#высокаядоходность

Сегодня разбираем компанию, которую в мире ВДО можно считать «голубой фишкой». Это почти как ОФЗ, только интереснее.

🏢 КТО ТАКИЕ?

«РусГидро» — это огромная государственная энергетическая компания. Она управляет более 60 гидроэлектростанциями по всей стране, включая знаменитые Саяно-Шушенскую и Волжскую ГЭС .

Больше половины компании (62,2%) принадлежит государству в лице Росимущества . По сути, это один из главных производителей «зеленой» энергии в стране.

⭐ НАДЕЖНОСТЬ МАКСИМАЛЬНАЯ

Если вы боитесь рисковать, но хотите доходность повыше, чем по ОФЗ, — это ваш случай.

Рейтинги от ведущих агентств: ruAAA от «Эксперт РА» и AAA.ru от НКР . Это максимально возможные оценки надежности. Такой рейтинг есть у считанных компаний в стране — например, у Газпрома и РЖД.

📊 ЧТО С ДЕНЬГАМИ?

Выручка за 2025 год выросла до 744 млрд рублей. Чистая прибыль — 119 млрд рублей . Компания уверенно зарабатывает.

Но есть нюанс. «РусГидро» сейчас строит очень много новых объектов. По сути, за свой счет модернизирует энергосистему Дальнего Востока. Инвестиционная программа до 2029 года — почти 1 трлн рублей .

Из-за этого:

— Долг вырос до 808 млрд рублей .

— Компания не платит дивиденды акционерам. Деньги уходят на стройку. По крайней мере до 2028-2029 года .

Но! Платить налоги и проценты по кредитам им ничто не мешает.

📃 ЧТО С ОБЛИГАЦИЯМИ?

Актуально на апрель 2026 года. Самый интересный выпуск прямо сейчас — БО-П12

Показатель Значение

Доходность к погашению (YTM) 17,67% годовых

Погашение октябрь 2028 года (примерно 2,5 года)

Купон 16,2% (фиксированный)

Купонный период каждые 6 месяцев

Эти цифры актуальны на 13 апреля 2026 года . Вы покупаете бумагу чуть дешевле номинала (99,33%), что добавляет к доходности еще немного сверху.

Есть и другие выпуски. Например, БО-002Р-08 дает около 14,4% годовых . Но 17,67% выглядит интереснее.

💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

«РусГидро» — это выбор для тех, кто хочет почти государственную надежность, но получать 17% годовых вместо 15% по ОФЗ.

Кому стоит брать:

— Тем, кто не хочет рисковать и лезть в настоящие «мусорные» облигации.

— Тем, кому важен фиксированный доход на 2-3 года.

— Тем, кто понимает: акции «РусГидро» сейчас неинтересны (дивидендов нет), а вот долговые бумаги — вполне.

Кому не стоит:

— Тем, кто гонится за доходностью в 25-30%. Тут не про это.

— Тем, кому не нравится, что деньги заморожены на 2,5 года.

17,67% от государственной энергокомпании с рейтингом ААА — это, пожалуй, лучший вариант для «консервативного кэша» прямо сейчас.

❓ А вы берете «РусГидро» в свой портфель или предпочитаете ОФЗ?

#русгидро #облигации #инвестиции #гэс #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏗 Привет, коллеги! На прошедшей неделе главной новостью долгового рынка стал выход на первичку одного из тяжеловесов стройки — Группы ЛСР. Компания собирает заявки на новый выпуск 002Р-01 с аппетитной доходностью до 17,81% годовых . Давайте без лишних сантиментов разберем, что нам предлагают: бриллиант или битое стекло. 🟢 АРГУМЕНТЫ ЗА (Красивая фасадная часть) Рейтинг «А» от АКРА и «Эксперт РА» говорит о том, что дефолт завтра нам не грозит . Более того, ЛСР — это не просто «палатка у дома», а федеральный гигант, входящий в топ-3 застройщиков России . У них огромные счета эскроу — подушка безопасности с деньгами дольщиков, которая формально защищает баланс. Если считать долг с поправкой на эти средства, нагрузка выглядит комфортной, а доступ к банковскому финансированию остается практически безлимитным . Кстати, ранее закрытый выпуск 001Р-06 компания полностью и вовремя погасила . Репутация эмитента пока позволяет ему брать деньги взаймы. 🔴 АРГУМЕНТЫ ПРОТИВ (Чердак и подвал) А теперь включаем холодный ум аналитика и смотрим на отчетность за 2025 год. Картина маслом маслом: 📉 Сжигание денег. Выручка вроде бы выросла (+5,4%), но чистая прибыль рухнула на 62% — с 28,6 млрд до 10,8 млрд рублей . Проценты по кредитам съедают всё живое — финансовые расходы выросли на 50%, до 47,9 млрд. 📉 Долговая спираль. Чистый долг компании (без учета эскроу) за год подскочил на 25% . И это при том, что коэффициент покрытия процентов (ICR) скатился к критической отметке 1,23х . Это значит: если случится небольшой кризис, прибыли перестанет хватать даже на оплату купонов. 📉 Рынок стопорится. Объем заключенных контрактов упал почти на 20% за полугодие . Склады забиты готовым жильем (запасы выросли до 311 млрд руб.), а продажи буксуют на фоне ипотечного шока. 🧐 ВЕРДИКТ: КУПОН ДОЛЖЕН БЫТЬ БОЛЬНЫМ Эмитент предлагает нам купить долг строительной компании, которая буквально выживает за счет рефинансирования. Новый «бессрочный» лимит на 100 млрд рублей — это не признак силы, а попытка заткнуть дыры ликвидности на случай, если банки прикроют кран . Что делать? 6-месячные депозиты дают ~18% без риска. Чтобы лезть в такой строй-риск, я хочу видеть доходность не ниже 19-20% годовых . Текущие условия (16,5% купон или ~17,8% к погашению) — это СЛИШКОМ ДОРОГО за билет в зону турбулентности. Рекомендация: Пропускаем первичку. Ждем выхода бумаги на вторичный рынок. Если через пару недель «тело» облигации просядет на 2-3% и реальная доходность поднимется выше инфляции + риск-премия, тогда можно будет думать. Сейчас это выглядит как попытка эмитента переложить свои проблемы на плечи розничного инвестора. Играем в свою игру! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #аналитика #ЛСР #облигации #стройка #высокаядоходность #портфель

