Недавно мы с вами разобрали подробно тему байбэка, сегодня предлагаю поговорить о доп. эмиссии.
Допэмиссия акций - это процесс обратный байбэку. Эмитент выпускает новые акции и их число увеличивается. Затем эти акции кто-то выкупает или получает в обмен на активы: действующий мажоритарий, частные инвесторы или новый стратегический партнер. Может сложиться впечатление, что допэмиссия акций - это всегда что-то плохое. Базовая математика подсказывает: если акций становится больше, то прибыль в пересчете на акцию снижается. На самом деле, как и в случае с байбэком, все не так однозначно.
✔️ Глобально, есть 3 причины, по которым делается допэмиссия:
📌 Средство спасения
Начнем с «плохих новостей». Эмитент может использовать допэмиссию в качестве «спасательного круга», когда бизнес терпит бедствие и других способов выжить не осталось. Прибыль не растет, долг выплачивать нечем. Что еще делать в такой ситуации? Либо договариваться с банками об отсрочке платежей и реструктуризации кредитов, либо размыть капитал и будущие доходы новыми акциями, но взамен получить средства для погашения долга. К такому виду допэмиссии пришлось прибегнуть Сегеже $SGZH и М.Видео $MVID . Читайте по ссылкам, я разбирал эти кейсы подробно (доступно в Premium канале).
📌 Премирование
Как вы помните, одной из целей байбэка может быть последующее премирование сотрудников выкупленными акциями. Но не байбэком единым: акции, предназначенные для премий можно не выкупать, а выпустить. Подобной практикой любят баловаться наши IT-компании: такие как Яндекс $YDEX и, с недавних пор, Т-Технологии $T . Но, особенно преуспел в этом Позитив $POSI . Если быть честным, то это не настолько чистая практика, какой ее стремятся преподнести эмитенты. Да, качественных сотрудников надо привлекать и удерживать. Но альтернативные способы премирования (в том числе, с помощью байбэка) никто не отменял.
📌 Ресурс для роста
Вот мы и добрались до ситуации, когда «допка» несет в себе положительную функцию. Речь идет о ситуациях, когда капитал нужен для поглощения (сделки M&A). Как ее провести, не залезая в кредит, если своих средств недостаточно? Только через допэмиссию. Здесь вспоминается кейс поглощения Росбанка. В результате, число акций Т-технологий выросло, но прибыль в пересчете на акцию тоже увеличилась! А это значит, что акционерам сделка пошла на пользу. Из более старых историй на ум приходит поглощение «Теле-2» Ростелекомом, а также, многочисленные приобретения Черкизово.
🤔 Как видите, ситуации, в которых используется допэмиссия могут быть абсолютно разными. Мир не делится на черное и белое, в каждом отдельном случае придется вникать в цели и детали процесса. А только потом принимать решения. Допэмиссия - это такой же рыночный инструмент, как и байбэк, взятие кредита или выпуск облигаций. И последствия его применения зависят от мастерства и намерений менеджмента.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
