24 сентября ЛОЭСК собирает книгу на дебютный выпуск 001Р-01: до 1 млрд руб, три года, с офертой через два года.
Фиксированный купон раз в 30 дней размещение 29 сентября
Рейтинг A.ru от НКР присвоен впервые в сентябре. Календари первички называют ориентир до 18,50% но сама компания 14 сентября написала «ориентир ставки будет определен позднее».
Давайте тогда изучать бизнес и можно ли ему доверять?
Что за компания и чем зарабатывает
ЛОЭСК – вторая по величине электросетевая компания Санкт-Петербурга и Ленинградской области, созданная в 2004 году на базе 15 муниципальных предприятий электрических сетей: шесть филиалов, около 150 населённых пунктов, три юридических лица в группе – сама ЛОЭСК, АО «РЭС» и ООО «Песочный дом», которое появилось в 2025 году
Выручка идёт двумя потоками
1. Передача электроэнергии – это плата за доставку электричества по своим сетям, её размер определяет не рынок, а тарифный орган региона: 10,19 млрд руб в 2025 году, а это 86% выручки группы
2. Технологическое присоединение – разовая плата за подключение нового объекта, 1,45 млрд руб; этот поток зависит от того, сколько в регионе строят таких линий
Компания входит в реестр субъектов естественных монополий ФАС, и тарифы на передачу ей устанавливают ежегодно.
★ Есть особенность. «Россети Ленэнерго» – не только крупнейший игрок региона с рейтингом AAA с 80% рынка. Это ещё и главный плательщик ЛОЭСК (кого сейчас разбираем): отчётность называет его ключевым контрагентом, «на долю которого приходится свыше 90% совокупной выручки».
Кому принадлежит и кто управляет
Два субъекта:
1. ООО «Росток»: 75,01% уставного капитала
2. Ленинградская область в лице областного комитета по управлению государственным имуществом: 24,99% уставного капитала
Отчётность отмечает, что государство влияет на компанию и как акционер, и как регулятор.
$LSNG $LSNGP $FEES $HYDR $SVCB $RU000A10FXC5 $RU000A10G064
Повышение тарифов вывело в плюс компанию
1. В 2023 году передача электроэнергии принесла 5,15 млрд руб, и год закрылся чистым убытком 2,22 млрд руб.
2. В 2024 году выручка от передачи выросла сразу на 75%, до 9,01 млрд руб. В отчетности – предыдущие годы были «периодом низкого тарифного решения».
3. В 2025 году передача прибавила еще +13%, операционная прибыль дошла до 2,56 млрд руб, а чистый результат впервые стал положительным: 471 млн руб.
#базарразбор #расту_сбазар #облигации #размещение #ЛОЭСК #энергетика #дебютныйвыпуск #разбор
Откуда еще взялась прибыль
Вот тут интересное. Смотрю примечание о связанных сторонах: 96% – это проценты по займам, которые группа выдала физическому лицу с конечным контролем, то есть своему же гендиректору. Таких займов на 5,09 млрд руб, за год сумма выросла на 1,54 млрд. На что пошли эти деньги, отчётность не раскрывает. Странно, да?
Долг и зачем им облигации
Совокупный долг с арендой 14,52 млрд руб, из них 11,84 млрд это банковские кредиты под 18-24% годовых. Отсюда понятно, зачем занимать на рынке: при ориентире 18,5% облигационные деньги просто дешевле банковских.
Риски
1. Отраслевые. Доходы зависят от тарифного решения региона, и компания уже проходила период, когда тариф загонял её в убыток два года подряд. Плюс концентрация: свыше 90% выручки идёт от расчётов с «Россети Ленэнерго» – лидера рынка
2. Юридические. Крайне странный эпизод. В феврале 2026 года ООО СЗ «ДМ Южный» заявило о намерении банкротить ЛОЭСК. Компания возражала тем, что как субъект естественной монополии должен банкротится по особому порядку. И 3 августа 2026 года производство прекращено в связи с отказом заявителя от заявления, то есть дела уже нет. Но сам эпизод нужно держать в виду.
3. Регуляторные. В событиях после отчётной даты компания указывает, что корректировка нормативной базы в электроэнергетике продолжается, включая механизмы тарифного регулирования, и что «влияние на деятельность Группы не может быть надёжно оценено».
Там же упомянуты санкции ЕС против «Интер РАО» от июля 2026
📌 Красные флаги: что обязательно нужно отслеживать держателю
Открывать карточку эмитента на Finolive со свежими показателями, далее смотреть по пунктам:
Сохраняйте себе, если вы держатель этих бумаг
ℹ️ Про оферту – это тоже важно для инвестора
Через два года бумагу можно (и лучше) вернуть по номиналу, и для выпуска на 1 млрд с третьим листингом это фактически единственный надежный выход. Но она не срабатывает сама: надо подать поручение брокеру в короткое окно, иначе остаешься еще на год на ставке, которую эмитент назначает сам.
------------------------------------------
Разбираю облигации на основе финансовой отчетности, без инфошума в тг-канале: t.me/finolive