Давайте сразу к делу. В апреле 2026 года облигации ООО "Новые Технологии" дают доходность в районе 17-20% годовых в зависимости от выпуска . Вроде и жирно, и рейтинг A- был. Но в этой истории больше «но», чем «да». Расставляем точки над i. 🏭 Нефтегазовый подрядчик, который строит из себя rocket ship Компания — не стартап, а поставщик оборудования для нефтянки. Бизнес реальный и нужный. Более того, до недавнего времени рейтинг был на уровне A- от Эксперта РА, что намекало на крепкое здоровье . Выручка и прибыль в последние годы росли на ура . Казалось бы, бери и радуйся. Но сладкий запах 20% годовых всегда имеет причину. И она есть. 📉 ЕЕ КЛЮЧЕВОЙ СИГНАЛ: Почему бумага упала из телеги В сентябре 2025 года агентство «Эксперт РА» сыграло злую шутку: оно ОТОЗВАЛО рейтинг у компании. Не понизило, а отозвало. Причина: закончился договор и «отсутствие достаточной информации» . На финансовом сленге это часто значит, что эмитент что-то прячет или перестал играть по правилам. Когда агентство уходит, хлопнув дверью, — это огромный красный флаг. 🏃‍♂️ Бег по лезвию ножа: долговая спираль Чтобы понять, почему это случилось, посмотрим на цифры. Вот главная болевая точка: долг компании за 5 лет вырос в 5 раз. Формально отношение долга к прибыли еще держится на уровне 2.2x (приемлемо), но это хрупкое равновесие держится на том, что прибыль растет так же быстро, как и долги . Что будет, если завтра нефтяные гиганты задержат платежи или замедлят инвестиции в новые проекты? Рост EBITDA остановится, и долговая нагрузка станет критической. Кроме того, у компании отрицательный денежный поток: она зарабатывает, но все тратит на стройку. На погашение старых долгов своих денег нет — приходится брать новые . 📃 Какие конкретно бонды в обращении сейчас По данным на апрель 2026 года, у эмитента в обращении несколько выпусков: 001Р-08 — объем 1.5 млрд рублей, номинал 1000 р. Текущая цена ~101.8% от номинала, реальная доходность к погашению (YTM) на горизонте до августа 2027 года составляет около 16.7% годовых . Купон установлен на уровне 17% . 001Р-02 — погашение в декабре 2026 года, доходность на уровне 21% годовых . БО-02 — до погашения еще пара лет, купонные выплаты проходят стабильно, последняя была в феврале 2026-го . ⚠️ Это не тихая гавань, а American mountain Эта компания — агрессивная ставка на два события: 1) успешное расширение производства и рост прибыли за счет нефтяников; 2) снижение ключевой ставки ЦБ, чтобы проценты по кредитам не сожрали всю прибыль . Она подойдет только инвесторам, которые готовы мониторить отчетность каждый месяц и имеют железные нервы. 💎 Вердикт Покупать «Новые Технологии» сейчас — это фиксировать высокую премию за реальный риск. Они платят почти как мусорные бонды, хотя по отраслям должны быть чище. Если вы хотите спокойно спать — идите в ГТЛК или ОФЗ. Если вы готовы рискнуть 5-10% портфеля ради 20% годовых и верите в нефтянку — можно брать, но с открытыми глазами и пальцем на пульсе. Вопрос в зал: «Отсутствие достаточной информации» от сентября — это кончилось или только начинается? ❓ А вы верите в рост нефтегазового машиностроения? Разместите своё мнение внизу! #новыетехнологии #облигации #ВДО #нефтегаз #облигацииРФ #инвестиции #высокаядоходность #аналитика

