#вдо

Андрей Хохрин на РБК

❗️Информация для квалифицированных инвесторов

🏗 Сегодня, 28 апреля, стартует размещение дебютного выпуска облигаций Идель Нефтемаш

🏗 В+.ru // 250 млн р. // 5 лет // купон / доходность: 27% / 30,6% годовых
__________
🏗 Скрипт размещения Идель Нефтемаш 28 апреля:
— Полное / краткое наименование: Идель Нефтемаш 001Р-01 / Идель 1Р1
— ISIN: RU000A10EYT0
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)

❗️Время приема заявок 28 апреля:
с 10:00 до 15:00 МСК, с 16:45 до 18:30 МСК (с перерывом на клиринг).

______

❗️❗️❗️Пожалуйста, направьте нам номер выставленной через брокера заявки до 18:30 в числовом формате (пример 12345678910) удобным вам способом:
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/

Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Идель Нефтемаш: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39701

Не является инвестиционной рекомендацией.

#первичка #вдо #скриптразмещения #идельнефтемаш

В список устойчивых Иволги Капитал попадают ВДО-эмитенты, последним организатором или со-организатором выпусков которых явилась Иволга, а сами данные эмитенты не вызывают у нас больших опасений.

На сегодня таких эмитентов 18.

В апреле есть 2 пополнения – ЗАО Прогресс и Идель Нефтемаш (размещение Идели сегодня).

Из списка исключается Кеарли Групп. И отрицательная динамика кредитного рейтинга, и переход к другому организатору. Мониторить компанию в этом состоянии проблематично.

Также АО им. Т. Г. Шевченко скоро гасит выпуски и выбудет из списка.

Кроме того, выделили желтым РДВ Технолоджи, для нас это статус «под наблюдением». Понижение кредитного рейтинга в конце прошлого года, крупный иск от поставщика в апреле этого.

За пределами списка остаются Главснаб и Урожай. В них Иволга Капитал – последний организатор. Однако в нашем восприятии риска на уровень «устойчивых» эти эмитенты не попадают.

Не является инвестиционной рекомендацией. 

#вдо #риски #списокустойчивых

#первичка #вдо

❗️Информация для квалифицированных инвесторов

🏗 Завтра, 28 апреля, дебютное размещение облигаций завода нефтепромыслового оборудования Идель Нефтемаш

🏗 Основные предварительные параметры выпуска облигаций Идель Нефтемаш:
— кредитный рейтинг: В+.ru
— 250 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 года)
— купонный период 30 дней
— купон: 27% годовых
— дюрация / доходность: 2,8 года / 30,6% годовых

🏗 Дата размещения — 28 апреля

🏗 Подробнее — в презентации эмитента и выпуска облигаций
__________
❗️Пожалуйста, подайте предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО Идель Нефтемаш:
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/

Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Идель Нефтемаш: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39701

Не является инвестиционной рекомендацией.

#первичка #вдо #анонс #дебютноеразмещение #идельнефтемаш

Все изменения облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО — по 1/5 от величины изменения за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций. 

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

📌Редактируемая версия таблицы — в 👉👉👉  чате Иволги

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не только ВДО по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA+, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. 

Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Доходности выросли. Снижение ключевой ставки пока нипочем.

Не является инвестиционной рекомендацией. 

#вдо #доходности

🌀Новые облигации: АйДи Коллект 1Р8. Купон до 20,75% на 4 года!

На очереди - новый высокодоходный фикс от коллекторов. АйДи уже сегодня соберёт заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.

💰Эмитент: ООО ПКО «АйДи Коллект»

👊АйДи Коллект (бренд ID Collect) – сервис по взысканию просроченной задолженности, работает с 2017 г.

💸Входит в группу IDF Eurasia - одну из крупнейших представителей финтех-отрасли России. Туда же входят 2 микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза») и банк «Свой Банк».

В конце 2025 доля ID Collect на рынке переуступки прав (цессии) МФО составила 23,5%. По этому показателю компания занимает лидирующее место в РФ.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в августе 2025).

💼В обращении уже 11 выпусков общим объемом 9 млрд ₽. 10 апреля был успешно погашен АйДи1Р03. Следующее погашение - в сентябре 2026.

📊МСФО за 2025:

🔼Проц. доходы: 8,52 млрд ₽ (+13,7% г/г). Чистые доходы с учетом резервов — 8,46 млрд ₽ (+16,6% г/г). EBITDA достигла 6,91 млрд ₽ (+19% г/г). Рентабельность EBITDA превысила уже 50%.

🔺Проц. расходы: 3,84 млрд ₽ (+33% г/г). Операционные и админ. расходы — 1,78 млрд ₽ (+19,6% г/г).

👉Чистая прибыль: 2,32 млрд ₽ (+0,6% г/г). Причина стагнации - заметный рост расходов. Тем не менее, средний темп роста ЧП за 2022-2025 годы (CAGR) составил ок. 10%.

💰Собств. капитал: 6,41 млрд ₽ (+3,4% за год). Общий размер активов достиг 28,9 млрд ₽ (+40%), из них приобретенные права требования — 25 млрд ₽ (+35%). На балансе 903 млн ₽ кэша (в начале 2025 было 1,29 млрд).

🔺Общий долг: 20,7 млрд ₽ (+54% за год). Чистый долг на 31.12.2025 обеспечен капиталом на 33%, что в целом не так плохо. Но по итогам 2024 было ок. 50%, т.е. нагрузка заметно подросла. Показатель ЧД/EBITDA увеличился до 2,9х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1 млрд ₽

● Купон: до 20,75% (YTM до 22,84%)

● Выплаты: 12 раз в год

● Срок: 4 года

● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА

❗️Оферта: колл через 2 года

❗️Амортизация: по 25% на 30, 36, 42, 48 купонах.

⏳Сбор заявок - 27 апреля, размещение - 29 апреля 2026.

🤔Резюме: можно, если осторожно?

🌀Итак, АйДи Коллект размещает фикс на 4 года с ежемесячным купоном, с амортизацией ближе к концу срока и с колл-опционом на середине пути.

✅Неплохие показатели. Сборы компании и проц. доход последовательно растут. Рентабельность по активам и по EBITDA на высоком уровне. По прогнозам, в 2026 ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.

✅Повышение рейтинга. Эксперт РА в 2025 г. отмечал адекватную долговую нагрузку, высокую рентабельность и низкие корп. риски, а также отказ от агрессивного масштабирования непрофильной деятельности.

⛔️Ухудшение долговых метрик. Чистый долг за 2025 вырос более чем в 1,5 раза. Отношение ЧД/Капитал упало с 50% до 33% - пока комфортно для фин. сектора, но динамика тревожная. Из-за сделок M&A и выплаты щедрых дивов (выше прибыли), капитал за год не увеличился.

⛔️Сумма долга увеличивается. Компания должна уже 20+ млрд ₽ - это в 2,5 раза больше проц. дохода и в 9 раз больше прибыли за 2025 г. А не "сливают" ли в т.ч. безнадежные кредиты в АйДи аффилированные с ней МФОшка и банк?🤔

⛔️Отраслевые риски. Собирать долги становится сложнее, объем "бесперспективных" задолженностей россиян растёт. К тому же, регулирование отрасли ужесточается: коллекторским агентствам понемногу закручивают гайки.

💼Вывод: выглядит приемлемо. Но не забываем, что хотя компания является одной из крупнейших в РФ в своей сфере, это пока явная ВДОшка. На фоне неё, ПКБ с рейтингом на 3 ступени выше и планами выйти на IPO смотрится почти как "сверхнадежная" история.

Основная масса выплат по облигам у АйДи сдвигается на 2027-2028 годы - вот там будет опасно. Если ну очень хочется добавить в портфель "остроты" на ближайшие 2-4 года, можно взять на небольшую долю с прицелом на апсайд. Разумеется, это не рекомендация, сам я прохожу мимо.

🎯Другие свежие фиксы: Селигдар 1Р11 (А+, 5.75%), ВК 1Р2 (АА, 14.15%), АБЗ-1 2Р6 (А-, 17.5%), Эталон 2Р5 (А-, 20%).

📍Ранее разобрал выпуски Акрон, ВИС, ЛСР.

#облигации #ВДО

Давайте сразу к делу. В апреле 2026 года облигации ООО "Новые Технологии" дают доходность в районе 17-20% годовых в зависимости от выпуска . Вроде и жирно, и рейтинг A- был. Но в этой истории больше «но», чем «да». Расставляем точки над i. 🏭 Нефтегазовый подрядчик, который строит из себя rocket ship Компания — не стартап, а поставщик оборудования для нефтянки. Бизнес реальный и нужный. Более того, до недавнего времени рейтинг был на уровне A- от Эксперта РА, что намекало на крепкое здоровье . Выручка и прибыль в последние годы росли на ура . Казалось бы, бери и радуйся. Но сладкий запах 20% годовых всегда имеет причину. И она есть. 📉 ЕЕ КЛЮЧЕВОЙ СИГНАЛ: Почему бумага упала из телеги В сентябре 2025 года агентство «Эксперт РА» сыграло злую шутку: оно ОТОЗВАЛО рейтинг у компании. Не понизило, а отозвало. Причина: закончился договор и «отсутствие достаточной информации» . На финансовом сленге это часто значит, что эмитент что-то прячет или перестал играть по правилам. Когда агентство уходит, хлопнув дверью, — это огромный красный флаг. 🏃‍♂️ Бег по лезвию ножа: долговая спираль Чтобы понять, почему это случилось, посмотрим на цифры. Вот главная болевая точка: долг компании за 5 лет вырос в 5 раз. Формально отношение долга к прибыли еще держится на уровне 2.2x (приемлемо), но это хрупкое равновесие держится на том, что прибыль растет так же быстро, как и долги . Что будет, если завтра нефтяные гиганты задержат платежи или замедлят инвестиции в новые проекты? Рост EBITDA остановится, и долговая нагрузка станет критической. Кроме того, у компании отрицательный денежный поток: она зарабатывает, но все тратит на стройку. На погашение старых долгов своих денег нет — приходится брать новые . 📃 Какие конкретно бонды в обращении сейчас По данным на апрель 2026 года, у эмитента в обращении несколько выпусков: 001Р-08 — объем 1.5 млрд рублей, номинал 1000 р. Текущая цена ~101.8% от номинала, реальная доходность к погашению (YTM) на горизонте до августа 2027 года составляет около 16.7% годовых . Купон установлен на уровне 17% . 001Р-02 — погашение в декабре 2026 года, доходность на уровне 21% годовых . БО-02 — до погашения еще пара лет, купонные выплаты проходят стабильно, последняя была в феврале 2026-го . ⚠️ Это не тихая гавань, а American mountain Эта компания — агрессивная ставка на два события: 1) успешное расширение производства и рост прибыли за счет нефтяников; 2) снижение ключевой ставки ЦБ, чтобы проценты по кредитам не сожрали всю прибыль . Она подойдет только инвесторам, которые готовы мониторить отчетность каждый месяц и имеют железные нервы. 💎 Вердикт Покупать «Новые Технологии» сейчас — это фиксировать высокую премию за реальный риск. Они платят почти как мусорные бонды, хотя по отраслям должны быть чище. Если вы хотите спокойно спать — идите в ГТЛК или ОФЗ. Если вы готовы рискнуть 5-10% портфеля ради 20% годовых и верите в нефтянку — можно брать, но с открытыми глазами и пальцем на пульсе. Вопрос в зал: «Отсутствие достаточной информации» от сентября — это кончилось или только начинается? ❓ А вы верите в рост нефтегазового машиностроения? Разместите своё мнение внизу! #новыетехнологии #облигации #ВДО #нефтегаз #облигацииРФ #инвестиции #высокаядоходность #аналитика

🏗️ Весь апрель рынок обсуждает «Эталон». Пока одни девелоперы отчитываются о рекордах, этот — продает активы и теряет рейтинг. Но доходность по облигациям уже около 22%. Это дно или пропасть? 🏢 КТО ТАКИЕ? «Эталон» — один из старейших девелоперов России: строит жилье в Москве, Питере и регионах с 1987 года. Ключевой акционер — АФК «Система» (почти 49%). Но статус «исторического бренда» сейчас не спасает. В апреле 2026 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruA- до ruBBB+, и прогноз — стабильный. Причина: долговая нагрузка растет, а накопления на эскроу-счетах замедлились из-за дорогой ипотеки. 📊 ФИНАНСЫ: ТРЕЩИНЫ ПОШЛИ По итогам 2025 года, по данным РБК, EBITDA группы упала почти вдвое — с 14 до 6 млрд рублей, чистая прибыль ушла в минус 11 млрд. Выручка снизилась до 47 млрд (было 83 млрд годом ранее). В 1 квартале 2026-го чистый убыток МКПАО «Эталон Груп» по РСБУ составил 127 млн рублей (в 10 раз лучше прошлогоднего, но это не операционный успех, а разовые меры). «Эксперт РА» прямо заявляет: у группы повышенная долговая нагрузка и низкое покрытие процентных платежей. 🔥 ЧТО СЛУЧИЛОСЬ В АПРЕЛЕ 2026? Компания режет активы. Сначала рынок обсуждал новость, что почти все проекты в Петербурге выставлены на продажу. Потом «Эталон» официально объявил: два земельных участка на Митрофаньевской и Парфеновской улицах проданы. Покупатель — «Аквилон». Сумма не раскрыта, деньги пойдут на сокращение долгов. Это одновременно и хороший, и плохой сигнал. Хороший — компания ищет ликвидность и борется с долгом. Плохой — рынок в панике. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК 002P-05: ЧТО ПРЕДЛАГАЮТ Сбор заявок прошел 8 апреля. Объем — 4,5 млрд рублей (планировали минимум 1 млрд). Параметры выпуска: · Ставка купона — 20% годовых · Доходность к погашению (YTM) — ~21,94% · Срок — 3 года, погашение в марте 2029 · Купоны — ежемесячные · Амортизация: начиная с 31-го купона номинал будут гасить частями (16-17% от тела) · Дюрация короткая — около 2 лет · Доступен неквалифицированным инвесторам (тест №6) Старые выпуски (например, RU000A10BAP4) дают доходность до 23,69% годовых при погашении в апреле 2027. Купон по нему — 25,5%. ⚠️ ГЛАВНЫЕ РИСКИ 1. Снижение рейтинга — с А- до BBB+ только что состоялось. Один шаг до «мусорного» сектора. 2. Падающие продажи при высокой ставке ЦБ. Эскроу-счета наполняются медленно, а новые проекты запускать надо. 3. Распродажа активов — если продолжится в крупных масштабах, это сигнал системных проблем. 4. Долговая нагрузка и проценты — агентство напрямую указывает на риск. 💎 ИТОГ: СТАВКА НА ВЫЖИВАНИЕ «Эталон-Финанс» — это инвестиция в то, что АФК «Система» не даст своей дочке упасть. Пока это работает: рейтинг всё ещё BBB+, что выше многих ВДО-эмитентов. 22% годовых — не подарок, а плата за турбулентность. Если ставка ЦБ пойдёт вниз, а продажи восстановятся — текущие цены окажутся дном. Если нет — давление продолжится. Кому можно? Тем, кто готов держать 2-3 года и верит в системность «Эталона» и поддержку «Системы». Доля — не более 10-15% от высокорисковой части портфеля. ❓ А вы верите, что «Эталон» отобьется? Ставка на выживание или мимо? #эталонфинанс #девелопмент #облигации #вдо #афксистема #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏗️ КТО ТАКИЕ? АО "Новосибирскавтодор" — крупнейший дорожный подрядчик Новосибирской области . Строят и ремонтируют трассы по всей Сибири. Их профиль — федеральные и региональные госконтракты. Включены в список системообразующих предприятий региона, так что с голоду не помрут . Имеют 13 филиалов, работают в 8 регионах. Строят Восточный обход Новосибирска, ремонтировали взлетку в Толмачево, латают «Чуйский тракт» . В общем, компания реальная, с техникой и людьми. 📊 ФИНАНСЫ 2025: КАЧЕЛИ Год был странный. Выручка рухнула на 32% — с 26,5 до 17,97 млрд рублей . Основная просадка по статье «строительство и реконструкция» — минус 68% . Заказчики, видимо, затянули с контрактами. НО! При этом компания вышла из убытка в прибыль: было минус 868 млн рублей в 2024-м, стало плюс 434 млн в 2025-м . Как так? Оптимизировали себестоимость и урезали управленческие расходы почти на 20% . Еще и валовая прибыль выросла в 3 раза . Научились считать деньги. Важное заявление в отчетности: на 2026 год план по работам — 16 млрд рублей, контракты заключаются . Так что просадка может быть временной. ⚠️ НО ПРОБЛЕМЫ НИКУДА НЕ ДЕЛИСЬ Главный минус — долговая нагрузка. НКР подтвердило рейтинг А- еще в мае 2025-го, но прогноз изменили со стабильного на негативный . Заемный капитал превышает собственный в 4,1 раза . Краткосрочные обязательства — 9,82 млрд рублей, и 3,7 млрд из них — авансы от заказчиков . Не долги, но предоплаты, которые надо отрабатывать. Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,59 . Это означает: если проценты по кредитам вырастут или прибыль просядет, платить купоны станет проблематично. И еще момент: в январе 2025-го сменился гендиректор, а компания судится с бывшим руководством — пытается взыскать убытки через суд . 📃 ОБЛИГАЦИИ: 29% КУПОНА НЕ ЖАЛКО Сейчас в обращении три выпуска : БО-01 — самый короткий. Погашение уже 27 июня 2026 года, меньше чем через два месяца. Купон чуть скромнее — 19% годовых . БО-02 — главный жирный боец. Купон 29% годовых, выплаты каждый месяц . Погашение в декабре 2027-го, но есть важная деталь: в декабре 2026 года у бумаги оферта . Это значит, что через 8 месяцев эмитент может погасить выпуск досрочно по номиналу. Если вы купите сейчас — а цена уже 106-108% от номинала — то есть риск получить 100%, потеряв 6-8% тела . БО-03 — погашение в марте 2028, купон 26% годовых. По доходности самая вкусная на сегодня — около 25-26% к погашению . Важный нюанс: БО-02 и БО-03 для квалифицированных инвесторов . БО-01 — для всех. 💰 ЧТО В ИТОГЕ? Плюсы очевидны: ежемесячный купон 29% годовых — это очень жирно . Компания пока платит стабильно — все выплаты проходили без задержек . Плюс системообразующий статус дает надежду, что до полного дефолта не доведут — слишком много социальных объектов на подряде . Минусы тоже весомые. Долговая нагрузка высокая, ликвидность не очень — коэффициент быстрой ликвидности 0,82, если все кредиторы придут разом, придется распродавать имущество . И цена большинства выпусков выше номинала — премию за перекупленность никто не отменял. 💎 ИТОГ Это честная игра в высокую доходность. Не фантик с патентами, как в прошлых разборах, а реальный бизнес с реальным асфальтом. Но бизнес — с большими долгами и падающей выручкой. Если берете — только короткие выпуски. Доля в портфеле — 5-10% от ВДО части, не больше. И обязательно следите за новостями по оферте БО-02 в декабре 2026 — оттуда могут вынуть деньги раньше срока. Бюджетники и любители спать спокойно идут мимо. Охотники за 25-29% — могут прицениться, но четко понимая риски. ❓ А вы поедете по этим облигациям или лучше в объезд? #нскатд #новосибирскавтодор #облигации #вдо #стройка #сибирь #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

Ранее мы разбирали стратегии и выбор облигаций(можете посмотреть у меня в профиле).

Сегодня покажу оптимальный вариант диверсификации портфеля.

📊Состав портфеля:

40 % — ОФЗ (надёжность)
Совет: комбинируйте сроки:
 📌короткие облигации (до 4 лет);
 📌длинные облигации (7+ лет)

30 % — Корпоративные облигации (повышенная доходность)
Рекомендации:
📌также сочетайте короткие (до 4 лет) и длинные (7+ лет) бумаги;
📌 диверсифицируйтесь по отраслям;
📌 приоритет — компаниям с рейтингами AAA и AA, особенно с господдержкой;
📌 ограничьте долю бумаг с рейтингами AA и A без господдержки;
📌 проверяйте финансовое состояние эмитента.

20 % — Замещающие облигации (защита от девальвации рубля)
Совет: комбинируйте замещающие облигации на базе:
📌ОФЗ;
📌корпоративных бумаг.

📌Деверифицируйте по валютам

Нюансы:

❗Нужны вложения от 100.000 р.

📌Но можно через БПИФы, там даже с 2-3 р. можно

10 % — ВДО (высокая доходность, но и риск)
Нюансы:
❗этот сегмент — опциональный, не обязателен для консервативного портфеля;
📌обязательно диверсифицируйте по отраслям;
📌тщательно анализируйте финансовое состояние компаний.

Важные замечания:
⚠️ Флоатеры в текущих условиях не рекомендую — из‑за тенденции к снижению ставок их привлекательность падает.

❗ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❗

#биржа #трейдинг #обучение #инвестиции #аналитика #финансы #стратегия #облигации #рубль #вдо #офз #флоатеры

🚕 «Транс-Миссия»: общее видение после сделки с WB

Коротко: было страшно, стало скучно. Но скучно — в хорошем смысле.

ДО СДЕЛКИ: ЖИВОЙ ТРУП

Выручка «Транс-Миссии» (бренды «Ситимобил» и «Таксовичкоф») за 2025 год — 416 млн рублей, чистая прибыль — 1,2 млн рублей. Падение выручки на 64% г/г, прибыли — на 99% .

Долговая нагрузка ~4x по чистому долгу/EBITDA. Проценты по кредитам съедали почти всю прибыль. Рейтинг ruB+ (спекулятивный, преддефолтный). Компания самостоятельно не выжила бы .

ПОСЛЕ СДЕЛКИ: НОВАЯ ЖИЗНЬ

В марте 2026 года Wildberries & Russ (RWB) купила «Ситимобил», «Таксовичкоф» и «Грузовичкоф» .

Сумма сделки: эксперты оценивают в **3–4 млрд рублей** с учётом долга (базовая цена) + возможность доплаты до 5–8 млрд при выполнении KPI .

Зачем WB это купил? Не для заработка на такси. Маркетплейсу нужна своя транспортная инфраструктура для доставки заказов в 100+ городов, включая отдалённые регионы Сибири и Дальнего Востока . Дешевле купить готовое IT-решение, чем разрабатывать с нуля.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ОБЛИГАЦИЙ (БО-02)

Ключевые параметры выпуска (ISIN RU000A107FG5):

Параметр Значение

Доходность (YTM) ~25–30%

Погашение 30.11.2027

Купон 30% годовых, фикс, ежемесячно

Амортизация да (с 30.09.2026 возвращают номинал частями)

Квал не требуется

Актуально на апрель 2026: купоны платят стабильно. Последняя выплата 10 марта — 30% годовых в полном объёме .

ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

Риск дефолта резко снизился. Из компании-зомби с падающей выручкой «Транс-Миссия» превратилась в инфраструктурный актив крупнейшего маркетплейса.

Wildberries не будет банкротить свою дочку и допускать дефолт по её облигациям — это репутационная катастрофа. Косвенная поддержка со стороны материнской компании теперь подразумевается .

НО ЕСТЬ НЮАНСЫ

1. Прямых гарантий от WB нет. Формально эмитент всё ещё самостоятельное юрлицо. Если интеграция пойдёт не по плану, юридически WB может дистанцироваться.

2. Конкуренция с Яндексом. Рынок такси в России практически монополизирован Яндексом. WB придётся сильно вложиться, чтобы раскрутить сервис — эксперты называют цифру 5–7 млрд рублей дополнительных инвестиций .

3. Амортизация. С сентября 2026 года номинал начнут возвращать частями — это снижает дюрацию, но усложняет реинвестирование.

ИТОГОВЫЙ ВЕРДИКТ

Держателям: имеет смысл продолжать держать. Доходность ~25-30% при сниженном риске — хорошая комбинация. Продавать сейчас, когда рынок ещё не до конца переварил сделку, невыгодно — цена ещё вырастет.

Потенциальным покупателям: покупать уже не так страшно. Премия за риск ещё сохраняется (доходность выше среднерыночной), но вероятность дефолта теперь мала. Можно рассматривать как умеренно-консервативную бумагу с высокой доходностью.

Доля в портфеле: можно увеличить до 10-15% от ВДО-части (раньше я рекомендовал 3-5%).

❓ А вы верите, что Wildberries вытащит «Ситимобил» на топ-уровень? 👇

#трансмиссия #wildberries #облигации #вдо #обновление #разбор

🌲 Лесопромышленный гигант терпит убытки, а доходность облигаций зашкаливает. К чему готовиться?

🏭 КТО ТАКИЕ?

«Сегежа» — второй по величине лесопромышленный холдинг России . Входит в АФК «Система». Кратко: пилят лес, делают бумагу и фанеру. Сбыт — в Китай, Египет, Турцию. В 2023-2024 из-за санкций потеряли ключевые европейские рынки и покатились в пропасть .

📉 КАРТИНА 2025: ЖИВОЙ НЕВЕСЕЛЫЙ ТРУП

Итоги 2025 года катастрофические:

Показатель : Выручка 68,3 млрд руб. -10%

Значение : OIBDA 3,1 млрд руб. -63% (маржа 4,6%)

Динамика : Чистый убыток 88 млрд руб.

Что важно:компания убыточна на операционном уровне. Из выручки просто вычли долги и получили минус. Даже кэш на счетах — 12,6 млрд против долга 85 млрд .

Долговая нагрузка: чистый долг / OIBDA = ~13x. При норме <3x. То есть нужно ~13 лет всей прибыли, чтобы расплатиться.

⚠️ ПОЧЕМУ НЕ ДЕФОЛТ (ПОКА)?

В июне 2025 «Сегежа» провела допэмиссию на 113 млрд руб. . Родная «АФК Система» и банки-кредиторы скинулись. Деньги пошли на погашение долга — сократили его с 150 млрд до ~60 млрд . Без этого дефолт был бы неизбежен.

Факторы выживания:

- «Сегежа» слишком большая для банкротства (25 000+ сотрудников)

- АФК «Система» не бросит (уже вкачала ~70 млрд)

- Могут получить господдержку (стратегическое предприятие)

📃 ОБЛИГАЦИИ: ДОХОДНОСТЬ КАК ПРИМАНКА

Выпуск Доходность (YTM) Рейтинг Особенность

RU000A1041B2 (USD) 35,57% нет погашение 2036

Юаневый (RU000A10CL64) ~28% ruBB- погашение 2027

Рублёвый (003P-10R)до 28% ruBB- амортизация 2026

Рейтинги отозваны многими агентствами. Эксперт РА даёт ruBB- — это преддефолтный уровень «мусора» .

ГЛАВНЫЕ РИСКИ

1. Платежи 2026. В 2026 нужно погасить 23-30 млрд руб. При текущей EBITDA в ~4-5 млрд — нереально. Придётся снова проводить допэмиссию или реструктуризацию .

2. Отрицательный OPEX. Производство убыточное. Денежный поток минусовой даже до вычета процентов .

3. Близкий дефолт по системе S&P. Качественно оценивают как CCC+ — дефолт неизбежен без чуда.

💎 ВЕРДИКТ

Единственный способ инвестировать:

- Доля в портфеле не более 3-5%

- Только короткие выпуски (до 1 года)

- Исключительно на спекуляцию (купил подешевле — продал подороже). Не «купил и забыл».

Не стоит брать:

- Всем адекватным инвесторам

- Если не готовы к вероятности потери тела

- Кто ищет стабильный купон

Моё мнение: Это **русская рулетка. Компанию спасут — она стратегическая и системная. Но облигации сейчас торгуются как преддефолтные. Покупать — надеяться, что АФК «Система» и ЦБ в очередной раз вытащат. Временно могут дать 30% годовых, но номинал вернут вряд ли в полном объёме.

❓ А вы бы рискнули купить долги «Сегежи»? Читаем в комментариях. 👇

#сегежа #леснаяпромышленность #облигации #вдо #высокиедоходности #дефолт #афксистема

🏭 «Ойл Ресурс Групп» (сейчас ООО «Оил Ресурс») — нефтетрейдер из Калужской области . Покупает и продаёт бензин, дизель, мазут, битум, сжиженный газ, зерно . Входит в ГК «Кириллица». В начале 2025 года купили два нефтеналивных терминала — могут удвоить выручку . СУТЬ = перепродажа нефтепродуктов. Никакой своей добычи или переработки. Просто «купи-продай» . 📊 ФИНАНСЫ 2025: РОСТ ИЛИ ИЛЛЮЗИЯ? Выручка (1 полугодие 2025): ~20 млрд руб. (+84% г/г) Чистая прибыль (1 полугодие): 935 млн руб. (+1900% с мизерной базы) Казалось бы, взрывной рост. Но это эффект низкой базы 2024 года + рост цен на нефть. А вот тревожные цифры (1 кв. 2025, РСБУ): Показатель Значение Оценка Долг/Капитал (D/E) 5,74x 🚨 критично (норма <1) Активы закредитованы 85% ⚠️ компания на заёмных деньгах Свободный денежный поток (FCF) -1,15 млрд руб. 🚨 тратит больше, чем зарабатывает Проценты по кредитам съедают 28% EBITDA. Кэш для выплат берут из новых займов . 🚩 ГЛАВНЫЙ КРАСНЫЙ ФЛАГ: ПАТЕНТЫ НА 4 ТРИЛЛИОНА РУБЛЕЙ Уставный капитал компании — 4 020 001 000 000 руб. Это больше капитализации «Лукойла» . Откуда такие деньги? Единственный акционер «Кириллица» внёс в уставный капитал… патенты. Оценены они в 4 трлн руб. . Проблема №1: Затраты на НИОКР по разработке этих патентов в отчётности «Кириллицы» — 5,3 млн руб. Как из 5 млн получилось 4 трлн? Магия оценщика, имя которого не раскрыто. Проблема №2: Патенты — на технологию повышения добычи трудноизвлекаемой нефти . Но где доказательства, что она работает? Нет. Вердикт по активам: 4 трлн — это нематериальные «фантики». При продаже патентов их нужно будет амортизировать десятилетиями. Или не продать никогда. 📃 ОБЛИГАЦИИ Доходность — 30-40% годовых (запланировано 28-29%, рынок даёт ещё выше) Пример: выпуск 001P-03: · Купон 29% → потом снижается до 17% · Погашение: август 2026 (очень короткий) или 2030 с офертой · Объём: 3,7 млрд руб. · Квалифицированным инвесторам Выпуск 001P-02: погашение 2030, оферта 2028, купон 28% 🔍 РЕЙТИНГ · НКР: BBB- (июль 2025, стабильный) · Гипотетический S&P: B- (высокоспекулятивный) · Гипотетический Moody’s: Caa1 (очень высокий риск дефолта) Разрыв между российским и международным рейтингом — огромный. ⚠️ РИСКИ (ИХ ОЧЕНЬ МНОГО) 1. Сомнительный аудит Аудитор — микро-компания «Балтийский аудит» (noname). В 2021-2023 гг. аудиторы «Арт Аудит» давали заключение с оговоркой: нельзя подтвердить запасы (их никто не видел). Со сменой аудитора «оговорка» ушла… в раздел «прочие сведения» . 2. Странные M&A и вывод средств Гендиректор Семён Гарагуль выводит ~34,5 млн руб./квартал через «управленческие вознаграждения» . Куплена «Звезда» за 1 млрд руб. — зачем и по какой цене? 3. Минус в другой «дочке» ООО «Землица» (зерно) за 9 мес. 2025 показала убыток от продаж 1,7 млрд руб. Группа консолидированная — эти убытки где-то всплывут . 4. Высокая долговая нагрузка Краткосрочных займов и кредиторки — 5,6 млрд руб. Долгосрочных облигаций — 3,7 млрд руб. Покрытие процентов (ICR) = 3,59x (норма >4) — едва тянет купоны . 5. Отрицательный денежный поток FCF = -1,15 млрд руб. Компания живёт в долг. Если рынок бондов захлопнется — крах . ✅ ЧТО ХОРОШЕГО? 1. Пока платят купоны вовремя 2. Ежеквартальная отчётность по МСФО (редкость) 3. Привлекли маркет-мейкера для ликвидности бондов 4. Купили терминалы — могут расти 💎 ВЕРДИКТ Кому ДА? Только если вы экстремал: · Доля в портфеле не более 5-7% от ВДО-части · Только на короткий выпуск (погашение 2026) · Следите за новостями каждый день Кому НЕТ? Всем остальным: · Хотите спать спокойно — проходите мимо · Не нравится, когда аудитор «не может подтвердить запасы» · Смущают патенты на 4 трлн из воздуха Моё мнение: «Ойл Ресурс» — один из самых мусорных ВДО-эмитентов. Патенты на 4 трлн — это не актив, а бухгалтерский фантик. Компания может платить ещё год-два. Но если нефтяные цены упадут или рынок бондов закроется — держатели облигаций увидят дефолт. ❓ А вы бы рискнули ради 40% годовых? 👇 #ойлресурс #нефтетрейдер #облигации #вдо #высокаядоходность #риски #разбор

🏗️ Облигации АБЗ-1: 19% годовых с рейтингом А- — подвох? Глубокий разбор АБЗ-1 (Асфальтобетонный завод №1) — лидер дорожно-строительных материалов в Санкт-Петербурге и Ленобласти . Выручка 2025 года — 9,2 млрд руб. (+21,8% г/г) , 7 выпусков облигаций в обращении почти на 11 млрд руб. . Казалось бы, всё гладко. Но только если не копать глубже. 🚩 КРАСНЫЕ ФЛАГИ (их много) 1. Rating Shopping В ноябре 2024 года АКРА отозвало рейтинг группы (было BBB(RU)) по инициативе эмитента без подтверждения . Эмитенту не понравилась «тройка», и он переключился на Эксперт РА, который дал «А-» . Смена «оценщика» на фоне роста долга — классический сигнал проблем . 2. Финансовый пылесос («общий котел») Компания выдала займов связанным сторонам на 5,6 млрд руб. — это больше, чем весь её собственный капитал! Вы покупаете облигации АБЗ-1, а деньги уходят на стройки «дочек» и «внучек», которые не публичны . 3. Чистый долг/EBITDA ~4.4x С такой нагрузкой обычно сидят в High Yield (ВДО), а не с рейтингом «А-» . Для сравнения, в 1 полугодии 2025 выручка выросла на 14,9%, а операционная прибыль упала на 20,1% . Растём неэффективно. 4. Уголовное дело (серьёзно) ГСУ СК РФ по Санкт-Петербургу ведёт проверку по факту уничтожения мест обитания краснокнижных видов (скопа, филин) при строительстве нового завода в Белоострове . На объекте работают следователи. Реальный риск наложения ареста на земельный участок и полной остановки инвестпроекта . Проект под прицелом федеральных СМИ и депутатов . 5. Отрицательный FCF Капзатраты выросли на 134% г/г, свободный денежный поток ушел в -4,35 млрд руб. за 9 месяцев 2025 . Деньги кончаются. 6. Эмитент молчит Существенные факты (риск остановки основного проекта, уголовное преследование) не раскрыты на ленте новостей . Серьезный риск для институционалов. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК (серия 002P-06, размещение 17 апреля 2026) Параметр Значение Купон 17,5% (фикс) YTM ~19,56% Срок 3 года Объем 2 млрд руб. Выплаты ежемесячные Амортизация с 21 купона по 16,5% Рейтинг ruA- (Эксперт РА) / A-.ru (НКР) Квал не требуется Преимущество выпуска: премия 100-130 б.п. к кривой доходности компании . ⚖️ МНЕНИЯ АНАЛИТИКОВ Синара (инвестбанк): «Участие в размещении интересно даже при снижении купона до 17%» . Т-Банк (пользователи): «АБЗ-1 заслуживает внимания инвесторов с умеренным риском, но у эмитента растут долговая нагрузка и риски управления оборотным капиталом» . Smart-Lab (автор разбора): «Рейтинг А- выглядит как „мусорный“. 4 красных флага: Rating Shopping, общий котел, уголовное дело, ESG-дефолт» . 💎 ВЕРДИКТ Кому ДА: · Вы ловите ~19% годовых с рейтингом, который (пока) выглядит как инвестиционный · Понимаете, что реальный риск выше, чем у «А-» — скорее BB/B+ · Держите не более 10-15% от портфеля ВДО · Готовы следить за новостями по уголовному делу в Белоострове — оно может обрушить цену Кому НЕТ: · Хотите спать спокойно и не следить за следователями · Не нравится «общий котел» и вывод денег в связанные стороны · Смущает смена рейтингового агентства без подтверждения Моя позиция: Это высокорискованная ВДО-бумага с «красивой этикеткой» (рейтинг А-). Настоящая кредитоспособность — ближе к BB+, но с огромным операционным и репутационным риском из-за уголовного дела. Новый выпуск дает адекватную премию за риск — ~19%, что выше среднерыночной для этого рейтинга. Но если СК РФ наложит арест на участок, цена облигаций рухнет, а рефинансирование станет невозможным. Доля в портфеле: если совсем хочется, то не более 5-7% от ВДО-части. И только для тех, кто мониторит новости по Белоострову ежедневно. ❓ А вы бы взяли облигации компании, которая строит завод на месте обитания краснокнижных птиц и находится под следствием? 👇 #абз1 #облигации #вдо #высокаядоходность #строительство #уголовноедело #инвестиции

Добро пожаловать в «Горячую зиму»: почему ТГК-14 — это, пожалуй, самый опасный выпуск ВДО на рынке. Но и один из самых доходных. 🌡 Кто такая ТГК-14? Компания — главный источник тепла и света в Забайкалье и Бурятии (Чита, Улан-Удэ) . 7 ТЭЦ, 650 МВт мощности . Особенность: это «живой труп» в хорошем смысле — компания слишком большая, чтобы её обанкротить (иначе города замёрзнут), но и слишком плохая, чтобы в неё верить. 🚨 Скандал века В мае 2025 года задержали председателя совета директоров и его зама. Уголовное дело о хищении 4,5 млрд руб. . Схема «своей покупки»: компания с уставным капиталом 10 000 руб. купила ТГК-14 в кредит, а поручителем выступила сама ТГК-14 . Дальше выводили деньги через «управленческие услуги», зарплаты по 800 тыс. руб. и дивиденды . Руководство сидит, но акционер формально тот же. 📉 Финансы 2025: всё плохо Выручка выросла до 21,33 млрд руб. (+12%), а чистая прибыль рухнула в 3,4 раза — до 461 млн руб. . Себестоимость растёт быстрее выручки +16% . Долговая нагрузка чудовищная: общий долг 22,3 млрд руб., а собственного капитала почти не осталось (коэффициент 3,39, это критично) . FCF (свободный денежный поток) = -3 млрд руб. за полгода . Покрытие процентов (ICR) — 1.42, ниже нормы в 2, т.е. чуть что — платить нечем . ⚠️ Почему это не дефолт (пока)? 1. Субсидии: Если дадут 1,4 млрд руб. в год от государства — выживут . 2. Модернизация: Строят два энергоблока (КОМ НГО). Если достроят — FCF станет плюсовым . 3. Монополия: Заменить их некем. 📃 Облигации Доходность по разным выпускам варьируется, но она запредельная (см. скрины) . · Ставка: купон 21-22%, YTM ~23-25% . · Сроки: погашение в 2026-2030 . · Рейтинг: BBB- с «Негативным» прогнозом (АКРА), что означает: «Всё плохо, и дальше будет только хуже» . 💎 Вердикт ✅ Покупать, если: · Вы экстремал и готовы рискнуть ради 25%. · Верите, что «ручное управление» государством спасёт от дефолта. · Доля в портфеле не более 5% (и это только на спекуляцию на новостях). ❌ Не покупать, если: · Вы не готовы к тотальной потере тела облигации. · Хотите спать спокойно. Моё мнение : ТГК-14 — красивая, но смертельно опасная. Слишком много судебных исков, закредитованности и уголовных дел. Я бы брал только «на биржевой стакан» и очень short-term. А вы бы рискнули замерзнуть ради купона? 👇 #тгк14 #облигации #вдо #скам #энергетика #инвестиции #высокийриск

💰Выручка 32,6 млрд руб. (+270% за год), EBITDA 1,11 млрд руб., чистая прибыль 414 млн руб. (+84%) . Рост бешеный. Но это иллюзия. 77% выручки — низкомаржинальная оптовая торговля золотом с рентабельностью ~2%. Отсюда обвал рентабельности по EBITDA с 19,4% до 11,0% . 📊 РЕАЛЬНОЕ СОСТОЯНИЕ Показатель Значение Норма Чистый долг/EBITDA 5,07x < 3,0x Долг/Капитал 4,84x < 1,0x Покрытие процентов 1,06x 2,0x Активы закредитованы 76,4% < 50% FCF -785 млн руб. должен быть плюс Долг = 5 годовых прибылей компании . Проценты съедают почти всю операционную прибыль. Свободного денежного потока нет уже давно. 🚩 ГЛАВНЫЕ РИСКИ 1. «Эксперт РА» понизил рейтинг с BB до BB- Причина: «крайне высокий уровень корпоративных рисков, ряд непрозрачных сделок M&A с признаками отсутствия экономической обоснованности, негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером» 2. Расследование ЦБ Проверка по факту инсайдерской торговли акциями компании своими же менеджерами. 3. Сомнительные сделки Покупка ООО «Звезда» за 1 млрд руб. — реальная цена? Или вывод денег? 4. Долговая нагрузка растет В обращении 11 выпусков. В ближайшие годы предстоит погасить ~5 млрд руб. При этом новых оферт и амортизации нет — вся нагрузка ляжет одномоментно. 📃 ОБЛИГАЦИИ (например, 001P-03) Параметр Значение Доходность (YTM) ~24-27% Погашение июнь 2027 Рейтинг BB- / ruBB- Квал не всегда (проверьте у брокера) Доходность выше 24% — это плата рынка за очень высокие риски. 💎 ВЕРДИКТ Гипотетический рейтинг по методологии S&P — CCC (дефолт вероятен) . Кому можно? Только экстремалам на 5-7% портфеля ВДО. Бумага для спекуляций, не для удержания до погашения. Кому нет? Всем, кто хочет спать спокойно и не следить за новостями об инсайде и рейдерских захватах. МГКЛ — это классическая доходность как приманка. Компания растет, но ценой убитой рентабельности, растущего долга и сомнительного корпоративного управления. ❓ А вы бы рискнули ради 25%? 👇 #мгкл #мосгорломбард #облигации #вдо #высокаядоходность #инвестиции #экспертра #расследование

🛴 Быстро, без воды — глубокий разбор Whoosh. Спойлер: это не «купил и забыл». 🏢 БИЗНЕС Техно-лидер кикшеринга в РФ и растущий игрок в Латинской Америке. Парк 250 тыс. СИМ, 33,7 млн аккаунтов. Отличие от Яндекс.МТС — у ВУШ нет «папы» с большим кошельком. 📉 ФИНАНСЫ 2025: ПОЧЕМУ БЫЛО БОЛЬНО Показатель 2025 2024 Δ Выручка 12,5 млрд 14,3 млрд -13% EBITDA 3,6 млрд 6,05 млрд -41% Чистая прибыль -2,93 млрд +1,97 млрд крах Чистый долг/EBITDA 3,7x 1,7x +117% Три фактора: 1. Аномальные дожди в начале сезона 2. Сбои GPS/РЭБ в Москве 3. Ограничения скорости и парковки в городах Плюс высокая ставка ЦБ — процентные расходы выросли на 75% до 3,3 млрд руб. НО: в IV квартале 2025 впервые приблизились к квартальной безубыточности. Перелом наметился. 🌎 LATAM — ИХ КОЗЫРЬ Показатель LATAM Доля 2024 Доля 2025 Выручка 1,76 млрд 6% 14,2% EBITDA 688 млн 5% 19% Средний чек в LATAM в 1,8 раза выше, маржинальность лучше. План к 2027: довести долю LATAM до 30-40% выручки. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК 001P-06 (28 апреля 2026) Объем 1 млрд руб., срок 3 года. Купон 22,5% (YTM до 24,97%), ежемесячные выплаты. Рейтинг BBB+ (прогноз «Развивающийся»). Квал не нужен. Сравнение с другими выпусками: новый дает премию ~1,5% к собственной кривой доходности. ⚠️ ГЛУБОКИЕ РИСКИ 1. Долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA = 3,7x при комфортных 2,5x. При долге выше 2,5x компания не платит дивиденды — для облигационеров это плюс (кэш остается). 2. Пик погашений 2026. Предстоит погасить старые выпуски. Компания рефинансируется — если рынок бондов захлопнется, будет больно. 3. «Ничейный» статус. В отличие от конкурентов, у ВУШ нет «большого брата» со сверхглубокими карманами. 4. Технологические риски. Проблемы с GPS/РЭБ в Москве никуда не делись. 🔄 СТРАТЕГИЯ 2026: НОЛЬ НОВЫХ САМОКАТОВ В РФ Фокус на эффективность и FCF. Всё — в LATAM. Прогноз на 2026: выручка >14 млрд (+12%), EBITDA >4,5 млрд (+26%). Whoosh с прогнозами пока не промахивался. 📊 МНЕНИЯ АНАЛИТИКОВ БКС: справедливая доходность 21%. При снижении доходности ОФЗ на 1% годовой доход с ростом цены — 31%. Т-Банк: высокий леверидж (3,88x) и риск проблем с навигацией. Но LATAM и ежемесячный купон — плюсы. 💎 ВЕРДИКТ Кому ДА: ищете 25% с ежемесячным купоном (удобно для реинвеста), верите в разворот через LATAM + эффективность, держите не более 10-15% от портфеля ВДО, готовы к волатильности. Кому НЕТ: нужна стабильность, смущает убыток 3 млрд и растущий долг, не нравится амортизация (хотя в этом выпуске ее нет), не доверяете независимым компаниям без «папы». Моя позиция: честная ВДО-бумага с адекватной премией за риски. Ключевой драйвер — снижение ставки ЦБ. Если ставка пойдет вниз — бонды ВУШ полетят вверх. Если застрянет — тяжело всем, но у ВУШ риск выше из-за долга. Максимальная доля в портфеле: 10% от ВДО-части. И держать до погашения (или до первого признака проблем с рефинансированием). ❓ LATAM спасет компанию или долговая удавка затянется? #вуш #whoosh #облигации #вдо #глубокийразбор