Компания допустила тех дефолт, исполнив свои обязательства ненадлежащими образом.
Уже 100 раз было сказано мной и другими авторами, что у компании большие проблемы с ликвидностью и нормально функционировать без привлечения заемных средств им очень сложно. Этот тезис постоянно подтверждался форс мажорными ситуациями: «технические проблемы» с выплатой по народным облигациям, задолженность трассы и дочек перед налоговой, иски, вывод облигаций прямо в стакан. 
Тогда компании удавалось выходить относительно сухой из воды - посмотрим что, будет сейчас. Но это точно не конец. После такой новости многие понесут гасить народные облигации - посмотрим, найдут ли ликвидность на это. 

Очень интересно увидеть их отчет МСФО. Лучше бы они не 3х аудиторов наняли, а побольше специалистов по МСФО и финансовых аналитиков, что бы мы увидели годовые результаты не в апреле, а хотя бы в марте. 

Я ожидаю, что компания «дошлет» остаток денег, так что можно попытаться полудить отскок. Но это точно не ИИР. Сам в такое не полезу.

$EUTR $RU000A10ATS0 $RU000A105TS5

$RU000A1082G5 $RU000A108D81 $RU000A1061K1 $RU000A10A141 $RU000A105PP9

📌 ЕвроТранс за последние пару месяцев допустил сразу несколько «случайностей», что привело к снижению кредитного рейтинга до уровня C. Предлагаю разобраться в хронологии событий и подумать о перспективах компании на опыте других эмитентов.

1️⃣ ХРОНОЛОГИЯ СОБЫТИЙ:

1) Размещение в стакан.

• 22 января ЕвроТранс разместил выпуск 001Р-09 $RU000A10E4X3 на 2,5 млрд рублей, к вечеру его стоимость рухнула на 10%. Компании нужны были 3 млрд рублей к 24 января (погашение выпуска 001Р-02), поэтому предположительно остаток неразмещённого объёма срочно продавали в стакан. Яркий признак дефицита ликвидности, возможно, что без продаж в стакан не смогли бы найти сумму для погашения выпуска 001Р-02.

2) Блокировка счетов от ФНС.

• 21 февраля ФНС заблокировал счета ЕвроТрансу из-за налоговой задолженности на 223,4 млн рублей. Предупреждение от ФНС было явно получено заранее, но, видимо, решили отложить налоговые расходы на потом. При блокировке счетов невозможны выплаты купонов, поэтому после трёхдневного молчания компания погасила долг перед ФНС. Если бы не погасили или возникла задержка разблокировки, то был бы техдефолт.

3) Судебные иски.

• 6 марта Фьюел Менеджмент АЗС подал судебный иск к ЕвроТрансу на 7,4 млрд рублей. В январе-марте было подано ещё 6 исков от 6 разных компаний, сумма всех исков – 12 млрд рублей, это половина от предварительной EBITDA ЕвроТранса за 2025 год (24 млрд рублей) и в 2 раза больше чистой прибыли за 2024 год (5,5 млрд рублей). 10 марта появилось сообщение о намерении МФК Фордевинд обратиться в суд с заявлением о признании банкротом Трасса ГСМ (дочка ЕвроТранса), но уже 11 марта сообщение аннулировали.

4) Техдефолт по облигациям.

• 19 марта ЕвроТранс не смог вовремя выкупить внебиржевые «народные» облигации, фактически это можно расценить как техдефолт. Компания извинилась, отметила технический сбой и к вечеру погасила облигации. Агентство Эксперт РА отреагировало снижением рейтинга ЕвроТранса до уровня C, а за неделю до этого ЕвроТранс сам отозвал свой рейтинг у АКРА.

2️⃣ ОПЫТ ПРОШЛОГО:

• Кредитные агентства иногда ошибаются или не всё предвидят, так на момент дефолта у Монополии и Гарант-Инвеста были рейтинги BBB.

• В 2025 году 18 компаний допустили дефолт, у 6 из них накануне дефолта были блокировки счетов от ФНС: Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина.

• Это первый случай техдефолта по «народным» облигациям, но у некоторых компаний, допустивших дефолт, всё начиналось с техдефолтов по внебиржевым активам. Например, у НАО «Финансовые системы» (AzurDrive) перед дефолтом по облигациям были техдефолты по ЦФА.

3️⃣ СУДЬБА ЕВРОТРАНСА:

• Сейчас облигации ЕвроТранса предлагают доходности 30-40% к погашению, хотя ещё в феврале они были около 25%. Можно поверить в случайный техдефолт Брусники, но систематические «случайности» у ЕвроТранса говорят о том, что компания имеет очевидные проблемы с ликвидностью и весьма посредственно относится к своим инвесторам.

• Ранее я уже отмечал, что ЕвтроТранс имеет привычку (или вынужден) гасить свои обязательства в последний момент, поэтому вероятность техдефолта по уже обычным облигациям сейчас выше, чем когда-либо.

• Летом ЕвроТрансу понадобится около 7,8 млрд рублей на погашение облигаций и ЦФА. Придётся рефинансировать долг, но сделать это будет крайне сложно из-за испорченной кредитной репутации.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Держатели облигаций защищают компанию, и это нормальная реакция для сегмента ВДО. Отмечают большую долю на рынке облигаций (30 млрд рублей), но уже были дефолты Гарант-Инвеста и Монополии (14 и 7 млрд рублей). Можно рассчитывать на помощь государства, но не стоит забывать о дефолте Росгео и техдефолте Роснано. Продолжаю держаться в стороне от акций и облигаций ЕвроТранса, и неспроста не включаю компанию в подборки облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$EUTR $RU000A105TS5 $RU000A10ATS0 $RU000A108D81 $RU000A1082G5 $RU000A105PP9 $RU000A10A141 $RU000A1061K1

✅ Облигации «ЕвроТранс» (EUTR), владельца сети АЗС «Трасса», на торгах Мосбиржи во вторник, 24 февраля, падают в диапазоне 6,18–19,14% к цене закрытия в пятницу, по состоянию на 11:21 мск.

Наибольшее падение наблюдалось в бумаге БО-001Р-04 с погашением в октябре 2029 года. Цена на минимуме опускалась до ₽800 (-20,7% к цене закрытия в пятницу).

Всего в обращении компаний «ЕвроТранс» находятся 11 выпусков облигаций: семь биржевых (общий объем ₽20,3 млрд) и 4 корпоративных (₽9,8 млрд). Ближайший к погашению выпуск в марте 2027 года — БО-001P-03. На 11:23 мск он в цене падает на 6,93%, доходность по последней сделке — более 66%, индикативная доходность — 29,9%.

Ближайшие выплаты купонов компании предстоят в начале марта — со 2 по 6 марта по шести из семи биржевых облигаций. При этом по выпуску БО-001P-09 дата фиксации списка держателей облигаций состоялась 20 февраля и по графику выплата купона должна состояться сегодня. На текущий момент инвесторы сообщают, что еще не получили купонную выплату. Соответствующая запись о выплате купона на сайте НРД также отсутствует.

$EUTR $RU000A105PP9

• +2 выплаты; • Реинвестировал часть свободных дс. ♻️ Получено выплат в ноябре: 18 ♻️ Получено выплат в октябре: 45 🔥 Стратегия: https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #облигации #доход #купоны #инвестиции $RU000A105PP9