ООО "ВИС ФИНАНС"RU000A106EZ0
ООО "ВИС ФИНАНС"RU000A106EZ0
99,32 ₽
+0,09 ₽ (0,51 %)
Российский инфраструктурный холдинг #ВИС - один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства. Работает на Дальнем Востоке давно. Кстати, на вопрос о том, почему работают в ДФО ответили, что есть компетенция, приглашает руководство региона, смотрит на результаты. Ставка на #ДФО в общем, правильная. В конце года по линии #ДОМРФ СОПФ будет принята новая мера финансирования.
#ГруппаВИС об IPO: Планируем быть игроком на рынке. Правильно предложить продукт, когда житель Хабаровска едет по дороге и может быть акционером компании ее построившей.
#Секвестр бюджетов как риск. Сейчас момент выгоды. Нацпроекты не сократят. 56 трлн. руб. не сократят. С 20 по 25 год рост рынка концессий и #ГЧП +25%.
% доходности акционерных займов от инвестиции собств. средств 15-17%. Мы переходим на плавающую ставку по акционерным займам, отметили коллеги.
Селективное приобретение действующих концессий — это отдельный топ. Лично для меня. По сути, речь идет о приобретении обязательств по уже действующим соглашениям. Круто. Интересно было бы узнать мнение профи на рынке ГЧП по этому поводу.
📌 Обновил таблицу долговой нагрузки 103 компаний рынка облигаций, делюсь результатами.
❓ КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?
• Отобрал 103 эмитента облигаций (для компаний с листингом акций делал отдельную таблицу) и посчитал для них показатель Чистый долг/EBITDA по отчётам за 2025 год. Где это возможно, учитывал результаты 1 квартала 2026 года (LTM).
• Напомню, показатель Чистый долг/EBITDA позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятны техдефолты или полноценный дефолт.
• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2,1-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).
• Нахождение компании в зелёной, жёлтой или оранжевой зоне не даёт 100%-ную гарантию того, что эмитент не допустит дефолт. Иногда долговая нагрузка может вырасти в несколько раз всего за 1 квартал. Но если у них могут возникнуть проблемы «завтра», то у компаний из красной зоны проблемы начались уже «вчера».
❗ ЗАМЕТКИ ПО КОМПАНИЯМ:
• Ниже отмечу важные нюансы по некоторым секторам и мои наблюдения:
1) Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (норма ниже 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы. У некоторых ЛК Долг/Капитал обманчиво в норме, но ЧИЛ/Чистый долг глубоко в красной зоне (по этой причине в таблицу не брал Талк Лизинг, Лизинг-Трейд, Пионер-Лизинг и др.).
2) Застройщики прибавляют к своей EBITDA бумажный эффект от экономии эскроу, без него долговая нагрузка следующая: А101 –0,4x; Дарс-Девелопмент 2,4x; Легенда 2,6x; ГК Пионер 3,4x; Сэтл Групп 3,6x; Джи-групп 4,3x; Страна Девелопмент 6,8x; Брусника 7,3x; ТД РКС 7,7x; Тальвен 12,9x.
3) Не ставил дополнительных меток в таблице, но отмечу эмитентов, дважды и более раз имеющих просроченную налоговую задолженность в 2026 году: Новосибирскавтодор, Сибстекло, Реиннольц, ПИР, Л-Старт, Росинтер, Патриот Групп, АдвансТрак, Контрол Лизинг. Также были блокировки счетов у Электрорешения, Сергиевское, Уральская сталь.
4) Немного позитива – из компаний в красной зоне наименьшие опасения вызывают Сибур, Полипласт, Металлоинвест, ВИС Финанс (у них другие коэффициенты пока в норме или есть господдержка).
5) Напоследок статистика по дефолтам. Не все компании перед дефолтом имели очень высокую долговую нагрузку, но: Монополия 11x; Нафтатранс 10x; Гарант-Инвест 9x.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В прошлый раз таблица долговой нагрузки многим пригодилась, поэтому сохраняйте себе и пользуйтесь. Следующее обновление таблицы планирую в сентябре, когда компании опубликуют отчёты за 1 полугодие.
• Помимо долговой нагрузки важно учитывать коэффициенты ICR (покрытие процентов), CR (текущая ликвидность), налоговые задолженности и многое другое – всё это буду рассматривать в будущих постах. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A10A7H3 $RU000A10AEG7 $RU000A1057D4 $RU000A106EZ0 $RU000A1070X5 $RU000A103AT8 $RU000A10AU73 $RU000A108P46 $RU000A107AW3 $RU000A102TA0
📌 Пока рынок акций штормит, пробуем найти тихую гавань на рынке корпоративного долга.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Группа ВИС – инфраструктурный холдинг, основанный в 2000 году. Группа размещает облигации через свою финансовую компанию ВИС Финанс.
• Занимаются строительством и реконструкцией крупных предприятий, коммерческих объектов, жилья, автодорог, мостов и т.д. Среди основных заказчиков – энергетические компании и администрации субъектов РФ.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 2025 году выручка Группы ВИС снизилась на 6,5% до 46,6 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 1,1% до 12,2 млрд рублей, но чистая прибыль снизилась на 27,2% до 2,5 млрд рублей. Классическая для 2025 года причина – рост процентных расходов на 35%.
• Финансовый долг вырос на 5,2% до 96,1 млрд рублей, доля краткосрочного долга 26%. На облигации приходится 24% долга. Для строгой оценки нужно исключить из EBITDA высвобождение дисконта, тогда Чистый долг/EBITDA = 6x (годом ранее тоже 6x). На проектное финансирование приходится 74% долга, поэтому для строителя инфраструктуры долговая нагрузка в пределах нормы.
