Переодически добавляю в портфель облигации СФО. Для меня некоторые из них практически замена депозиту, а другие позволяют зафиксировать высокий денежный поток на несколько лет.
Если простыми словами, секьюритизация когда множество небольших кредитов объединяют в один пул, а под него выпускают облигации. У СФО есть транши условные этажи:
▪️ Старший транш получает выплаты раньше и последним принимает убытки. Именно такие бумаги могут иметь высокий рейтинг AAA.
▪️ Младший транш первым принимает потери, если заёмщики пула перестают платить.
Дополнительно есть уровни защиты: переобеспечение, избыточный спред и резервный фонд. Поэтому старший транш имеет несколько уровней защиты от проблем внутри кредитного пула.
🍀 $RU000A10F397 СФО ТБ-8 класс А1
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️
🔸 Ставка купона: 16%
🔸 Выплаты: 12 раз в год
🔸 Погашение: 06.06.2030
🔸 Доходность текущая: 17,19%
🔸 Амортизация с 06.07.2027
✔️ Почему взяла: высокий рейтинг, ежемесячные выплаты и доходность выше 17%.
✔️ Стратегия: держать и получать ежемесячный денежный поток, амортизацию реинвестировать.
✔️ Нюансы: амортизация постепенно возвращает вложенный капитал ещё до финального погашения.
✔️ Риски: кредитный риск пула, ликвидность и изменение рыночной цены.
🍀 $RU000A10FEP7 СФО СБ Секьюритизация 5 кл.АC
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️
🔸 Ставка купона: 15,8%
🔸 Выплаты: 12 раз в год
🔸 Погашение: 26.06.2035
🔸 Доходность текущая: 17,08%
🔸 Амортизация с 28.09.2026
✔️ Почему взяла: высокий рейтинг, ежемесячные выплаты и около 17% доходности.
✔️ Стратегия: долгосрочный денежный поток с постепенным возвратом капитала через амортизацию.
✔️ Нюансы: дата 2035 года не означает, что весь капитал будет находиться в облигации до этой даты.
✔️ Риски: длинный номинальный срок, изменение ставок, ликвидность и кредитное качество пула.
🍀 $RU000A10FGH9 СФО Сплит Финанс ПВ-3
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️
🔸 Ставка купона: 17%
🔸 Выплаты: 12 раз в год
🔸 Погашение: 03.09.2030
🔸 Доходность текущая: 17,17%
🔸 Амортизация с 03.03.2028
✔️ Почему взяла: 17% купон, высокий рейтинг и ежемесячные выплаты.
✔️ Стратегия: получать купоны и постепенно возвращать капитал через амортизацию.
✔️ Нюансы: покупала на первичке по номиналу.
✔️ Риски: кредитный риск пула, ликвидность и рыночная цена при досрочной продаже.
🍀 $RU000A10FQF2 МКПАО ЯНДЕКС 001Р-04
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️
🔸 Тип купона: плавающий
🔸 Ставка: ΣКС + 2,25%
🔸 Выплаты: 12 раз в год
🔸 Погашение: 03.06.2029
🔸 Доходность текущая: 17,96%
🔸 Амортизация с 07.08.2026
🔸 Квал: ➕
✔️ Почему взяла: доходность около 18% и плавающий купон.
✔️ Стратегия: использовать как защиту от более долгого сохранения высоких ставок.
✔️ Нюансы: покупала на первичке по номиналу. При снижении ставки ЦБ купон также будет снижаться.
✔️ Риски: процентный риск, кредитный риск и ликвидность.
🍀 $RU000A10FQW7 СФО ТБ-10 класс А2
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️
🔸 Ставка купона: 17%
🔸 Выплаты: 5 раз в год
🔸 Погашение: 21.12.2033
🔸 Доходность текущая: 17,30%
🔸 Амортизация с 21.09.2027
✔️ Почему взяла: высокий рейтинг и доходность около 17%.
✔️ Стратегия: держать, получать купоны, амортизацию направлять в новые выпуски.
✔️ Нюансы: купон выплачивается 5 раз в год, поэтому денежный поток менее равномерный.
✔️ Риски: длинный срок, изменение ставок, ликвидность и кредитный риск пула.
🍀 Итог
Сейчас у меня несколько выпусков СФО с рейтингом 🅰️🅰️🅰️ и доходностью примерно 17–18%. Мне нравится сочетание высокого рейтинга, регулярных выплат и амортизации. Для меня часть таких выпусков альтернатива депозиту внутри облигационной стратегии.
Но СФО не стоит воспринимать как депозит с повышенной ставкой. Риски здесь есть: кредитное качество пула, ликвидность и изменение рыночной цены. Поэтому смотрю не только на купон, а на структуру выпуска, рейтинг, амортизацию, срок и доходность к цене покупки.
