ООО "Балтийский лизинг"RU000A108P46
ООО "Балтийский лизинг"RU000A108P46
88,20 ₽
-2,51 ₽ (-0,13 %)
————————————
💸 Пополнение – 2 500 ₽
💰 Пассивный доход – 971,74 ₽
💰 Погашение – 2 000 ₽ (облиг. Селектел)
купон НоваБев Групп 002P БО-П07
$RU000A1099A2 – 51,44 ₽
купон Промсвязьбанк 004P-02
$RU000A10ETQ6 – 115,5 ₽
купон Балтийский лизинг ООО БО-П11
$RU000A108P46 – 27,06 ₽
купон ЭкоНива 001P-01
$RU000A10EJZ8 – 137,7 ₽
купон Селектел 001P-03R
$RU000A106R95 – 132,64 ₽
купон АЛРОСА 001Р-01
$RU000A109L49 – 126 ₽
купон Полюс ПБО-03
$RU000A105VC5 – 103,72 ₽
купон ТрансКонтейнер П02-02
$RU000A10DG86 – 68,4 ₽
купон ЯНДЕКС 001Р-03
$RU000A10DDR0 – 64 ₽
купон Газпром нефть БО 003P-10R
$RU000A107UW1 – 12,68 ₽
купон Совкомбанк БО-П05
$RU000A109VL8 – 132,6 ₽
🛒 Добавлены в портфель:
✅ 2 пая ЗПИФ Акцент 5 $XACCSK
✅ 3 пая ЗПИФ Самолет Инвестиции в недв $XHOUSE
✅ 1 акция НОВАТЭК $NVTK
✅ 2 акции Аренадата $DATA
————————————
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
📌 После свежего отчёта облигации Балтийского лизинга упали в цене на 7-9%, многие начали опасаться ноябрьских погашений. Делюсь своим мнением и расчётами.
1️⃣ ПРИЧИНЫ ПАНИКИ:
• 3 августа БалтЛиз опубликовал отчёт за 1 полугодие 2026 года по РСБУ, смотрим главные строки:
1) Выручка снизилась на 9,4% год к году до 20,5 млрд рублей, чистая прибыль рухнула на 98% до 40 млн рублей. Потеряли 1,7 млрд рублей из доходов с депозитов, недозаработали 2 млрд рублей с лизинга. Для инвесторов, выбирающих эмитентов по рейтингу (у БалтЛиза АА–), обнуление прибыли – это пугающий негатив, хотя тот же Интерлизинг (А) имеет околоубыточный полугодовой результат с учётом фокуса с дочерними компаниями.
2) Остаток средств на счетах снизился с начала года с 7 до 0,9 млрд рублей – на 12% меньше продали услуг, на 8% больше отдали долгов.
3) Скоро увидим более репрезентативный отчёт МСФО, есть шанс, что он будет лучше РСБУ (верхний график).
• Считаем важные коэффициенты (нижний график) и вспоминаем мою таблицу из обзора 40 лизинговых компаний:
1) Долг/Капитал = 6,9x, долговая нагрузка снижается третий год подряд. Норма для лизинга ниже 8x, выше нормы нагрузка у всех банковских ЛК, Контрол Лизинга, Роделена, Техно Лизинга и др.
2) ICR = 1,1x, для лизинга в нынешних реалиях такое покрытие процентов норма, идеал – выше 1,2x. По итогам 2025 года ICR ниже 1x у убыточных ГТЛК, Элемент Лизинга, Контрол Лизинга и др.
3) ЧИЛ/Чистый долг = 0,88x, это худший показатель из РСБУ, на который никто не обратил внимания. Означает он большие кредитные риски (норма выше 1x, ниже нормы у 17 из 40 эмитентов ЛК), для БалтЛиза такой недуг лечится появлением 20 млрд рублей на счетах+дебиторке. Звучит много, но в МСФО должно быть меньше.
• 10 августа внезапно начались публичные продажи старых выпусков БО-П14 и БО-П21, которые держали в портфеле только крупные институционалы. Распродали ≈15% от общего объёма, видимо, одному из банков/фондов срочно понадобились ≈1,5 млрд рублей (условный дефицит свободной ликвидности).
2️⃣ ГДЕ НАЙДУТ ДЕНЬГИ?
• Но сначала «Для чего искать деньги?». В ноябре будут put-оферты, а НЕ погашения по двум клубным выпускам БО-П21 и БО-П14 на сумму ДО 11,5 млрд рублей (из них ≈10 млрд рублей пока по-прежнему под контролем нескольких банков/фондов).
• Институционалы часто вместо оферты договариваются о новом купоне в клубных выпусках, но отмечу шаги БалтЛиза в случае внеплановых крупных погашений:
1) Рефинансирование на публичном рынке пока будет дорогим, поэтому в ход пойдут новые клубные выпуски. К слову, вчера фонд TBRU купил тот самый БО-П14 на 300 млн рублей.
