🏗️ КТО ТАКИЕ? АО "Новосибирскавтодор" — крупнейший дорожный подрядчик Новосибирской области . Строят и ремонтируют трассы по всей Сибири. Их профиль — федеральные и региональные госконтракты. Включены в список системообразующих предприятий региона, так что с голоду не помрут . Имеют 13 филиалов, работают в 8 регионах. Строят Восточный обход Новосибирска, ремонтировали взлетку в Толмачево, латают «Чуйский тракт» . В общем, компания реальная, с техникой и людьми. 📊 ФИНАНСЫ 2025: КАЧЕЛИ Год был странный. Выручка рухнула на 32% — с 26,5 до 17,97 млрд рублей . Основная просадка по статье «строительство и реконструкция» — минус 68% . Заказчики, видимо, затянули с контрактами. НО! При этом компания вышла из убытка в прибыль: было минус 868 млн рублей в 2024-м, стало плюс 434 млн в 2025-м . Как так? Оптимизировали себестоимость и урезали управленческие расходы почти на 20% . Еще и валовая прибыль выросла в 3 раза . Научились считать деньги. Важное заявление в отчетности: на 2026 год план по работам — 16 млрд рублей, контракты заключаются . Так что просадка может быть временной. ⚠️ НО ПРОБЛЕМЫ НИКУДА НЕ ДЕЛИСЬ Главный минус — долговая нагрузка. НКР подтвердило рейтинг А- еще в мае 2025-го, но прогноз изменили со стабильного на негативный . Заемный капитал превышает собственный в 4,1 раза . Краткосрочные обязательства — 9,82 млрд рублей, и 3,7 млрд из них — авансы от заказчиков . Не долги, но предоплаты, которые надо отрабатывать. Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,59 . Это означает: если проценты по кредитам вырастут или прибыль просядет, платить купоны станет проблематично. И еще момент: в январе 2025-го сменился гендиректор, а компания судится с бывшим руководством — пытается взыскать убытки через суд . 📃 ОБЛИГАЦИИ: 29% КУПОНА НЕ ЖАЛКО Сейчас в обращении три выпуска : БО-01 — самый короткий. Погашение уже 27 июня 2026 года, меньше чем через два месяца. Купон чуть скромнее — 19% годовых . БО-02 — главный жирный боец. Купон 29% годовых, выплаты каждый месяц . Погашение в декабре 2027-го, но есть важная деталь: в декабре 2026 года у бумаги оферта . Это значит, что через 8 месяцев эмитент может погасить выпуск досрочно по номиналу. Если вы купите сейчас — а цена уже 106-108% от номинала — то есть риск получить 100%, потеряв 6-8% тела . БО-03 — погашение в марте 2028, купон 26% годовых. По доходности самая вкусная на сегодня — около 25-26% к погашению . Важный нюанс: БО-02 и БО-03 для квалифицированных инвесторов . БО-01 — для всех. 💰 ЧТО В ИТОГЕ? Плюсы очевидны: ежемесячный купон 29% годовых — это очень жирно . Компания пока платит стабильно — все выплаты проходили без задержек . Плюс системообразующий статус дает надежду, что до полного дефолта не доведут — слишком много социальных объектов на подряде . Минусы тоже весомые. Долговая нагрузка высокая, ликвидность не очень — коэффициент быстрой ликвидности 0,82, если все кредиторы придут разом, придется распродавать имущество . И цена большинства выпусков выше номинала — премию за перекупленность никто не отменял. 💎 ИТОГ Это честная игра в высокую доходность. Не фантик с патентами, как в прошлых разборах, а реальный бизнес с реальным асфальтом. Но бизнес — с большими долгами и падающей выручкой. Если берете — только короткие выпуски. Доля в портфеле — 5-10% от ВДО части, не больше. И обязательно следите за новостями по оферте БО-02 в декабре 2026 — оттуда могут вынуть деньги раньше срока. Бюджетники и любители спать спокойно идут мимо. Охотники за 25-29% — могут прицениться, но четко понимая риски. ❓ А вы поедете по этим облигациям или лучше в объезд? #нскатд #новосибирскавтодор #облигации #вдо #стройка #сибирь #высокаядоходность #аналитика #апрель2026
0 / 2000
Ваш комментарий