Что случилось
АКРА посчитала дефолты на облигационном рынке России. В 2025 году их случилось 23 — это в два раза больше, чем в 2024-м. Однако порог системного кризиса (5% от всех эмитентов) пока не пройден.
Портрет типичного дефолтника
Малый бизнес с денежным потоком меньше 500 млн рублей в год (а часто и меньше 100 млн). У таких компаний просто нет запаса прочности.
Оптовая торговля и мелкие финансовые компании — они страдают больше всех.
Высокая процентная нагрузка. У большинства дефолтников денег не хватало даже на оплату процентов.
Интересно, что девелоперы, которые сейчас страдают не меньше других, в список дефолтников почти не попали. Зато в дефолт уходили компании даже с умеренными долгами — если у них были проблемы с денежным потоком.
Дефолты стали быстрее
Средний срок жизни эмитента до дефолта сократился с 48 до 40 месяцев. Многие компании не доживали даже до полутора лет с момента первого выхода на рынок.
Рейтинг не гарантия
Раньше дефолты случались только у эмитентов с низкими рейтингами (BB+ и ниже). Теперь они появляются и в более высоких группах — A и BBB+. В жёсткой экономической среде даже хороший рейтинг не спасает.
Что это значит для инвестора
Высокая доходность не означает высокий риск. Это разные вещи.
Умеренные долги — не защита, если у компании проблемы с деньгами.
Размер бизнеса и его способность платить проценты важнее всего.
Некоторые отрасли объективно опаснее других.
Моё мнение
АКРА сохраняет негативный прогноз и на 2026 год. Ставки высокие, денег у бизнеса мало, роста ВВП нет. Дефолты будут, и их количество может расти. С облигациями сейчас надо быть осторожнее: красивый рейтинг и умеренные долги — не гарантия, что компания выживет.
#дефолты #облигации #АКРА #инвестиции #риски #новости