Top.Mail.Ru

КВАЗИВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ДАЮТ 8–9% В ДОЛЛАРАХ. ЭТО ЛУЧШЕ, ЧЕМ ПРОСТО КУПИТЬ ВАЛЮТУ?

Доллар сейчас стоит около 84 ₽.


И многие инвесторы снова думают:


покупать валюту сейчас или ждать 90–100 ₽?


Доллар сейчас стоит около 84 ₽. И многие инвесторы снова думают: покупать валюту сейчас или ждать 90–100 ₽?Но - изображение



Но есть третий вариант — квазивалютные облигации.


Идея звучит почти идеально:


вы не просто держите валютный риск, а ещё получаете купон.


На рынке есть замещающие и валютные выпуски с доходностью порядка 8–9% годовых в валюте.


Например, длинный замещающий выпуск ЛУКОЙЛа с погашением в 2031 году сейчас торгуется с доходностью около 8% годовых в долларах.


А индекс государственных замещающих облигаций в долларах показывает доходность около 9,2%.


На фоне простого хранения валюты это выглядит очень интересно.


Но здесь есть ловушка:


8% в долларах — это НЕ 8% в рублях.


Как это работает?


Замещающие облигации появились как замена прежних еврооблигаций российских компаний.


Номинал и купоны могут быть привязаны к доллару, евро или другой валюте.


Но расчёты внутри России часто проходят в рублях по соответствующему валютному курсу.


То есть результат инвестора зависит сразу от двух вещей:


доходности самой облигации + курса рубля.


И это принципиально отличается от обычной рублёвой ОФЗ.


Посчитаем на простом примере


Представим:


у вас 1 млн ₽.


Доллар — 84 ₽.


Это примерно $11 900.


Вы покупаете валютную облигацию с доходностью около 8% годовых.


Через год эквивалент капитала — примерно:


$12 850.


А теперь три сценария.


Доллар остаётся 84 ₽.


12 850 × 84 ≈ 1,08 млн ₽.


Результат — около +8% до налогов и расходов.


Доллар растёт до 100 ₽.


12 850 × 100 ≈ 1,285 млн ₽.


Результат в рублях — около +28,5%.


Доллар падает до 75 ₽.


12 850 × 75 ≈ 964 тыс. ₽.


Несмотря на 8% валютной доходности, в рублях вы получаете минус.


Вот главный смысл таких бумаг.


Вы зарабатываете не просто купон.


Вы одновременно делаете ставку на валюту.


Тогда почему не купить просто доллар?


Потому что доллар в сейфе или на счёте сам по себе купон не платит.


Если курс год стоит на месте:


валюта → около 0%;


валютная облигация → условные 7–9% в валюте.


То есть облигация позволяет получать денежный поток, пока вы ждёте возможного ослабления рубля.


Именно поэтому такой инструмент интересен инвестору, который всё равно хочет держать часть капитала в валютной экспозиции.


Но 8–9% платят не просто так


Если российская валютная облигация предлагает 8–9%, значит рынок требует премию.


За что?


Первое — кредитный риск.


Если это корпоративный выпуск, вы зависите от способности конкретной компании обслуживать долг.


Второе — санкционный и инфраструктурный риск.


Правила расчётов и обращения валютных инструментов уже менялись и могут меняться снова.


Третье — ликвидность.


Некоторые выпуски торгуются значительно хуже обычных ОФЗ.


Выйти большой суммой по хорошей цене может быть сложнее.


Есть и ещё одна ошибка


Инвестор видит:


«доходность 8% в долларах»


и сравнивает её с:


«ОФЗ дают 17% в рублях».


Но это две разные ставки.


Если рубль ослабнет с 84 до 100 ₽, валютная облигация может обогнать рублёвую даже при меньшем купоне.


Если рубль укрепится до 75 ₽ — рублёвая ОФЗ может оказаться намного выгоднее.


То есть выбор зависит от вашего прогноза курса.


Как я бы использовал такие бумаги?


Не как замену всего облигационного портфеля.


А как валютную часть портфеля.


Например, инвестор хочет держать 20% капитала с привязкой к иностранной валюте.


Вместо того чтобы все 20% держать просто в долларах, часть можно разместить в качественных квазивалютных облигациях.


Тогда капитал:


получает валютную защиту;


приносит купон;


остаётся внутри российского брокерского счёта.


Но эмитентов я бы выбирал значительно строже, чем в ОФЗ.


Кому это может быть интересно?


Тем, кто считает, что на горизонте нескольких лет рубль скорее ослабнет.


Тем, кому в будущем нужны расходы в иностранной валюте.


Тем, кто хочет диверсифицировать рублёвый портфель.


И тем, кто не хочет просто ждать роста доллара без денежного потока.


А кому не подходит?


Если все ваши будущие расходы в рублях и вы уверены в сильном рубле, валютная привязка может только добавить волатильности.


Не лучший вариант и для денег, которые могут срочно понадобиться: цена облигации способна меняться и из-за курса, и из-за ставок, и из-за рисков эмитента.


Мой вывод


Квазивалютная облигация — это не:


«доллар + гарантированные 8%».


Правильнее:


валютная экспозиция + облигационный доход + кредитный и рыночный риск.


Сейчас отдельные качественные замещающие бумаги действительно дают около 8–9% годовых в валюте.


Это значительно интереснее простого хранения долларов, если вы всё равно хотите валютную часть портфеля.


Но результат в рублях решит курс.


При долларе 100 ₽ валютный купон превращается в очень сильный результат.


При укреплении рубля даже хороший купон может не спасти от убытка в рублёвом выражении.


Поэтому главный вопрос:


ВЫ ПОКУПАЕТЕ ОБЛИГАЦИЮ — ИЛИ НА САМОМ ДЕЛЕ ДЕЛАЕТЕ СТАВКУ НА ДОЛЛАР?


Я бы воспринимал такие бумаги именно как инструмент валютной диверсификации, а не как замену ОФЗ.


Что выбрали бы вы?


💵 Просто валюту

📄 Квазивалютные облигации

🇷🇺 ОФЗ 16–17%

⚖️ Разделил бы между всеми


#облигации #замещающиеоблигации #доллар #рубль #валюта #ОФЗ #пассивныйдоход #инвестиции #КартавыйИнвестор

122
Комментарии
0 / 2000
Сообщение
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.
КВАЗИВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ДАЮТ 8–9 В ДОЛЛАРАХ ЭТО ЛУЧШЕ ЧЕМ ПРОСТО КУПИТЬ ВАЛЮТУ | БАЗАР