Компания отчиталась за 1 квартал 2026 года — на фоне роста мировых цен на удобрения компания показала резкое падение чистой прибыли и маржинальности. Разберёмся, что что на самом деле происходит с бизнесом 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка компании просела на 17,5% г/г и составила 131,46 млрд ₽. Себестоимость при этом подскочила на 16% до 94,2 млрд ₽. Такие ценовые ножницы обрушили валовую прибыль более чем в два раза до 32,4 млрд ₽, а валовая маржа сжалась с 49% до 24,6%. Операционная прибыль упала на 58% г/г до 16,2 млрд ₽, операционная маржа просела с 23% до 12,3%
Чистая прибыль и вовсе стала символической, всего 221 млн ₽ против 47,65 млрд ₽ годом ранее, падение на 99,5%. Базовая прибыль на акцию рухнула с 368 до 2 ₽. Рентабельность по чистой прибыли упала с 36% до 0,17%. Скорректированная EBITDA сократилась на 59,4% до ~26,5 млрд ₽, маржа EBITDA сжалась с 37% до 20%
Чистый убыток от переоценки валютных долгов и активов составил 8,8 млрд ₽, хотя год назад компания получила на этом 10,9 млрд ₽ прибыли. Финансовые расходы составили 5,69 млрд ₽, процентные платежи по кредитам и облигациям — 5,15 млрд ₽. Долговая нагрузка тоже растет, общий объем кредитов и облигаций достиг 340,75 млрд ₽, из них краткосрочная часть — 199,43 млрд ₽, долгосрочная — 141,32 млрд ₽
📊 Операционные показатели
Основной удар по себестоимости нанес рост цен на серу и серную кислоту, затраты на которые взлетели в 2,6 раза до ~19,6 млрд ₽. Внутренний рынок столкнулся с дефицитом этого сырья из-за снижения выпуска на НПЗ. Пришлось закупать серу по заоблачным ценам, что моментально съело всю операционную эффективность
Логистические расходы немного снизились до 8,3 млрд ₽, но это слабое утешение на фоне общего роста производственных издержек. Административные и коммерческие расходы выросли на 15,6% г/г до 11,88 млрд ₽
Ситуация с экспортом остается напряженной из-за инфраструктурных ограничений и сложностей с перевалкой в портах. Внутренний рынок тоже не спасает, там растет конкуренция и охлаждается спрос со стороны крупных агрохолдингов
❓ Перспективы
Свободный денежный поток вернулся в плюс и составил 6,7 млрд ₽, но это на 80% ниже уровня прошлого года. Операционный денежный поток — 24,6 млрд ₽, инвестиционный отток — 19,24 млрд ₽, финансовый приток — 0,55 млрд ₽. Такого объема генерации денег явно недостаточно для покрытия масштабной инвестиционной программы и щедрых дивидендов
Совет директоров уже рекомендовал не платить финальные дивиденды за прошлый год и пауза в выплатах может затянуться
Рынок ожидает восстановления во 2 и 3 кварталах за счет роста мировых цен на удобрения после геополитических шоков. Мировой банк прогнозирует рост индекса цен на удобрения на 31% в 2026 году. Однако крепкий рубль и сохранение высоких издержек на сырье могут нивелировать этот позитив
Считаем, что при текущей слабой фундаментальной и внешней картине, а также отсутствии дивидендной поддержки, котировки продолжат находиться под давлением в ближайшее время
ФосАгро столкнулась с идеальным штормом из дорогого сырья, крепкой национальной валюты и логистических проблем, при том что мировые цены на удобрения бьют рекорды. Компания остается системно важным игроком, но ее финансовая модель сейчас переживает трудности $PHOR
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
