#вдо — посты и обсуждения

В последнее время не так много размещений, которые достойны внимания. Я не пишу про бумаги, которые гарантированной улетают под номинал и размещения со смешными но очень надежными купонами. 

Сегодня же у нас есть шанс взять что-то с перспективой роста по телу и реальным бизнесом.

#первичка #вдо

• Акции. Наращиваю их вес в соответствующих портфелях. Участники рынка апатичны. Апатия – хороший фон для продолжения роста. Притом что макроиндикаторы, вероятно, будут ухудшаться, акции вполне способны насколько-то подорожать. Потому что, думаю, глубокое падение последних 2 лет уже заложило и с запасом в нынешние котировки основные негативные сценарии будущего.

Результат моих экспериментов с акциями совсем не убедителен, на 4-летней дистанции управления ими портфели отстают от банковского депозита. Хотя ни один год не закрывался в чистый минус. Но сейчас допускаю, что до конца года этот рынок может дать осязаемый прирост.

• ОФЗ. В сравнении с акциями восприятие участников рынка заметно благосклоннее. На мой перевернутый взгляд, это потенциала не добавляет. Не значит, что котировки ОФЗ вернутся к падению. Но могут, как это уже происходит несколько месяцев, приносить лишь сдержанный доход. С начала года Индекс полной доходности ОФЗ имеет прирост всего +3,5%, или 6% годовых.

Повторюсь и про навес первичного предложения. Должного пока только расти вслед за бюджетным дефицитом. Который сам следствие опережающего и ускоряющегося роста бюджетных расходов.

• ВДО. Здесь потрясения последней недели (в которых немного потрепало и портфели под управлением) ещё раз подтверждают уже выбранную линию поведения: отход от самых непритязательных рейтингов, поиск большей ликвидности, т. е. перемещение в более крупные облигационные выпуски. Дефолты и плохие новости от эмитентов больно бьют по этому сегменту. И, несмотря на среднюю доходность к погашению, превышающую для него 25% годовых, заработать в этом году получится, видимо, 17, может, 19%. Возможностей в сравнении с прошедшим годом не меньше, но на итоговый результат слишком давят риски.

• Валюта. Здесь главный факт – выросли юаневые ставки. Вчерашняя однодневная средняя ставка подскочила до 9% годовых. Валюты начинает не хватать. Что отражается и в её удорожании к рублю. Здесь планирую быть в тренде, постепенно увеличиваю юаневую позицию, которую к тому же становится несложно эффективно размещать.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#акции #офз #вдо #рубль #юань #прогнозытренды

Момент для такого эксперимента, конечно, не самый удачный. Но тем реалистичнее результат.

Я рьяный противник кредитов и вне инвестиционных целей кредитными деньгами пользовался лишь раз, в студенческие годы, в общежитии, на старте семейной жизни, покупали холодильник.

На этот раз решил проверить насколько велик лимит по кредитной карте, так как давно на практике хотелось испытать кейс с беспроцентным периодом. В $SBER лимит минимальный, а $T, видимо оценив активы на БС, выдал карту с лимитом 1млн ₽. Решил использовать при бронировании путешествия, дабы наглядно оценить экономию при отсрочке платежа и заработке на купонах. Почти фиаско...

Итого по цифрам:
Общая стоимость путешествия в сервисе 751491₽ на семью под ключ с питанием All Inclusive и перелетом королевскими авиалиниями ОАЭ. Изначально планировал продать активы, в частности облигации ПИР $RU000A10BP87, ПКО СЗА $RU000A10D3T4, Ай Ди Коллект $RU000A10D4V8. В итоге эти облигации и пошли "под нож", в счет погашения кредитки, но спустя “беспроцентный период”.

С 18 мая удалось отсрочить платеж до 30 июня. За этот период, который уже сейчас можно назвать турбулентным, купонами по данным бумагам, с учетом НКД и без учета НДФЛ было получено: 22419₽, а с учётом падения котировок облигаций сэкономленная сумма равна 16486,5₽. Это за 42 дня. Не густо, чуть больше 2% от суммы. А с учётом налога, 1,9%.
Плюс - не минус, однако...

Страховка — это было первое разочарование. 9619,08₽ списали. Все равно нашли, где вытащить деньги и не дать раскрыть полный потенциал кредитной карты. Позже оказалось, что функцию можно выключить, однако до первого использования я и не подозревал об её существовании. Учтем. За вычетом страховки чистыми осталось 6867,42₽.

Кэшбек. Если по дебетовой карте он рублями, что крайне удобно, то тут он «фальшивыми» монетами, которые потратить можно только на определенные категории - привет опасениям по цифровому рублю, которые бытуют в обществе. И по-видимому, обкатывают данную технологию. Итого на баланс капнуло 37514 фантиков - тратить их фактически нельзя и зачесть в счёт оплаты суммы по кредитке также нельзя. Но есть применение. Коммунальные услуги, однако удалось зачесть только те, где квитанция падает автоматически в банковское приложение, списал 32622,08₽, вернулись на карту. А вот следующий платеж 5979,32₽ нельзя погасить частично, так как фантиков осталось только 4891.

Мой личный итог. Мальдивы - безусловно, стоят того. Месяц душевного беспокойства - не стоит того - не окупился. “Беспроцентный период” — это не про “бесплатные деньги”, а про грамотное управление денежными потоками. В моём кейсе экономия получилась скромной, а “бонусы” и "плата по кредитке” смазали результат.

Карта позволила не продавать бумаги раньше срока и получить накопленный за период доход — это инструмент — рабочий, не более того. И да, падение котировок облигаций — это #риск, который реализовался прямо в ходе эксперимента. Это отличный повод поговорить о том, что «временная выгода» может быть вовсе нивелирована рыночными колебаниями. Плюс важно учесть класс активов, ведь #вдо для таких экспериментов - не самая подходящая категория.

Вся суть эксперимента сводится к вопросу: оправдан ли риск в конкретной ситуации, надежный ли план, как покрыть обязательства, и не подменяется ли управление финансами иллюзией «я всё контролирую».

Как вы считаете, стоило того?

#кейс #расту_сбазар #облигации

#первичка #вдо

🔵 ПРОГРЕСС БО-01 (ВB-.ru, 100 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 2,97 года) размещен на 16%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔵БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09 (BBB-|ru|, 500 млн руб., ставка купона 23,5% на весь срок обращения, YTM 26,22%, дюрация 2,19 года до погашения) размещен на 75%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot 👈

А также через бот в MAX 👈

#первичка #вдо

После очередного унижения ставки ЦБ, я решил посмотреть, кто из заемщиков сейчас предлагает действительно ЩЕДРЫЙ купон.

И попробовать найти в куче откровенного облигационного мусора несколько эмитентов, которым не так страшно доверить свои деньги под текущую купонную доходность выше 20%.

⚙️Критерии такие:

● Номинальный купон от 20% и выше;

● Погашение не ранее чем через 1 год;

● Рейтинг не ниже BBB-;

● Без амортизации и оферты.

📊Расположу в порядке текущей доходности к погашению - от наименьшей к наибольшей. Также привожу CY - текущую купонную доходность по состоянию на утро 27 июля.

💎Брусника 2Р4

● ISIN: RU000A10C8F3

● YTM: 23,75%

● Купон: 21,5%

● Цена: 100%

● Доходность CY: 21,5%

● Погашение: 23.07.2028

● Рейтинг: А- от АКРА и НКР

В начале ноября 2025 Брусника умудрилась на 1 день просрочить платеж по 3-му купону для этого выпуска, допустив формальный техдефолт. Впрочем, Брусника и в целом - не самый финансово здоровый застройщик. Подробнее

💎Электрорешения 1Р3

● ISIN: RU000A10ECY6

● YTM: 24,32%

● Купон: 23,5%

● Цена: 101,45%

● Доходность CY: 23,16%

● Погашение: 19.08.2027

● Рейтинг: BBB от АКРА

👉Представитель бренда EKF в России. Долговая нагрузка у Элреш, если верить последним данным, в пределах разумного. Но напрягает плохое раскрытие отчетности, убыточность и непрозрачная история с претензиями от ФНС. Подробнее

💎Делимобиль 1Р6

● ISIN: RU000A10BY52

● YTM: 25,19%

● Купон: 20%

● Цена: 95,93%

● Доходность CY: 20,85%

● Погашение: 15.06.2028

● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР

👉Отрасль сейчас в трудной ситуации. Пока что вся EBITDA уходит в выхлопную трубу (на проц. расходы), отсюда сплошные убытки. $DELI нужно срочно "резать косты". Давать ли каршерингу под такую доходность или пускай уезжает в закат - решайте сами. Подробнее

💎Элит Строй 2Р2

● ISIN: RU000A10E6J7

● YTM: 26,31%

● Купон: 25,25%

● Цена: 101,46%

● Доходность CY: 24,89%

● Погашение: 24.07.2027

● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА

👉Самый короткий выпуск из подборки, погашается ровно через год. ГК Страна Девелопмент - компания серьёзная, но бешеные проц. расходы очень давят на рентабельность, а квартиры пока продаются плохо (судя по резкому росту запасов). Подробнее

💎ВУШ 1Р4

● ISIN: RU000A10BS76

● YTM: 27,24%

● Купон: 20,25%

● Цена: 94%

● Доходность CY: 21,54%

● Погашение: 26.05.2028

● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НРА

👉 $WUSH gопал в "идеальный шторм" из-за огромных расходов по займам и операционных проблем. Подумайте, готовы ли вы рисковать своими деньгами, если положение дел в бизнесе не улучшится. У меня в портфеле, кстати, есть этот выпуск. Подробнее

💎Самолет П16

● ISIN: RU000A10BFX7

● YTM: 27,29%

● Купон: 25,5%

● Цена: 101,55%

● Доходность CY: 25,11%

● Погашение: 06.04.2028

● Рейтинг: A- от АКРА, А от НКР

👉 $SMLT летит с большим трудом. Но если вы не верите в банкротство крупнейшего девелопера РФ на горизонте ближайших лет, то 2-хлетний фикс выглядит довольно заманчиво. Подробнее

💎АПРИ 2Р11

● ISIN: RU000A10CM06

● YTM: 28,88%

● Купон: 25%

● Цена: 98,99%

● Доходность CY: 25,26%

● Погашение: 13.08.2028

● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА

👉Ещё одна строительная ВДОшка. Доходность зафиксирована на 2 года, однако долговая нагрузка приличная и скорее всего продолжит увеличиваться. $APRI набрал гигантскую массу кредитов по высоким ставкам. Подробнее

🎯Резюме

Отобрал для вас 7 бондов с отличными ежемесячными купонами. У облиг нет ни аморта, ни оферт - всё абсолютно прозрачно по аналогии с обычным вкладом.

🏗️4 из 7 облигаций из списка - это бумаги девелоперов, и с ними следует быть особенно осторожным. Отрасль сейчас в кризисе из-за отмены общерыночных льготных ипотек и трансформации семейной.

Впрочем, и остальные выпуски тоже для смелых. Высокая доходность = высокие риски, по-другому не бывает! Так что "котлетить" в перечисленные облигации не стоит.

💰Текущая доходность к погашению бумаг из сегодняшнего ТОПа - от 23,75% до 28,88% годовых. Это в 3-4 раза выше, чем офиц. инфляция. При этом у всех есть свои подводные камни, поэтому не забывайте про разумную диверсификацию.

🔔Подписывайтесь!❤️

#sid #ВДО

Возвращаюсь к портфелю.

Ставка вниз — для облигаций это в целом плюс.

Но я не бегу покупать всё подряд.

Смотрю три вещи:

1.Срок.
Чем он длиннее, тем сильнее бумага реагирует на ставку.

2.Цена сейчас.
Если бумага уже выросла, часть идеи могла отыграться без меня.

3.Кто должен деньги.
Снижение ставки слабую компанию сильной не делает.

Моя логика простая:
ставка помогает облигациям, но риск никуда не исчезает.

Не рекомендация.

А вы после снижения ставки что смотрите первым: ОФЗ, ВДО или ничего не трогаете?

