#драгоценныеметаллы

Тикер: $UGLD
Текущая цена: 0.515
Капитализация: 114.7 млрд.
Сектор: #драгоценныеметаллы
Сайт: https://ugold.ru/invest

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 10.7
P\BV - 2.07
P\S - 1.34
ROE - 19.3%
ND\EBITDA - 2.21
EV\EBITDA - 5.43
Активы\Обязательства - 1.49

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 29.4% г/г (34.1 -> 44.2 млрд);
✔️ чистая прибыль увеличилась на 34.4% г/г (5.4 -> 7.3 млрд). Причины - рост выручки и увеличенный доход от курсовых разниц (2.8 -> 6.6 млрд)

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF стал еще больше (-7.3 млрд против -1 млрд в 1 пол 2024);
✔️ рост чистого долга на 3.2% п/п (76.2 -> 78.7 млрд). Хотя ND\EBITDA уменьшился с 2.22 до 2.21;
✔️ чистый финансовый расход вырос в 2.4 раза г/г (1.9 -> 4.5 млрд);
✔️ слабое соотношение активов и обязательств, но оно немного улучшилось за полгода с 1.45 до 1.49.

Дивиденды:

Дивиденды могут быть выплачены в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при условии, что коэффициент ND\EBITDA скорр.) не превышает 3.

Прогноз по дивидендам на 2025 год отсутствует (за 2024 год они не выплачивались).

Мой итог:

По операционным показателям есть небольшой прирост по производству золота +1.9% г/г (5.4 -> 5.5 т). Причем в разрезе хабов где-то рост, а где-то потери (г/г):
- Уральский хаб -34.8% (2.3 -> 1.5 т). Снижение после приостановки горных работ на карьерах со стороны Ростехнадзора во 2 пол 2024 года;
- Сибирский хаб +29% (3.1 -> 4 т). Рост за счет запуска месторождения "Высокое" в мае 2024, а также выхода на проектную мощность 3ей технологической линии ЗИФ АО «Коммунаровский рудник».

Рост цен на золото также поддержал выручку и прибыль, которые выросли год к году (хотя операционная рентабельность слегка просела с 16.9 до 16%). Несмотря на рост чистого долга, долговая нагрузка немного снизилась.

Но, как и писалось в предыдущем разборе, проблема компании не в бизнесе. Ранее поданный иск об обращении в доход государства доли Константина Струкова был удовлетворен и с июля 2025 года основным акционером ЮГК стало Росимущество (владение 67.2% акций). При этом интересы миноритариев здесь никак не были учтены. ЦБ даже направил письмо в Росимущество с информацией о том, что государство должно было выставить оферту миноритариям, на что вторые уведомили ЦБ об отсутствии механизма выставления оферты в таких случаях. Конкретно в этом вопросе (оферты) пока непонятно, будет ли продолжение или нет.

Зато далее появилась информация о том, что пакет, ранее принадлежавший Струкову, может быть выкуплен компанией «Атлас Майнинг», которая связана с сыном основателя УГМК. И нюансов здесь несколько. Во-первых, УГМК хочет приобрести долю не дороже, чем за 50 млрд (при текущей капитализации на эту долю приходится 77 млрд), тогда как Минфин планирует продать не менее чем за 100 млрд. Во-вторых, УГМК через аффилированные компании (и, кстати, ту же ЮГК) уже ранее была связана с некрасивой историей, предшествующей делистингу другой золотодобывающей компании Петропавловск. Также УГМК является мажоритарным акционером ОВК, где есть вопросики по выданным займам и расходам без нормальной расшифровки.

Также встречалась информация, что долю может выкупить структура, связанная с Газпромбанком. В теории это звучит лучше УГМК. но это только в теории (в истории Петропавловска Газпромбанк тоже участвовал, хотя там он был в качестве кредитора компании, затребовавшего долг).

В итоге получается, что будущее компании на текущий момент выглядит совершенно неопределенным. Вопрос с мажоритарием не решен, как и вопрос по оферте миноритариям. При этом ЮГК оценивается совсем недешево (10 прибылей и 2 баланса). Цена на золото, конечно, перебивает хаи, но такой рост не может быть постоянно, и котировки в любой момент могут пойти в коррекцию.

