На фондовом рынке инвестора может поджидать множество подводных камней. Сталкиваясь с ними, по неопытности легко наделать ошибок. Причём ошибки бывают разные, и от них не застрахован никто — даже опытный инвестор, которому кажется, что он уже повидал всё и его ничем невозможно удивить.
🗡️ Неправильно воспринятая новость, несоблюдение риск-менеджмента, потеря части капитала, попытки ловить «падающие ножи», завышенные ожидания или ошибка в определении смены тренда — всё это может дорого стоить инвестору.
Но сегодня я хочу поговорить об ошибке, которая настигла и меня. Причём эта ошибка могла стоить мне весомой части капитала.
Что же это за ошибка?
❤️ Любовь к определённой компании.
Когда вы закрываете глаза на проблемы и готовы держать её бумаги и в горе, и в радости.
Инвестиции прежде всего должны основываться на холодном расчёте. Принимая финансовые решения, инвестор должен оставаться беспристрастным.
🥅 Мы должны быть как футбольный судья, который за грубый фол без колебаний удаляет игрока с поля. Инвестор должен быть таким же судьёй внутри собственного портфеля: за серьёзные нарушения со стороны эмитента нужно принимать соответствующие решения и без сожалений продавать актив.
Но как только появляется любимчик, мы становимся мягче. Начинаем пропускать нарушения, оправдывать проблемы и игнорировать здравый смысл.
И очень часто за это инвестор расплачивается частью своего капитала.
📌 Я покупал облигации компании «ЕвроТранс» с самого размещения. Проценты, которые компания предлагала, казались настоящей находкой среди посредственных размещений.
Да, я полюбил эту компанию. И, казалось, было за что.
Компания исправно платила купоны, мой портфель рос, а 2025 год я закрыл с приличным плюсом по меркам облигационного портфеля.
🌨️ Но 2026 год, пожалуй, открыл мне глаза.
На фондовом рынке мы постоянно получаем новый опыт. Иногда — благодаря собственному анализу, а иногда — благодаря болезненным ошибкам. Для меня этот год стал именно таким опытом и одновременно холодным душем.
Многие писали о проблемах компании, на которые я закрывал глаза и которые часто пытался оправдать. До определённого момента для этого даже находились аргументы.
Но дела лучше не становились.
А та самая весомая часть моего портфеля 34% — продолжала таять на глазах.
⛔ Да, именно 34% всего портфеля были вложены в одного эмитента.
Когда котировки наконец отскочили, у меня появилось ощущение, что судьба даёт мне последний шанс отделаться испугом и заплатить за этот опыт относительно небольшую цену.
Интуиция меня не подвела — я продал облигации.
И сейчас понимаю, что сделал это не зря.
Но признаюсь честно: после продажи были мысли, что сейчас начнут выходить позитивные новости, котировки снова полетят вверх — по всем законам подлости.
Однако произошло обратное.
📉мВсё полетело вниз — без позитива и без ожидаемого отскока.
Если бы я тогда не принял решение продать, мои 34% портфеля сегодня превратились бы в лучшем случае в 6–7%, если не меньше. При текущих ценах отдельных выпусков речь идёт о стоимости не более 200 рублей.
✅ Вот такой жизненный урок я получил в этом году.
Не создавайте себе любимчиков и не оправдывайте плохое управление компанией.
Вполне возможно, что такая эмоциональная привязанность однажды будет стоить вам очень дорого.
Я искренне желаю «ЕвроТрансу» выйти из этой истории с высоко поднятой головой. Но, если честно, лично я сейчас верю в такой сценарий слабо.
❗На рынке нет места любви и сочувствию.
Есть холодный расчёт, управление рисками и правила, которые инвестору необходимо соблюдать, если он хочет оставаться на этом поле надолго.
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
⭐ А чему вас научил 2026 год?
Поддержите пост реакцией и подписывайтесь на профиль!
Всем профита и зелёных портфелей! 💚
Лучше хреновый конец, чем бесконечная хрень. О том, что $EUTR доиграется до реального дефолта и рано или поздно оставит облигационеров с копченой сосиской за щекою, я предостерегал больше полутора лет.
В феврале публично спрогнозировал, что следующим крупным дефолтником станет ЕТ. При том, что я сам держал его облиги, но видел, к чему всё идет.
⛽️Есть ли какие-то проблески и что делать тем, кто "застрял" в бумагах?
💥Реальный дефолт и злой Сбер
Хронология событий последних дней такова.
21 июля должны были быть выплачены купоны по трём выпускам (серии 01, 2Р2, 1Р9), но этого не случилось.
● 31 июля — ЕТ вышел из техдефолта по выпуску 1Р3, выплатив 41,9 млн ₽, но почти сразу объявил о новых техдефолтах по трём купонам на ~130 млн ₽.
● 5 августа — истёк переходный период. Евротранс частично рассчитывается: перечисляет 75,6 млн ₽ (серия 01) и 10,2 млн ₽ (серия 2Р2). А по 1Р9 выплачено лишь ~7,8 млн ₽ — 19% от купона. Оставшиеся 33,3 млн так и не поступили.
💣Мосбиржа фиксирует полноценный дефолт. Статус «дефолт» присвоен выпускам серий 01, 2Р2 и 1Р9. Суммарный объём неисполненных обязательств — 126,9 млн ₽.
Ещё по семи выпускам зафиксирован статус «техдефолт». Я держал в портфеле выпуск 1Р7 (30 бумаг), по которому до этого купоны тоже приходили кое-как непонятными кусками.
Одновременно $SBE заявляет о намерении обанкротить ЕТ. По некоторым данным, он требует досрочно вернуть 3,8 млрд ₽ кредитов.
👉6 августа биржа перевела все 10 выпусков облигаций ЕТ в режим торгов «Д» (дефолтный сектор). В этом режиме НКД не начисляется, а торговая цена отражает ожидания по возврату средств при банкротстве, а не обычную доходность.
$RU000A10ATS0 $RU000A10BB75 $RU000A10E4X3 $RU000A10CZB9 $RU000A10A141 $RU000A108D81
🤷♂️На что надеются инвесторы?
Лично мне не очень понятно.
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) прямо заявила: владельцы облигаций «не получат практически ничего, кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке».
📈Держатели акций — сочувствую тем, кто застрял в убытках. Но даже сейчас всё ещё можно выйти по относительно неплохим ценам. Если бы в акциях EUTR был разрешен шорт, они бы стоили уже меньше 10 ₽.
⛽️Луч надежды — сеть АЗС «Трасса» сама по себе остаётся ценным бизнесом. При банкротстве за активы могут конкурировать крупные кредиторы, и заправки продолжат работу с другим владельцем. Но это не означает сохранения стоимости нынешних акций и бондов. У "Трассы" уже был опыт обнуления в 2016 г.
🤔Кто виноват?
АВО обратила внимание, что андеррайтером размещений облиг ЕТ был Газпромбанк — как и в случаях Гарант-Инвеста и Монополии. АВО призывает ввести ответственность для организаторов.
«Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность — проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали» — заявила АВО.
При этом андеррайтер «получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов».
Кстати, ГПБ в случае банкротства ЕТ получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счет заложенного имущества. А хомяки получат... ту самую сосиску.
🎯Мое личное мнение
❌Есть ли шанс у компании выйти из дефолта и расплатиться? — Нет. Два крупнейших банка уже готовят банкротство. Долг в 37 ярдов, иски на 30 млрд, отрицательный денежный поток — выход видится только через процедуру банкротства.
❌Имеет ли смысл покупать облиги сейчас в надежде заработать? — Нет. Сектор «Д» — это инструмент для тех, кто готов рискнуть всем ради 100–300% доходности. Но при банкротстве держатели необеспеченных облиг получат лишь остаток после банков.
