stocknews
Харламов Антон
На платформе с 01.04.26
📱 Мои мысли по рынку: t.me/rinkirf
🤖 Бесплатный по облигациям: t.me/new_bond_bot
9 лет на рынке. МГУ, экономфак. Фокус: облигации и акции РФ.
Год назад за те же шесть месяцев было 17,3 рубля. Сейчас в два с половиной раза больше. За весь 2025 год компания заплатила 45,41 рубля, то есть полугодие 2026-го практически догнало прошлый год целиком.
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Рынок такого не ждал, акции на новости прыгнули на 5%.
📅 Даты: собрание 29 сентября, реестр 13 октября, купить надо успеть до 12-го включительно. Доходность на момент отчёта 8,4% при цене 496,6 рубля.
💰 Откуда деньги
Выручка за квартал около триллиона, плюс 15,6%. Операционная прибыль 241,8 млрд, в 2,6 раза больше прошлогодней. Чистая прибыль за полугодие 286,1 млрд, рост в 1,7 раза.
Причина простая: нефть дорогая, демпферные выплаты выросли, а у компании большая доля переработки, которая маржинальнее голой добычи.
Долг спокойный, 1,14 EBITDA. В первом квартале было 1,27, нагрузка даже снизилась.
Посчитал объём выплаты: 42,51 на 4,74 млрд акций даёт около 201,6 млрд рублей. Примерно 70% полугодовой прибыли, хотя по дивполитике хватило бы и 50%. $GAZP держит 95,68% и выгребает из дочки всё, до чего дотягивается.
⛽️ Что с заводами
Переработка за полугодие 20,3 млн тонн. В первом квартале было 10,4, значит во втором около 9,9. Просели, но не обвалились, и это при внеплановых остановках НПЗ. Добыча 65,6 млн тонн н.э.
🎯 Стоит ли брать под отсечку
Отчёт сильный, но рост на 5% уже случился. P/E около 6,6 при текущей цене: не дорого, но и не подарок.
Вторая выплата целиком зависит от нефти, курса и демпфера. Слабый рубль и Brent выше 90 играют за компанию, атаки на НПЗ против. Слишком много переменных, чтобы обещать себе 20% годовой доходности.
Ещё момент: free float всего 4,32%. Ликвидности мало, вынести бумагу легко в обе стороны, особенно перед отсечкой.
Из нефтянки сравниваю $SIBN с $TATN , которая долг сокращает, а не наращивает, ну и с $LKOH , $ROSN .
Идёте под октябрьскую отсечку или ждёте цену пониже?
**Больше разборов - канал с аналитикой**
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Неделя, после которой хочется закрыть приложение и не открывать. Нефтетрейдер с долгом 10,3 млрд не нашёл 67,8 млн на купон, а через четыре дня его материнская компания не погасила выпуск на 300 млн.
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
🛢 Ойл Ресурс: не нашлось 67,8 млн
21 августа компания не заплатила 20-й купон по выпуску 001Р-01 $RU000A10AHU1. Сумма 67 800 000 рублей. Причину эмитент не раскрыл вообще, и это отдельный сигнал: обычно хотя бы пишут про кассовый разрыв. $RU000A10DB16 $RU000A108B83 $RU000A10C8H9
Хотя косвенно всё видно: программу облигаций на 50 млрд компания зарегистрировала, проспект тоже, а сам выпуск не регистрируется с февраля. Занять нечем, платить тоже нечем.
Дальше было больно. Четыре выпуска на 10,3 млрд рублей улетели вниз на 20-30%, доходность бумаги с погашением в 2030 году перевалила за 120% годовых. Рынок уже не верит, что деньги вернут.
Срок техдефолта истекает 4 сентября. Не заплатят, и ПВО потребует досрочного погашения.
Деталь, от которой не по себе: весной в отчётности компании капитал был показан на уровне 4 трлн рублей. Больше, чем стоит Газпром.
Привет блогерам, которые активно пиарили компанию!
⚰️ Кириллица: следом легла материнская компания
25 августа полноценный дефолт допустила АО Кириллица, головная компания Ойл Ресурса. Не выплачен 36-й купон и, что важнее, не погашен номинал выпуска БО-03 на 300 млн рублей.