Акций компании в портфеле нет и в эту рулетку лезть совсем не хочется. Без учета рисков справедливая расчетная цена может быть в районе 0.785 руб. Но все зависит от того, в чьи руки перейдет мажоритарный пакет.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Тикер: $SELG
Текущая цена: 45.19
Капитализация: 46.5 млрд.
Сектор: #драгоценныеметаллы
Сайт: https://seligdar.ru/investors/key-facts/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - убыток за 12 месяцев
P\BV - 2.46
P\S - 0.71
ROE - убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA - 4.06
EV\EBITDA - 5.89
Активы\Обязательства - 1.11

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 36.3% г/г (20.9 -> 28.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -17.5 млрд против положительного +3.4 млрд в 1 пол 2024;
✔️ чистый долг увеличился на 27.2% п/п (82.4 -> 104.8 млрд). ND\EBITDA c 2.76 до 4.06;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 68% г/г (2.6 -> 4.3 млрд);
✔️ убыток за 1 пол 2025 в размере -2.2 млрд. Хотя это меньше на 58.8 г/г, так как в 1 пол 2024 он был -5.2 млрд, но здесь существенное влияние курсовых разниц (+2 млрд в 1 пол 2025 против -3.5 млрд в 1 пол 2024);
✔️ увеличилась дебиторская задолженность на 36.2% п/п (7.2 -> 9.7 млрд);
✔️ очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 11%);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике компания стремится направлять на выплату дивидендов не менее 30% прибыли по МСФО. При этом целевые значения выплат зависят от уровня долга компании (показатель ND\EBITDA):
- если < 1 - 30% от прибыли;
- от 1 до 2 - 20% от прибыли;
- от 2 до 3 - 10% от прибыли;
- выше 3 - дивиденды не выплачиваются.

С учетом текущей убыточности и высокой долговой нагрузки, вряд ли стоит ожидать дивидендные выплаты за 2025 год.

Мой итог:

За полугодие в плюсе только выручка, что при текущих ценах на основную продукции компании совсем неудивительно.

Выручка от реализации золота выросла на 42.1% (16.8 -> 23.9 млрд) за счет увеличения средней цены реализации (+33.7%) и роста объема продаж (+6.3%). Также заметно подросла выручка от реализации концетратов (+37.3%, 3.3 -> 4.5 млрд) и также на фоне увеличения средней цены (+10%) и роста объема продаж (+11%). Можно отметить улучшение по валовой рентабельности с 25.8 до 27.5%.

Но и это не помогло. Операционные расходы сводят на нет всю валовую прибыль. Причем в отчетном полугодии они еще и прилично увеличились: ком. и адм. расходы +13% (3.6 -> 4.1 млрд), прочие расходы в 2 раза (1.8 -> 3.6 млрд) (в основном, из-за роста вознаграждения агенту/брокеру в 2.2 раза). Как итог совсем слабая операционная прибыль в 14.6 млн.

Основная проблема на текущий момент - высокая долговая нагрузка. Чистый долг продолжает расти (стоит отметить, что в этом разборе в методику расчета ND не включена сумма нереализованного золото, хотя в отчете эмитента за счет этого золота уменьшается сумма чистого долга). Причем долги выросли не за счет увеличения цены драгоценных металлов. По "золотым" и "серебряным" заемам сумма даже немного уменьшилась. Рост обусловлен дополнительными рублевыми кредитами в разной форме (облигации, кредитные линии, ЦФА) со ставкой от 20 до 24%. Отсюда и ощутимый рост нетто финансовых расходов.

При всем этом у Селигдара уменьшился в половину убыток по сравнению с прошлым полугодием, но и здесь не заслуга компании. Сильный рубль позволил получить прибыль по курсовым разницам, тогда как в прошлом периоде был убыток. Если исключить влияние курсовых разниц, то по чистой прибыли будет рост убытка на 69.6% г/г (2.5 -> 4.3 млрд). И здесь надо держать в голове, что рано или поздно девальвация "догонит" и Селигдаром снова будет получен курсовой убыток.

