Представьте две новости.
Первая: компания увеличила прибыль на 50%.
Вторая: появились новые сигналы о прогрессе в переговорах.
Какая новость сильнее двинет российский рынок?
Сейчас всё чаще — вторая.
3 сентября Индекс Мосбиржи прибавил около 2,6% за день на улучшении геополитического фона.
8 сентября рынок внутри дня рос более чем на 1,5% и поднялся выше 2300 пунктов. Но после разговора Путина и Трампа, не давшего рынку ожидаемого прорыва, почти весь рост исчез.
Одна новость способна за несколько часов изменить настроение всего рынка.
Почему отчётность компании сегодня иногда значит меньше одного заголовка о переговорах?
Рынок торгует не только прибыль. Он торгует вероятность будущего
Обычно цена акции зависит от:
прибыли, $LKOH
дивидендов, $GAZP
долга,
темпов роста,
ставок.
Но у российских активов есть ещё один огромный параметр — геополитическая премия за риск.
Инвестор оценивает вероятность смягчения санкций, улучшения внешней торговли, снижения логистических издержек и изменения потоков капитала.
Если вероятность такого сценария меняется, переоценивается почти весь рынок одновременно.
Хороший пример — ЛУКОЙЛ
За первое полугодие 2026 года чистая прибыль ЛУКОЙЛа по МСФО выросла примерно в 1,5 раза — до 430,9 млрд ₽.
EBITDA выросла более чем на 34%.
На новости акции прибавляли около 2,5%.
Но за предыдущие 12 месяцев бумаги всё ещё были дешевле примерно на 33%.
Почему?
Даже отличная прибыль не отменяет санкционные риски, вопросы по зарубежным активам, экспорту и общей оценке российского рынка.
Фундаментал говорит: компания зарабатывает.
Геополитика отвечает: сколько инвестор готов за эту прибыль заплатить?
И это касается не только нефтянки
Во втором квартале выручка Яндекса выросла на 16%, EBITDA — на 35%, скорректированная чистая прибыль — на 56%.
Сбер ожидает рекордную прибыль в 2026 году.
То есть проблема рынка не в том, что крупные компании перестали зарабатывать.
Проблема в другом:
рынок не понимает, какой мультипликатор завтра будет нормальным для всей страны.
Почему переговоры так сильно влияют на цену?
Представим прибыль компании — 100 ₽ на акцию.
При высокой неопределённости рынок даёт ей P/E 4.
Акция стоит условные 400 ₽.
Если геополитический риск снижается, рынок может решить, что справедлив уже P/E 6.
Компания не заработала ни рублём больше.
Но оценка становится 600 ₽.
+50%.
Вот почему позитивный геополитический сценарий способен дать огромную переоценку без мгновенного роста прибыли.
Работает и наоборот: негативный заголовок возвращает премию за риск.
Поэтому рынок стал почти бинарным
Сценарий №1 — деэскалация.
Переговоры продвигаются → премия за риск снижается → мультипликаторы растут → Индекс Мосбиржи получает потенциал переоценки.
Сценарий №2 — затягивание конфликта.
Переговоры буксуют → санкционные риски остаются → инвесторы требуют большую доходность → мультипликаторы остаются низкими.
Отсюда и резкие движения после нескольких заявлений.
Но есть ещё ключевая ставка
Ставка Банка России сейчас 14%.
Пока безрисковые инструменты дают двузначную доходность, акциям приходится конкурировать с депозитами и ОФЗ.
Поэтому для устойчивого роста рынку желательно получить сразу два фактора:
снижение геополитического риска + снижение ставки.
Если сработают оба, часть капитала потенциально начнёт перетекать из денежного рынка и облигаций в акции.
Если не сработает ни один — дешёвые мультипликаторы могут оставаться дешёвыми долго.
Следующее решение ЦБ — 11 сентября.
Значит, отчётности больше не нужны?
Наоборот.
Геополитика способна поднять весь рынок.
Но после первого движения инвесторы снова начнут выбирать:
какие компании действительно заслуживают более высокой цены?
И тогда возвращаются прибыль, долг, дивиденды и денежный поток.
Переговоры могут переоценить рынок.
Но они не превращают плохой бизнес в хороший.
Как я смотрю на рынок
Если покупать только на фразе «переговоры идут хорошо», легко стать участником эмоционального ралли.
Если полностью игнорировать геополитику и смотреть только на P/E — можно пропустить главный фактор переоценки российского рынка.
Поэтому мой подход простой:
фундаментал определяет, ЧТО покупать.
Геополитика и ставка во многом определяют, КОГДА рынок будет готов заплатить за это больше.
Мой вывод
Российский рынок действительно стал почти бинарным.
Хорошие отчётности компаний имеют значение.
Но на горизонте нескольких дней одна новость о переговорах способна перекрыть квартал корпоративных результатов.
Это не значит, что фундаментальный анализ перестал работать.
Просто над каждой российской компанией сегодня висит ещё один огромный мультипликатор:
премия за страновой и геополитический риск.
Если она начнёт устойчиво снижаться — уже существующая прибыль компаний может стоить значительно дороже.
Если нет — дешёвый рынок способен оставаться дешёвым ещё долго.
А что сейчас важнее для российского рынка?
🤝 Переговоры
🏦 Снижение ставки
📊 Отчётности компаний
💰 Всё уже заложено в цены
#Мосбиржа #российскийрынок #акции #переговоры #геополитика #ЛУКОЙЛ #Сбер #Яндекс #инвестиции #КартавыйИнвестор
