АО "ГТЛК"RU000A10EAM5
АО "ГТЛК"RU000A10EAM5
97,22 $
-0,12 $
Эльвира в этот раз была предсказуемой и сохранила "ключ" на уровне 14%, остановив смягчение ДКП после 10-ти снижений. И как ни пыталась закошмарить рынок жесткой риторикой, но рынок не сильно закошмарился и даже закрыл неделю в плюсе по индексу.
📈 Тащил вверх, конечно, нефтегаз. Йеменские хуситы открыли 2-й фронт против Трампа у Баб-эль-Мандеба, тесня саудитов. На этом фоне нефть улетела гораздо выше $100, а наши нефтяники заметно приободрились.
🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:
⛽️$ROSN Роснефть - 20 акций
Роснефть за неделю хорошо подросла на запуске проекта "Восток Ойл" в Красноярском крае, но на годовом графике этот рост пока не сильно заметен. Благодаря «Восток Ойл», Роснефть за следующие 5-10 лет может нарастить добычу нефти в 1,5 раза даже несмотря на санкции.
Также давно ходят слухи о том, что компания Сечина может когда-нибудь в будущем поглотить ЛУКОЙЛ $LKOH
💎$ALRS Алроса - 20 лотов
Решил, что настало время усреднить многострадальную Алросу. Акции всё ещё близки к историческому дну.
Крупнейший алмазодобытчик завершил 1п2026 с чистым убытком в 9,5 млрд ₽. Выручка упала на 33%, EBITDA на 61% . Нагрузка ЧД/EBITDA выросла до 3,2x против 1,2x годом ранее.
При этом компания сохраняет возможность продажи алмазов в Гохран на сумму до 50 млрд ₽, но пока не прибегает к этой опции. Драйверы роста: ожидаемый дефицит алмазов на мировом рынке к концу 2026 г. и снижение глобальной добычи до 90–95 млн карат — минимум за 40 лет.
👇Также взял рынок широким фронтом:
🔹EQMX (Фонд на индекс от ВИМ/ВТБ) - 25 паёв.
🔹TMOS (Фонд на индекс от Т-Банка) - 800 паев.
👉Итого на акции и фонды акций потратил ~17,5К ₽.
------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГ:
📈На долговом рынке тоже "весело". После ЕвроТранса и Оил Ресурса, поплохело и нескольким другим эмитентам. Как я и говорил ещё 2 года назад, высокие ставки очень больно "жахнут" по закредитованным компаниям к 2026 году.
Снова брал ОФЗ-флоатеры и валютные бонды:
🇷🇺 SU29028RMFS6 ОФЗ 29028 - 5 шт.
Теперь у меня 65 бумаг. Сейчас торгуется по 94%, погашение в октябре 2039. Дальнейшее снижение ставки под большим вопросом, поэтому я периодически докупаю ОФЗ-ПК ниже номинала.
🇷🇺SU29031RMFS0 ОФЗ 29031 - 10 шт.
В портфеле 15 бумаг. Новейшая ОФЗ-ПК, которая впервые вышла на аукцион Минфина 2 сентября. Погашение - в июле 2042 г. Купон привязан к срочной 3-хмесячной версии RUONIA, а при определении НКД учитывается ежедневная капитализация. Торгуется ниже 93%.
📍Про всю линейку самых новых ОФЗ подробно рассказывал тут.
🇬$RU000A10F728 Газпром 3Р22 в CNY - 1 шт.
Продолжаю докупать этот выпуск. Теперь в портфеле 5 шт. Юаневая облига от газового гиганта сейчас даёт доходность выше 9%, погашается в апреле 2030. Также у меня есть приличная позиция по аналогичному предыдущему выпуску 3Р20 с погашением на год раньше.
✈️$RU000A10EAM5 ГТЛК 1Р22 в USD - 1 шт.
Впервые взял квази-валютку от ГТЛК с купоном 9,5%. Погашение в августе 2029 (ЛДВ уже не светит), но зато у нее одна из лучших доходностей среди относительно надежных псевдо-долларовых бумаг. Когда ГТЛК перешел под контроль ВЭБа, мне стало чуть спокойнее.
Решил не выбирать корпораты-фиксы, а взять бондо-фонд от ВИМ с комиссией 0,71%:
🔸OBLG (Фонд корп. облиг от ВИМ) - 20 паёв.
👉Итого на облиги и фонды облиг потратил ~39К ₽.
------------------------
МЕТАЛЛЫ:
🔹GOLD (фонд на золото от ВИМ) - 840 паёв
⚜️Иногда делаю аккуратные покупки металла через фонд. Учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом.
👉Итого на металлы потратил ~2,5К ₽.
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~59К ₽.
🦥Как видите, на отскочившем рынке и слабеющем рубле фокус моего внимания сместился на облигации и валютные инструменты.