Текущая ситуация, конечно, печальная, но перспективы (хоть и дальние) у компании есть. В июле этого года была запущена ЗИФ Хвойное. Проектная мощность фабрики - 3 млн. тонн в год. Планируется, что уже в 2025 году с нее будет добыто 0.25 т, в следующем году - 1 т и далее уже по 2.5 т в год. Также на 2029 планируется начало освоения месторождения в Кючусе. Ожидается, что к 2031 году ГОК выйдет на полную мощность и там будет извлекаться до 10 т золота в год.

За Селигдаром стоит последить (операционную динамику по золотодобыче, динамику долговой нагрузки), но в моменте рисков многовато. Расчетная справедливая цена - 55.7 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Тикер: $PLZL
Текущая цена: 2309
Капитализация: 3.14 трлн.
Сектор: #драгоценныеметаллы
Сайт: https://polyus.com/ru/investors/

Мультипликаторы (за последние 12 месяцев):

P\E - 9.03
P\BV - 13.53
P\S - 4.15
ROE - 149.8%
ND\EBITDA - 0.88
EV\EBITDA - 6.3
Активы\Обязательства - 1.25

Что нравится:

✔️ рост выручки на 24.8% г/г (248.2 -> 300.6 млрд);
✔️ свободный денежный поток вырос на 60.5% г/г (88.5 -> 142 млрд);
✔️ снижение чистого долга на 18.7% г/г (624.6 -> 507.6 млрд). ND\EBITDA уменьшился с 1.16 до 0.88;
✔️ дебиторская задолженность снизилась на 74.8% г/г (119.8 -> 30.2 млрд) за счет погашения дебиторки за аффинированное золото и золотосодержащие продукты;
✔️ чистая прибыль увеличилась на 20.5% г/г (143.2 -> 172.5 млрд)

Что не нравится:

✔️ чистый финансовый доход увеличился на 16.1% г/г (21 -> 24.4 млрд);
✔️ отношение активов к обязательствам подросло с 1.12 до 1.25, но все равно еще остается некомфортным.

Дивиденды:

Дивидендная политика подразумевает дивиденды каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение ND\EBITDA < 2 (хотя в новой редакции СД может рекомендовать выплачивать и в большем размере). Если коэффициент превышает 2.5, решение принимает Совет директоров исходя из различных факторов.

Совет директоров Полюса рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по результатам 1 полугодия 2025 года в размере 70.85 руб (ДД 3.07% от текущей цены). Последний день покупки - 10.10.2025.

Мой итог:

В отличии от своих "собратьев" по золотодобыче Селигдара и ЮГК (у каждого свои проблемы), Полюс отлично смог воспользоваться конъюктурой рынка. Несмотря на то, что снизился объем производства на 11% г/г (1.47 -> 1.31 млн унций) и объем продаж золото на 5.4% г/г (1.26 -> 1.19 млн унций), рост выручки обеспечило повышение средней цены реализации на 30.4% г/г (193.9 -> 252.8 тыс руб за унцию).
Компания получила хорошую прибыль, но стоит отметить, что весомую ее часть составляет прибыль от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций (20.5 млрд против 8.3 млрд в 1 пол 2024) и прибыль по курсовым разницам (49.7 млрд против 1 пол). Тем не менее все это позволило нивелировать снизившуюся операционную рентабельность (64.1 -> 59.5%), рост расходов и повышенный налог на прибыль.
Также стоит отметить, что долговая нагрузка была заметно снижена.

Что по рискам? Логично, что один из них - безудержный рост цен на золото последнее время. Будет ли он продолжаться? Никто не знает. Пока в мире неспокойно, то, наверняка рост продолжится. Но гарантии нет. Также стоит добавить, что в 2025-2027 годах ожидается снижение производства золота до 2.5-2.6 млн унций (против 3 млн в 2024) в связи со снижением содержанием золото в руде на месторождении Олимпиада (на него приходится 51% реализации металла, а также это месторождение было самым рентабельным в прошлом году). С другой стороны, этим рискам можно противопоставить два положительных фактора: начало работ и накопление сырья на месторождении Сухой лог (крупнейшее по запасам золоторудное месторождение в мире) и постепенная девальвация рубля. Работы на Сухом логе, правда, прилично увеличили капитальные затраты.

