#вдо — посты и обсуждения
445 публикаций
У меня в портфеле есть облигации МФО. Знаю, для многих это казино и зашквар.
Но держу их строго на маленькую долю, меньше 40 тысяч из 1,6 миллиона. Купон жирный, а ляжет эмитент — мне не больно. Это не основа портфеля, а острая приправа.
Бояться МФО как огня глупо, тарить на всю котлету тоже. Весь вопрос в доле.
А для вас МФО в портфеле это табу или нормальный инструмент в меру?
#облигации #ВДО #МФО #инвестиции
Оставить комментарий (2)
339
Как изменились средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
Изменились незаметно.
Размещение облигаций ООО "Сергиевское" (ВВ-.ru, 50 млн руб., YTM 25,07%) 17 июня
🌾 Основные предварительные параментры выпуска ООО «Сергиевское»:
— кредитный рейтинг: BB-.ru со стабильным прогнозом
— 50 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 и 3 года обращения)
— купонный период: 90 дней
— купон: 23,0% годовых
— доходность /дюрация: 25,07% годовых / 3,11 года
❗️ Дата размещения — 17 июня
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО «Сергиевское»:
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Сергиевское: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39050
Не является инвестиционной рекомендацией.
Взгляд из песочницы
Несколько штрихов перед выходными. К общей картине, видной и организатору ВДО, и просто хозяйствующему субъекту.
• Малый и средний бизнес. Можно не сравнивать финрезультаты год к году (мы сравниваем, но об этом отдельно), достаточно сказать, что постоянные ВДО-дефолты перестали быть новостью. Не прекращаясь, они идут с прошлого июня, ровно год. Учитывая прочие обстоятельства, сомнительно, что прекратятся с июня этого. Малый и средний бизнес, если судить по облигациям, в худшем состоянии с 2008-9 годов. Хочется распространить оценку и на крупный.
• Дорогие деньги. Можно сколько угодно ориентироваться на ключевую ставку и инфляцию. Но стоимость денег для части экономики, судим опять же по ВДО, не опускается ниже 25%. Надбавка к официальной инфляции ±18%, очень много. Дорогие деньги – и следствие, и причина проблем у этой части экономики. Насколько часть большая, не знаю. Как раз тут исходить из облигаций не получится. Но можно предположить, что банковское кредитование для нее не дешевле. Вести это должно вести к сокращению привлечения заемных денег и сокращению экономики.
• Экономика. В ней и так кризис. Да, цифры ВВП не показывают падения. Но это, если ничего не менять, временно. Производительные сектора сжимаются, замещаясь непроизводительными. Когда-то паразитирование последних сорвет экономику в штопор, по примеру позднего СССР. Не так драматично, экономика нынче не плановая, но траектория вырисовывается.
• Налоги. Хорошее администрирование не равно хорошей собираемости. Каким бы зорким ни было всевидящее налоговое око, не будем забывать, государство за 20 лет привыкло жить на ренту от недр. Ренту с людей брать и непривычно, и сложнее. Ждем, что инициатив по наращиванию налогового бремени, с компаний в первую очередь, будет только больше. Но это сильные жесты слабого. Пик реальных налоговых выплат остался в 2025 году.
• Банки. ВТБ зачем-то объявляет допэмиссию акций на полтриллона рублей. Объясняя причину партнерством с Вайлдберриз. Не знаю, где тут истина. Но вижу, что второму банку страны вдруг нужно много денег. Банки, как и рубль – парадные фасады российской экономики. По одному из них поползла тень.
• Перспективы открытого финансирования. Когда физлица с минимальными транзакционными издержками и полностью на свой риск дают деньги компаниям (в нашем случае долговые деньги через облигации). Здесь у нас уже всё напряженно (и дефолты, и доходности), потому что на биржевом рынке сложно прятать проблемы. И с проблемами рынок учится жить. И жить будет, с не нулевой выгодой для инвесторов и какими-то возможностями для эмитентов. То же банковское финансирование, или бюджетное, с внутренностями, закрытыми от посторонних глаз, вероятно, на нынешнем фоне лишь накапливают риски.
Не является инвестиционной рекомендацией.
По каким 5 критериям я отбираю облигации
Раньше брал по доходности. Где цифра больше, туда и лез. Чуть портфель не спалил.
Теперь каждая бумага проходит 5 фильтров. Не прошла хоть один, не беру. Объясняю на своих.