• Сама компания считает свою долговую нагрузку с учётом высвобождения дисконта (Чистый долг/EBITDA = 3,7x), а Эксперт РА ещё и вычитает проектное финансирование (тогда и вовсе 1,2x).
• ICR = 1,2x (коэф. покрытия процентов; EBITDA в 1,2 раза больше процентных расходов; годом ранее 1,4x), CR = 1,3x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 1,3 раза больше краткосрочных обязательств; годом ранее 1,5x).
• На конец 2025 года на счетах было 17 млрд рублей (+41% год к году). Облигационный долг 23,3 млрд рублей.
• Пик погашений облигаций в 2027 году – 8,5 млрд рублей (из них 7 млрд рублей в сентябре-декабре 2027 года). В 2026 году объём погашений всего 3,5 млрд рублей (август). Пока риски сведены к минимуму, но важно будет смотреть отчёт за весь 2026 год, ещё важнее – за 1 полугодие 2027 года, перед пиком погашений.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг А+ от Эксперт РА (июль 2025 г.) и АА– от НКР (июль 2025 г.), прогноз «стабильный».
• У ВИС Финанс сейчас в обращении 10 выпусков облигаций, ещё один будет размещён 26 июня. В таблицу поместил все выпуски, отмечу некоторые:
1) Наиболее привлекательно выглядит выпуск БО-П12 $RU000A10EYJ1 : YTM = 17,7%; купон 16,5%; цена 100,3%; на 3,3 года.
2) Через 2 дня размещается выпуск БО-П13: YTM = 17,8%; купон 16,5%; на 3 года. Очень похож на 12 выпуск, но на 4 месяца меньше длина, поэтому после размещения будет торговаться у номинала или чуть ниже.
3) Под актуальную тему ЦБ и ожиданий по ключевой ставке есть флоатер БО-П10 $RU000A10DA41 : купон = КС +3,75%; цена 99%; на 2,3 года. В нём начинается амортизация через 10 месяцев по 6% каждые 3 месяца, 64% в дату погашения.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Платёжеспособность Группы ВИС на конец 2025 года осталась на уровне 2024 года, показатели долговой нагрузки и ликвидности в пределах нормы. По статусу компания напоминает ГТЛК и АФК Систему, но коэффициенты фин. устойчивости чуть лучше, поэтому все три компании подходят для портфеля с умеренным риском. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A102952 $RU000A106EZ0 $RU000A107D33 $RU000A109KX6 $RU000A10AV15
Всем привет 👋
Продолжаю изучать, как устроен бизнес компаний изнутри 🔍
В этот раз по приглашению удалось побывать в гостях у Группы ВИС.
🏗 Группа ВИС российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства, сокращённо ГЧП (Запомним эту аббревиатуру, она нам, в дальнейшем пригодится)
Сама Группа представлена на рынке 26 лет, за это время компания построила 107 объектов и нарастила общий объем портфеля до 858 млрд ₽ 💰
📊 Структура портфеля на 92% состоит из ГПЧ и концессионных соглашений, а на 8% из Госконтрактов
Что такое ГПЧ?
🔸️Государственно-частное партнёрство — это модель долгосрочного сотрудничества со стороны государства и бизнеса для реализации проектов общественной значимости: развития инфраструктуры, производства товаров и услуг.
При таком взаимодействии частная сторона участвует не только в проектировании, финансировании, строительстве или реконструкции объекта инфраструктуры, но и самое главное в его последующей эксплуатации (предоставлении услуг на созданном объекте) или техническом обслуживании.
Так как компания представляет собой инфраструктурный холдинг, то для нас был организован автопробег по объекту компании — Мытищинская скоростная хорда, расположена в Московской области 🚘
🔸️ Мытищинская скоростная хорда — это платная 4 полосная дорога, категории 1Б, протяжённостью 16,1 км/ч
🏎 Максимальная скорость на текущий момент 90 км/ч – на стадии согласования увеличение скорости до 110 км/ч
🔢 Количество автомобилей в сутки 12 000
🛣 Есть выходы на следующие шоссе:
Афанасовское/ Дмитровское
Осташковское
Пироговское
Ярославское
Ключевой особенностью шоссе является системы взимания платы «Свободный поток», то есть они полностью безбарьерные 🚧
Фиксация автомобилей происходит при помощи камер 🎥, более 90% номеров обрабатываются при помощи ИИ, и владельцам ТС вписываются счета на оплату 💰
А что происходит с остальными 10%?
Их обрабатывают вручную обученные сотрудники 👥
🔸️ В 10% входят транспортные средства тип которых ИИ не может определить, или номера которых трудносчитываются, примеры: блики на солнце, налипание снега на номера, и тд
🎥 Так как камеры представляют главную ценность (фиксация тс и номеров), то они могут работать на резервном питании в случае отключения электричества 🔋, что приводит к бесперебойной работе.
Другие активы компании 💰
Мост через р. Обь в Новосибирске
Автодорога «Обход Хабаровска»
Ленский Мост (Якутия) — в стадии строительства 🏗
Уникальный проект, не имеющий аналогов в мире 🌍
Компания ВИС на текущий момент представлена выпусками облигаций $RU000A106EZ0 $RU000A1060Y4 $RU000A102952 и др, а также смарт-активами $VIS1 $VIS3
Также в новостях мелькали заголовки о возможном выходе компании на IPO 🆕️
