Тикер: $POSI
Текущая цена: 1329
Капитализация: 94.6 млрд.
Сектор: #it
Сайт: https://group.ptsecurity.com/ru
Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):
P\E - 30.6
P\BV - 7.93
P\S - 3.65
ROE - 25.9%
ND\EBITDA - 2.32
EV\EBITDA - 14.7
Активы\Обязательства - 1.4
Что нравится:
- выручка выросла на 88.3% к/к (2.3 -> 4.4 млрд). За полугодие рост на 27.8% г/г (5.3 -> 6.8 млрд);
- чистый финансовый расход уменьшился на 22.7% к/к (530 -> 409.7 млн);
Что не нравится:
- чистый долг вырос на 53.8% к/к (11.5 -> 17.8 млрд). ND\EBITDA LTM за квартал увеличился с 1.92 до 2.33;
- отрицательный свободный денежный поток -6.3 млрд против +7.7 млрд в 1 кв 2025. В сравнении полугодий 1 пол 2025 также уступает 1 пол 2024 (1.5 млрд против 4.2 млрд);
- за полугодие получен чистый финансовый расход -939.6 млн, тогда как в 1 пол 2024 был доход +198.3 млн;
- за квартал сильно просел NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов). Убыток по нему вырос с 3 до 7.6 млрд;
- убыток за отчетный период -2.2 млрд (хотя это немного лучше, чем было в 1 кв 2025, а именно убыток -2.8 млрд). Если смотреть по полугодиям, то здесь рост убытка на 13.2% г/г (4.4 -> 5 млрд);
Дивиденды:
Согласно дивидендной политике на выплату дивидендов будет направляться от 50% до 100% управленческой чистой прибыли (NIC). При определении доли NIC Совет директоров будет принимать во внимание поддержание оптимального значения показателя ND/EBITDA LTM, но в любом случае данный показатель не должен превышать 2.5.
В соответствии с данными сайта Доход следующая выплата прогнозируется в размере 13.22 руб на акцию (ДД 0.99% по текущей цене).
Мой итог:
Пока все печально выглядит. Есть только рост выручки, но себестоимость и расходы превращают этот успех в "тыкву". В итоге прибыль просела как по полугодиям, так и в сравнении кварталов. При этом снова начал расти долг после его снижения в 1 квартале текущего года.
Группа подтверждает планы по отгрузке на 2025 год в диапазоне 33-38 млрд. руб. и продолжает оптимизировать расходы для возврата к положительной чистой прибыли и возможности выплаты дивидендов, но во-первых, уже есть факт невыполнения гайденса в 2024 году, а во-вторых, даже при выполнении заявленных планов текущая оценка все равно остается дорогой. Вот и получается, для того чтобы начать смотреть в сторону Позитива необходимо как снижение цены, так и подтверждение выполнения годовых планов.
Расчетная справедливая цена - 1306 руб.
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
*Не является инвестиционной рекомендацией