🏗️ Весь апрель рынок обсуждает «Эталон». Пока одни девелоперы отчитываются о рекордах, этот — продает активы и теряет рейтинг. Но доходность по облигациям уже около 22%. Это дно или пропасть? 🏢 КТО ТАКИЕ? «Эталон» — один из старейших девелоперов России: строит жилье в Москве, Питере и регионах с 1987 года. Ключевой акционер — АФК «Система» (почти 49%). Но статус «исторического бренда» сейчас не спасает. В апреле 2026 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании с ruA- до ruBBB+, и прогноз — стабильный. Причина: долговая нагрузка растет, а накопления на эскроу-счетах замедлились из-за дорогой ипотеки. 📊 ФИНАНСЫ: ТРЕЩИНЫ ПОШЛИ По итогам 2025 года, по данным РБК, EBITDA группы упала почти вдвое — с 14 до 6 млрд рублей, чистая прибыль ушла в минус 11 млрд. Выручка снизилась до 47 млрд (было 83 млрд годом ранее). В 1 квартале 2026-го чистый убыток МКПАО «Эталон Груп» по РСБУ составил 127 млн рублей (в 10 раз лучше прошлогоднего, но это не операционный успех, а разовые меры). «Эксперт РА» прямо заявляет: у группы повышенная долговая нагрузка и низкое покрытие процентных платежей. 🔥 ЧТО СЛУЧИЛОСЬ В АПРЕЛЕ 2026? Компания режет активы. Сначала рынок обсуждал новость, что почти все проекты в Петербурге выставлены на продажу. Потом «Эталон» официально объявил: два земельных участка на Митрофаньевской и Парфеновской улицах проданы. Покупатель — «Аквилон». Сумма не раскрыта, деньги пойдут на сокращение долгов. Это одновременно и хороший, и плохой сигнал. Хороший — компания ищет ликвидность и борется с долгом. Плохой — рынок в панике. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК 002P-05: ЧТО ПРЕДЛАГАЮТ Сбор заявок прошел 8 апреля. Объем — 4,5 млрд рублей (планировали минимум 1 млрд). Параметры выпуска: · Ставка купона — 20% годовых · Доходность к погашению (YTM) — ~21,94% · Срок — 3 года, погашение в марте 2029 · Купоны — ежемесячные · Амортизация: начиная с 31-го купона номинал будут гасить частями (16-17% от тела) · Дюрация короткая — около 2 лет · Доступен неквалифицированным инвесторам (тест №6) Старые выпуски (например, RU000A10BAP4) дают доходность до 23,69% годовых при погашении в апреле 2027. Купон по нему — 25,5%. ⚠️ ГЛАВНЫЕ РИСКИ 1. Снижение рейтинга — с А- до BBB+ только что состоялось. Один шаг до «мусорного» сектора. 2. Падающие продажи при высокой ставке ЦБ. Эскроу-счета наполняются медленно, а новые проекты запускать надо. 3. Распродажа активов — если продолжится в крупных масштабах, это сигнал системных проблем. 4. Долговая нагрузка и проценты — агентство напрямую указывает на риск. 💎 ИТОГ: СТАВКА НА ВЫЖИВАНИЕ «Эталон-Финанс» — это инвестиция в то, что АФК «Система» не даст своей дочке упасть. Пока это работает: рейтинг всё ещё BBB+, что выше многих ВДО-эмитентов. 22% годовых — не подарок, а плата за турбулентность. Если ставка ЦБ пойдёт вниз, а продажи восстановятся — текущие цены окажутся дном. Если нет — давление продолжится. Кому можно? Тем, кто готов держать 2-3 года и верит в системность «Эталона» и поддержку «Системы». Доля — не более 10-15% от высокорисковой части портфеля. ❓ А вы верите, что «Эталон» отобьется? Ставка на выживание или мимо? #эталонфинанс #девелопмент #облигации #вдо #афксистема #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏗️ КТО ТАКИЕ? АО "Новосибирскавтодор" — крупнейший дорожный подрядчик Новосибирской области . Строят и ремонтируют трассы по всей Сибири. Их профиль — федеральные и региональные госконтракты. Включены в список системообразующих предприятий региона, так что с голоду не помрут . Имеют 13 филиалов, работают в 8 регионах. Строят Восточный обход Новосибирска, ремонтировали взлетку в Толмачево, латают «Чуйский тракт» . В общем, компания реальная, с техникой и людьми. 📊 ФИНАНСЫ 2025: КАЧЕЛИ Год был странный. Выручка рухнула на 32% — с 26,5 до 17,97 млрд рублей . Основная просадка по статье «строительство и реконструкция» — минус 68% . Заказчики, видимо, затянули с контрактами. НО! При этом компания вышла из убытка в прибыль: было минус 868 млн рублей в 2024-м, стало плюс 434 млн в 2025-м . Как так? Оптимизировали себестоимость и урезали управленческие расходы почти на 20% . Еще и валовая прибыль выросла в 3 раза . Научились считать деньги. Важное заявление в отчетности: на 2026 год план по работам — 16 млрд рублей, контракты заключаются . Так что просадка может быть временной. ⚠️ НО ПРОБЛЕМЫ НИКУДА НЕ ДЕЛИСЬ Главный минус — долговая нагрузка. НКР подтвердило рейтинг А- еще в мае 2025-го, но прогноз изменили со стабильного на негативный . Заемный капитал превышает собственный в 4,1 раза . Краткосрочные обязательства — 9,82 млрд рублей, и 3,7 млрд из них — авансы от заказчиков . Не долги, но предоплаты, которые надо отрабатывать. Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,59 . Это означает: если проценты по кредитам вырастут или прибыль просядет, платить купоны станет проблематично. И еще момент: в январе 2025-го сменился гендиректор, а компания судится с бывшим руководством — пытается взыскать убытки через суд . 📃 ОБЛИГАЦИИ: 29% КУПОНА НЕ ЖАЛКО Сейчас в обращении три выпуска : БО-01 — самый короткий. Погашение уже 27 июня 2026 года, меньше чем через два месяца. Купон чуть скромнее — 19% годовых . БО-02 — главный жирный боец. Купон 29% годовых, выплаты каждый месяц . Погашение в декабре 2027-го, но есть важная деталь: в декабре 2026 года у бумаги оферта . Это значит, что через 8 месяцев эмитент может погасить выпуск досрочно по номиналу. Если вы купите сейчас — а цена уже 106-108% от номинала — то есть риск получить 100%, потеряв 6-8% тела . БО-03 — погашение в марте 2028, купон 26% годовых. По доходности самая вкусная на сегодня — около 25-26% к погашению . Важный нюанс: БО-02 и БО-03 для квалифицированных инвесторов . БО-01 — для всех. 💰 ЧТО В ИТОГЕ? Плюсы очевидны: ежемесячный купон 29% годовых — это очень жирно . Компания пока платит стабильно — все выплаты проходили без задержек . Плюс системообразующий статус дает надежду, что до полного дефолта не доведут — слишком много социальных объектов на подряде . Минусы тоже весомые. Долговая нагрузка высокая, ликвидность не очень — коэффициент быстрой ликвидности 0,82, если все кредиторы придут разом, придется распродавать имущество . И цена большинства выпусков выше номинала — премию за перекупленность никто не отменял. 💎 ИТОГ Это честная игра в высокую доходность. Не фантик с патентами, как в прошлых разборах, а реальный бизнес с реальным асфальтом. Но бизнес — с большими долгами и падающей выручкой. Если берете — только короткие выпуски. Доля в портфеле — 5-10% от ВДО части, не больше. И обязательно следите за новостями по оферте БО-02 в декабре 2026 — оттуда могут вынуть деньги раньше срока. Бюджетники и любители спать спокойно идут мимо. Охотники за 25-29% — могут прицениться, но четко понимая риски. ❓ А вы поедете по этим облигациям или лучше в объезд? #нскатд #новосибирскавтодор #облигации #вдо #стройка #сибирь #высокаядоходность #аналитика #апрель2026