Сам держал ОЙЛ - перезаходил два раза, финальный аккорд в январе.
🌾 Группа Продовольствие: слово «технический» кончилось
13 августа эмитент не перечислил купон на 3 945 000 рублей по выпуску 001Р-03 $RU000A106YN4. Десять рабочих дней истекли 27 августа, и с 28 августа это уже не техдефолт, а обычный. Двадцатого числа тот же эмитент не заплатил четвёртый купон по серии БО-03.
А 12 сентября по выпуску 001Р-03 нужно гасить 300 млн. Компания не нашла 3,9 млн, и откуда через две недели возьмётся сумма в 76 раз больше, никто не объясняет.
Публичного рейтинга нет: НКР отозвало BB- 14 июля, АКРА сняло B+ ещё в 2024 году. $RU000A106YN4 $RU000A10DPJ1
Держал их тоже, распродал в середине июля!
⚠️ Л-Старт: два невыплаченных купона в один день
28 августа компания не заплатила сразу дважды:
🔹 001Р-1 , 7-й купон, 4 459 000 рублей
🔹 БО-01 $RU000A10CLZ8, 4-й купон, 37 395 000 рублей
Итого 41,85 млн за день. Причина знакомая: не хватило денег, контрагенты задержали оплату.
Держал - продал в начале июля!
🏚 ЛКХ, Центр-Резерв, Антерра
ЛКХ не заплатил 19-й купон по выпуску БО-02 $RU000A10AT01, сумма всего 1 274 000 рублей. Хронология года: техдефолт в феврале, погасили, техдефолт в конце июля, погасили 11 августа, снова техдефолт 11 августа, погасили 20 августа. И опять.
Центр-Резерв 26 августа не отдал часть номинала по выпуску БО-02 $RU000A1056T2, погашение стояло на 25 августа. На счёте нет денег.
У Антерры 19 августа история другая: техдефолт она объяснила арестом всех счетов в рамках судебного спора с контрагентом. $RU000A108FS8 $RU000A10A3Q3
📉 Сколько всего
С 17 по 21 августа рынок собрал 21 дефолт по выпускам облигаций. Крупнейший дефолтный эмитент года это ЕвроТранс: техдефолты тянутся с марта, 5 августа наступил полноценный дефолт, 18 августа не исполнены обязательства ещё по четырём сериям более чем на 168 млн. Долг с ЦФА у неё 36,8 млрд.
С начала года эмитенты не выплатили вовремя около 45 млрд рублей, и это только бумаги ниже BBB+.
🎯 Три звоночка, которые были слышны заранее
Отзыв рейтинга без подтверждения. Он почти всегда идёт раньше проблем, а не после.
Мелкая невыплата перед крупным погашением. Не отдали 4 млн, значит 300 млн не отдадут тем более.
Дефолт связанной компании. Если материнская структура не гасит собственный выпуск, поддержки дочке ждать бессмысленно.
Перспективы рынка ВДО представляются достаточно мрачными 🤔
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
#дефолты #ВДО #облигации #рискменеджмент #базарразбор
Татнефть: EBITDA плюс 80%, рентабельность 29% и оценка вдвое дешевле, чем в 2025
Дивиденд уже рекомендован, интрига вроде бы снята. А самое интересное в отчёте лежит в другом месте: компания стоит 2,5х по EBITDA против четырёх с лишним годом назад.
📊 Выручка: 881 млрд и честная база сравнения
Результаты первого полугодия 2025 года компания пересмотрела: в марте 2026 года шинный бизнес был продан, и его исключили из базы. Сравнение теперь идёт по одинаковому периметру, без бумажных эффектов.
Выручка $TATN выросла до 881 млрд рублей, плюс 16% год к году. Разведка и добыча прибавили 20%, переработка 11% и принесла 535 млрд.
По РСБУ картина та же: 814,1 млрд против 674,1 млрд, плюс 20,8%. Себестоимость при этом не выросла вообще, 532,9 млрд против 531,9 млрд, всего плюс 0,2%. Прибыль от продаж подскочила в 2,7 раза до 230,6 млрд рублей.
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
⛽️ EBITDA: такой рентабельности не было с 2022 года
Выручка росла быстрее себестоимости, сверху добавились выросшие демпферные выплаты. Итог: EBITDA плюс 80% до 259 млрд рублей, рентабельность 29%.
