Акции золотодобытчика «Полюс» обвалились более чем на 22%, достигав в моменте отметки 1373,8 рубля.
Мосбиржа была вынуждена запустить дискретный аукцион после того, как бумаги потеряли более 20% за 10 минут. Причиной стала рекомендация менеджмента приостановить дивидендные выплаты до 2030 года.
📌 Для рынка, который держал «Полюс» в том числе как дивидендную историю, это решение стало шоком.
⛏ Что стоит за решением
Менеджмент намерен предложить совету директоров полностью отказаться от дивидендов на ближайшие несколько лет. Причин называется несколько, и все они складываются в единую картину предельно консервативного подхода к планированию.
Первая — стоимость денег. Долговое финансирование остаётся дорогим, а рост производственных издержек и увеличившаяся налоговая нагрузка сжимают свободный денежный поток. Вторая — неопределённость на рынке самого золота. Цены на металл снижаются, и никто не может гарантировать, что тренд не продолжится на фоне жёсткой политики мировых центробанков. Третья — риск срыва графиков по инвестиционным проектам, которые теперь становятся главным приоритетом.
Фактически компания говорит: мы не готовы брать на себя обязательства перед акционерами, пока не обеспечим финансирование стройки. И ключевой объект здесь — «Сухой Лог», один из крупнейших золоторудных проектов в мире.
📌 «Полюс» меняет профиль с дивидендной истории на историю роста — с расчётом на то, что инвесторы оценят будущие объёмы производства, а не текущие выплаты.
📉 Реакция рынка и контекст
Рынок отреагировал мгновенно. Падение более чем на 22% за короткий промежуток времени запустило дискретный аукцион — механизм, который Мосбиржа применяет при экстремальной волатильности для стабилизации торгов. Объёмы на продажу многократно превысили спрос.
Важно понимать. «Полюс» возобновил дивидендные выплаты только в конце 2024 года после трёхлетней паузы. За 2025 год акционеры получили три транша на общую сумму 163,65 рубля на акцию, а по итогам I квартала 2026 года выплата составила ещё 29,05 рубля. Теперь этот поток обнуляется.
По подсчётам аналитиков «Вектор Капитала», упущенная дивидендная доходность за 2026, 2027 и 2028 годы может составить около 27%. И это без учёта дальнейших потерь, если пауза действительно продлится до 2030 года.
📌 Для инвесторов, которые заходили в бумагу именно под дивиденды, это сигнал к переоценке. Для тех, кто верит в «Сухой Лог», — проверка терпения на годы вперёд.
🔮 Две стороны медали
Мнения аналитиков разделились. Одни считают, что выкупать текущий обвал не стоит — интерес к бумагам испарился, а оставлять их в портфеле с надеждой на кратный рост ближе к 2030 году бессмысленно на текущем рынке. Другие могут увидеть в ситуации долгосрочную возможность: если «Сухой Лог» будет реализован, масштаб бизнеса изменится кардинально.
Пока же действующая дивидендная политика «Полюса» формально позволяет приостановить выплаты — она учитывает уровень долговой нагрузки, потребность в инвестициях и доступность внешнего финансирования. Менеджмент действует в рамках этих правил, но рынок, очевидно, не был готов к такому развитию событий.
💬 Считаете ли вы такое решение менеджмента оправданным?
Готовы ли держать акции без дивидендов?
$PLZL $RU000A1054W1 $RU000A108L81 $RU000A108P79 $RU000A100XC2
"Полюс" снова в списке свежих размещений с новыми анти-девальвационными бондами! Ключевой золотодобытчик страны объявляет о сборе заявок на новый выпуск квазивалютных облигаций в юанях.
Поскольку рубль всё ещё удивительно крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 18 июня, выпуск будет доступен всем.
👑Эмитент: ПАО «Полюс»
⚜️$PLZL - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Топ-2 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.
По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC).
⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — месторождение Сухой Лог в Иркутской обл. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший.
💼В обращении 9 выпусков: один в рублях, 3 в долларах, 4 в юанях и ещё один - с привязкой к цене золота. В своем портфеле я давно держу акции Полюса, юаневый выпуск Б1Р2 и долларовый Б1Р4.
$RU000A1054W1 $RU000A108L81 $RU000A108P79 $RU000A105VC5 $RU000A100XC2
📊МСФО за 2025:
🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота.
👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - высокая.
🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до $3,8 млрд, но скорр. чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года.
💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г).
✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель ЧД / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Ориентир купона: до 8% (YTM до 8,29%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 7 лет
❗️Оферта: пут через 5 лет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 18 июня, размещение - 23 июня 2026.
🤔Резюме:
⚜️Итак, Полюс размещает локальные юаневые бонды объемом от 1 млрд ¥ на 7 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 5 лет.
✅Известный эмитент. Крупнейшая золотодобывающая компания РФ с кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас не много новых валютных выпусков.
✅Фин. здоровье. У Полюса хороший кредитный профиль: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: качественный юаневый выпуск от надежного эмитента. Подойдет тем, кто хочет защититься от валютных рисков, что особенно актуально с учетом 6% укрепления рубля с начала года. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства к 2030 г.
Первоначальный ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА довольно привлекателен (премия к ОФЗ 29 CNY – более 225 б.п.). При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. У меня есть и акции PLZL, и предыдущие валютные выпуски. Не ИИР, но лично я к новому тоже присмотрюсь.
