#апрель2026

Сегодня разбираем компанию, которую в мире ВДО можно считать «голубой фишкой». Это почти как ОФЗ, только интереснее.

🏢 КТО ТАКИЕ?

«РусГидро» — это огромная государственная энергетическая компания. Она управляет более 60 гидроэлектростанциями по всей стране, включая знаменитые Саяно-Шушенскую и Волжскую ГЭС .

Больше половины компании (62,2%) принадлежит государству в лице Росимущества . По сути, это один из главных производителей «зеленой» энергии в стране.

⭐ НАДЕЖНОСТЬ МАКСИМАЛЬНАЯ

Если вы боитесь рисковать, но хотите доходность повыше, чем по ОФЗ, — это ваш случай.

Рейтинги от ведущих агентств: ruAAA от «Эксперт РА» и AAA.ru от НКР . Это максимально возможные оценки надежности. Такой рейтинг есть у считанных компаний в стране — например, у Газпрома и РЖД.

📊 ЧТО С ДЕНЬГАМИ?

Выручка за 2025 год выросла до 744 млрд рублей. Чистая прибыль — 119 млрд рублей . Компания уверенно зарабатывает.

Но есть нюанс. «РусГидро» сейчас строит очень много новых объектов. По сути, за свой счет модернизирует энергосистему Дальнего Востока. Инвестиционная программа до 2029 года — почти 1 трлн рублей .

Из-за этого:

— Долг вырос до 808 млрд рублей .

— Компания не платит дивиденды акционерам. Деньги уходят на стройку. По крайней мере до 2028-2029 года .

Но! Платить налоги и проценты по кредитам им ничто не мешает.

📃 ЧТО С ОБЛИГАЦИЯМИ?

Актуально на апрель 2026 года. Самый интересный выпуск прямо сейчас — БО-П12

Показатель Значение

Доходность к погашению (YTM) 17,67% годовых

Погашение октябрь 2028 года (примерно 2,5 года)

Купон 16,2% (фиксированный)

Купонный период каждые 6 месяцев

Эти цифры актуальны на 13 апреля 2026 года . Вы покупаете бумагу чуть дешевле номинала (99,33%), что добавляет к доходности еще немного сверху.

Есть и другие выпуски. Например, БО-002Р-08 дает около 14,4% годовых . Но 17,67% выглядит интереснее.

💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

«РусГидро» — это выбор для тех, кто хочет почти государственную надежность, но получать 17% годовых вместо 15% по ОФЗ.

Кому стоит брать:

— Тем, кто не хочет рисковать и лезть в настоящие «мусорные» облигации.

— Тем, кому важен фиксированный доход на 2-3 года.

— Тем, кто понимает: акции «РусГидро» сейчас неинтересны (дивидендов нет), а вот долговые бумаги — вполне.

Кому не стоит:

— Тем, кто гонится за доходностью в 25-30%. Тут не про это.

— Тем, кому не нравится, что деньги заморожены на 2,5 года.

17,67% от государственной энергокомпании с рейтингом ААА — это, пожалуй, лучший вариант для «консервативного кэша» прямо сейчас.

❓ А вы берете «РусГидро» в свой портфель или предпочитаете ОФЗ?