На операционном уровне компания зарабатывала больше только в 2022 году. Для сектора, который весь 2025 год жил при крепком рубле и низкой рублёвой цене барреля, это разворот, а не косметика.
Чистая прибыль выросла втрое, до 165 млрд рублей. Динамика была понятна ещё из РСБУ, где прибыль составила 152,98 млрд против 66,8 млрд годом ранее.
💰 Оценка: 2,5х EBITDA и денежная позиция 153 млрд
Чистая денежная позиция выросла до 153 млрд рублей. Долг символический: долгосрочных займов в балансе по РСБУ нет вовсе, краткосрочные 50,6 млрд, а денежные средства на 30 июня 129,1 млрд против 31,4 млрд на конец 2025 года.
Улучшение результатов наложилось на просевшую рыночную оценку. В сумме получилось вот что:
🔹 2,5х по LTM EBITDA против уровня выше 4,0х в 2025 году
🔹 P/E около 4,6х
🔹 дивиденд 32,9 рубля на акцию, это 50% чистой прибыли по РСБУ
🔹 дивидендная доходность выше 6%
🔹 доходность свободного денежного потока около 19%
Свободный денежный поток вырос сразу с двух сторон: операционный уровень подтянулся, а капитальные затраты компания сократила.
💵 Что говорят денежные потоки
Сальдо от текущих операций по РСБУ за полугодие 160,1 млрд рублей против 51,7 млрд годом ранее. Рост втрое, и это уже живые деньги, а не бухгалтерская переоценка.
Возвратного акциза из бюджета пришло 117,0 млрд рублей, примерно столько же, сколько год назад. То есть демпферный канал работает ровно, а прирост прибыли дала сама операционная часть.
На выплату дивидендов за полугодие ушло 30,1 млрд против 136,3 млрд годом ранее: график выплат сместился вправо, и основная нагрузка ещё впереди. Остаток денег на конец периода 129,1 млрд против 21,1 млрд на ту же дату 2025 года.
🎯 Мой сценарий на второе полугодие
Татнефть остаётся одним из главных игроков в переработке и прямым бенефициаром текущей маржи переработки около 80 долларов на баррель.
При такой денежной позиции компания вполне может вернуться к выплате 75% прибыли по РСБУ. Если это произойдёт, форвардная доходность за второе полугодие 2026 года уходит выше 10%, и разговор про бумагу становится совсем другим.
Само второе полугодие для сектора выглядит перспективнее первого: рубль ослаб, нефть держится, маржа переработки высокая. По текущим ценникам привлекательно смотрится не только Татнефть, но и $LKOH, $ROSN, $SIBN, $SNGS.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
#Татнефть #дивиденды #нефтегаз #EBITDA #базарразбор
Вчерашний отскок на приезде Рэтклиффа стерли за одну сессию. Норникель и НОВАТЭК разочаровали дивидендами, ВТБ обновил исторический минимум, а вечером Bloomberg добавил геополитики.
🏦 Ниже номинала
$VTBR ушел до 49,86 рубля. Это исторический минимум и уровень ниже номинала обыкновенной акции в 50 рублей. День закрыт на минус 2,73%.
Отчетность при этом сильная: прибыль по РСБУ за семь месяцев 291,94 млрд рублей против 185,41 млрд годом ранее, рост в 1,6 раза. Банк заявил о готовности поддержать селлеров $OZON после ударов по складам. Сколько же придется потратить денег ВТБ?
🔻 Кто тащил вниз
Основную сессию закрыли на 2071,3 пункта, минус 2,2%. РТС 774,19, минус 2%. Утром были 2091,83, к полудню откупали до 2100,89, дальше слили.
🔹 $GMKN минус 4,93%, лидер отката, рынку не понравился размер рекомендованных дивидендов
🔹 $NVTK минус 3,62%, СД тоже рекомендовал выплату за полугодие, реакция та же
🔹 Русал минус 6,43%, ММК минус 5,99%: металлурги легли всем сектором
🔹 Озон минус 6,17%, ВК минус 5,27%, $AFKS минус 5,01%
🔹 В плюсе только префы Сургутнефтегаза (0,92%), ДОМ.РФ и ЮГК
Нефть днем падала ниже 85,5 доллара по октябрьскому Brent, к вечеру отскочила к 89. Индексу это не помогло.