📍Ранее разобрал выпуски ВУШ, АФ Банк, ИЭК.
На днях Полюс успешно разместил бонды с привязкой к доллару, ставшие первым за долгое время валютным выпуском. И сразу же анонсировал новые облигации - уже в "дружественных" нам китайских юанях. Чтобы у инвесторов был выбор, в чем именно застраховаться от потенциальной девальвации!
Поскольку рубль всё ещё крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 22 апреля, выпуск будет доступен всем.
👑Эмитент: ПАО «Полюс»
⚜️Полюс $PLZL - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Топ-3 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.
По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC).
⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — месторождение Сухой Лог в Иркутской обл. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший.
💼В обращении 6 выпусков: 1 выпуск в рублях, 3 в долларах, 1 в юанях и ещё 1 - с привязкой к цене золота. В своем портфеле я уже много лет держу акции Полюса и выпуск Полюс Б1Р2 в CNY.
$RU000A1054W1 $RU000A108L81 $RU000A108P79 $RU000A100XC2
📊Результаты по МСФО за 2025:
🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота.
👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - впечатляющая!
🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до $3,8 млрд, но скорр. чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года.
💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г).
✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель ЧД / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Купон: до 8% (YTM до 8,29%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 6 лет (2160 дней)
❗️ Оферта: пут через 3,2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 27 апреля 2026.
🤔Резюме:
⛏Итак, Полюс размещает локальные юаневые бонды объемом от 1 млрд ¥ на 6 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и с офертой через 3,2 года.
✅Известный эмитент. Крупнейшая золотодобывающая компания РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас не много новых валютных выпусков.
✅Крепкое фин. здоровье. У Полюса сильный кредитный профиль: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: качественный юаневый выпуск от надежного эмитента. Подойдет тем, кто хочет защититься от валютных рисков, что особенно актуально с учетом 5% укрепления рубля с начала апреля. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства к 2030 г.
Ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА довольно привлекателен (премия к ОФЗ 29 CNY – более 225 б.п.). При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. У меня есть и акции PLZL, и предыдущий юаневый выпуск. Не ИИР, но лично я к новому тоже присмотрюсь.
📍Ранее разобрал выпуски Медскан, ОЗОН, Селигдар.
🔸История компании: $PLZL
▫️Впервые создана как одноимённая артель старателей в 1980 году.
▫️1994 год - получение лицензии на освоение «Олимпиадинского» месторождения.
▫️1996 год - строительство золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ) и горно-обогатительного комбината (ГОК) в тайге, освоение биовыщелачивания для руды.
▫️2002 год - ЗАО «ЗДК Полюс» выкупается «Норильским никелем».
▫️2006 год - официальная регистрация ОАО «Полюс Золото» (сейчас ПАО «Полюс») и начало истории как независимой публичной компании, выделив активы из «Норникеля».
▫️2017 год - получение лицензии на разработку «Сухого Лога», одного из крупнейших месторождений мира, а также проведение успешного вторичного размещения акций.
▫️2020 год - завершение бурения «Сухого Лога», начало проектирования инфраструктуры, компания демонстрирует значительный рост и высокую прибыль.
▫️2025 год - самый крупный производитель золота в России, 4 место во всем мире.
Второе место в мире - практически самая дешёвая себестоимость добычи золота (не только в РФ но и в мире).
Полюс входит в ТОП-3 мировых лидеров по запасам золота (доказанные и вероятные запасы по международной классификации составляют 105 миллионов унций).
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2006 года.
🔸Чем занимается компания: крупнейший золодобытчик.
🔸Состав основных акционеров:
Фонд поддержки Исламских организаций - 46,35%.
Менеджмент - 0,94%.
🔸Free-float: 22%.
🔸Отчет МСФО за 2025 год:
▪️Выручка: 712,8 млрд рублей что на 2,6% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 314,1 млрд рублей, что на 2,8 больше по отношению г/г.
🔸Дивиденды: ближайшая выплата 15.06.2026 в размере 56,8 рублей или около 2,63% доходности.
🔸Капитализация компании: 2955 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 1,88 млрд рублей.
🔸Штат сотрудников: 24.000.
🔸Кредитный рейтинг: ruААА.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 2763 рублей в 2026 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 800 рублей в 2020 году, (если берём новую историю с 2020 года).
📊Сейчас цена находится у уровня 2127 рублей за акцию.
🔸Облигации: 4 серий сейчас представлено на рынке, выплаты купонов идут вовремя.
❗️Скоро размещение очень интересной валютной облигации, разбор публиковала.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: данный инструмент себя отлично зарекомендовал в данном формате работы, так что вы поняли!
🔹В среднесрочной перспективе: потенциал огромный, но в данном формате я для себя допускаю только работу лесенкой, так как геополитика не отпускает свое влияние, а только увеличивает.
🔹В долгосрочной перспективе: самое интересное и самое сложное на мой субъективный взгляд, из истории вы могли заметить уровень потенциала компании, а сложность лишь в том, что после дробления сейчас стало несколько сложнее работать, так как обороты действительно выросли, это не формат Транснефти. А проблема в том, что достаточно сложно найти точку входа, особенно с рекорными ценами на золото в 2025, для себя допускаю удержания позиции до 10% от депозита, как вы могли заметить, то при росте нефти золото падает и наоборот, пока что данная тенденция не закрыта.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