1. Кто занимает и чем отвечает. ОФЗ 26248 $SU26248RMFS3 это государство, дефолт почти исключён. Быстроденьги это микрофинансы, рейтинг ниже зато купон жирнее. Держу обе, но понимаю за что плачу.
2. Дюрация, тоесть на сколько замораживаю деньги. Длинные ОФЗ сильнее ходят в цене когда двигают ставку. Жду снижения беру длиннее, играю на росте тела. Сомневаюсь беру короче.
3. Ликвидность. Смотрю выйду я или застряну. У $АБЗ-1 002Р-03 в стакане объём живой, продал по рынку и забыл. У мелких выпусков спред широкий, выходишь себе в минус.
4. Купон против риска. Главный вопрос: оправдан ли процент 20+ у ВДО типа Быстроденег это не подарок, это плата за то что эмитент может лечь. ОФЗ под ставку скучно зато сплю спокойно.
5. Сколько вешу на бумагу. АБЗ-1 у меня самая большая позиция, почти полляма. Это осознанно. А мелким рискованным МФО разрастись не даю, Быстроденьги меньше 40 тысяч и хватит.
Вот эти 5 проходит каждая облигация до того как я нажму купить. В следующем посте покажу где сам же эти правила и нарушаю.
Сохрани себе.
Это мой опыт, не рекомендация.
Выпуск облигаций ООО "Сергиевское" (ВВ-.ru, 50 млн руб., YTM 25,07%) 17 июня
🌾 Выпуск облигаций растениеводческой компании ООО "Сергиевское" запланирован на среду - 17 июня
🌾 Основные предварительные параметры выпуска ООО "Сергиевское":
— кредитный рейтинг: BB-.ru со стабильным прогнозом
— 50 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 и 3 года обращения)
— купонный период: 90 дней
— купон: 23,0% годовых
— доходность /дюрация: 25,07% годовых / 3,11 года
❗️ Дата размещения - 17 июня
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО "Сергиевское":
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Сергиевское: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39050
Не является инвестиционной рекомендацией.
Динамика портфелей облигаций. Момент, когда ВДО уступили надежным бумагам
К сожалению или к счастью, я так и не научился уделять внимание трудовым моментам в отпуске. На то они и #инвестиции, чтобы жить. На то он и отпуск - полное игнорирование деятельности и максимальный фокус на близких. Но рынок не отдыхает, особенно ВДО сегмент...
После продолжительного отрыва от цифр, первым делом обновляю динамику по проектам, портфелям и привожу в соответствие все запятые в таблицах.
Сходу заметил примечательный факт - сдвиг доходности: относительно надежные бумаги демонстрируют результаты лучше ВДО, которые находятся под жесточайшим давлением и это видно невооруженным взглядом. Будем разбираться.
Непосредственно про портфели. На данный момент в Базаре отслеживаю динамику нескольких сборок по облигациям:
💸Золотая ВДО (ВВВ+ и ниже)
💸Золотая Аблигация (бумаги “А” рейтинга)
💸Золотая Гарантия (АА и выше)
В каждом из них 10 облигаций, прошедших два этапа отбора по таблице. То есть, финансовые #показатели лучше конкурентов, имеют суммарно оценку выше среднего, а выпуски по доходности на единицу времени лучше остальных в соответствии с методологией, которая постоянно совершенствуется.
Все цифры можно наглядно отсмотреть на скриншотах. Портфели приведены к общей дате старта, 12.12.2025, равная сумма, но разные параметры по рейтингу. Методология отбора идентичная. По доходности сравниваю с $TMOS и $LQDT.
💰Самые прибыльные по всем трем портфелям бумаги:
ПИР БО-03-001Р $RU000A10BP87
Бианка Премиум БО-02 $RU000A10B5A1
Интерлизинг 001Р-11 $RU000A10B4A4
ТЕХНО Лизинг 001Р-07 $RU000A10BBG1
УралКуз 001Р-03 $RU000A10DBV6
ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634
Балтийский Лизинг БО-П15 $RU000A10ATW2
Главная мысль.
Примечательно, что портфель с #вдо, где совокупная купонная доходность на порядок выше остальных, уступает портфелю «Аблигация», где бумаги Рейтинга “А”. И перевес случился в моменте, под давлением широких масс и спекуляций. Обоснованно или нет, не могу сказать, так как не погружался дальше отчетов, однако Кронос $RU000A10EAQ6, АПРИ $RU000A10E5C4 и Оил Ресурс $RU000A10DB16 стерли свою доходность последнего полугодия.
