Тикер: $RASP
Текущая цена: 215.4
Капитализация: 143.4 млрд.
Сектор: #горнодобывающий
Сайт: https://raspadskaya.com/ru/investors/key-figures/

Мультипликаторы (за последние 12 месяцев):

P\E - отрицательная чистая прибыль
P(E среднее за 3 года) - отрицательная
P\BV - 0.82
P\S - 1.1
ROE - отрицательная чистая прибыль
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - отрицательная EBITDA
Активы\Обязательства - 3.86

Что нравится:

- отрицательный чистый долг еще уменьшился на 40.7% п/п (4.1 -> 5.7 млрд);
- свободный денежный поток хоть и остался отрицательным (-233 млн), но он значительно меньшего прошлогоднего значения (-4.5 млрд);

Что не нравится:

- выручка снизилась на 31.2% г/г (90.6 -> 60.5 млрд);
- чистый финансовый доход уменьшился на 51% г/г (602 -> 295 млн);
- убыток за отчетный период -16.5 млрд против убытка -8.2 млрд за 1 пол 2024. Причина падение выручки при сохранении суммы себестоимости на уровне 2024 года. Здесь даже не помогло уменьшение расходов по статье "Обесценение нефинансовых активов" (в прошлом году он был на 15 млрд выше);
- уменьшилось соотношение активов к обязательствам с 4.17 до 3.86. Хотя оно все равно остается отличным.

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой компания должна производить выплаты раз в полгода на основании консолидированной финансовой отчетности по МСФО в размере не менее 100% свободного денежного потока, если ND\EBITDA составляет менее 1, и не менее 50% свободного денежного потока, если ND\EBITDA превышает 1.

С учетом отрицательного свободного денежного потока вряд ли стоит ожидать дивиденды за 1 полугодие 2025.

Мой итог:

Судя по операционным результатам компании дно еще не найдено. Добыча угля снизилась на 10.1% г/г (9.9 -> 8.9 млн. тонн), реализация продукция упала на 9.9% г/г (7.1 -> 6.4 млн. тонн), средняя цена на продукцию потеряла 22.4% (141 -> 109 $ за тонну).
Снижение выручки было вызвано экспортными ограничениями на фоне роста санкционного давления, а также значительным падением цен на угольную продукцию. Еще и потери в рублевом эквиваленте из-за слабого доллара.

Из позитивных моментов можно отметить, что отрицательный чистый долг не только не стал положительным, но даже получилось его уменьшить. А также наметившиеся движения в сторону плюсового свободного денежного потока.

В отрасли пока не ожидаются позитивные сдвиги. Возможно, немного меда в эту бочку дегтя получится подкинуть геополитике, а именно на волне договоренностей с США с Распадской будут сняты санкции, но про это пока еще не было никаких разговоров. Только мои предположения. В любом случае, для инвестора на текущий момент компания является определенно плохим вложением, поэтому остаемся в стороне.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #распадская

Тикер: $ALRS
Текущая цена: 46.4
Капитализация: 341.7 млрд.
Сектор: #горнодобывающий
Сайт: https://www.alrosa.ru/investors/shareholders/

Мультипликаторы (за последние 12 месяцев):

P\E - 13.5
P\BV - 0.83
P\S - 1.76
ROE - 6.2%
ND\EBITDA - 1.14
EV\EBITDA - 7.54
Активы\Обязательства - 2.57

Что нравится:

- чистый долг снизился на 43.5% п/п (107.9 -> 61 млрд). ND\EBITDA улучшился с 1.37 до 1.14 (LTM);

Что не нравится:

- снижение выручки на 30.5% г/г (179.5 -> 134.3 млрд);
- за отчетный период получен чистый финансовый доход 15.4 млрд, тогда как в 1 пол 2024 был расход -3.7 млрд. Здесь, правда, нет особого повода для радости, так как такой результат получен исключительно по причине дохода от курсовых разниц. А так процентный доходы выросли куда меньше, чем процентные расходы.
- свободный денежный поток уменьшился на 93.1% г/г (38 -> 2.6 млрд);
- скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 5.1% г/г (19.2 -> 18.3 млрд). Да, фактически чистая прибыль за 1 полугодие равна 41 млрд, но вот только в них "сидит" 22.7 млрд совокупного дохода за продажу доли в ГРО "Катока"

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике базой для расчета дивидендов выступает свободный денежный поток в зависимости от условий:
- при отрицательном чистом долге выше 100% свободного денежного потока;
- при соотношении Чистый долг/EBITDA до 1 от 70% до 100% свободного денежного потока;
- при соотношении Чистый долг/EBITDA от 1 до 1.5 от 50% до 70% свободного денежного потока.

Акционеры компании ранее решили не выплачивать дивиденды за 2 полугодие 2024 года. В соответствии с данными сайта Доход за 1 полугодие 2025 прогнозируется выплата в размере 1.96 руб (ДД 4.22% от текущей цены).

Мой итог:

Да, совсем невесело в алмазной отрасли. Весь позитив в снижении чистого долга, да и то, это наверняка результат прихода средств от продажи доли в Катоке.
Результаты операционной деятельность пока не радуют. Выручка и прибыль снизилась. Провал по свободному денежному потоку на фоне снижения OCF на 59.2% г/г (60.6 -> 24.9 млрд). С такими результатами и дивиденды будут под вопросом.

Несмотря, что по расчетам в акциях может быть апсайд, но это в большей степени расчет на ренессанс в отрасли. Крепко подумаю, стоит ли оставаться в акциях или выйти из них при первой хорошей возможности? Такая отчетность больше подталкивает ко второму варианту.

Расчетная справедливая цена - 60.35 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#инвестиции #акции #аналитика #обзор_компании #алроса