Привет, друзья! "Опытным путем" на связи 🕵️♂️
Сегодня у нас глубокое погружение в отчетность одной из самых спорных компаний на рынке — застройщика "Самолет" ($SMLT).
Сразу скажу: это не торговый сигнал покупать/продать. Это мой личный аналитический разбор. Моя цель — научиться на практике применять те методы анализа, о которых я пишу в рубрике #для_новичков, и понять, насколько "здоров" этот бизнес.
🎭 Шаг 1: Два лица "Самолета"
Чтобы понять, что происходит с компанией, я залез в ее публичную отчетность. И наткнулся на две совершенно разные картины.
Картина №1 (официальная, для инвесторов):
В презентациях все выглядит отлично. Компания рапортует о росте выручки и считает ключевой показатель "Чистый долг/EBITDA". По их данным, он равен 2,67 — что считается абсолютно нормальным для застройщика.
Картина №2 (реальная, из отчета РСБУ):
А вот свежий отчет за 1-е полугодие 2025 года рисует совсем другую реальность:
🔹💰Прибыль от продаж: 3,5 млрд рублей.
🔹💵Проценты к уплате (по долгам): -23,4 млрд рублей.
🔹📄Итоговая чистая прибыль: Всего 368 млн рублей.
Что это значит? Это значит, что весь операционный доход бизнеса съедается гигантскими процентными платежами по долгам. Компания живет не за счет продажи квартир, а за счет постоянного рефинансирования.
⚖️ Шаг 2: Вердикт рынка. Что говорят облигации?
Может, я что-то не понимаю? Давайте спросим у самых "умных денег" — у рынка облигаций.
Посмотрите на эти доходности, когда ключевая ставка 18%:
🔸$RU000A10BFX7 (БО-П16): ~19%
🔸$RU000A104JQ3 (выпуск 11): ~20%
🔸$RU000A10BW96 (БО-П18): ~20,5%
🔸$RU000A107RZ0 (выпуск 13): ~26%
🔸$RU000A1095L7 (БО-П14): ~21%
🔸$RU000A109874 (БО-П15): ~21%
🔸$RU000A100QA0 (выпуск 6): ~20%
Рынок закладывает в цену огромный риск и готов давать в долг только под "мусорный" процент. Он не верит в красивые цифры из презентаций.
🧐 Шаг 3: Выводы. Так что же делать?
Итог моего расследования:
Бизнес "Самолета" — это гигантская машина, которая растет за счет постоянных новых долгов. Это делает компанию крайне уязвимой к любым экономическим штормам. Официальная версия для инвесторов выглядит, мягко говоря, слишком оптимистично.
Стоит ли сейчас покупать акции или облигации?
🔹Акции (SMLT): Для меня ответ однозначный — нет. Покупать акции компании, чья прибыль полностью съедается долгами, — это игра в русскую рулетку.
🔹Облигации: Сверхвысокие доходности в 20-25% выглядят заманчиво, но они полностью соответствуют риску. Это инструмент только для самых рисковых инвесторов, которые понимают, что могут потерять все. Я бы сейчас воздержался и от их покупки.
Это был мой первый такой глубокий публичный разбор. Было полезно?
Какую компанию "препарировать" следующей? Пишите тикеры в комментариях! 👇
#опытнымпутем
#SMLT
#аналитика
#расследование
#облигации
#долги #риски
#фондовыйрынок
#для_новичков