🏭 «Ойл Ресурс Групп» (сейчас ООО «Оил Ресурс») — нефтетрейдер из Калужской области . Покупает и продаёт бензин, дизель, мазут, битум, сжиженный газ, зерно . Входит в ГК «Кириллица». В начале 2025 года купили два нефтеналивных терминала — могут удвоить выручку . СУТЬ = перепродажа нефтепродуктов. Никакой своей добычи или переработки. Просто «купи-продай» . 📊 ФИНАНСЫ 2025: РОСТ ИЛИ ИЛЛЮЗИЯ? Выручка (1 полугодие 2025): ~20 млрд руб. (+84% г/г) Чистая прибыль (1 полугодие): 935 млн руб. (+1900% с мизерной базы) Казалось бы, взрывной рост. Но это эффект низкой базы 2024 года + рост цен на нефть. А вот тревожные цифры (1 кв. 2025, РСБУ): Показатель Значение Оценка Долг/Капитал (D/E) 5,74x 🚨 критично (норма <1) Активы закредитованы 85% ⚠️ компания на заёмных деньгах Свободный денежный поток (FCF) -1,15 млрд руб. 🚨 тратит больше, чем зарабатывает Проценты по кредитам съедают 28% EBITDA. Кэш для выплат берут из новых займов . 🚩 ГЛАВНЫЙ КРАСНЫЙ ФЛАГ: ПАТЕНТЫ НА 4 ТРИЛЛИОНА РУБЛЕЙ Уставный капитал компании — 4 020 001 000 000 руб. Это больше капитализации «Лукойла» . Откуда такие деньги? Единственный акционер «Кириллица» внёс в уставный капитал… патенты. Оценены они в 4 трлн руб. . Проблема №1: Затраты на НИОКР по разработке этих патентов в отчётности «Кириллицы» — 5,3 млн руб. Как из 5 млн получилось 4 трлн? Магия оценщика, имя которого не раскрыто. Проблема №2: Патенты — на технологию повышения добычи трудноизвлекаемой нефти . Но где доказательства, что она работает? Нет. Вердикт по активам: 4 трлн — это нематериальные «фантики». При продаже патентов их нужно будет амортизировать десятилетиями. Или не продать никогда. 📃 ОБЛИГАЦИИ Доходность — 30-40% годовых (запланировано 28-29%, рынок даёт ещё выше) Пример: выпуск 001P-03: · Купон 29% → потом снижается до 17% · Погашение: август 2026 (очень короткий) или 2030 с офертой · Объём: 3,7 млрд руб. · Квалифицированным инвесторам Выпуск 001P-02: погашение 2030, оферта 2028, купон 28% 🔍 РЕЙТИНГ · НКР: BBB- (июль 2025, стабильный) · Гипотетический S&P: B- (высокоспекулятивный) · Гипотетический Moody’s: Caa1 (очень высокий риск дефолта) Разрыв между российским и международным рейтингом — огромный. ⚠️ РИСКИ (ИХ ОЧЕНЬ МНОГО) 1. Сомнительный аудит Аудитор — микро-компания «Балтийский аудит» (noname). В 2021-2023 гг. аудиторы «Арт Аудит» давали заключение с оговоркой: нельзя подтвердить запасы (их никто не видел). Со сменой аудитора «оговорка» ушла… в раздел «прочие сведения» . 2. Странные M&A и вывод средств Гендиректор Семён Гарагуль выводит ~34,5 млн руб./квартал через «управленческие вознаграждения» . Куплена «Звезда» за 1 млрд руб. — зачем и по какой цене? 3. Минус в другой «дочке» ООО «Землица» (зерно) за 9 мес. 2025 показала убыток от продаж 1,7 млрд руб. Группа консолидированная — эти убытки где-то всплывут . 4. Высокая долговая нагрузка Краткосрочных займов и кредиторки — 5,6 млрд руб. Долгосрочных облигаций — 3,7 млрд руб. Покрытие процентов (ICR) = 3,59x (норма >4) — едва тянет купоны . 5. Отрицательный денежный поток FCF = -1,15 млрд руб. Компания живёт в долг. Если рынок бондов захлопнется — крах . ✅ ЧТО ХОРОШЕГО? 1. Пока платят купоны вовремя 2. Ежеквартальная отчётность по МСФО (редкость) 3. Привлекли маркет-мейкера для ликвидности бондов 4. Купили терминалы — могут расти 💎 ВЕРДИКТ Кому ДА? Только если вы экстремал: · Доля в портфеле не более 5-7% от ВДО-части · Только на короткий выпуск (погашение 2026) · Следите за новостями каждый день Кому НЕТ? Всем остальным: · Хотите спать спокойно — проходите мимо · Не нравится, когда аудитор «не может подтвердить запасы» · Смущают патенты на 4 трлн из воздуха Моё мнение: «Ойл Ресурс» — один из самых мусорных ВДО-эмитентов. Патенты на 4 трлн — это не актив, а бухгалтерский фантик. Компания может платить ещё год-два. Но если нефтяные цены упадут или рынок бондов закроется — держатели облигаций увидят дефолт. ❓ А вы бы рискнули ради 40% годовых? 👇 #ойлресурс #нефтетрейдер #облигации #вдо #высокаядоходность #риски #разбор

