#россетиленэнерго

Тикер: $LSNG , $LSNGP
Текущая цена: 14.9 (АО), 270.7 (АП)
Капитализация: 152.3 млрд.
Сектор: #электроэнергетика
Сайт: https://rosseti-lenenergo.ru/shareholders/open_info/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 6.74
P\BV - 0.71
P\S - 1.16
ROE - 10.6%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 2.12
Активы\Обязательства - 3.35

Что нравится:

✔️ рост выручки на 13.8% г/г (60.1 -> 68.5 млрд);
✔️ отрицательный чистый долг -8.4 млрд, хотя есть увеличение, так как на конец 2024 года он был -9.7 млрд;
✔️ чистый финансовый доход вырос в 2.1 раза г/г (1.6 -> 3.3 млрд);
✔️ чистая прибыль увеличилась на 7.5% г/г (19 -> 20.4 млрд). Основные причины - рост выручки и чистых финансовых доходов.
✔️ дебиторская задолженность снизилась на 28.5% п/п (8.6 -> 6.2 млрд);
✔️ отличное соотношение активов и обязательств, которое еще и улучшилось за полгода с 2.99 до 3.35;

Что не нравится:

✔️ уменьшение FCF на 51.2% г/г (12.1 -> 5.9 млрд);

Дивиденды:

Базой для дивидендов является максимальное значение между чистой прибылью по РСБУ и чистой прибылью по МСФО. Далее уже сумма дивидендов делится пропорционально долям в уставном капитале обычных и привилегированных акций.

В соответствии с прогнозом сайта Доход за 2025 год будет выплачено 0.5854 руб на АО (ДД 3.93% от текущей цены) и 29.74 руб на АП (ДД 10.99% от текущей цены).

Мой итог:

В 1 полугодии увеличился полезный отпуск на 3.2% г/г (17.4 -> 17.9 млрд кВт/ч) и снизился уровень потерь с 11.35 до 10.22%. Средний расчетный тариф вырос на 12.2% (3034 -> 3403 руб/МВт-ч). Логично, что все это отразилось на росте выручки (основной сегмент "Передача электроэнергии" вырос на 15.8% г/г).

У компании отличное финансовое здоровье. При текущей высокой ключевой ставке наличие денежной подушки является отличным подспорьем. Это позволяет Ленэнерго получать дополнительный доход (нетто финансовый доход вырос в 2 раза). С другой стороны, при постепенном ослаблении ДКП компания начнет терять прибыль (в отличии от других "сестер", у которых есть долг и являющиеся бенефициарами снижения ключевой ставки).

Как и в других компаниях группы можно ожидать увеличение выручки во 2 полугодии в связи с индексацией тарифов на услугу по передачи электроэнергии по сетям ЕНЭС на 11.5%. План компании получить 34.4 млрд чистой прибыли в 2025 году (P\E 2025 = 4.22). Но вообще, если смотреть соотношение прибыли 1 и 2 полугодий (2 полугодие выше на 70-80%), то чисто математическим подсчетом прибыль может быть сильно выше. Возможно, руководство Ленэнерго при планировании уже держало в голове возможные высокие убытки по обесценению основных средств. А также стоит учитывать, что эффективная ставка налога на прибыль за полугодие выросла с 19.5 до 25.5%. Будет очень интересно посмотреть отчет за 3 квартал.

Компания любима многими инвесторами из-за стабильной выплаты дивидендов с хорошей доходностью по привилегированным акциям, но последнее время остальные компании группы стали также подтягиваться и даже обгонять Ленэнерго в этом компоненте (Центр - 14.8%, МР - 13.9%, Волга - 13.8%). По текущим и форвардными мультипликаторам другие "сестры" сейчас уже выглядят интереснее (P\E Центр - 4.44, ЦиП - 3.25, МР - 4.08, Волга - 3.49). Фактор наличия денежной подушки на фоне постепенного снижения ключевой ставки будет сходить на нет.