#облигации #ЦБ #ключеваяставка #ОФЗ #ВДО #инвестиции

#первичка #вдо

🔵 ПРОГРЕСС БО-01 (ВB-.ru, 100 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 2,97 года) размещен на 16%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔵БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09 (BBB-|ru|, 500 млн руб., ставка купона 23,5% на весь срок обращения, YTM 26,22%, дюрация 2,19 года до погашения) размещен на 75%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot 👈

А также через бот в MAX 👈

#первичка #вдо

🧮 ПКО «СЗА» опубликовало результаты за 1 полугодие 2026 года

Основное:

↗️ Выручка 1 полугодие 2026: 421,074 млн руб. (рост в 2.7 раза к 1 полугодию 2025 года)

↗️ Чистая прибыль 1 полугодие 2026: 218,935 млн руб. (рост в 11.3 раза к 1 полугодию 2025 года)

↗️ Собственный капитал на 01.07.2026: 508,824 млн руб. (рост в 2.33 раза к 1 полугодию 2025 года)

💬 Комментарий эмитента:

Результаты первого полугодия подтверждают, что компания развивается в соответствии с выбранной стратегией. Выручка и прибыль продолжают расти запланированными темпами благодаря эффективной работе по взысканию и успешным закупкам портфелей в предыдущие периоды.

Положительная динамика сохраняется и после отчетной даты. В июне объем сборов от взыскания впервые достиг 130 млн рублей и продолжает расти, что подтверждает дальнейшее развитие операционной деятельности компании.

Во втором квартале мы придерживались более взвешенного подхода к приобретению новых портфелей. Это позволило сохранить высокие темпы роста финансовых показателей при минимальном увеличении долговой нагрузки. По итогам первого полугодия показатель долговой нагрузки находится на комфортном уровне — 29,67%.

Благодарим инвесторов за доверие и поддержку. Мы продолжим придерживаться принципов открытости и регулярно информировать рынок о развитии компании.

🎥 Интервью с эмитентом от 17 апреля 2026 года

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #пкосза #отчетность1полугодие

Хотя ответ кажется очевидным, рынок ЦФА развивается и расширяется.

У облигаций есть вторичный рынок, у ЦФА его нет. И это ограничитель для нового типа инструментов.

Да, они короткие, а выпуски меньше, чем в облигациях, что должно, как понимаю, снижать дефолтные риски или потери от них. Но дефолт, как мы знаем по ВДО, слабо предсказуем в момент размещения. Неприятные сигналы обычно появляются в процессе обращения.

ЦФА составят конкуренцию облигациям, когда начнут торговаться на крупной организованной площадке. В России с единым рынком облигаций на МосБирже на такую конкуренцию рассчитывать сложно. Тем более, рынок ЦФА развивается как совокупность площадок, чаще ассоциированных с крупными банками. Объединить его в единую торговую систему проблематично. Да и сам механизм торгов до сих пор не имеет широкой практики.

На графике – облигации Евротранса. Компания копит проблемы, идет от одного техдефолта к другому, в полный дефолт не ушла. ЦФА и небиржевые облигации, если не ошибаюсь, у эмитента были и не без драм, но погашены. И это можно даже считать аргументом в пользу внебиржи. Но те гашения – скорее, вопрос удачного календаря. Будь они позже, а не раньше, вероятно, денег не хватило бы именно на них.

Пока эмитент тонет, котировки его бумаг ползут вниз. Продавать то, что подешевело на 20-30-50, а то и более %, неприятно и больно. Но возможно. Купивший с дисконтом тоже, вероятно, окажется в минусе, но тоже сможет продать. Убыток распределяется между большим числом участников рынка, никого из них без их желания не разоряя.

В ЦФА такую передачу боли пока нельзя представить. В дополнение, поскольку инструмент «модный», то и доходности там ниже облигационных. История потерь не накоплена. ВДО, кто помнит, в 2018-21 годах, первых годах существования этого сегмента, давали малую премию доходностях к широкому рынку облигаций. А внутри сегмента часто не было разницы доходностей между рейтингами B или бумагами вовсе без рейтинга и рейтингами BBB. Дефолты и просто тревожные сигналы расставили категории качества по местам.

Развитие ЦФА в том виде, какие они есть сейчас – лишь эффект низкой базы. Дефолты есть уже, по мере их неизбежного накопления переоценка доходностей вверх и ограничение масштаба рынка – вопросы времени.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #цфа #евротранс #правилаигры

#первичка #вдо

#первичка #вдо

🔵 ПРОГРЕСС БО-01 (ВB-.ru, 100 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 2,97 года) размещен на 16%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🔵 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09 (BBB-|ru|, 500 млн руб., ставка купона 23,5% на весь срок обращения, YTM 26,22%, дюрация 2,19 года до погашения) размещен на 75%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot 👈

А также через бот в MAX 👈

#первичка #вдо