🤑Следующая закупка планируется 18.09.2026.
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
📌 Параллельно с застройщиками начинаю разбирать полугодовые отчёты лизинговых компаний, первый в очереди, разумеется, гигант ГТЛК.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• ГТЛК – гос. транспортная лизинговая компания, основанная в 2001 году. По данным Эксперт РА, ГТЛК за 1 полугодие 2026 года снизился по объёму нового бизнеса с 3 на 4 место, по размеру портфеля остался на 1 месте среди лизинговых компаний РФ.
• ГТЛК входит в список системообразующих организаций, главное преимущество – регулярная докапитализация от государства, которая покрывает убытки компании с 2022 года. В июне 2026 года ГТЛК перешёл под контроль ВЭБ РФ от Минтранса и Минфина. Фактически компания осталась государственной, но рисков стало меньше, так как у ГТЛК появился опорный банк и конкретное лицо, ответственное за кредитные риски.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• Выручка ГТЛК за 1 полугодие 2026 г. снизилась на 2,6% до 73,8 млрд рублей, доля лизинга в выручке выросла с 55% до 63%, поэтому теперь чуть более справедлив лизинговый подход к оценке ГТЛК.
• Чистый убыток за полугодие составил 28,1 млрд рублей (больше убытка за весь 2025 год в 26,3 млрд рублей), но из них 24,3 млрд рублей ушли на создание резервов, соответственно часть резервов в следующих кварталах могут восстановить.
• Финансовый долг с начала года вырос на 5,4% до 1,06 трлн рублей. Доля облигационного долга в структуре займов 39%. Долг/Капитал = 6,2x (на начало года 5,2x; норма для лизинга ниже 8x). ЧИЛ/Чистый долг = 0,85x (с учётом активов в аренде; на начало года 0,87x; норма для лизинга выше 1,0x).
• Долговая нагрузка подросла из-за увеличения накопленного убытка (уже 110 млрд рублей), несмотря на очередную докапитализацию в марте на 5 млрд рублей. После перехода к ВЭБ РФ компанию продолжает спонсировать ФНБ, в июле-августе для них разместили облигаций на 7 млрд рублей с купоном от 0,01% до 1,83%.
• ICR = 0,96x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 4% ниже процентных расходов; в 2025 году 0,98x), CR = 0,8x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов на 21% меньше краткосрочных обязательств; в 2025 году 0,7x).
• Облигационный долг 411,4 млрд рублей, топ-10 по объёму среди всех эмитентов. На конец июня на счетах было 20,3 млрд рублей (25,3 млрд рублей на начало года), после чего погасили облигаций на 20 млрд рублей и разместили новых с учётом ЦФА на 16 млрд рублей.
• В этот раз без графика погашений, так как из 130+ выпусков облигаций подробные параметры известны лишь по публичным 35 выпускам. Одно из крупнейших ближайших погашений – 10 марта 2027 года (≈30 млрд рублей по выпуску ЗО27-Д).
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг АА–, прогноз «стабильный» от АКРА (март 2026 г.) и Эксперт РА (декабрь 2025 г.). Без учёта господдержки собственный рейтинг ГТЛК ВВВ+.
• Из 35 публичных выпусков облигаций отобрал в таблицу выпуски с ежемесячными купонами и погашением через 1+ год, добавив пару долларовых выпусков, отмечу некоторые:
1) Среди фиксов самая высокая доходность к погашению и низкая цена у выпуска 002P-13 $RU000A10F801 : YTM = 18,4%; купон 15,95%; цена 97,4%; на 3,6 года; амортизация через 2,5 года.
2) Единственный фикс без амортизации и оферт 002P-08 $RU000A10BQB0 : YTM = 16%; купон 19,5%; цена 106,8%; на 1,7 года.
3) Среди флоатеров высокая премия к КС у 002P-14 $RU000A10FXF8 : купон = КС + 3,5%; цена 99,2%; на 5 лет; put-оферта через 2 года.
4) Из долларовых выпусков более высокий купон, но выше цена у 001P-22 $RU000A10EAM5 : номинал $100; YTM = 12,3%; купон 9,5%; цена 94,9%; на 3 года; амортизация через 2,5 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Если вынести за скобки созданные резервы, фин. устойчивость ГТЛК осталась на уровне прошлого года. Для обычной лизинговой компании этот уровень плохой, для ГТЛК – приемлемый. Часть процентных расходов компания гасит за счёт новых долгов, в т.ч. привлечения почти бесплатных денег ФНБ. Полагаю, что раньше вопрос долговечности господдержки стоял более остро, и после покупки ВЭБ РФ моё личное отношение к ГТЛК изменилось в лучшую сторону. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10EMU3 $RU000A10C6F7 $RU000A10A3Z4 $RU000A10CR50 $RU000A10DP51 $RU000A107CX7 $RU000A107D58
