#дефолты — посты и обсуждения

Только закончились Агродом и СибАвтоТранс, тут же начался СОБИ-Лизинг. Вчера ЛК сообщила представителю владельцев облигаций, что полноценно обслуживать биржевой долг не может. 7 выпусков облигаций упали на планку.

Понятно, что на таком волнительном фоне мы видим резкие просадки то той, то этой облигации. Также в тренде статьи о проблемах эмитентов. Правда, дефолты происходят часто не там, где их в подобных публикациях ждали.

Несколько выводов из проблемы.

• Дефолты остаются в значительной степени предсказуемыми. СОБИ-Лизинг имел рейтинг ВВ, что неплохо. Но до марта 2026 года, затем не стал продлевать, притом что у компании в обращении, вспомним, 7 выпусков облигаций. Действие нетипичное и недружественное по отношению к инвесторам. И легко замечаемое.

• Сегмент ВДО остается достаточно результативным, несмотря на дефолты. Главный бенчмарк Индекс Cbonds High Yield с начала года имеет 8,6% (25% годовых). Результат может ухудшаться, но пока Индекс накапливает премию.

• Череда дефолтов может тянуться. Не уверен, что она может усилиться, поскольку массовые дефолты – волнообразное явление. Т. е. беспокоиться и попадать на просадки придется, возможно, долго. Высокие ставки купонов сами тянут эмитентов на дно, запуская цепную реакцию (впрочем, дорогие деньги – лишь один из сюжетов драмы). Но они же до сих пор с запасом покрывают риск.

• Реакция участников рынка далека от формулы «налетай, подешевело». Это реакция растерянности и апатии. Апатия – минус в перспективе. Но если дошли уже до нее, т. е. что-то упало, и хочется не купить, а продать и это что-то, и заодно и всё остальное, то рынку сложно падать. Рынок неожиданно может показать рост (не доходностей).

Не является инвестиционной рекомендацией. 

#вдо #дефолты #риски

Друзья, привет! 👋 Помните, я рассказывал про надёжные облигации и как их выбирать? Так вот, статистика по дефолтам за 2025 год выросла до 48 случаев — это максимум за четыре года. А в интернете уже заголовки: «Крах рынка долга!». Я решил разобраться ...

Крупнейший в истории дефолт по частному кредитованию. Инвестфонд Thoma Bravo передаёт контроль над компанией Medallia кредиторам в рамках реструктуризации, что приводит к полному обнулению акционерного капитала — порядка $5,1 млрд.

Blackstone имеет значительную позицию в долговых инструментах Medallia — около $400 млн.

#бизнес #компании #финансы #инвестиции #активы #дефолты.

Что случилось

АКРА посчитала дефолты на облигационном рынке России. В 2025 году их случилось 23 — это в два раза больше, чем в 2024-м. Однако порог системного кризиса (5% от всех эмитентов) пока не пройден.

Портрет типичного дефолтника

Малый бизнес с денежным потоком меньше 500 млн рублей в год (а часто и меньше 100 млн). У таких компаний просто нет запаса прочности.

Оптовая торговля и мелкие финансовые компании — они страдают больше всех.

Высокая процентная нагрузка. У большинства дефолтников денег не хватало даже на оплату процентов.

Интересно, что девелоперы, которые сейчас страдают не меньше других, в список дефолтников почти не попали. Зато в дефолт уходили компании даже с умеренными долгами — если у них были проблемы с денежным потоком.

Дефолты стали быстрее

Средний срок жизни эмитента до дефолта сократился с 48 до 40 месяцев. Многие компании не доживали даже до полутора лет с момента первого выхода на рынок.

Рейтинг не гарантия

Раньше дефолты случались только у эмитентов с низкими рейтингами (BB+ и ниже). Теперь они появляются и в более высоких группах — A и BBB+. В жёсткой экономической среде даже хороший рейтинг не спасает.

Что это значит для инвестора

Высокая доходность не означает высокий риск. Это разные вещи.

Умеренные долги — не защита, если у компании проблемы с деньгами.

Размер бизнеса и его способность платить проценты важнее всего.

Некоторые отрасли объективно опаснее других.

Моё мнение

АКРА сохраняет негативный прогноз и на 2026 год. Ставки высокие, денег у бизнеса мало, роста ВВП нет. Дефолты будут, и их количество может расти. С облигациями сейчас надо быть осторожнее: красивый рейтинг и умеренные долги — не гарантия, что компания выживет.

#дефолты #облигации #АКРА #инвестиции #риски #новости

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

В России растет число дефолтов не только по облигациям, но и ЦФА — Эксперт РА.

Период высоких ставок в России привел к росту убытков компаний, увеличению проблемной задолженности по кредитам, дефолтам на облигационном рынке и в секторе цифровых финансовых активов (ЦФА), говорится в исследовании рейтингового агентства Эксперт РА. ЦБР держал почти три квартала, с октября 2024 года, ключевую ставку на уровне 21%, пока не запустил цикл ее снижения в июне текущего года. За это время предприятия сообщали об ухудшении сальдо доходов и расходов, а также росте процентных расходов по кредитам на 83% в годовом выражении в 2024 году и 54% - за шесть месяцев 2025 года. По данным агентства, число проблемных заемщиков среди юридических лиц к августу 2025 года увеличилось в полтора раза в годовом сопоставлении, а доля проблемных - выросла до 23% – максимума с 2019 года. "Стоимость долгового портфеля уже во многом переоценена по текущим ставкам. Удорожание обслуживания долга на фоне сокращения сальдо прибылей и убытков оказывается симптоматикой роста числа дефолтов и просрочки по кредитам", - пишет Эксперт РА. С начала года по 15 октября 2025 года количество первичных техдефолтов/дефолтов на рынке облигаций с учетом ЦФА составило 26 против 11 за весь 2024 год, подсчитало агентство. "За 10 месяцев количество эмитентов, допустивших первичный техдефолт/дефолт увеличилось до 26, из которых шесть – эмитенты ЦФА. На момент написания обзора в 2025 году не исполнить обязательства в пределах срока технического дефолта не удалось 13 эмитентам облигаций, пяти эмитентам ЦФА", - говорится в обзоре. Ранее АКРА также сообщало, что в 2025 году выросло число компаний, впервые допустивших дефолт, но их доля от общего количества эмитентов корпоративных облигаций пока чуть выше 2%. Эксперт РА указало, что большая часть эмитентов, не исполнивших обязательства в срок, в числе причин называют нехватку денежных средств в связи с задержкой оплаты со стороны контрагентов. При этом по ряду технических дефолтов не хватало 300.000–500.000 рублей для избежания негативного сценария. По всем компаниям, допустившим дефолты в этом году, либо не было рейтинга, либо рейтинговые категории были в пределах "BBB" – "ССС" по национальной шкале. "Мы также обращаем внимание на существенное число дефолтов среди эмитентов ЦФА, количество которых увеличилось с нуля в 2024-м до пяти за девять месяцев 2025 года. При этом по всем выпускам дефолт был допущен в течение года после выпуска. По дефолтным выпускам ЦФА отсутствовали кредитные рейтинги, что свидетельствует о явной недооценке риска этого рынка для инвесторов", - написали авторы исследования.

#дефолты#статистика#расту_сБАЗАР