Электроэнергия — товар особенный: её нельзя складировать, момент производства и потребления совпадают, а передача идёт по общим сетям сразу от всех поставщиков ко всем потребителям. Из-за этого рынок устроен сложнее, чем нефтяной или газовый. Разберем ключевые понятия, с которыми сталкивается инвестор в отчётах энергокомпаний.
🏗️ Три сектора, из которых состоит энергорынок
🔸Генерация.
Владельцы электростанций продают на оптовом рынке два продукта: электроэнергию и мощность — готовность в любой момент выдать нужный объём.
🔸Сети.
Управляют ЛЭП и подстанциями, передают энергию от станций потребителям. Около 80% сетевого бизнеса консолидировано в ПАО «Россети» и ее дочерних компаниях.
🔸Сбыт.
Покупают энергию на оптовом рынке и перепродают конечным потребителям
📌 Каждый сектор зарабатывает по своим правилам, и регулирование тарифов влияет на них по-разному.
📊 Оптовый рынок (ОРЭМ): где формируется цена
ОРЭМ делится на две ценовые зоны: Европейская часть России и Сибирь с Дальним Востоком. Внутри каждой зоны цена определяется на торгах, а между зонами переток ограничен.
Основные сегменты:
• Рынок на сутки вперёд (РСВ). Аукцион заявок от потребителей и поставщиков на каждый час следующего дня. Определяет равновесную цену для всех участников.
• Балансирующий рынок (БР). Торговля в реальном времени, если фактическое потребление отклонилось от планового.
• Регулируемые договоры (РД). Тарифы устанавливает государство, по ним снабжается население.
• Свободные двусторонние договоры (СДД). Контрагенты сами выбирают друг друга и договариваются о цене.
📌 Для инвестора ключевой индикатор — цены РСВ, они отражают баланс спроса и предложения в регионе.
🔋 Рынок мощности: за что платят, когда свет не горит
Строительство и модернизация станций требуют огромных вложений. Чтобы генераторы не работали в убыток и поддерживали оборудование, потребители оплачивают мощность — готовность выдать энергию по первому требованию. Кто будет получать эту плату, определяют конкурсы:
• КОМ (конкурентный отбор мощности). Ежегодный отбор, куда заявляются действующие блоки. Прошедшие получают платёж в течение года.
• КОММод (ДПМ-2). Долгосрочная программа для проектов модернизации. Победители получают повышенные платежи, что ускоряет окупаемость.
• КОМ НГО. Отбор для строительства новых генерирующих объектов.
Также есть вынужденные поставщики — старые ТЭЦ, неэффективные по электроэнергии, но необходимые для теплоснабжения. Им платят по региональному тарифу.
📌 Результаты КОМ и КОММод прямо влияют на будущие денежные потоки генераторов и их инвестиционную привлекательность.
🏭 Типы электростанций
• ТЭС (включая ТЭЦ и ГРЭС) — сжигают газ, уголь, мазут. ТЭЦ даёт ещё и тепло.
• ГЭС — используют течение рек, выработка зависит от водности года.
• АЭС — атомная генерация, в России консолидирована в Росатоме.
• ВИЭ — ветер и солнце, пока менее рентабельны, но активно развиваются с господдержкой.
📌 Структура генерации в портфеле компании определяет её чувствительность к ценам на топливо, погоду и регулированию.
📏 Главные метрики
Для генераторов:
• КИУМ (коэффициент использования мощности) — доля фактической загрузки от максимально возможной.
• Выработка электроэнергии (КВт·ч) и отпуск тепла (Гкал/ч) — физические объёмы.
Для сетей:
• Отпуск в сеть и из сети (КВт·ч) — разница показывает потери, которые стремятся сократить.
• Коэффициент потерь — ключевой показатель эффективности.
Для сбытов:
• Полезный отпуск электроэнергии и мощности — напрямую определяет оборот компании.
📌 Операционные метрики дают опережающий сигнал о будущей выручке ещё до публикации финотчёта.
💬 Какие термины энергорынка раньше вызывали у вас вопросы?
Следите ли вы за результатами КОМ в своих инвестиционных решениях?
Какие бумаги из этого сектора держите в своем портфеле?
$FEES $MRKP $MRKV $MRKU $MSRS $MRKZ $LSNGP $HYDR $OGKB $MSNG $TGKA $UPRO $TGKN
