;

- Практически нет собственного капитала, отрицательный денежный поток -> высокая зависимость от заемных средств;

- Длинный срок с такими структурными рисками = высокая неопределенность.

💬 Вывод

Адванстрак находится в фазе роста, однако этот рост финансируется крайне рискованным способом — через гигантскую кредиторскую задолженность и минимальный собственный капитал.

Показатели ликвидности находятся на критическом уровне, что делает компанию уязвимой к любым задержкам платежей или ухудшению условий кредитования.

❗️Подходит только для агрессивных инвесторов и ограниченной долей в рамках диверсифицированного портфеля.

Как вы думаете, 24% годовых — это достаточная премия за такие риски ликвидности и структуры баланса?

Не забудьте подписаться на блог, здесь регулярные обзоры облигаций и эмитентов!🚀

#облигации #адванстрак #расту_сбазар #обзор_эмитента

Мы также есть здесь: 🔗 Пульс   🔗 MAX 🔗 Телеграм 🔗 Наш чат