Понедельник встретил нас тревожной тишиной, которая повисла над терминалами, словно густой утренний туман над Невой перед началом ПМЭФ. Казалось, сам воздух в лентах БАЗАР пропитан ожиданием то ли большой бури, то ли долгожданного просвета. Рынок в очередной раз проверяет на прочность нервы инвесторов, и наши авторы сегодня разбирали эту вязкую реальность буквально по молекулам, не упуская ни одной детали, способной пролить свет на происходящее.
Главным ньюсмейкером дня, без преувеличения, стала новость, от которой у многих пробежал холодок по спине. Лефортовский суд Москвы арестовал Алексея Седушкина, гендиректора брокера «Инвестиционная палата», и Юлию Хандошко, главу европейского брокера Mind Money. Речь идет об обвинении в мошенничестве в особо крупном размере, и эта история мгновенно стала точкой кристаллизации всех страхов и надежд, связанных с замороженными активами. Ведь именно «Инвестиционная палата» с весны 2022 года была тем самым официальным оператором, который проводил централизованный обмен, позволив нерезидентам выкупать у россиян иностранные ценные бумаги на десятки миллиардов рублей. И вот теперь этот, казалось бы, «легальный, ранее одобренный механизм», как точно подметили авторы в обсуждениях, оказался под ударом (https://finbazar.ru/post/3eda59cd-4163-48e2-8518-afedf9e97281). Ощущение, что земля уходит из-под ног, и это чувство сейчас знакомо каждому, у кого в портфеле еще теплится надежда на разблокировку.
Нервозность, порожденная этой историей, наложилась на и без того апатичное состояние рынка. Один из наших авторов очень точно описал ощущение, что наступил «какой-то знаковый момент», когда стоимость многих важных акций пробивает психологические уровни поддержки (https://finbazar.ru/post/d8fa710b-e71a-4f53-9f53-f23d6a92667b). И ведь правда, даже беглый взгляд на графики $YDEX Яндекса, который болтается ниже 4000, или на $LKOH Лукойл, ушедший под 5000, вызывает чувство глубокой депрессии. Автор задается риторическим вопросом, реально ли обновление минимумов февраля 2022 года, и в этом вопросе звучит не столько паника, сколько усталость от бесконечного позиционного тупика. Рынок, по его мнению, лишь с большим опозданием отыгрывает суровую реальность, и с этим сложно спорить, глядя на безостановочное снижение, которое длится уже три месяца.
В этом контексте особенно выделялись попытки найти хоть какие-то точки опоры. Ожидаемо, такой отдушиной для многих остаются облигации, особенно в свете поведения рубля и перспектив дальнейших действий регулятора. Очень интересную спекулятивную идею разложил автор, анализируя связку валюты и ОФЗ. Он отметил, что мы видим крупные объемы на продажу в ОФЗ, несмотря на весьма неплохие последние данные по инфляции, и одновременно покупку валюты. По его расчетам, все упирается в параметры бюджетного правила (https://finbazar.ru/post/56ddce49-3d81-40ab-b372-a6c9a4306134). Логика железная: если Минфин, как ожидается, в разы увеличит нетто-покупку валюты, это может помочь рублю ослабнуть, что ударит по ОФЗ, но зато даст заработать на валютных позициях. Автор делает ставку на увеличенный лонг валюты и ждет среды, когда в полдень будет объявлено решение Минфина. Пожалуй, это самый рациональный подход — не гадать на кофейной гуще, а выстраивать сценарии вокруг конкретных событий.
А событий хватает. Пока одни авторы пытаются нащупать дно по индексу Мосбиржи $IMOEX, ожидая закрепления над оранжевыми линиями и движения к 2720 пунктам (https://finbazar.ru/post/3b8458e3-8e21-4bbc-a576-8125d3a4945d), другие с головой погрузились в корпоративные отчеты, каждый из которых — маленькая драма. Настоящий шок испытали держатели акций $PHOR ФосАгро. Компания отчиталась за первый квартал, и цифры оказались, мягко говоря, удручающими. Выручка просела, а чистая прибыль рухнула на 99,5%, став практически символической. Авторы в БАЗАР мгновенно поставили диагноз: «ФосАгро столкнулась с идеальным штормом» (https://finbazar.ru/post/affe4be2-5338-4ec5-adbc-65d6d448ce1d). Виноват резкий скачок цен на серу, дефицит сырья внутри страны и, конечно, крепкий рубль. Тот случай, когда даже рекордные мировые цены на удобрения не в силах спасти маржинальность. Глядя на это, понимаешь, почему совет директоров уже рекомендовал не платить финальные дивиденды, и пауза в выплатах может затянуться.