#БАЗАРразбор
Не ИИР (не индивидуальная инвестиционная рекомендация).
✅️ Еще больше полезной информации можно найти
в моем МАКС канале или Telegram канале
15 сентября 2008 года произошло крупнейшее [пока что] банковское банкротство в мире. Это одна из самых драматичных глав современной финансовой истории, где реальность оказалась круче любого триллера.
▲Пирамида плохих долгов
Представьте огромный, многолетней постройки, карточный домик. Карты в нем — это сложные фин. инструменты (ипотечные облигации, деривативы), а этажи — крупные банки, связанные друг с другом миллиардами долларов.
💰Lehman Brothers был одним из главных «этажей» этого домика. Банк, основанный еще в 1850 году, к 2000-м стал гигантом инвестиционного бизнеса.
Его главная ошибка: он с головой окунулся в рынок т.н. "субстандартной" ипотеки — давал кредиты людям с низким доходом и плохой кредитной историей. Эти рискованные кредиты банк упаковывал в сложные финансовые «колбаски» (секьюритизация), получал на них красивые кредитные рейтинги и продавал инвесторам по всему миру.
💣Что пошло не так?
Внезапно сдулся пузырь недвижимости. Цены на жилье в США начали снижаться, залоговая стоимость домов падала. Люди с субстандартными кредитами не могли ни продать дома, ни платить по ним.
🌭«Колбаски» с рейтингами А-ААА по факту оказались испорченными. Внутри казавшихся надежными финансовых продуктов оказалась куча токсичных активов. Их цена рухнула.
Ну и тут сработал эффект домино. У Lehman оказались гигантские долги и почти неликвидные активы. Другие банки, видя это, перестали давать ему деньги в долг на ежедневные операции (межбанковское кредитование замерло). Началась финансовая паника.
💥Роковое решение (15 сентября 2008)
Минфин США и ФРС незадолго до этого уже спасли банк Bear Stearns и ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. Но общественность и политики были в ярости: «Почему налогоплательщики должны спасать спекулянтов своими деньгами?».
Когда пришел черед Lehman, власти решили устроить показательный урок и отказались его спасать. Они надеялись, что рынок подготовился, и крах будет управляемым. Это была колоссальная ошибка.
Последствия банкротства Lehman:
● Глобальный шок доверия. Если такой гигант может рухнуть, значит, может любой. Кредитные рынки полностью заморозились. Компании по всему миру не могли получить деньги даже на выплату зарплат.
● Паника на биржах. Сначал американские, а затем по цепочке и все мировые индексы обрушились, включая наш.
Акции Сбера $SBER упали в 7-8 раз (со 112 до 14 ₽ на пике паники), $GAZP почти в 4,5 раз до 84 ₽ (и переписал те низы только этим летом), $LKOH в 3 раза, $GMKN более чем в 6 раз, троица металлургов вообще почти в 10 раз. $CHMF $NLMK $MAGN
● Раскрытие взаимосвязей. Стало ясно, что Lehman был связан тысячами контрактов (кредитные дефолтные свопы, репо) с другими банками, фондами, страховщиками. Его банкротство стало финансовым сердечным приступом для всей системы.
🎯Подытожу
В отличие от американского, наш рынок пока не так насыщен деривативами и пирамидами долгов. А Центробанк РФ после кризисов 1998 и 2008 года старается жестко регулировать риски, которые подчиненные ему банки берут на себя.
🤔Тем не менее, определенные параллели можно провести. Наверное, все уже заметили, как стремительно у нас в последние годы развивается рынок секьюритизированного долга.
Банки и даже некоторые МФО "упаковывают" кредиты частников в пул секьюритизированных облиг, передают такой долг отдельно созданной ОООшке и затем продают инвесторам как облигации рейтинга ААА.
$RU000A10EK48 $RU000A10FQV9 $RU000A10FGH9 $RU000A10F892 $RU000A10AAQ4 $RU000A10G0Z4
Высокий рейтинг объясняется тем, что это обеспеченный долг (обеспеченный реальными платежами физлиц по займам), причем без просрочек и обычно с приличным запасом по невозврату (20-30% от всех кредитов).
💼Но нужно понимать, что при действительно серьезном кризисе "необеспеченный" долг крупного бизнеса с рейтингом АА или даже А скорее всего окажется надежнее, чем кредиты физлиц с рейтингом ААА.
Никого не отговариваю - сам по себе инструмент интересный. Но вот стабильное присвоение ему максимального рейтинга почему-то напоминает мне историю с ипотечными деривативами Lehmann Bros.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