🏗️ Облигации АБЗ-1: 19% годовых с рейтингом А- — подвох? Глубокий разбор АБЗ-1 (Асфальтобетонный завод №1) — лидер дорожно-строительных материалов в Санкт-Петербурге и Ленобласти . Выручка 2025 года — 9,2 млрд руб. (+21,8% г/г) , 7 выпусков облигаций в обращении почти на 11 млрд руб. . Казалось бы, всё гладко. Но только если не копать глубже. 🚩 КРАСНЫЕ ФЛАГИ (их много) 1. Rating Shopping В ноябре 2024 года АКРА отозвало рейтинг группы (было BBB(RU)) по инициативе эмитента без подтверждения . Эмитенту не понравилась «тройка», и он переключился на Эксперт РА, который дал «А-» . Смена «оценщика» на фоне роста долга — классический сигнал проблем . 2. Финансовый пылесос («общий котел») Компания выдала займов связанным сторонам на 5,6 млрд руб. — это больше, чем весь её собственный капитал! Вы покупаете облигации АБЗ-1, а деньги уходят на стройки «дочек» и «внучек», которые не публичны . 3. Чистый долг/EBITDA ~4.4x С такой нагрузкой обычно сидят в High Yield (ВДО), а не с рейтингом «А-» . Для сравнения, в 1 полугодии 2025 выручка выросла на 14,9%, а операционная прибыль упала на 20,1% . Растём неэффективно. 4. Уголовное дело (серьёзно) ГСУ СК РФ по Санкт-Петербургу ведёт проверку по факту уничтожения мест обитания краснокнижных видов (скопа, филин) при строительстве нового завода в Белоострове . На объекте работают следователи. Реальный риск наложения ареста на земельный участок и полной остановки инвестпроекта . Проект под прицелом федеральных СМИ и депутатов . 5. Отрицательный FCF Капзатраты выросли на 134% г/г, свободный денежный поток ушел в -4,35 млрд руб. за 9 месяцев 2025 . Деньги кончаются. 6. Эмитент молчит Существенные факты (риск остановки основного проекта, уголовное преследование) не раскрыты на ленте новостей . Серьезный риск для институционалов. 📃 НОВЫЙ ВЫПУСК (серия 002P-06, размещение 17 апреля 2026) Параметр Значение Купон 17,5% (фикс) YTM ~19,56% Срок 3 года Объем 2 млрд руб. Выплаты ежемесячные Амортизация с 21 купона по 16,5% Рейтинг ruA- (Эксперт РА) / A-.ru (НКР) Квал не требуется Преимущество выпуска: премия 100-130 б.п. к кривой доходности компании . ⚖️ МНЕНИЯ АНАЛИТИКОВ Синара (инвестбанк): «Участие в размещении интересно даже при снижении купона до 17%» . Т-Банк (пользователи): «АБЗ-1 заслуживает внимания инвесторов с умеренным риском, но у эмитента растут долговая нагрузка и риски управления оборотным капиталом» . Smart-Lab (автор разбора): «Рейтинг А- выглядит как „мусорный“. 4 красных флага: Rating Shopping, общий котел, уголовное дело, ESG-дефолт» . 💎 ВЕРДИКТ Кому ДА: · Вы ловите ~19% годовых с рейтингом, который (пока) выглядит как инвестиционный · Понимаете, что реальный риск выше, чем у «А-» — скорее BB/B+ · Держите не более 10-15% от портфеля ВДО · Готовы следить за новостями по уголовному делу в Белоострове — оно может обрушить цену Кому НЕТ: · Хотите спать спокойно и не следить за следователями · Не нравится «общий котел» и вывод денег в связанные стороны · Смущает смена рейтингового агентства без подтверждения Моя позиция: Это высокорискованная ВДО-бумага с «красивой этикеткой» (рейтинг А-). Настоящая кредитоспособность — ближе к BB+, но с огромным операционным и репутационным риском из-за уголовного дела. Новый выпуск дает адекватную премию за риск — ~19%, что выше среднерыночной для этого рейтинга. Но если СК РФ наложит арест на участок, цена облигаций рухнет, а рефинансирование станет невозможным. Доля в портфеле: если совсем хочется, то не более 5-7% от ВДО-части. И только для тех, кто мониторит новости по Белоострову ежедневно. ❓ А вы бы взяли облигации компании, которая строит завод на месте обитания краснокнижных птиц и находится под следствием? 👇 #абз1 #облигации #вдо #высокаядоходность #строительство #уголовноедело #инвестиции