🌍 Фон
Bloomberg вечером со ссылкой на три источника, близких к Кремлю, сообщил, что Москва готовится усилить удары, считая переговоры зашедшими в тупик. Параллельно в Беларуси стартовала внезапная проверка боеготовности вооруженных сил, о чем заявил секретарь Совбеза Вольфович.
🎯 Уровни
Сверху 2100, затем 2130 и 2150. Снизу 2050 и 2000. В РТС до июльского минимума осталось около половины процента, и рынок явно тянется его переписать. Фьючерс Si почти на максимуме, деньги уходят в валюту.
Пока индекс ниже 2100, отскоки остаются отскоками.
Докупаете на этих уровнях или ждете перелоя июля? 🤔
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Стоимость утраченных товаров составляет от 88,5 млрд до 107 млрд рублей. Еще в 30—62,5 млрд аналитики Data Insight оценивает ущерб складской инфраструктуре.
А на WB сегодня полностью сгорел большой склад в Котовске.
Прямое давление на ВТБ - котировки сегодня минимумы обновляют. $OZON $VTBR
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Комиссионные доходы 22,3 млрд, чистая прибыль 15,8 млрд, доля комиссии в операционных доходах уже 65%. Пробежался по релизу и посчитал дивиденд.
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews!
Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
💰 Комиссия обогнала процент
Комиссионные 22 271,7 млн рублей, плюс 24,8% за год. Разгон дали четыре сегмента 📈
🔮 Срочный рынок: 4 144,1 млн, плюс 51,7%. Объемы плюс 45,7%, клиенты ушли в товарные контракты, они дороже по тарифу
📄 Облигации: 2 339,0 млн, плюс 46,4%. Вторичка плюс 58,5%
💧 Денежный рынок: 5 871,8 млн, плюс 27,3%
🏛 Депозитарий: плюс 29,7%, активы на хранении плюс 26,2%
Процентный доход упал на 16,3%, до 11 933,7 млн. При этом инвестпортфель почти не менялся: 2 648,5 млрд против 2 690,7 млрд год назад. Деньги на счетах остались, просто стали дешевле для биржи. Ключевая 14% и дорога вниз означают, что статья продолжит сжиматься 📉
🔻 Где отчет провис
Рынок акций. Комиссии минус 27,3%, до 2 031,1 млн, объемы минус 20,5%. Плюс биржа сама срезала тариф маркетинговой программой по паям фондов. Пока индекс сидит ниже 2150, сегмент не оживет.
И цифра, которую в пересказах почти не приводят: прибыль 15 766,2 млн против 17 162,8 млн кварталом ранее. Минус 8,1% за квартал ⚠️
Расходы плюс 10,4%, отношение расходов к доходам 39,2%. ИТ-обслуживание плюс 50,4% 💻
💵 Дивиденд, посчитанный вручную
Политика: не менее 50% прибыли по МСФО. За 2025 год выплатили 44,5 млрд, это 75% и 19,55 руб. на акцию при 2 276,4 млн бумаг.
За полугодие 2026 заработали 32,9 млрд. Повторит второе полугодие первое, сохранится payout 75%, выйдет около 21,7 руб. на акцию. При цене 153,49 руб. это 14,1% доходности 💰
Расчет мой, на двух допущениях. Гайденс компания не давала.
🎯 Кэш-машина без долга
Про Мосбиржу давно говорят как про кэш-машину, и отчет этот аргумент не ломает. Долга нет ни рубля, собственные средства 194 млрд, Эксперт РА и АКРА держат наивысший рейтинг. Комиссия капает с оборота при любом направлении индекса 💸
Прибыль кв/кв пошла вниз, рентабельность по EBITDA 67,6% против 70,1% в первом квартале, рынок акций сжимается на четверть год к году.
За квартал 123 эмитента разместили 308 выпусков облигаций на 3,3 трлн. Минфин с 20 июля аукционы ОФЗ не проводит, корпоративная первичка тянет комиссию биржи в одиночку.
Держите $MOEX под дивиденд ? 🤔
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