2) На облигации приходится лишь 46% долга БалтЛиза, долг перед банками выше 80 млрд рублей + есть неиспользованные кредитные линии. К крупным заёмщикам банки часто настроены лояльно, так в 2025 году после нарушения ковенант БалтЛизом ни один банк не потребовал досрочное погашение кредита.
3) Возможна помощь от ПСБ, у которого БалтЛиз в залоге. Были слухи об осеннем погашении 28 млрд рублей в пользу ПСБ, но со стороны компании опровергли «столь большую выплату». Значит, нераспределённая прибыль в 23,2 млрд рублей пока остаётся на месте.
4) Сокращение нового бизнеса и продажа изъятой техники могут давать дополнительно 2-3 млрд рублей в месяц без полной остановки бизнеса.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Имеем обнуление прибыли БалтЛиза и выход крупного институционала, но по коэффициентам фин. устойчивости БалтЛиз по-прежнему около середины всего сектора лизинга.
• Рынок справедливо начал закладывать снижение рейтинга Балтийского лизинга (считаю, А/А+ уже вопрос времени), но с продажами снова сильно перестарались, будто компания уже на грани дефолта. Если у топ-5 ЛК в РФ возникнут реальные проблемы с обслуживанием долга, то перед этим будет много признаков дефицита ликвидности вне отчётов, пока таких признаков нет. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A100JE7 $RU000A103M10 $RU000A106144 $RU000A108777 $RU000A106EM8 $RU000A101Z66
Ну и денек, чуть не проспала. Но вчера-то все еще было ок на графике. А слухи всякие, оказывается, ползли еще с мая.
Что с облигациями Балтийского лизинга❓ Цены упали, доходности выросли. Разбираюсь спокойно, без паники.
Что произошло?
14 августа стало известно о налоговой блокировке счетов компании «КОНТРОЛ лизинг» — отрицательное сальдо на ЕНС составило 322 млн рублей. У них на 12 августа как раз были выплаты по облигациям, и инвесторы забеспокоились: сможет ли компания платить?
У меня был выпуск 001Р-02, буквально штуки три, в апреле еще продала.
А теперь самое интересное. У Балтийского лизинга и КОНТРОЛ лизинга общий бенефициар — группы компаний связаны между собой. Когда у «младшего» участника группы возникли проблемы с ликвидностью, рынок, и я вместе с ним, начал задаваться вопросом: а не потянет ли Балтийский лизинг обязательства за двоих?
В итоге — классический эффект домино. Новость об одной компании ударила по бумагам другой. Причём Балтийский лизинг сам по себе не сталкивался с налоговой блокировкой. Просто инвесторы переоценили риски всей группы и начали продавать. И сегодня, заглянув в портфель, увидела картину маслом и красные кинжалы. Скрин прикладываю.
❣️Грозит ли дефолт?
Вот бы знать, да❓
Здесь мнения разделяются.
С одной стороны, у компании одни из самых высоких рейтингов среди частных лизинговых компаний: АА-(RU) от АКРА и ruAA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом. Это серьёзный сигнал о кредитоспособности.
С другой — финансовые показатели за первое полугодие 2026 года ухудшились. Выручка упала на 9,4% (до 20,47 млрд рублей), чистая прибыль сократилась. Рынок начал активно обсуждать, сможет ли компания справиться с предстоящими выплатами по облигациям в ноябре.
❣️Какие есть реальные риски?
➖Рефинансирование долгов. В ближайшие месяцы компании предстоит погасить или рефинансировать крупные выпуски облигаций. Это ключевая точка напряжения.
➖Падение прибыли. Чистая прибыль компании упала более чем на 90% по сравнению с прошлым годом.
➖Снижение нового бизнеса и рост просрочек. Всё это создаёт дополнительную нагрузку на компанию.
➖Залог у ПСБ. 100% акций компании находится в залоге у Промсвязьбанка. С одной стороны, это поддержка. С другой — в случае банкротства банк получит средства в первую очередь, а держатели облигаций — в последнюю.
Что делать сейчас? Мой случай
У меня есть два выпуска облигаций Балтийского лизинга — БО-П19 и БО-П11. Сейчас доходность по ним выросла - около 33%, у БО-П19, например, если верить Т. У этого выпуска и амортизация с сентября, получу 330 ₽ номинала на бумагу.
Пока не вижу смысла поддаваться панике и срочно продавать. Во-первых, купоны компания платит исправно. Во-вторых, панические продажи на просадках редко бывают правильным решением.
Я буду следить за новостями и делать выводы на основе фактов, а не эмоций. Особенно важно следить за комментариями эмитента, действиями рейтинговых агентств и ситуацией с рефинансированием.
А у вас есть бумаги Балтийского лизинга? Что думаете о ситуации? 🤍
Сегодня немного увеличила долю облигаций Балтийского лизинга. Пока в чатах паника и инвесторы распродают бумаги, я забрала сразу 5 выпусков.