Стоит упомянуть про пакет казначейских акций. Кто-то предполагает, что они могут быть погашены, но в отчетности за полугодие указано, что у компании есть долгосрочные планы поощрения членов руководства в форме обычных акций. Скорее всего на это и будут направлены эти акции. Как минимум, какая-то их часть.

Полюс оценивается очень дорого (с опорой на полугодовые данные P\E = 9 за 2025 год и P\BV почти 13.5). Но при этом очень немаленькая вероятность, что цены на золото продолжат свой рост в силу очень нестабильной геополитической ситуации, а значит и у компании результаты как минимум не ухудшатся.
Ранее я не покупал акции компании, а сейчас уже опасаюсь, что ралли в золоте все-таки может приостановиться, поэтому сейчас не планирую добавлять Полюс в свой портфель. Если будет коррекция, то там уже можно посмотреть. Расчетная справедливая цена - 2397 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Что такое инвестиционные монеты

Инвестиционные монеты – это особый вид монет, выпускаемых банками для инвестирования и сохранения капитала. Они изготавливаются из драгоценных металлов и имеют фиксированное содержание благородного металла.

Виды инвестиционных монет

Золотые монеты – самый популярный вид, традиционно используемый для долгосрочных инвестиций

Серебряные монеты – более доступный вариант для начинающих инвесторов

Платиновые и палладиевые монеты – редкие и высокодоходные варианты

Преимущества инвестирования в монеты

Защита от инфляции – драгоценные металлы сохраняют стоимость

Физическая форма – возможность реального владения активом

Ликвидность – возможность быстрой продажи

Надёжность – выпуск осуществляется государственными банками

Диверсификация – возможность распределения средств между разными металлами

Налогообложение

НДС – отсутствует при покупке инвестиционных монет

НДФЛ – при продаже удерживается 13%

Срок владения – при владении более 3 лет налог не уплачивается

Льготы – предусмотрены налоговые вычеты для долгосрочных инвестиций

Наиболее прибыльные монеты

Георгий Победоносец (золото) – самая популярная золотая монета Банка России

Соболь (серебро) – доступная по цене серебряная монета

Червонец “Сеятель” – реплика исторической золотой монеты

Копейка Петра I (золото) – коллекционная монета с высоким потенциалом роста

Исторически ценные монеты

Червонец “Сеятель” (1923-1925) – символ советской эпохи

Имперский червонец (1906-1911) – эталон царской чеканки

Серебром 10 рублей (1924) – редкий образец советского периода

5 рублей 1899 года – образец царской чеканки

Советы по инвестированию

Изучите рынок – следите за котировками и новостями

Храните документы – сохраняйте сертификаты и документы о покупке

Проверяйте подлинность – покупайте только у официальных дилеров

Диверсифицируйте – распределяйте средства между разными металлами

Начните с малого – не вкладывайте все средства сразу

Как выбрать монеты для инвестиций

Чистота металла – чем выше проба, тем выше стоимость

Тираж – редкие монеты имеют больший потенциал роста

Сохранность – монеты в идеальном состоянии ценятся выше

Тематика – монеты с исторической или культурной ценностью

Год выпуска – старые монеты обычно дороже

Практические рекомендации

Место покупки – покупайте у официальных дилеров или в банках

Хранение – используйте сейфы или специализированные хранилища

Страхование – оформите страховку на ценные монеты

Оценка – регулярно проводите профессиональную оценку

Документация – ведите учет всех покупок и продаж

Риски инвестирования

Фальсификация – риск приобретения поддельных монет

Волатильность – цены могут значительно колебаться

Ликвидность – некоторые монеты сложно продать

Комиссии – высокие расходы при покупке и продаже

Сохранность – риск повреждения или утраты

Заключение

Инвестирование в монеты российских банков – это надежный способ сохранения и приумножения капитала. Однако, как и любой инвестиционный инструмент, он требует внимательного подхода и понимания всех особенностей. Перед принятием решения рекомендуется тщательно изучить рынок и проконсультироваться с экспертами.

