Российский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения.
🔨 В 2026 году его ждет еще 2 удара:
✔️ Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%).
✔️ Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%.
👊 Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.
🪑К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину.
🤔 Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает.
🏦 Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты.
👉 Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики.
🧮 По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра $ASTR (32%), Аренадата $DATA (30,5%), Диасофт $DIAS (23,3%), Позитив $POSI (18,8%), Софтлайн $SOFL (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО.
👨💻 Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт.
📌 По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты.
📌 Особняком стоят Яндекс $YDEX и Хэдхантер $HEAD , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным.
❤️ Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас!