🤷♂️Что делать тем, кто уже инвестировал? — Держателям облиг остаётся их продать или участвовать в процедуре банкротства как кредиторам 3-й очереди. Акционерам — тоже продать или готовиться к потере средств. Естественно, не ИИР, а лишь моё субъективное мнение, основанное на опыте.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
Московская биржа зафиксировала полноценный дефолт по трём выпускам облигаций «ЕвроТранса» $EUTR , а поток технических дефолтов продолжается. Это не просто локальная проблема одного эмитента, а показательный кейс, который вскрывает уязвимости розничного долгового рынка.
📌 История «ЕвроТранса» - это пример того, как агрессивная долговая политика на фоне слабого бизнеса может подвести к краху, а отсутствие обеспечения делает кредиторов практически беззащитными.
🔍 Как накапливались проблемы
Кризис стал результатом жизни не по средствам
Операционный денежный поток компании часто был отрицательным, однако менеджмент продолжал платить дивиденды (около 5 млрд рублей в год в 2024–2025 годах), финансируя их за счёт новых займов. С октября 2025 по апрель 2026 года «ЕвроТранс» активно размещал облигации и ЦФА под 20–26,5% годовых, наращивая долг.
Бизнес сети АЗС «Трасса» не был вертикально интегрирован, отличался невысокой маржинальностью и скромными запасами ликвидности. Параллельно на компанию были поданы судебные иски на сумму, близкую к 30 млрд рублей.
Сочетание высоких ставок по долгу, слабого денежного потока и крупных судебных рисков сделало дефолт лишь вопросом времени. 21 июля эмитент не смог выплатить купоны по трём выпускам на 127 млн рублей, а после истечения льготного периода биржа присвоила им статус «дефолт».
📌 Это не внезапный форс-мажор, а закономерный итог финансовой политики, при которой долг рос быстрее способности его обслуживать.
📉 Реакция рынка и инфраструктуры
Рынок и регуляторы отреагировали жёстко и быстро
С начала года акции потеряли более 70%, а после заявления банка «Россия» о намерении подать иск о банкротстве падение ускорилось. Национальный клиринговый центр ввёл запрет на короткие позиции по бумагам EUTR.
Рейтинговые агентства «Эксперт РА», НКР и НРА сначала понизили, а затем полностью отозвали кредитный рейтинг эмитента.
Действующая оценка кредитоспособности у компании исчезла, а перспектива судебного разбирательства с крупным кредитором сделала реструктуризацию крайне сложной. Аналитики оценивают совокупный ущерб более чем в 30 млрд рублей.
⚖️ Риски для держателей: облигации, ЦФА, акции
Отсутствие обеспечения сделало кредиторов уязвимыми
Все выпуски облигаций «ЕвроТранса» были без залога и поручительств. Это означает, что в случае банкротства держатели могут претендовать только на общую конкурсную массу наравне с другими кредиторами.
Среди держателей много частных инвесторов, что затрудняет голосование по реструктуризации — по каждому выпуску требуется не менее 75% голосов «за». Параллельно платформа «А-Токен» фиксирует просрочки по ЦФА, а «Финуслуги» - по «народным» облигациям.
Для частных инвесторов основной путь - участие в собрании владельцев облигаций или включение в реестр требований при банкротстве. Однако приоритет их требований невысок, и на полное возмещение рассчитывать не приходится. Акционеры окажутся последними в очереди на получение средств.
📌 Распыление долга между разными инструментами и высокая доля розницы делают урегулирование крайне сложным и затяжным.
📋 Итог: системные уроки кейса
История «ЕвроТранса» уже повлияла на позицию регулятора: глава ЦБ заявила о необходимости донастройки параметров «народных» облигаций. Для инвесторов это напоминание о важности ковенантов, обеспечения и тщательного анализа эмитента перед покупкой. Для рынка в целом — сигнал, что эпоха «лёгких денег» в высокодоходных облигациях закончилась.
$RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A1082G5 $RU000A10A141 $RU000A10A133 $RU000A10CZB9
UPD: 🛣 НРД сообщил о выплатах по двум выпускам «ЕвроТранса»Утром Мосбиржа отразила статус «дефолт» по трем выпускам «ЕвроТранса»: облигациям серий 01, 002Р-02 и БО-001Р-09
Позднее в ленте НРД появились сообщения об исполнении обязательств по сериям 01 и 002Р-02. При этом выплаты были произведены 4 августа: эмитент успел выйти из технических дефолтов, поэтому полноценного дефолта по выпускам не произошло.
❌ Таким образом, полноценный дефолт зафиксирован только по 6-му купону облигаций серии БО-001Р-09 на сумму 41.1 млн рублей.
Также Сбербанк уведомляет о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании эмитента несостоятельным (банкротом). Сообщение опубликовано на Федресурсе сегодня.
💬 Были ли у вас бумаги «ЕвроТранса»? Планируете ли пересматривать подход к таким инструментам, как ВДО и ЦФА?
🔺05.08.2026
РусАгро $RAGR
Дивиденды
~15,86% (16,48 рублей).
🔺07.08.2026
Акрон $AKRN
Дивиденды
~1,31% (235 рублей).
Т-Технологии $T
Дивиденды
~1,73% (4,6 рубля).
➖➖➖➖➖
ЕвроТранс $EUTR
• ЕвроТранс БО-001Р-03
Выплатил проблемный купон по данному выпуску.
Дефолта в понедельник не будет.
• ЕвроТранс БО-001Р-07
$RU000A10BB75
Прошлая выплата купонов была с задержкой, завтра очередная выплата купонов. Ожидаем будет ли выплата купонов вовремя или снова через технический дефолт.
• ЕвроТранс БО-001Р-06
Была задержка по выплате купона от 2 июля, завтра выплата очередного купона. Непонятно, будет ли через технический дефолт или своевременно.
• ЕвроТранс БО-001Р-05
Прошлая выплата была произведена с задержкой 14.07, очередная выплата стоит на завтра (03.08).
• ЕвроТранс 01
$RU000A10BVW6
Выплата должна была пройти 21 июля, выплаты до сих пор не поступили. Вероятнее всего завтра увидим.
❗️Была встреча ЕвроТранс с Газпромбанком для увеличения кредитной линии, чтобы перекрыть кассовый разрыв, ждем итогов.
➖➖➖➖➖
💡 Важные события по облигациям на неделе:
• АФК Система БО 002Р-07 $AFKS
$RU000A10DPV6
Относительно важное событие по облигациям завтра - ранее проблем с выплатами купонов замечено не было, но напомню: купон 18,75%.
• ГТЛК БО 002P-07
4 августа погашение и напомню: объем размещений здесь 15 млрд рублей.
• ВИС ФИНАНС БО-П07
Погашение будет 7 августа, объем размещения 1,5 млрд рублей.
➖➖➖➖➖
🔺 На что обратить внимание в понедельник:
• Сегодня был очередной прилет по складу WB. Вероятно это окажет влияние на котировки акций $OZON . Завтра пристально следим.
➖➖➖➖➖
ТРАМП ОТКАЗАЛСЯ ОТ НОВЫХ УДАРОВ ПО ИРАНУ РАДИ СДЕЛКИ
США готовы к бою против Исламской Республики Иран с таким уровнем военного террора, силы и мощи, какого не было со времен Второй мировой войны. Несмотря на это, Иран и другие страны Ближнего Востока только что обратились к нам с просьбой воздержаться от нападения, поскольку были согласованы условия сделки. Это включает в себя немедленное, полное и тотальное открытие Ормузского пролива и прекращение ядерной угрозы со стороны Ирана. Исходя из этой просьбы, я согласился, ради блага всего мира и, соответственно, ради выживания успешного и процветающего Ирана, отменить нападение при условии быстрого заключения сделки. Израиль присоединяется ко мне в этом обязательстве. Приступайте к работе, все, и сделайте это!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Больше полезных постов у меня в профиле!
