#высокийриск

Добро пожаловать в «Горячую зиму»: почему ТГК-14 — это, пожалуй, самый опасный выпуск ВДО на рынке. Но и один из самых доходных. 🌡 Кто такая ТГК-14? Компания — главный источник тепла и света в Забайкалье и Бурятии (Чита, Улан-Удэ) . 7 ТЭЦ, 650 МВт мощности . Особенность: это «живой труп» в хорошем смысле — компания слишком большая, чтобы её обанкротить (иначе города замёрзнут), но и слишком плохая, чтобы в неё верить. 🚨 Скандал века В мае 2025 года задержали председателя совета директоров и его зама. Уголовное дело о хищении 4,5 млрд руб. . Схема «своей покупки»: компания с уставным капиталом 10 000 руб. купила ТГК-14 в кредит, а поручителем выступила сама ТГК-14 . Дальше выводили деньги через «управленческие услуги», зарплаты по 800 тыс. руб. и дивиденды . Руководство сидит, но акционер формально тот же. 📉 Финансы 2025: всё плохо Выручка выросла до 21,33 млрд руб. (+12%), а чистая прибыль рухнула в 3,4 раза — до 461 млн руб. . Себестоимость растёт быстрее выручки +16% . Долговая нагрузка чудовищная: общий долг 22,3 млрд руб., а собственного капитала почти не осталось (коэффициент 3,39, это критично) . FCF (свободный денежный поток) = -3 млрд руб. за полгода . Покрытие процентов (ICR) — 1.42, ниже нормы в 2, т.е. чуть что — платить нечем . ⚠️ Почему это не дефолт (пока)? 1. Субсидии: Если дадут 1,4 млрд руб. в год от государства — выживут . 2. Модернизация: Строят два энергоблока (КОМ НГО). Если достроят — FCF станет плюсовым . 3. Монополия: Заменить их некем. 📃 Облигации Доходность по разным выпускам варьируется, но она запредельная (см. скрины) . · Ставка: купон 21-22%, YTM ~23-25% . · Сроки: погашение в 2026-2030 . · Рейтинг: BBB- с «Негативным» прогнозом (АКРА), что означает: «Всё плохо, и дальше будет только хуже» . 💎 Вердикт ✅ Покупать, если: · Вы экстремал и готовы рискнуть ради 25%. · Верите, что «ручное управление» государством спасёт от дефолта. · Доля в портфеле не более 5% (и это только на спекуляцию на новостях). ❌ Не покупать, если: · Вы не готовы к тотальной потере тела облигации. · Хотите спать спокойно. Моё мнение : ТГК-14 — красивая, но смертельно опасная. Слишком много судебных исков, закредитованности и уголовных дел. Я бы брал только «на биржевой стакан» и очень short-term. А вы бы рискнули замерзнуть ради купона? 👇 #тгк14 #облигации #вдо #скам #энергетика #инвестиции #высокийриск