Дополнительная информация

Аукционы – следите за результатами торгов

Каталоги – используйте специализированные каталоги для оценки

Экспертиза – регулярно проводите профессиональную оценку

Сообщество – вступайте в клубы нумизматов для обмена опытом

Образование – изучайте основы нумизматики и рынка драгоценных металлов

Помните, что инвестиции всегда сопряжены с рисками, и перед принятием решения необходимо тщательно проанализировать все возможные последствия.

#Инвестиции #МонетыРоссии #ДрагоценныеМеталлы #ИнвестиционныеМонеты #Нумизматика #ЗолотыеМонеты #СеребряныеМонеты #Инвестирование #ФинансоваяГрамотность #БанковскиеУслуги #ФинансоваяБезопасность #ИнвестиционныеСтратегии #ФинансовоеПланирование #ИнвестиционныйПортфель

Что такое металлический счет

Металлический счет – это специальный счет в банке, который позволяет инвестировать средства в драгоценные металлы без физического их приобретения. Счет ведется в граммах металла, а не в денежных единицах.

Виды металлических счетов

Обезличенный металлический счет (ОМС) – самый распространенный тип, где учитываются драгоценные металлы без указания пробы и серийных номеров

Счета с физической поставкой – предполагают возможность получения реального металла

Комбинированные счета – сочетают возможности инвестирования и физического получения металла

Преимущества инвестирования

Защита от инфляции – драгоценные металлы традиционно сохраняют стоимость

Диверсификация портфеля – металлы снижают общий риск инвестиций

Надёжность – счета застрахованы государством на сумму до 2,8 млн рублей

Простота – открытие и управление счетом через банк

Ликвидность – возможность быстрого обмена на денежные средства

Риски инвестирования

Волатильность цен – цены на металлы могут значительно колебаться

Комиссии – банки взимают плату за обслуживание счета

Спред – разница между покупкой и продажей металла может быть существенной

Отсутствие доходности – металлы не приносят процентного дохода

Как открыть металлический счет

Выбор банка – изучите условия разных банков

Документы – паспорт и ИНН

Открытие счета – подписание договора

Внесение средств – покупка металла

Мониторинг – отслеживание цен и состояния счета

Налогообложение

НДФЛ – при продаже металла удерживается 13%

Срок владения – если металл находился на счете более 3 лет, налог не уплачивается

Льготы – для долгосрочных инвестиций предусмотрены налоговые вычеты

Стратегии инвестирования

Долгосрочная инвестиция – покупка на длительный срок для защиты от инфляции

Спекулятивная торговля – краткосрочные операции на колебаниях цен

Диверсификация – распределение средств между разными металлами

Пассивное владение – покупка и удержание без активной торговли

Популярные металлы для инвестирования

Золото – самый стабильный и ликвидный металл

Серебро – более волатильный, но потенциально прибыльный

Платина – используется в промышленности, имеет особые колебания цен

Палладий – активно применяется в автомобильной промышленности

Практические советы

Изучите рынок – следите за новостями и аналитикой

Начните с малого – не вкладывайте все средства сразу

Сравните условия – изучите предложения разных банков

Следите за комиссиями – учитывайте все возможные расходы

Храните документы – сохраняйте договоры и выписки

Заключение

Металлические счета – это надежный инструмент для защиты капитала и его приумножения. Однако, как и любой инвестиционный инструмент, они требуют внимательного подхода и понимания всех особенностей. Перед открытием счета рекомендуется тщательно изучить условия и проконсультироваться с финансовым консультантом.

Дополнительная информация

Срок хранения – не ограничен, можно держать средства неограниченное время

Доступность – возможность открытия онлайн в большинстве банков

Безопасность – средства защищены системой страхования вкладов

Конвертация – возможность обмена на другие металлы внутри счета

Информирование – банки предоставляют актуальную информацию о ценах металлов

Помните, что инвестиции всегда сопряжены с рисками, и перед принятием решения необходимо тщательно проанализировать все возможные последствия.

#Инвестиции #МеталлическийСчет #ДрагоценныеМеталлы #Золото #Серебро #Платина #Палладий #ФинансоваяГрамотность #Инвестирование #БанковскиеУслуги #ФинансоваяБезопасность #ИнвестиционныеСтратегии #ФинансовоеПланирование #ИнвестиционныйПортфель