Речь пойдет про финансовый кризис 2008. Можно сказать, что 2008 год - это год, когда умерла американская мечта, так самая которой нас так долго кормили с экранов ТВ в двухтысячные годы. Это год, когда началась смерть мирового среднего класса.
Как это стало возможным? Кризис доткомов.
Что интересно, как вообще начался этот ипотечный пузырь? Он начался с довольно разумной идеи.
Нулевые. Только-только отгремел кризис доткомов. Там все держалось на вере в святой дух интернета. Тогда, никто еще толком не знал, что такое интернет вообще и зачем он нужен, но все знали, что кроме порно, там есть будущее (примерно также сейчас думают про ИИ). И срочно надо в это будущее вкладывать, причем чем больше - тем лучше.
Компания добавляла к названию правильные слова. Было, например «Базар», а стало «Базар .com». Рынок после этого хитрого маневра решал, что теперь у компании цифровой бизнес, акции за ночь вырастали в десять раз, просто на вере в технологичность и что-то новое.
Пузырь доткомов начался в середине девяностых, а к 2000 году - лопнул. Потери были колоссальные, а год спустя случилось 11 сентября и рынки опять просели, но началась война и правительство включило печатный станок.
Что придумали умные дяди?
Было решено оживить ее, но не через что-то там виртуальное (уже пробовали - провал), а реальное. Вот например жилищное строительство. Плохо что-ли? Хорошо! Так вообще - то великую депрессию побороли. Попутно можно освоить бабки, которые по случаю включения военного печатного станка потекли рекой.
Вся инфраструктура для вложений в жилье уже была, причем довольно давно. В 1938 году еще при Рузвельте появилась Федеральная национальная ипотечная ассоциация - FNMA (Фанни Мэй). Это наполовину государственная корпорация, которую придумали, чтобы обеспечить ипотечный рынок ликвидностью. А если совсем просто - дали кучу госбабла и поставили задачу выкупать чужие кредиты у частных ипотечных агентств.
В семидесятые появилась вторая похожая организация, которую по созвучию аббревиатуры назвали мужским именем Freddie Mac.
Но тут была одна проблема - при Рузвельте и Никсоне люди, которые получали ипотеку, потом начинали работать, а не сидеть на пособиях.
Как все начиналось?
С рынком ипотечного жилья уолл-стритовские трейдеры поступили строго по своему профилю - превратили его в арену для спекуляций.
А для масштаба был сделан важный законодательный ход. В 1999 году отменили закон Гласса-Стиголла, он же банковский закон 1933 года. Закон был принят по итогам кризиса, известного как «Черный вторник». Суть закона простая - коммерческим банкам запретили операции с ценными бумагами.
К 1999 году американская экономика решила, что этот закон какой-то устаревший и его отменили.
Теперь банки могли вместо денег бабки вкладчиков держать в сложных финансовых инструментах.
Удивительно, но все финансовые ходы, которые привели к кризису 2008 года, действительно можно объяснить на пальцах. Начнем, пожалуй.
Дериватив
Первый термин - это «дериватив». Что это такое? Можно сказать так: дериватив - это ставка, только не на спорт и не в рулетке, а на цену товара или на цену других ценных бумаг.
Когда человек покупает дериватив, он покупает не сам товар: нефть или акцию, а набор условий и обещаний. К примеру: ему обещают через неделю продать нефть по сегодняшней цене.
Ну если простыми словами ты покупаешь не товар (нефть, газ, пшеницу..), а обещание продать тебе товар на определенную дату по определённой цене.
Кризис восьмого года - это кризис, который назвали кризисом деривативов.
Как строилась пирамида?
Ипотечные кредиты - это нижний этаж всей пирамиды. Вещь понятная и знакомая каждому. Банк дает денег, селит тебя в дом, ты отдаешь деньги с процентами. Когда отдашь - дом будет твой. Это простои понятно.
В семидесятые на это дело посмотрели, подумали и решили: «Слушайте, а ипотечный кредит - это же хороший актив, почему бы из него не сделать ценную бумагу?» То есть ты покупаешь у банка часть чужого долга и получаешь часть выплат по ипотеке. Значит, банк на заработанные деньги выдает новые кредиты, а инвестор имеет стабильный доход.
Но с кредитами как с источником дохода есть проблема. Доход банк получает с живого Джорджа, который может заболеть, потерять работу, умереть быстро и внезапно. Т.е. есть вероятность, что деньги банк не вернет.
Чтобы от такого застраховаться, был придуман другой вид дериватива, - кредитный дефолтный своп. Это буквально страховка для кредита. Тот, кто кредит выдал, платит страховщику фиксированную сумму каждый месяц. Если заемщик по какой-то причине пропадает, кредит за него закрывает страховая компания. Ну все как у нас короче, идешь за ипотекой в банк а тебе - вот застрахуем твою жизнь, работу, здоровье, левое ухо и правый глаз на всякий случай)
И страховщики и покупатели ценных бумаг прекрасно понимают, что заемщики у банка разные. Одно дело купить долги отца семейства, который работает на бензоколонке, стабильно получает зарплату и совсем другое купить долги начинающего стартапера, который ежедневно публикует в "однаклассниках" истории успешного успеха, а сам взял айфон в кредит.