💰Выручка 32,6 млрд руб. (+270% за год), EBITDA 1,11 млрд руб., чистая прибыль 414 млн руб. (+84%) . Рост бешеный. Но это иллюзия. 77% выручки — низкомаржинальная оптовая торговля золотом с рентабельностью ~2%. Отсюда обвал рентабельности по EBITDA с 19,4% до 11,0% . 📊 РЕАЛЬНОЕ СОСТОЯНИЕ Показатель Значение Норма Чистый долг/EBITDA 5,07x < 3,0x Долг/Капитал 4,84x < 1,0x Покрытие процентов 1,06x 2,0x Активы закредитованы 76,4% < 50% FCF -785 млн руб. должен быть плюс Долг = 5 годовых прибылей компании . Проценты съедают почти всю операционную прибыль. Свободного денежного потока нет уже давно. 🚩 ГЛАВНЫЕ РИСКИ 1. «Эксперт РА» понизил рейтинг с BB до BB- Причина: «крайне высокий уровень корпоративных рисков, ряд непрозрачных сделок M&A с признаками отсутствия экономической обоснованности, негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером» 2. Расследование ЦБ Проверка по факту инсайдерской торговли акциями компании своими же менеджерами. 3. Сомнительные сделки Покупка ООО «Звезда» за 1 млрд руб. — реальная цена? Или вывод денег? 4. Долговая нагрузка растет В обращении 11 выпусков. В ближайшие годы предстоит погасить ~5 млрд руб. При этом новых оферт и амортизации нет — вся нагрузка ляжет одномоментно. 📃 ОБЛИГАЦИИ (например, 001P-03) Параметр Значение Доходность (YTM) ~24-27% Погашение июнь 2027 Рейтинг BB- / ruBB- Квал не всегда (проверьте у брокера) Доходность выше 24% — это плата рынка за очень высокие риски. 💎 ВЕРДИКТ Гипотетический рейтинг по методологии S&P — CCC (дефолт вероятен) . Кому можно? Только экстремалам на 5-7% портфеля ВДО. Бумага для спекуляций, не для удержания до погашения. Кому нет? Всем, кто хочет спать спокойно и не следить за новостями об инсайде и рейдерских захватах. МГКЛ — это классическая доходность как приманка. Компания растет, но ценой убитой рентабельности, растущего долга и сомнительного корпоративного управления. ❓ А вы бы рискнули ради 25%? 👇 #мгкл #мосгорломбард #облигации #вдо #высокаядоходность #инвестиции #экспертра #расследование