Драма развернулась и в небе. Отчет $AFLT Аэрофлота получился противоречивым. С одной стороны, компания гордо рапортует, что «рекордная загрузка разбивается о скалы растущих издержек», занятость кресел впервые в истории для первого квартала превысила 91% (https://finbazar.ru/post/feea876d-ebf9-449f-9d9f-12f7f188a78d). Но с другой — финансы оставляют желать лучшего. Расходы на техобслуживание и персонал стремительно растут, EBITDA рухнула почти на 40%, а вместо прибыли — скорректированный убыток. И на этом фоне совет директоров рекомендует дивиденды в размере 5,29 рублей на акцию, по сути, распределяя всю скорректированную прибыль за 2025 год. Один из авторов метко подмечает, что это выглядит не как внезапная щедрость, а скорее как «создание возможности для выхода текущих акционеров» перед готовящейся продажей госпакета (https://finbazar.ru/post/22edb0af-a2fb-468f-85cc-1ff7c9f1459c). И правда, очень похоже на подготовку к SPO, где инвесторам нужно показать товар лицом, даже если за кулисами приходится затягивать пояса.
На общем мрачном фоне настоящим лучиком света выглядят истории тех, кто продолжает платить и радовать. Например, $ZAYM Займер, который, несмотря на все ужесточения регулирования микрофинансового рынка, снова порадовал держателей. Автор канала отметил, что компания вернулась к выплате 100% квартальной прибыли, и совокупный дивиденд составит 15,46 рубля, что дает отличную двузначную доходность (https://finbazar.ru/post/d20bbc1a-4d87-409f-9aa9-6f11788bdc51). Приятно видеть, что даже в самые турбулентные времена есть эмитенты, для которых дивидендная щедрость — не пустой звук, а осознанная политика.
Кстати, о дивидендах. Один из наших авторов собрал настоящий «большой дивидендный сезон» в одном посте, напомнив о грядущих отсечках. Тут тебе и $HNFG Хендерсон с 17 рублями, и $IRAO Интер РАО с копеечной, но очень приятной для больших пакетов доходностью, и красавцы-префы $LSNGP Ленэнерго. А ведь еще ЦИАН, ВИ.ру, Новабев — список внушительный (https://finbazar.ru/post/61e05a4e-eeec-4af6-9351-b434a21fa847). Но, пожалуй, самый интригующий вопрос сейчас заключается в том, будут ли дивидендные гэпы закрываться быстро или общая нервозность рынка и апатия инвесторов погребут под собой даже эту светлую сторону корпоративных событий.
А за окнами тем временем разворачивается настоящая геополитическая драма, которая напрямую бьет по котировкам черного золота. Авторы активно обсуждают ситуацию с блокировкой Ормузского пролива. Иранские угрозы перекрыть пролив, через который проходит пятая часть мировой нефти, воспринимаются рынком как реальный риск физического дефицита. Хотя Brent и откатилась от недавних максимумов к 93 долларам, обстановка остается взрывоопасной. Эскалация может в любой момент подкинуть котировки обратно выше 100 долларов, однако, как справедливо заметили аналитики, «это не сильно поможет российскому рынку акций» (https://finbazar.ru/post/7f035846-8c0e-488e-a0dc-b8f87de894b8). Мы уже проходили это, когда даже нефть по 110 не смогла утащить отечественную нефтянку к новым вершинам. Слишком много специфических рисков давит на наш рынок изнутри.
Гораздо более живой интерес сейчас вызывает тема новой семейной выплаты, которая стартует с 1 июня. Авторы напоминают, что Соцфонд начнет прием заявок от работающих родителей с двумя и более детьми, чей доход ниже полутора региональных прожиточных минимумов. Им вернут часть уплаченного НДФЛ. Казалось бы, мелочь из мира социальной политики, но для потребительского сектора это прямой сигнал о дополнительной подпитке спроса, что в условиях жесточайшей ДКП может оказать неожиданную поддержку котировкам ритейлеров.
В понедельник как-то особенно остро ощущается эта предфорумная тишина. Все взгляды прикованы к Питеру, где уже совсем скоро стартует ПМЭФ. В кулуарах витает надежда, что оттуда придут долгожданные сигналы, способные переломить упаднические настроения. Возможно, мы услышим что-то о новых мерах поддержки экономики или громкие инвестиционные заявления. Пока же БАЗАР замер в ожидании. Индекс Мосбиржи болтается у отметки 2560, словно маятник, застывший в крайней точке, и каждое движение дается с огромным трудом.
Мы видим, как в такие моменты оголяется суть инвестиций. Кто-то панически фиксирует убытки, кто-то, стиснув зубы, продолжает докупать подешевевшие активы, а кто-то перекладывается в валюту или облигации, справедливо полагая, что доходности выше 20% — это та самая подушка безопасности, которая поможет пережить любую бурю. И знаете, это, пожалуй, самый здоровый подход из всех возможных. Когда горизонты планирования сжимаются, а неопределенность зашкаливает, единственное, что остается — это трезвый расчет и холодная голова. Именно об этом сегодня и писали наши авторы, делясь своими сомнениями, страхами и осторожными надеждами. И это лучшая аналитика, которую только можно найти.
Делитесь в комментариях, какой сценарий для рынка на июнь кажется вам самым вероятным, и давайте поддержим наших аналитиков реакциями, им будет очень приятно
