#всмпо_ависма

Сегодня у нас перед глазами пример того, как даже ТОП-игрок мирового уровня с важнейшим сырьем может потерять драйверы роста, если политика решила иначе. Давайте разберём отчет компании ВСМПО-Ависма за первое полугодие 2025 года и прикинем ее перспективы.

Отдельный цирк - это попытка компании через суд оспорить требования Банка России о раскрытии информации (скриншот к посту). В итоге инвесторы видят меньше цифр и деталей, а доверие к отчётности падает. Вместо полноценного МСФО приходится работать с «огрызком» вместо полноценного отчета эмитента.

🏭 Итак, выручка компании снизилась на 17% до 49,3 млрд рублей. EBITDA рухнула вдвое – до 11,8 млрд, маржа просела с 40% до 24%. При этом чистая прибыль составила всего 2,1 млрд (в 6 раз меньше прошлогодних уровней). Свободный денежный поток снова отрицательный – минус ₽3,6 млрд. Формально долговая нагрузка минимальная (NetDebt/EBITDA ~0,8), но кэша для акционеров от этого больше не становится.

Продажи титана упали на четверть – всего 9,4 тыс. тонн против 12,7 тыс. тонн год назад. Ключевые клиенты из ЕС и США (Airbus, Boeing) больше не закупают напрямую: европейский рынок закрыт, США ввели ограничения ещё раньше. Ависма пытается «переобуться на ходу» и смещается в Азию, но маржинальность там совсем другая. Высокоприбыльные контракты остались в прошлом. 

Что с дивидендами?

По данным Интерфакса, корпорация не стала раскрывать информацию о выплате дивидендов за 2024 год, как не сообщало о решениях годовых собраний акционеров по итогам 2022 и 2023 годов.

📊 А сейчас и операционная прибыльность на минимуме, и FCF в минусе. Ожидать дивидендов в 2026 году не стоит. Приоритет у компании – CAPEX и финансирование операционки. В оценке EV/EBITDA улетает за 13х, P/E за 50х на момент написания статьи. Классическая картина кризисной оценки. Показатели сдулись, но вера в бумаги еще осталась, потому и держатся такие цифры. Только вот драйверов разворота пока не видно.

В сухом остатке получаем компанию без ключевых рынков, с продолжающимся санкционным давлением и стагнирующими финансовыми метриками. Добавим к этому закрытость и судебные тяжбы с регулятором, и получим один из самых неприглядных кейсов в металлургии. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня каждое утро публиковать аналитическую статью. Чем их больше, тем больше и мотивации. Спасибо вам за это!