🏢 Разбираем главный инвестиционный холдинг России. Спойлер: палка о двух концах. Очень доходно, но очень сложно. 🏗️ Что за компания? Гигантский холдинг Владимира Евтушенкова с портфелем из 30+ активов общей стоимостью 3 трлн руб. . Флагманы: · МТС (телеком + IT + AI — выручка >800 млрд руб.) · Ozon (маркетплейс, впервые вышел на прибыль и дивиденды) · Медси (медицина) и Cosmos Hotel Group (гостиницы) · Биннофарм, Сегежа Групп (тут проблемы) и другие Стратегический поворот — в технологии: робототехника, ИИ, свои «зеленые» электросуда («Тесла на воде»), кибербезопасность . 📊 Что с цифрами? Свежие данные за 2025 год: Показатель Значение Выручка 1,33 трлн руб., +8,3% OIBDA 378,2 млрд руб., +15,1% (растут эффективно) Чистый убыток 232,5 млрд руб. (вот это боль) Долговая нагрузка Чистый долг / OIBDA = 3,73x (выросла с 3,35x) Собственный капитал Ушел в минус 173,7 млрд руб. ❗️ В чем причина убытка? Компания платит бешеные проценты по кредитам из-за высокой ключевой ставки — финрасходы выросли вдвое до 359 млрд руб. Сам бизнес операционно здоров . 📃 Облигации · Доходность (YTM): от 14% до 24% в зависимости от выпуска · Рейтинг: AA- (АКРА) / АА-(НРА) — достаточно высокий для ВДО · Пример (серия 001P-04): Купон 21% (был 13,5%), погашение октябрь 2026, доходность около 22% · «Зеленые» выпуски (новинка): Ставка 17,75% или КС+4,5%, деньги — на производство электросудов 🎯 Риски и перспективы ⚠️ Риски: 1. Чистый убыток и отрицательный капитал — тревожный сигнал 2. Долг корпоративного центра: 368 млрд руб. (+16% г/г) 3. «Дочка» Сегежа уже прошла реструктуризацию, весь FCF уходит на долги 4. В 2026 году пик погашений — будут нужны деньги ✅ Перспективы: 1. Мечтают снизить долг корпцентра до <100 млрд руб. и у дочек долг/OIBDA до 3x 2. Планируют IPO «дочек» (Cosmos, Медси) — свежие деньги в холдинг 3. Операционный бизнес реально растет (МТС, Ozon, девелоперы) 4. Управленцы открытые, дают стратегию, хотят снижать долг 💎 Вердикт ✅ ДА, если: · Вы ловите 21-22% годовых с рейтингом AA- · Верите в стратегию снижения долга и IPO дочек · Держите часть портфеля ВДО и не паникуете от убытков (помните — они бумажные от процентов) ❌ НЕТ, если: · Не переносите отрицательный капитал и растущий долг · Не доверяете сложным холдинговым структурам · Вам важна предельная надежность (тогда ОФЗ) Мое мнение: Можно брать, но с умом. 22% к погашению через полгода (серия 001P-04) — отличная короткая «жирная» бумага, если верите в платежеспособность. Новые выпуски с флоатером (КС+4,5%) защитят от роста ставки. Себе бы взял в до 15-20% портфеля ВДО. ❓ Ваше мнение? АФК «Система» — надежный флагман или долговая пирамида? 👇 #афксистема #облигации #инвестиции #вдо #мтс #озон #высокаядоходность #фондовыйрынок