Исходя из этого все ипотечные кредиты можно разделить на две группы: низкорисковые и высокорисковые. Смысл вот какой - чтобы продать инвесторам как можно больше ценных бумаг обеспеченных кредитами, надо выдать как можно больше этих самых кредитов. Смекаете?
И рынок в какой-то момент говорит: «Окей, ну мы общество равных возможностей, давайте примем высокий риск. Будем всем давать ипотеку и цветным и сидевшим и упаси господь нетрадиционным, всем короче - перед Богом же все равны!».
И дальше говорят: «Это социальная миссия всем же надо где-то жить. Упростим проверки, понизим требования, справку с работы отменим». Ну какая справка с работы? - ничего не надо! Процент, конечно, будет повыше..
Появился рынок высокорисковой ипотеки.
Их хватали прямо на улицах..
Ну США не были бы США если бы на этом благодатном поле сразу не начали появляться мутнейшие схемы. Вот ты думаешь, у нас тут в России полно всякой дряни, нигде такого нет.. Но если присмотреться, все идет из США - они бесспорно лидер во всем в том числе и в "мутных" схемах отъема денег. Схема работала так - агент банка находит "мамонта", который не может позволить себе кредит и не умеет читать договор, присаживается ему на уши и чуть ли не насильно ему этот кредит впаривает.
Как это работало?
Почему же все закрывали на это глаза? Потому что в краткосрок все выигрывали. Застройщик получает доход - он строит дом. Риэлтор получает комиссию он продает этот дом покупателю. Банковский клерк, который выдал ипотеку - получает премию. Банк тут же продает кредит какому-нибудь хедж фонду и получает живые деньги инвесторов, а топ-менеджеры получают бонусы.
Дальше есть министерство финансов, которое говорит: «Смотрите, у нас по цифрам стабильный экономический рост». И это накануне выборов!
Первые пару лет заемщику сказали: «Братишка - не надо платить ничего, успакойся, все хорошо». У него огромный дом на халяву: три этажа, бассейн и гараж для машины. Что там будет через два года? Пофиг!
Главное - комиссия, она уже получена. Годовые бонусы для топ менеджмента банков и страховщиков сами себя не выплатят, да? Они прямо сейчас выплачиваются, а через два года неизвестно, будут они еще или нет.
И это не шутки. На пике пузыря до пятидесяти процентов всего финансового потока оседало в карманах у рядовых участников процесса (банкиры, страховщики, риелторы) в виде комиссий и бонусов.
Как обманули инвесторов? "Обеспеченные долговые обязательства"
Тут возникает естественный вопрос: инвесторы ведь должны были понимать, что они купили дырку от бублика - обещание безработного нищеброда когда-нибудь вернуть миллион. И вот, оказывается, нет - они не понимали.
Чтоб инвесторы ничего не поняли, был придуман еще один финансовый инструмент - обеспеченные долговые обязательства. Звучит сложно - суть простая.
Разные кредиты нарезаются на мелкие куски, потом перемешиваются и продаются одним пакетом. Смотрите на пальцах - к низкорисковым долгам мужика из среднего класса подмешаны высокорисковые гастрорбайтеры и стриптизерши.
Риск считается средний по больнице, получилась из этого винегрета - ценная бумага.
Ценную бумагу вообще должны оценивать специальные люди: честные, неподкупные, независимые аудиторы.
Но все четыре аудитора - это коммерческие компании. За аудит они получают большое бабло и они прекрасно понимают, что если ты будешь аудировать слишком внимательно, клиент скажет: «Слышь чего, давай-ка я пойду к твоему конкуренту».
В итоге пакеты, нарезанные из высокорисковых кредитов, получали высший рейтинг AAA и так продавались инвесторам как супер надежные.
Драйвер роста пузыря
До этого максимальное плечо было пятнадцать. То есть банк мог инвестировать в пятнадцать раз больше денег, чем держал у себя в резерве. В две тысячи четвертом году ограничения ослабили и сказали, что плечо теперь будет тридцать. Освободившийся капитал, естественно, тут же все всадили в ипотечные деривативы, а куда же еще все таки инструмент ААА - супернадежный как утверждали аудиторы)
И это все покатилось как снежный ком
Дело в том, что людей, которым можно дать ипотеку в Америке, как и в любой стране - конечное число. То есть людей банально не хватало на всех инвесторов, а всем же хотелось зайти на модный ипотечный рынок.
И вот специально для таких желающих придумали еще один инструмент: обеспеченные долговые обязательства, только так называемые "синтетические". Звучит подозрительно..
Если можно сделать дериватив из ипотечного кредита, то почему нельзя дериватив сделать из страховки на этот кредит? Получается: покупаешь и дальше смотришь, просрочил человек свою ипотеку или нет. А может, вообще обанкротился и от этого зависит то, кому платят - заемщик банку или банк заемщику.