Для наглядности, открыл ещё раз отчет Оил Ресурс $RU000A10AHU1, по показателям выглядит все сносно: выручка растёт, маржа валовая, как и чистая, прибавили год к году. Просрочек нет, процентная нагрузка приемлемая, один лишь красный флаг в моей системе - рост долга на 78,9%, но у кого сейчас иначе. Ах да, 4 триллиона я в #капитал обычно не вписываю, так как ломается коэффициент от таких запредельных значений, видимо, этот факт как красная тряпка для многих аналитиков.
Рынок перегибает по Оил Ресурсу или распродажа оправдана?
Раньше спред между портфелями был примерно одинаковым (в пользу ВДО) на разных временных промежутках, что было логично. Но будем наблюдать за динамикой далее. Основная задача - отслеживание методологии и усовершенствование показателей оценки, опираясь на реальные доходности облигаций, поиск корреляций и улучшение навыков отбора бумаг в будущем.
Присоединяйтесь в Пульсе, будем вместе инвестировать и находить самые выгодные сочетание риска и доходности!
Примечание:
А спонсор этого отпуска - кредитная карта. Когда закрою беспроцентный период поделюсь кейсом с цифрами, сколько удалось сэкономить, используя деньги банка, пока капает #купонныйдоход.
#расту_сбазар #обзор #портфель
Оставить комментарий
1.1K
17 июня размещение облигаций ООО "Сергиевское" (ВВ-.ru, 50 млн руб., YTM 25,07%)
❗️Изменение даты размещения с 24 июня на 17 июня
🌾 17 июня состоится размещение нового выпуска облигаций растениеводческой компании ООО "Сергиевское"
🌾 Основные предварительные параметры выпуска ООО "Сергиевское":
— кредитный рейтинг: BB-.ru со стабильным прогнозом
— 50 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 и 3 года обращения)
— купонный период: 90 дней
— купон: 23,0% годовых
— доходность /дюрация: 25,07% годовых / 3,11 года
❗️ Дата размещения - 17 июня
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО "Сергиевское":
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Сергиевское: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39050
Не является инвестиционной рекомендацией.
🆕Новые облигации: Магнит, Почта России, МГКЛ
Лето наступило, но эмитенты не отдыхают, а клепают биржевые выпуски облигаций как не в себя. Прямо сегодня заявки соберёт Магнит, завтра - "Почта России" и МГКЛ.
🤑Магнит 5Р6 (флоатер)
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+160 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
⏳Сбор заявок - 8 июня, размещение - 16 июня 2026.
🛒Магнит — одна из ведущих розничных продовольственных сетей в России наряду с X5. На конец 2025 г.вместе с магазинами «Дикси» включает 33 440 торговых точек.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (май 2026), ААА "развивающийся" от ЭкспертРА (декабрь 2025) - наивысший.
📊МСФО за 2025:
● Выручка: 3,5 трлн ₽ ( +15,3% г/г )
● EBITDA: 306 млрд ₽ (+5,2% г/г )
● Чистый убыток: 31,6 млрд ₽ ( была прибыль 44,3 млрд)
● Ден. средства: 245 млрд ₽ (было 159 млрд)
● Чистый долг: 1,096 трлн ₽ (+39% г/г)
● ЧД/EBITDA: 3,6х (было 2,7х)
📦Почта России 3Р7 (фикс)
● Объем: 5 млрд ₽
● YTP: не выше КБД (2 года)+550 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет (3630 дней)
❗️Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
⚠️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 15 июня 2026.
*КБД МосБиржи на 08.06.2026 для 2-летних ОФЗ составляет ~13,2%. Значит, макс. доходность YTP при этих параметрах будет не выше 18,7%, что соответствует купону ~17,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,5% до 17,5%.
✉️АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России, работающий во всех регионах страны. Думаю, дальнейшие комментарии излишни :)
⭐️Кредитный рейтинг: АА "негативный" от АКРА (понижен в августе 2025).