#русгидро #облигации #инвестиции #гэс #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏗️ Весь апрель рынок обсуждает «Эталон». Пока одни девелоперы отчитываются о рекордах, этот — продает активы и теряет рейтинг. Но доходность по облигациям уже около 22%. Это дно или пропасть? 🏢 КТО ТАКИЕ? «Эталон» — один из старейших девелоперов России: строит жилье в Москве, Питере и регионах с 1987 года. Ключевой акционер — АФК «Система» (почти 49%). Но статус «исторического бренда» сейчас не спасает. В апреле 2026 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruA- до ruBBB+, и прогноз — стабильный. Причина: долговая нагрузка растет, а накопления на эскроу-счетах замедлились из-за дорогой ипотеки. 📊 ФИНАНСЫ: ТРЕЩИНЫ ПОШЛИ По итогам 2025 года, по данным РБК, EBITDA группы упала почти вдвое — с 14 до 6 млрд рублей, чистая прибыль ушла в минус 11 млрд. Выручка снизилась до 47 млрд (было 83 млрд годом ранее). В 1 квартале 2026-го чистый убыток МКПАО «Эталон Груп» по РСБУ составил 127 млн рублей (в 10 раз лучше прошлогоднего, но это не операционный успех, а разовые меры). «Эксперт РА» прямо заявляет: у группы повышенная долговая нагрузка и низкое покрытие процентных платежей. 🔥 ЧТО СЛУЧИЛОСЬ В АПРЕЛЕ 2026? Компания режет активы. Сначала рынок обсуждал новость, что почти все проекты в Петербурге выставлены на продажу. Потом «Эталон» официально объявил: два земельных участка на Митрофаньевской и Парфеновской улицах проданы. Покупатель — «Аквилон». Сумма не раскрыта, деньги пойдут на сокращение долгов. Это одновременно и хороший, и плохой сигнал. Хороший — компания ищет ликвидность и борется с долгом. Плохой — рынок в панике. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК 002P-05: ЧТО ПРЕДЛАГАЮТ Сбор заявок прошел 8 апреля. Объем — 4,5 млрд рублей (планировали минимум 1 млрд). Параметры выпуска: · Ставка купона — 20% годовых · Доходность к погашению (YTM) — ~21,94% · Срок — 3 года, погашение в марте 2029 · Купоны — ежемесячные · Амортизация: начиная с 31-го купона номинал будут гасить частями (16-17% от тела) · Дюрация короткая — около 2 лет · Доступен неквалифицированным инвесторам (тест №6) Старые выпуски (например, RU000A10BAP4) дают доходность до 23,69% годовых при погашении в апреле 2027. Купон по нему — 25,5%. ⚠️ ГЛАВНЫЕ РИСКИ 1. Снижение рейтинга — с А- до BBB+ только что состоялось. Один шаг до «мусорного» сектора. 2. Падающие продажи при высокой ставке ЦБ. Эскроу-счета наполняются медленно, а новые проекты запускать надо. 3. Распродажа активов — если продолжится в крупных масштабах, это сигнал системных проблем. 4. Долговая нагрузка и проценты — агентство напрямую указывает на риск. 💎 ИТОГ: СТАВКА НА ВЫЖИВАНИЕ «Эталон-Финанс» — это инвестиция в то, что АФК «Система» не даст своей дочке упасть. Пока это работает: рейтинг всё ещё BBB+, что выше многих ВДО-эмитентов. 22% годовых — не подарок, а плата за турбулентность. Если ставка ЦБ пойдёт вниз, а продажи восстановятся — текущие цены окажутся дном. Если нет — давление продолжится. Кому можно? Тем, кто готов держать 2-3 года и верит в системность «Эталона» и поддержку «Системы». Доля — не более 10-15% от высокорисковой части портфеля. ❓ А вы верите, что «Эталон» отобьется? Ставка на выживание или мимо? #эталонфинанс #девелопмент #облигации #вдо #афксистема #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏗️ КТО ТАКИЕ? АО "Новосибирскавтодор" — крупнейший дорожный подрядчик Новосибирской области . Строят и ремонтируют трассы по всей Сибири. Их профиль — федеральные и региональные госконтракты. Включены в список системообразующих предприятий региона, так что с голоду не помрут . Имеют 13 филиалов, работают в 8 регионах. Строят Восточный обход Новосибирска, ремонтировали взлетку в Толмачево, латают «Чуйский тракт» . В общем, компания реальная, с техникой и людьми. 📊 ФИНАНСЫ 2025: КАЧЕЛИ Год был странный. Выручка рухнула на 32% — с 26,5 до 17,97 млрд рублей . Основная просадка по статье «строительство и реконструкция» — минус 68% . Заказчики, видимо, затянули с контрактами. НО! При этом компания вышла из убытка в прибыль: было минус 868 млн рублей в 2024-м, стало плюс 434 млн в 2025-м . Как так? Оптимизировали себестоимость и урезали управленческие расходы почти на 20% . Еще и валовая прибыль выросла в 3 раза . Научились считать деньги. Важное заявление в отчетности: на 2026 год план по работам — 16 млрд рублей, контракты заключаются . Так что просадка может быть временной. ⚠️ НО ПРОБЛЕМЫ НИКУДА НЕ ДЕЛИСЬ Главный минус — долговая нагрузка. НКР подтвердило рейтинг А- еще в мае 2025-го, но прогноз изменили со стабильного на негативный . Заемный капитал превышает собственный в 4,1 раза . Краткосрочные обязательства — 9,82 млрд рублей, и 3,7 млрд из них — авансы от заказчиков . Не долги, но предоплаты, которые надо отрабатывать. Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,59 . Это означает: если проценты по кредитам вырастут или прибыль просядет, платить купоны станет проблематично. И еще момент: в январе 2025-го сменился гендиректор, а компания судится с бывшим руководством — пытается взыскать убытки через суд . 📃 ОБЛИГАЦИИ: 29% КУПОНА НЕ ЖАЛКО Сейчас в обращении три выпуска : БО-01 — самый короткий. Погашение уже 27 июня 2026 года, меньше чем через два месяца. Купон чуть скромнее — 19% годовых . БО-02 — главный жирный боец. Купон 29% годовых, выплаты каждый месяц . Погашение в декабре 2027-го, но есть важная деталь: в декабре 2026 года у бумаги оферта . Это значит, что через 8 месяцев эмитент может погасить выпуск досрочно по номиналу. Если вы купите сейчас — а цена уже 106-108% от номинала — то есть риск получить 100%, потеряв 6-8% тела . БО-03 — погашение в марте 2028, купон 26% годовых. По доходности самая вкусная на сегодня — около 25-26% к погашению . Важный нюанс: БО-02 и БО-03 для квалифицированных инвесторов . БО-01 — для всех. 💰 ЧТО В ИТОГЕ? Плюсы очевидны: ежемесячный купон 29% годовых — это очень жирно . Компания пока платит стабильно — все выплаты проходили без задержек . Плюс системообразующий статус дает надежду, что до полного дефолта не доведут — слишком много социальных объектов на подряде . Минусы тоже весомые. Долговая нагрузка высокая, ликвидность не очень — коэффициент быстрой ликвидности 0,82, если все кредиторы придут разом, придется распродавать имущество . И цена большинства выпусков выше номинала — премию за перекупленность никто не отменял. 💎 ИТОГ Это честная игра в высокую доходность. Не фантик с патентами, как в прошлых разборах, а реальный бизнес с реальным асфальтом. Но бизнес — с большими долгами и падающей выручкой. Если берете — только короткие выпуски. Доля в портфеле — 5-10% от ВДО части, не больше. И обязательно следите за новостями по оферте БО-02 в декабре 2026 — оттуда могут вынуть деньги раньше срока. Бюджетники и любители спать спокойно идут мимо. Охотники за 25-29% — могут прицениться, но четко понимая риски. ❓ А вы поедете по этим облигациям или лучше в объезд? #нскатд #новосибирскавтодор #облигации #вдо #стройка #сибирь #высокаядоходность #аналитика #апрель2026