На одной ипотеке мексиканца могло висеть бесконечное количество таких синтетических обязательств. Это что-то типа ставок на лошадь на ипподроме, только вместо коня бежит мексиканец)
В итоге вокруг одного выданного в ипотеку дома могли кружить сорок банкиров, которые выдавали друг другу эти синтетические обязательства.
Очень быстро резервы всех крупных банков Америки и многих банков мира начинают состоять из этой "дряни". В хранилищах ЦБ вместо живого бабла или хотя бы акций корпораций лежат бумажки с надписями типа «Мамой клянусь, что отдам миллион». И вместо подписи - крестик мексиканца.
И другие бумажки от страховых компаний: «Мамой клянусь, если Хорхе не отдаст, отдам я».
Страховка нас защитит, наверное..
Крупнейшим поставщиком кредитных дефолтных свопов на рынок была компания American International Group, сокращенно AIG.
Всю дорогу AIG с удовольствием получала бабки под обещание в случае чего покрыть убытки от высокорисковой ипотеки.
В кризис оказалось, что не собирается никак покрывать. То есть вообще не имеет никаких резервов. По принципу: ребят, если что - мы обанкротимся.
И AIG в итоге пришлось спасать американским налогоплательщикам. Туда влили в общей сложности сто восемьдесят миллиардов государственных долларов.
Начало конца
С 2000 по 2006 год недвижимость в популярных штатах подорожала в три раза. Параллельно пошли первые массовые просрочки платежей.
Это у мексиканцев и стриптизерш закончился приветственный льготный период и они наконец увидели реальные проценты.
Весной седьмого года понеслось. Обанкротился New Century Financial, второй по размеру ипотечный банк Америки. У первого по размеру банка Countrywide Financial начались серьезнейшие проблемы. Как-то так оказалось, что оба понараздавали ипотеки на сотни миллиардов долларов, назанимали еще десятки миллиардов и теперь непонятно, как отдавать, потому что по ипотеке никто не платит.
Пузырь лопнул
Полугосударственные Fannie Mae и Freddie Mac теперь сидели на горе мусорной ипотеки. Обе конторы в итоге пришлось национализировать. Им выдали на двоих по двести миллиардов долларов и взяли под государственный контроль.
В июне 2007 банка Bear Stearns, одному из центровой пятерки, пришлось вливать деньги в два собственных хедж фонда. Все деньги у этих хедж фондов были вложены в эти блестящие ипотечные деривативы. Месяц спустя оба фонда пришлось ликвидировать.
Голая короткая продажа.
Дальше произошло то, что называется naked short sale или голая короткая продажа.
Если кто-то уверен, что акции компании упадут в цене, он занимает акции, продает их, а потом выкупает дешевле. Но при голой короткой продаже акции можно было продавать не имея их на руках. В системе появлялись так называемые "фантомные акции" и все участники рынка пользовались этим без стеснения.
Посмотрите фильм - "Ставка на понижение", там все показано в деталях.
Что с Lehman Brothers?
Главная катастрофа произошла с Lehman Brothers.
В сентябре две тысячи восьмого года Lehman Brothers оказался на грани банкротства. Последние попытки найти покупателя провалились.
Никто не захотел выкупать акции корабля который идет ко дну.
Банкротство Lehman Brothers вызвало панику и обвал на рынках. На фондовом рынке сгорело примерно десять триллионов долларов. Огромные деньги. То, что началось после банкротства, сейчас известно как Великая рецессия.
Из пяти великих американских банков устояли два: Morgan Stanley и Goldman Sachs. Оба банка спасло правительство.
И AIG пришлось спасать. И вообще американское государство начало спасать крупнейшие финансовые институты, потому что стало понятно: если дать системе рухнуть, следом посыплется уже вся экономика США.
Последствия кризиса 2008
В Америке было в тот момент так плохо, что там впервые за полвека начались массовые уличные протесты. Occupy Wall Street. Безработные, бездомные, разорившиеся, потерявшие работу почти месяц простояли лагерем в центре Нью-Йорка.
Иронично, но икого не наказали)
Свободный рынок - это очень удобно. Если что, оно само, так рынок порешал.. Кризис виноват.
Когда все лопнуло, остались две физические единицы. Первая единица - это дома и квартиры, а вторая - это выгнанные из них люди.
Стало так: люди теперь живут в трейлерах и огромное количество недвиги пустой. С ней надо что-то делать. И да кстати - она дико потеряла в цене.
И вот под шумок - 85% ее купил BlackRock. Ну а что, просто так что ли, что она стоять то будет?
И вот тут, наверное, самый неприятный итог. Кризис показал, что финансовая система может создавать огромный объем активов, который на бумаге выглядит как богатство, хотя за ним стоит гораздо меньше реальных денег.
А что дальше?
Миллениалы неофициально считаются самым нищим поколением в американской истории, первым поколением, которое беднее своих родителей. Вот так кризис 2008 года фактически убил американскую мечту, если раньше отец говорил сыну - вот выучишься, будешь работать, купишь дом заведешь семью, то теперь дом как то выпал из этой цепочки, потому что стоить для рядового американца стал неподъемных денег, отсюда и огромное количество людей в США которые фактически живут в фургонах (трейлерах).