🚗 Облигации Делимобиля: 23% годовых — это вкусно, но опасно? Кратко разбираем ситуацию по существу. Спойлер: это для экстремалов. 🏢 Что с компанией? Лидер каршеринга в РФ, но дела идут противоположные доходам: · 💰 Выручка растет: +11% (30,8 млрд руб.). · 📉 Прибыль умерла: Чистый убыток 3,7 млрд руб. (в 2024 была мизерная прибыль). · ⚖️ Долговая яма: «Чистый долг / EBITDA» = 4.8x (это очень много для каршеринга). · 📉 Рейтинг: АКРА понизило до BBB+ с «Негативным» прогнозом (сигнал: «ситуация ухудшается»). 📃 Новый выпуск (1Р-08): · Ставка: до 23% годовых (высокая премия за риск). · Срок: 3 года, амортизация (деньги будут возвращаться частями). · Риск: Май 2026 — пик платежей. Компании надо вернуть ~10 млрд руб. по старым выпускам. 🧐 Стоит ли брать? ⚠️ Только если вы готовы рискнуть. · За: Очень жирный купон и поддержка акционера (открыл кредитную линию, чтобы помочь с долгами). · Против: Долг растет, деньги кончаются, а проценты по кредитам «съедают» прибыль. Любой сбой в работе приложения (а они были) добьет кэш-флоу. 💎 Итог: Это лотерея с высоким билетом. Для консервативного портфеля — нет. Если вы «охотник за доходностью» — берите не больше 5-10% портфеля и молитесь, чтобы рефинансирование прошло гладко. ❓ А вы готовы рискнуть ради 23%? Отпишитесь в комментариях! #делимобиль #облигации #инвестиции #вдо #высокаядоходность #риски #фондовыйрынок

Никто не вспомнит, каким актером был Сила Сандунов, построивший в Москве знаменитые бани, но он дал им свое имя, навсегда его обессмертив.

Когда мы десять лет назад буквально с нуля создавали в стране термальную отрасль, в ней царил хаос: никто ничего не знал и не понимал. Мы показывали свои выкладки и цифры серьезным игрокам рынка коммерческой недвижимости – нам не верили и смеялись: мол, о какой окупаемости за два-три года может идти речь, это фантастика…

Когда наш первый комплекс «Воткинские термы» окупился в плановые сроки и начал стабильно приносить постоянно растущую прибыль, все, кто этого хотел, убедились, что наши расчеты – не фантастика, а реальность. Мы успешно пережили все ковидные ограничения, создавая задел на будущее: провели необходимые ремонты, разработали и внедрили большую линейку новых продуктов, а когда вновь открылись, это был настоящий термальный бум – попасть в термы хотели буквально все. И сегодня, когда стало модным жаловаться на возникающие у бизнеса трудности, связанные с проведением СВО, мы этих трудностей не ощущаем, напротив, только выигрываем от того, что люди теперь предпочитают заграничному отдыху отдых внутри страны, на наших термальных курортах.

И сегодня все чаще звучит вопрос: а откуда вы знали, что изменится глобальный тренд, что попасть на зарубежные курорты будет все сложнее, и люди отдыху за границей будут предпочитать отдых у себя в стране? А мы не знали, просто всегда были убеждены в том, что люди должны иметь возможность для здорового, а главное – доступного абсолютному большинству, круглогодичного отдыха максимально близко к дому. И делаем все для того, чтобы создать инфраструктуру для такого отдыха не только в мегаполисах, а во всех городах страны.

Термальный рынок не «занят» и не «поделен», как часто уверяют потенциальных инвесторов. Он настолько огромен, что освоена лишь малая его часть; выходить на термальный рынок не будет поздно и через год, и через пять лет, только делать это нужно, опираясь на опыт и знаниях тех, кто успешно работает в этой отрасли с самого начала.

Самое главное для всех инвесторов – в достижении своих целей, какими бы эти цели ни были, опираться не на собственные фантазии и представления о том, как работает термальный рынок, не на советы тех, кто знает его понаслышке, но уже считают себя экспертами, а на опытных игроков, работающих на нем с самого начала, создававших этот рынок.

С открытия «Воткинских терм», «Терм Видное», «Мытыщинских терм», «Самарских терм» в России появился термальный рынок, мы – я имею в виду всех, кто работал на нем тогда – создавали его своими руками. И все ошибки, совершаемые инвесторами, прекрасно знаем.

У нас свой подход к работе с инвесторами и свои принципы: мы стараемся сделать все для того, чтобы наши партнеры были максимально компетентны, не просто говорим, чего делать не надо, а объясняем, почему и как это работает на практике. Именно практика проектирования, строительства и эксплуатации успешно работающих и развивающихся термальных комплексов – главный капитал УК «Термы», в этом мы сильны. Этот капитал мы вкладываем в наши термальные комплексы и делимся им с теми, кто хочет строить в России термы – любимые людьми и приносящие высокие доходы своим владельцам.

#Термальныйрынок #термы #высокаядоходность #франшиза #городскиетермы #воткинскиетермы #самарскиетермы #инвесторы #инвестиции #проектирование #концепция #термальныйкомплекс #глобальныйтренд #отдыхиоздоровление