Привет, друзья! "Опытным путем" на связи 🕵️‍♂️
Сегодня у нас глубокое погружение в отчетность одной из самых спорных компаний на рынке — застройщика "Самолет" ($SMLT).

Сразу скажу: это не торговый сигнал покупать/продать. Это мой личный аналитический разбор. Моя цель — научиться на практике применять те методы анализа, о которых я пишу в рубрике #для_новичков, и понять, насколько "здоров" этот бизнес.

🎭 Шаг 1: Два лица "Самолета"

Чтобы понять, что происходит с компанией, я залез в ее публичную отчетность. И наткнулся на две совершенно разные картины.

Картина №1 (официальная, для инвесторов):
В презентациях все выглядит отлично. Компания рапортует о росте выручки и считает ключевой показатель "Чистый долг/EBITDA". По их данным, он равен 2,67 — что считается абсолютно нормальным для застройщика.

Картина №2 (реальная, из отчета РСБУ):
А вот свежий отчет за 1-е полугодие 2025 года рисует совсем другую реальность:

🔹💰Прибыль от продаж: 3,5 млрд рублей.

🔹💵Проценты к уплате (по долгам): -23,4 млрд рублей.

🔹📄Итоговая чистая прибыль: Всего 368 млн рублей.

Что это значит? Это значит, что весь операционный доход бизнеса съедается гигантскими процентными платежами по долгам. Компания живет не за счет продажи квартир, а за счет постоянного рефинансирования.

⚖️ Шаг 2: Вердикт рынка. Что говорят облигации?

Может, я что-то не понимаю? Давайте спросим у самых "умных денег" — у рынка облигаций.

Посмотрите на эти доходности, когда ключевая ставка 18%:

🔸$RU000A10BFX7 (БО-П16): ~19%
🔸$RU000A104JQ3 (выпуск 11): ~20%
🔸$RU000A10BW96 (БО-П18): ~20,5%
🔸$RU000A107RZ0 (выпуск 13): ~26%
🔸$RU000A1095L7 (БО-П14): ~21%
🔸$RU000A109874 (БО-П15): ~21%
🔸$RU000A100QA0 (выпуск 6): ~20%

Рынок закладывает в цену огромный риск и готов давать в долг только под "мусорный" процент. Он не верит в красивые цифры из презентаций.

🧐 Шаг 3: Выводы. Так что же делать?

Итог моего расследования:
Бизнес "Самолета" — это гигантская машина, которая растет за счет постоянных новых долгов. Это делает компанию крайне уязвимой к любым экономическим штормам. Официальная версия для инвесторов выглядит, мягко говоря, слишком оптимистично.

Стоит ли сейчас покупать акции или облигации?

🔹Акции (SMLT): Для меня ответ однозначный — нет. Покупать акции компании, чья прибыль полностью съедается долгами, — это игра в русскую рулетку.

🔹Облигации: Сверхвысокие доходности в 20-25% выглядят заманчиво, но они полностью соответствуют риску. Это инструмент только для самых рисковых инвесторов, которые понимают, что могут потерять все. Я бы сейчас воздержался и от их покупки.

Это был мой первый такой глубокий публичный разбор. Было полезно?

Какую компанию "препарировать" следующей? Пишите тикеры в комментариях! 👇

#опытнымпутем
#SMLT
#аналитика
#расследование
#облигации
#долги #риски
#фондовыйрынок
#для_новичков

Привет, друзья! Опытным путем на связи 👋 Продолжаем нашу рубрику #для_новичков. В прошлый раз мы научились быстро "пробивать" отчеты с помощью ИИ. Сегодня я расскажу, на какие конкретно цифры в этих отчетах я смотрю в первую очередь, чтобы отсеять 90% "мусорных" компаний. Это мой личный базовый чеклист из трех пунктов. 1️⃣ Рост бизнеса: Выручка и Прибыль Первое, что я хочу понять — компания вообще развивается или стагнирует? 🔶 Что я ищу: В "Отчете о прибылях и убытках" смотрю две строчки за последние 2-3 года: "Выручка" и "Чистая прибыль" ✅ Хороший знак: Обе цифры стабильно растут. Это значит, что продукт компании востребован, и она умеет зарабатывать деньги ❌ Плохой знак: Выручка стоит на месте или падает. Или, что еще хуже, выручка растет, а прибыль падает. Это говорит о том, что бизнес теряет эффективность 2️⃣ Финансовая устойчивость: Долговая нагрузка Второе — не утонет ли компания в долгах при первом же шторме? 🔶 Что я ищу: В "Бухгалтерском балансе" нахожу строку "Итого обязательства" (это все долги). 🔷Как оценить: Я задаю себе простой вопрос: "За сколько лет компания сможет отдать все долги, если направит на это всю свою прибыль?". Для этого аналитики используют показатель Долг/EBITDA. 🔷 Простое правило: Если этот коэффициент больше 3-4, для меня это красный флаг 🚩. Это значит, что долговая нагрузка слишком высокая. 3️⃣ Оценка компании: Насколько она "дорогая"? (P/E и P/S) Третий шаг — понять, не просят ли за эту компанию слишком много денег. Для этого я смотрю на два простых мультипликатора. 🔹P/E (Цена / Прибыль): Показывает, за сколько годовых прибылей продается компания Пример: Если P/E = 5, это значит, что компания "окупит" свою стоимость за 5 лет. Чем ниже P/E, тем "дешевле" акция.

🔹P/S (Цена / Выручка): Показывает, сколько вы платите за каждый рубль выручки. Очень полезен для IT-компаний, у которых может пока не быть прибыли, но есть большая выручка. ❗️Важный нюанс: Нормы для разных секторов — разные! Нельзя сравнивать P/E банка и IT-компании. Для одних компаний ($LKOH, SBER) нормальный P/E может быть в районе 4-7. А для быстрорастущих технологических компаний ($POSI, $YNDX) P/E=15-20 может считаться нормой, так как инвесторы закладывают в цену будущий рост. Вывод: Всегда сравнивайте мультипликаторы компании с ее прямыми конкурентами в той же отрасли. Итоговый чеклист: ✅ Бизнес растет (выручка и прибыль)? ✅ Долги под контролем (Долг/EBITDA < 4)? ✅ Цена адекватна (P/E и P/S в норме для своего сектора)? Если ответы "Да" на все три вопроса — можно рассматривать акцию для более глубокого анализа. Если хоть один ответ "Нет" — я, скорее всего, пройду мимо. А в следующий раз я наглядно, на примере реальной компании из своего портфеля, покажу, как я проверяю все эти пункты шаг за шагом. Подписывайтесь, чтобы не пропустить! А на какие показатели вы смотрите в первую очередь? Делитесь в комментариях! 👇

Привет, друзья! "Опытным путем" на связи 👋

Продолжаем рубрику #для_новичков. Многие сейчас, как и я, смотрят в сторону облигаций. Но когда открываешь карточку бумаги, в глазах рябит от непонятных слов: "оферта", "амортизация", "дюрация"... Звучит как заклинание, правда?

Давайте разберем эти "страшные" слова на простых, человеческих примерах. После этого поста вы будете щелкать их как орешки

🗓️ Срок погашения

Что это? Самое простое. Это дата, когда компания вернет вам ваши деньги (номинал облигации, обычно 1000 ₽)

Пример: Облигация с погашением 01.01.2030. Это значит, что первого января 2030 года вам на счет упадет 1000 рублей за каждую вашу бумагу. Всё, контракт исполнен

✂️ Амортизация (когда долг возвращают частями)

Что это? Представьте, вы дали другу в долг 1000 ₽ на год. А он говорит: "Слушай, мне тяжело вернуть всю сумму сразу. Давай я буду отдавать тебе по 250 ₽ каждый квартал?". Вот это и есть амортизация. Компания гасит тело долга не в конце срока, а по частям.

Зачем это знать? Если у облигации есть амортизация, то к дате погашения ее номинал будет уже не 1000 ₽, а меньше (или вообще 0), потому что часть денег вам уже вернули. Это важно учитывать!

🙋‍♂️ Оферта (возможность вернуть долг досрочно)

Что это? Это право (ваше или компании) досрочно погасить облигацию по номиналу (1000 ₽) в определенную дату, еще до основного срока погашения

Пример: У облигации погашение в 2030 году, но есть оферта в 2026-м. Это значит, что в 2026 году вы можете предъявить ее к погашению и получить свои деньги раньше. НО ВНИМАНИЕ! Компания тоже может это сделать (это называется call-оферта). Если ставки на рынке упадут, ей будет выгодно вернуть вам старый дорогой долг и занять новый, дешевый

⏳ Дюрация (реальный срок возврата денег)

Что это? Звучит сложно, но суть простая. Это средневзвешенный срок, за который вам вернутся все ваши деньги (и купоны, и номинал). Дюрация всегда меньше срока погашения, потому что вы получаете купоны

Зачем это знать? Дюрация — это главный показатель риска. Чем она длиннее, тем сильнее цена облигации будет реагировать на изменение ставки ЦБ. Мои длинные ОФЗ с большой дюрацией сильно упали в цене, но так же сильно вырастут, когда ставка пойдет вниз

🔎 Выпуклость

Что это? Это более сложный термин, который описывает, как сильно меняется дюрация при изменении процентных ставок. Проще говоря, выпуклость показывает, насколько чувствительна цена облигации к колебаниям ставок. Чем выше выпуклость, тем больше цена облигации вырастет при снижении ставок и меньше упадет при их росте

📈 Эффективная доходность к погашению/оферте (YTM)

Что это? Это самый главный показатель. Он показывает, какую реальную годовую доходность вы получите, если купите облигацию по текущей рыночной цене и продержите ее до погашения (или до оферты), реинвестируя все купоны

Зачем это знать? Не смотрите на размер купона! Смотрите только на эффективную доходность. Она уже учитывает и цену покупки, и все будущие купоны. Это ваш реальный заработок

Вот и все "заклинания". Теперь, открывая карточку облигации, вы будете видеть не набор страшных слов, а понятную карту сокровищ

Было полезно? Сохраняйте пост, чтобы не потерять! 🚀

#новичкам #инвестиции #облигации #оферта #амортизация #финансоваяграмотность #обучение