Акций Ленэнерго нет в моем портфеле. Обычные неинтересны вообще, а привилегированных нет, так как я держу другие компании группы Россети, где потенциальная доходность выше. Расчетная справедливая цена - 16.8 руб (АО), 297 руб (АП)

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Так, ну давайте. На эту коррекцию я выделил аж 14% от общей суммы всего ИИС. Кэш и облигации.

Это много, но на самый край, если будет падение до 15% с августовского максимума и ниже, я напрягусь и еще смогу добавить.

Что куплено:

🟠Транснефть преф — 2,5% от счета.

🟠Россети Ленэнерго преф — 2,2%.

🟠 Другие МРСКшки — 3,5%.

🟠 НКНХ преф — 2%.

🟠Лента — 2,7%.

🟠 Сбер докуплен до 12%.

🟠И еще после отсечки докуплен Headhunter — до 9,4%.

Действительно, большой закуп получился, большая рисковая ставка.
Ну хорошо.

Еще 5,5% остались с кэше и облигациях. Всего 13 акций сейчас.

Теперь общий итог инвестирования:

Доходность портфеля с начала года +8,02%.

MCFTR (индекс Мосбиржи с учетом дивидендов) с начала года +2.5%.

На картинке топ-8 бумаг в порядке уменьшения долей. Сколько влезло в экран 🙂

📈 #РоссетиЛенэнерго опубликовали отчетность за первое полугодие 2025 года по РСБУ, и результаты показывают уверенный рост даже на фоне непростой макроэкономической ситуации.

🔍 За январь–июнь компания получила чистую прибыль 19,9 млрд руб., что на 7% больше прошлогоднего результата. Только за первый квартал прибыль составила 11,5 млрд руб. (+11,6% г/г), а во втором квартале — 8,5 млрд руб. (+1,8% г/г). Снижение темпов роста во II квартале связано скорее с высокой базой 2024 года, чем с ухудшением бизнеса.

🛡 Выручка в полугодии подскочила до 68,5 млрд руб. (+14,4%), а прибыль от продаж выросла на 17,5% и достигла 23,3 млрд руб.. При этом ключевой драйвер остаётся прежним — индексация тарифов на передачу электроэнергии. Дополнительно помог небольшой, но устойчивый рост полезного отпуска (+1,1%), что отражает стабильный спрос на электроэнергию в Петербурге и Ленинградской области.

🔥 Отдельно стоит отметить EBITDA: по итогам I квартала она достигла 20,6 млрд руб. (+17,1% г/г), что говорит об эффективном контроле над расходами и росте маржинальности. Чистые активы компании на конец марта составили 217,7 млрд руб., увеличившись на 5,6%.

💡 Для инвесторов отчетность особенно интересна с точки зрения дивидендов. Согласно уставу, 10% чистой прибыли по РСБУ направляется на выплаты по привилегированным акциям. По итогам полугодия это уже 21,4 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 8,2%. При текущей низкой долговой нагрузке и устойчивом денежном потоке прогнозируется, что дивиденды останутся стабильно высокими.

🕯 На бирже акции Россети Ленэнерго выглядят уверенно: с начала года обыкновенные подорожали на 19%, привилегированные — на 24%. При этом именно «префы» пользуются максимальным спросом, так как обеспечивают предсказуемые и высокие выплаты.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 2 — крайне низкая оценка, рынок почти не закладывает будущий рост.

🔹 P/E: 6,5 — недорогая оценка прибыли (ниже среднего по рынку).

🔹 P/S: 1,3 — справедливо-дешёвый уровень, особенно если выручка растёт.

🔹 P/B: 0,8 — компания стоит дешевле собственного капитала → акционеры покупают активы с дисконтом.

🔹 Рентабельность EBITDA: 54% — выдающийся показатель, бизнес сверхэффективен на операционном уровне.

🔹 ROE: 12% — акционеры получают умеренную доходность, чуть выше приемлемого уровня.

🔹 ROA: 8% — активы работают эффективно, выше средней доходности по рынку.

📌 Бизнес Россети Ленэнерго демонстрирует стабильность и рост за счет тарифной политики и увеличения подключений. Компания сохраняет сильные финансовые позиции и низкий долг, а её акции остаются привлекательными прежде всего как дивидендная история с доходностью выше 10%.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации