#рынок_облигаций

2025-й оказался очень насыщенным годом для российского долгового рынка, как с точки зрения доходности, так и рисков, структуры спроса и поведения инвесторов.

🧭 Общая картина рынка облигаций

В целом долговой рынок продолжил рост:
- сегмент корпоративных облигаций за 9 месяцев увеличился примерно на 22% до 34,5 трлн рублей;
- растёт количество выпусков, в том числе цифровых финансовых активов — за 9 месяцев объём размещений увеличился более чем в 1,6 раза;
- государственный рынок ОФЗ также расширился, общий объём составляет десятки трлн рублей; растёт доля российских инвесторов, тогда как доля нерезидентов остаётся невысокой (около 3,3% к декабрю).

Несмотря на рост, рынок сталкивается с рисками. Часть эмитентов испытывала напряжение при обслуживании долга под влиянием всё ещё высокой стоимости фондирования.

📈 Доходности: кто оказался лидером

По итогам января-ноября 2025 г. корпоративные облигации обогнали другие классы активов по доходности:
- корпоративные облигации рейтинга А принесли порядка 34,5% годовых;
- AA — 29,6%;
- BBB — 24,8%.

ОФЗ тоже дали значительный результат — около 20-21% годовых.

Это делает долговые инструменты в рублях одними из лучших по доходности среди традиционных фиксированных доходов в России в 2025 году.

⚠️ Дефолты и ухудшения рейтингов

Несмотря на общий рост долгового рынка, сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) в 2025 году переживал заметное напряжение. На фоне высокой ключевой ставки и дорогого рефинансирования уязвимость отдельных эмитентов стала проявляться гораздо быстрее.

Среди наиболее обсуждаемых эпизодов года можно выделить дефолт по облигациям транспортно-логистической компании «Монополия», ставший одним из ярких стресс-кейсов в сегменте ВДО.

Отдельное внимание инвесторов в конце года привлекла ситуация вокруг «Уральской стали». Хотя формального дефолта допущено не было, ухудшение финансовых показателей и понижения кредитных рейтингов привели к резкому росту доходностей и заметной волатильности облигаций эмитента. Этот кейс стал показательным примером того, как рынок начинает закладывать риск задолго до фактических нарушений обязательств.

В целом рейтинговые агентства в течение года фиксировали снижения рейтингов по ряду эмитентов, что отражало рост долговой нагрузки, ухудшение профиля погашений и повышенную чувствительность компаний к стоимости фондирования.

В условиях дорогих денег рынок стал гораздо менее терпимым к заемщикам с агрессивной долговой политикой, даже при отсутствии формальных дефолтов.

В следующей части рассмотрим, какие основные факторы влияли на рынок в 2025 году и чего ждать от 2026✨

Если интересно, поддержите пост реакциями! Спасибо, что читаете :)

#облигации #рынок_облигаций #долговой_рынок #итоги_года

2025 год можно охарактеризовать как поворотный для российского рынка облигаций. Изменения затронули не только уровень доходностей, но и структуру спроса, поведение эмитентов и принципы оценки рисков со стороны инвесторов.

Ⓜ️ Завершение фазы жёсткой денежно-кредитной политики

Рынок начал год в условиях высокой ключевой ставки и повышенной неопределённости. Это формировало спрос преимущественно на краткосрочные инструменты и облигации с плавающим купоном. По мере стабилизации инфляционных ожиданий и формирования сигналов о возможном смягчении денежно-кредитной политики структура спроса начала меняться.

Инвесторы стали постепенно увеличивать интерес к бумагам с фиксированным купоном и более длинной дюрацией, что отразилось в росте цен на отдельные выпуски и снижении доходностей на вторичном рынке.

🤩 Восстановление роли вторичного рынка

В предыдущие периоды основное внимание участников было сосредоточено на первичных размещениях. В текущем году значимость вторичного рынка заметно возросла. Доходность к погашению, форма кривой доходностей и спреды между выпусками одного эмитента вновь стали ключевыми параметрами при принятии инвестиционных решений.

Это привело к росту интереса к переоценённым и недооценённым бумагам, а также к более активной работе с портфелями, а не только с новыми размещениями.

