2025 год можно охарактеризовать как поворотный для российского рынка облигаций. Изменения затронули не только уровень доходностей, но и структуру спроса, поведение эмитентов и принципы оценки рисков со стороны инвесторов.
Ⓜ️ Завершение фазы жёсткой денежно-кредитной политики
Рынок начал год в условиях высокой ключевой ставки и повышенной неопределённости. Это формировало спрос преимущественно на краткосрочные инструменты и облигации с плавающим купоном. По мере стабилизации инфляционных ожиданий и формирования сигналов о возможном смягчении денежно-кредитной политики структура спроса начала меняться.
Инвесторы стали постепенно увеличивать интерес к бумагам с фиксированным купоном и более длинной дюрацией, что отразилось в росте цен на отдельные выпуски и снижении доходностей на вторичном рынке.
🤩 Восстановление роли вторичного рынка
В предыдущие периоды основное внимание участников было сосредоточено на первичных размещениях. В текущем году значимость вторичного рынка заметно возросла. Доходность к погашению, форма кривой доходностей и спреды между выпусками одного эмитента вновь стали ключевыми параметрами при принятии инвестиционных решений.
Это привело к росту интереса к переоценённым и недооценённым бумагам, а также к более активной работе с портфелями, а не только с новыми размещениями.
👀 Пересмотр предпочтений внутри классов облигаций
Флоатеры и короткие выпуски, ранее воспринимавшиеся как универсальный защитный инструмент, утратили часть своей привлекательности. Инвесторы начали учитывать возможную траекторию ключевой ставки и оценивать целесообразность фиксации доходности на более длительный срок.
На этом фоне усилился интерес к облигациям со средним и длинным сроком обращения, а также к бумагам с предсказуемым денежным потоком.
💳 Повышение значимости кредитного анализа
Рост стоимости заимствований в предыдущие периоды стал стресс-тестом для эмитентов. В текущем году это выразилось в более выраженной дифференциации выпусков по уровню кредитного риска. Инвесторы стали уделять больше внимания долговой нагрузке, структуре обязательств и устойчивости операционных потоков компаний.
Рынок стал менее однородным: доходность всё чаще отражает не только макроэкономические условия, но и индивидуальные характеристики эмитента.
📊 Формирование нового баланса на рынке облигаций
В совокупности эти факторы указывают на переход рынка от адаптационной фазы к более устойчивой модели функционирования. Облигации вновь рассматриваются не только как альтернатива банковским депозитам, но и как самостоятельный инвестиционный класс, требующий активного управления и анализа.
👉 Вывод
Поворотный характер этого года для рынка облигаций заключается в структурных изменениях: восстановлении роли вторичного рынка, пересмотре отношения к дюрации и ставочному риску, а также в усилении значимости кредитного анализа. Эти процессы формируют новые ориентиры для участников рынка и закладывают основу для последующих инвестиционных решений.
А как думаете вы, можно ли считать 2025 год поворотным для рынка облигаций?
#рынок_облигаций #облигации