Почему именно сейчас? Для меня здесь интересное сочетание высокой текущей доходности, коротких горизонтов по части выпусков и возможности заработать не только на купоне, но и на возврате цены к номиналу.
Разбираю, что именно купила
🍀 $RU000A10DK98 Балтийский лизинг ООО БО-П21
🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖
🔸 Тип купона: Переменный
🔸 Ставка купона: Σ(Среднее) КС+0,50%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Дата погашения: 03.11.2035
🔸 Оферта: 25.11.2026
🔸 Сектор: Лизинг
Цена покупки 953 ₽, текущая доходность около 38,5%.
✔️ Почему взяла:
Сейчас бумага торгуется заметно ниже номинала, а ближайшая пут-оферта дает мне гораздо более короткий горизонт, чем формальная дата погашения.
✔️ Стратегия:
Планирую держать около 3 месяцев и выйти по оферте. Покупка примерно по 95% от номинала, сдача по оферте 100%.
✔️ Нюансы:
Купон переменный и привязан к ключевой ставке. При снижении КС будущий купон тоже будет уменьшаться.
✔️ Риски:
Главный риск связан с кредитным качеством эмитента и возможным изменением рейтинга. При ухудшении ситуации цена может продолжить снижаться.
🍀 $RU000A10A3W1 Балтийский лизинг ООО БО-П14
🔸 Тип купона: Переменный
🔸 Ставка купона: Σ(Среднее) КС+1,90%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Дата погашения: 04.11.2034
🔸 Оферта: 19.11.2026
Цена покупки 963 ₽, текущая доходность около 36,7%.
✔️ Почему взяла:
Похожая идея. Высокая доходность + дисконт к номиналу + близкая оферта.
✔️ Стратегия:
Также рассматриваю горизонт около 3 месяцев и выход по пут-оферте.
✔️ Нюансы:
Премия к КС выше, чем у П21, поэтому купон сейчас привлекательнее. Но при снижении КС доходность будет постепенно снижаться.
✔️ Риски:
До оферты еще есть время, поэтому рыночная цена может заметно колебаться.
🍀 $RU000A108777 Балтийский лизинг ООО БО-П10
🔸 Тип купона: Переменный
🔸 Ставка купона: Σ(Среднее) КС+2,30%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Срок: 0,7 года
🔸 Дата погашения: 08.04.2027
🔸 Амортизация c 12.07.2026
Цена покупки 762 ₽, доходность около 31%.
✔️ Почему взяла:
До погашения меньше года, а текущая доходность остается высокой.
✔️ Стратегия:
Планирую держать до погашения, получая купоны и возвращаемую амортизацией часть номинала.
✔️ Нюансы:
Началась амортизация, поэтому фактический денежный поток отличается от обычной облигации без амортизации.
✔️ Риски:
Главные риски стандартные: кредитный риск эмитента и снижение рыночной цены.
🍀 $RU000A108P46 Балтийский лизинг ООО БО-П11
🔸 Тип купона: Переменный
🔸 Ставка купона: Σ(Среднее) КС+2,30%
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Срок: 0,8 года
🔸 Дата погашения: 09.06.2027
Цена покупки 905 ₽, доходность около 30%.
✔️ Почему взяла:
Срок короткий, купон высокий, до погашения меньше года.
✔️ Стратегия:
Планирую держать до погашения.
✔️ Нюансы:
Оферты нет, поэтому здесь стратегия проще: получать купоны и дождаться погашения.
✔️ Риски:
При ухудшении ситуации с эмитентом дисконт может увеличиться, несмотря на относительно короткий срок.
🍀 $RU000A10ATW2 Балтийский лизинг ООО БО-П15
🔸 Тип купона: Постоянный
🔸 Ставка купона: 23,7 %
🔸 Валюта: RUB
🔸 Количество выплат в год: 12
🔸 Срок: 1,5 года
🔸 Дата погашения: 13.02.2028
🔸 Амортизация c 24.06.2026
Цена покупки 869 ₽, доходность около 27,19%.
✔️ Почему взяла:
Здесь мне нравится сочетание дисконта, фиксированного купона и уже начавшейся амортизации.
✔️ Стратегия:
Планирую держать до погашения. Амортизация будет постепенно возвращать вложенный капитал.
✔️ Нюансы:
Из-за амортизации номинал постепенно уменьшается, поэтому будущие купонные выплаты будут рассчитываться от меньшей суммы.
✔️ Риски:
Фиксированный купон выглядит интересно сейчас, но кредитный риск остается. При негативных новостях цена может уйти ниже цены покупки.
Общий итог в комментах к посту
Не ИИР (Не индивидуальная инвестиционная рекомендация)
✅️ Еще больше полезной информации можно найти
в моем МАКС канале или Telegram канале