👀 Пересмотр предпочтений внутри классов облигаций

Флоатеры и короткие выпуски, ранее воспринимавшиеся как универсальный защитный инструмент, утратили часть своей привлекательности. Инвесторы начали учитывать возможную траекторию ключевой ставки и оценивать целесообразность фиксации доходности на более длительный срок.

На этом фоне усилился интерес к облигациям со средним и длинным сроком обращения, а также к бумагам с предсказуемым денежным потоком.

💳 Повышение значимости кредитного анализа

Рост стоимости заимствований в предыдущие периоды стал стресс-тестом для эмитентов. В текущем году это выразилось в более выраженной дифференциации выпусков по уровню кредитного риска. Инвесторы стали уделять больше внимания долговой нагрузке, структуре обязательств и устойчивости операционных потоков компаний.

Рынок стал менее однородным: доходность всё чаще отражает не только макроэкономические условия, но и индивидуальные характеристики эмитента.

📊 Формирование нового баланса на рынке облигаций

В совокупности эти факторы указывают на переход рынка от адаптационной фазы к более устойчивой модели функционирования. Облигации вновь рассматриваются не только как альтернатива банковским депозитам, но и как самостоятельный инвестиционный класс, требующий активного управления и анализа.

👉 Вывод

Поворотный характер этого года для рынка облигаций заключается в структурных изменениях: восстановлении роли вторичного рынка, пересмотре отношения к дюрации и ставочному риску, а также в усилении значимости кредитного анализа. Эти процессы формируют новые ориентиры для участников рынка и закладывают основу для последующих инвестиционных решений.

А как думаете вы, можно ли считать 2025 год поворотным для рынка облигаций?

#рынок_облигаций #облигации

Минфин опубликовал предварительные данные об исполнении федерального бюджета за первые 10 месяцев года. Разберёмся, какие выводы можно из этого сделать👇

Доходы и расходы: что изменилось

1. Доходы составили 29,9 трлн ₽, что на 0,8% выше, чем годом ранее. Рост выглядит скромно, но структура меняется:

- Ненефтегазовые доходы выросли на 11,3% г/г до 22,4 трлн ₽. Это результат восстановления внутреннего спроса, роста НДС, налога на прибыль и акцизов.

- Нефтегазовые доходы, напротив, снизились на 21,4% до 7,5 трлн ₽, в основном из-за корректировки экспортных пошлин и налоговых вычетов, а также снижения физического экспорта нефти.

2. Расходы за тот же период достигли 34,1 трлн ₽, что на 15,4% больше, чем годом ранее. Расширение расходов связано с приоритетными тратами на инфраструктуру, оборону, социальную поддержку и инвестиционные проекты.

В итоге бюджет за 10 месяцев сведен с дефицитом 4,19 трлн ₽, или примерно 1,9% ВВП.

🧭Что это значит для рынка

1. Рост расходов при слабом приросте доходов — сигнал о возможном наращивании заимствований в конце года. Минфин уже объявил планы активных размещений, включая новые выпуски ОФЗ.

2. Снижение нефтегазовых доходов подталкивает правительство активнее развивать ненефтегазовый сектор и налоговую базу внутри страны. Это структурный сдвиг, и его последствия будут видны в долговой политике.

3. Дефицит в 1,9% ВВП остаётся управляемым, но чем больше расходное давление к концу года, тем выше вероятность, что предложение госдолга увеличится.

Для инвесторов это значит:

- рост объёмов размещений ОФЗ может дать точечное повышение доходностей, особенно по длинным выпускам;

- при этом сохранение доверия к долговой политике поддерживает спрос со стороны банков и институциональных инвесторов.

⚖️Итог

Федеральный бюджет удерживается в контролируемом диапазоне, но его структура меняется: доля нефтегазовых доходов снижается, а внутренние налоги и расходы растут.

Для рынка это означает переход к новому циклу госзаимствований, где акцент будет на баланс между поддержанием активности и управлением долгом.

Инвесторам стоит следить за графиком размещений Минфина: именно он будет задавать тон облигационному рынку в ближайшие месяцы.

Если нашли материал полезным, поддержите канал, это лучшая мотивация для меня! — 👍
#федеральный_бюджет #бюджет #экономика #рынок #рынок_облигаций #облигации #офз