📊МСФО за 1 кв. 2026:
● Доходы: 54,1 млрд ₽ ( +1,3% г/г )
● Чистый убыток: 5,63 млрд ₽ ( был убыток 14,9 млрд)
● Собств. капитал: 49,0 млрд ₽ ( -9% г/г )
● Ден. средства: 107 млрд ₽ (было 211 млрд)
● Облигационный долг: 94,9 млрд ₽
● Чистый долг: 21,9 млрд ₽
● ЧД/Капитал: 0,45х
🏦МГКЛ 1PS-03
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
⚠️Размещение на СПб Бирже
⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽
⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 11 июня 2026.
💎ПАО «МГКЛ» – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потреб. товарами. Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.
⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от Эксперт РА (понижен в сентябре 2025) и BB "стабильный" от НРА (ноябрь 2025).
📊МСФО за 2025:
● Выручка: 32,0 млрд ₽ (+270% г/г)
● EBITDA: 2,3 млрд ₽ (+94% г/г)
● Чистая прибыль: 724 млн ₽ (+84% г/г)
● Ден. средства: 4,58 млрд ₽ (было 1,01 млрд)
● Проц. расходы: 1,04 млрд ₽ (+210% г/г)
● Чистый долг: 1,31 млрд ₽ (-17% за год)
● Чистый долг/Капитал: 0,71x
🎯Сравнение выпусков
С выпуском Магнита всё понятно - скучный надежный "плывунец" на 3 года без оферты (что для облиг ритейлера редкость). Спред купона слишком скромный, так что лично мне неинтересно.
📮Выпуск "Почты России" традиционно только для квалов. Хоть заявленный ориентир купона вполне неплох (учитывая высокий рейтинг эмитента), я пройду мимо - мне не нравится оферта и потенциально низкая ликвидность бумаг.
🏦Эмм... Мосгорломбард. Очень приятная и клиенто-ориентированная контора с бешеной [пока что] рентабельностью и шикарным отчетом.
Вот только проц. расходы могут скоро перекрыть всю опер. прибыль, и я не очень понимаю, как МГКЛ собирается их обслуживать до 2030 года.
💰Следите за руками: в феврале 2025 МГКЛ выпускает облигации на 1 млрд под 30% годовых на 5 лет. В июле - ещё 1 ярд под 25,5% на 5 лет. В августе - облигации с привязкой к золоту под 14% годовых😳. В декабре - ещё один выпуск на 1 млрд под 24%. В марте снова 1 ярд под 24,5%.
🤯От такой смелости, похоже, офигела даже Мосбиржа - последние 3 выпуска размещаются через СПб Биржу, причем у ряда ключевых брокеров типа Сбера эти облиги вообще не будут доступны.
Мин. заявку на первичке сделали 1,4 млн - у биржевых лудоманов ещё есть время хорошенько подумать.
📍Ранее разобрал выпуски БалтЛиз, Ред Софт, Легенда.
Новый выпуск облигаций ООО "Сергиевское" (ВВ-.ru, 50 млн руб., YTM 25,07%)
🌾 Растениеводческая компания ООО «Сергиевское» возвращается с новым выпуском облигаций!
🌾 Основные предварительные параметры выпуска ООО «Сергиевское»:
— кредитный рейтинг: BB-.ru со стабильным прогнозом
— 50 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 и 3 года обращения)
— купонный период: 90 дней
— купон: 23,0% годовых
— доходность /дюрация: 25,07% годовых / 3,11 года
🌾 Ориентир даты размещения — 24 июня
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО «Сергиевское»:
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Сергиевское: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39050
Не является инвестиционной рекомендацией.
Как изменились средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
В рейтингах от B- до BB- продавцы в основном подуспокоились.
ООО "Сергиевское" возвращается с новым выпуском облигаций (ВВ-.ru, 50 млн руб., YTM 25,07%)
🌾 Растениеводческая компания ООО "Сергиевское" возвращается с новым выпуском облигаций!
🌾 Основные предварительные параметры выпуска ООО "Сергиевское":
— кредитный рейтинг: BB-.ru со стабильным прогнозом
— 50 млн р.
— 5 лет до погашения (call через 1,5 и 3 года обращения)
— купонный период: 90 дней
— купон: 23,0% годовых
— доходность /дюрация: 25,07% годовых / 3,11 года
🌾 Ориентир даты размещения - 24 июня
__________
🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ООО "Сергиевское":
💬 через телеграм-бот @IvolgaCapitalNew_bot
🔵 через бот для MAX
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО Сергиевское: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39050
Не является инвестиционной рекомендацией.